主题：能源属性将重塑煤炭板块价值

煤炭行业个股在沪深300指数中仅有15家，全部权重按照4月16日数据计算也只有5.4％，但也是一只不可忽视的力量，其中中国神华权重1.78％，位居第八位。而且作为能源板块，也极有可能同石化能源板块以及电力板块形成互动，这样对指数的影响也是很大的。

自应对经济危机实行经济刺激计划以来，我国经济和股市都经历了“V”型反转。主流机构把A股的反弹行情分为两个阶段。第一个阶段是四万亿经济刺激计划推出到2009年8月份，这一阶段是货币流动性主宰下的市场，大量的投资资金进入资本市场，造就了个股的同涨同跌。此时，煤炭板块大多公司业绩没有恢复，但是股价已经有所表现，煤炭行业PE/沪深300PE由经济危机时的0.8上升到1.1左右。第二阶段，自A股市场2009年8月触顶以来，市场由“保增长”的货币行情演变为“转结构”行情，货币持续收紧，刺激政策开始退出，煤炭股同所有核心蓝筹股一样，进入持续整理状态。相比中小板和创业板，蓝筹股的股价与货币因素更为敏感，这一阶段核心蓝筹的货币属性迅速褪去。目前蓝筹股和中小板估值差异已经达到历史高点，而煤炭行业拥有与沪深300指数相同的PE，具备极大的估值优势。随着我国经济复苏力度的不断增强，煤炭的需求将进一步增加。煤炭作为不可再生能源，其资源属性独一无二，煤炭的资源属性，尤其是能源属性将重塑煤炭股的价值。

国际煤炭市场价格指数大幅上扬，将抑制我国煤炭进口。我国煤炭库存迅速下降，运价上扬。

用煤淡季提前结束，煤炭需求旺盛。上述利多将会刺激煤炭板块的走强。地方政府的经济刺激计划频繁高调推出，国家对此采取默许的态度，最近也新批了很多区域振兴计划，国家在转变经济增长结构方面态度不明确。固定资产投资仍将是近期我国经济增长的主旋律，煤炭的需求大幅增加。西南大旱，火电厂对煤炭的需求大幅增加。数据显示，西南水电利用小时大幅下滑、火电利用小时攀升，贵州、云南今年1、2月份累计水电利用小时数分别为201、279小时，而去年同期分别为578、440小时，下滑了约50％；而火电利用小时数分别为981、952小时，去年同期分别为760、722小时。王家岭矿难后，安监局从4月5日至5月底，进行为期近2个月的全国范围内的安全生产大检查，大大影响了煤炭的供给。煤炭行业出现了供给偏紧，需求旺盛的买方市场。

煤炭的能源属性将被重新得到审视。一个国家要持续发展，能源是头号问题，全球各国的能源消费模式大概有三种：第一种是石油型，以美国为代表的大部分发达国家都是此种类型；煤炭型，中国能源消费中，煤炭占三分之二；核能型，如法国。我国选择煤炭消费模式，是自然资源禀赋决定的，我国石油储备不足，煤炭储备较多。

有关资料显示，我国已经查证的煤炭储量达7241.16亿吨，其中生产和在建已占用储量为1868.22亿吨，尚未利用储量达4538.96亿吨。中国是世界上最大的煤炭生产国和消费国，2007年我国原煤产量25.23亿吨，煤炭消费需求约为25亿吨。煤炭的能源战略意义在中国首屈一指，为保障能源供应安全，自2009年开始，中国政府开始重新审视并调整煤炭发展之路，其中的一个亮点就是转变重点，变“新建”为“整合”。到2010年，13个大型煤炭基地产量将达到17亿吨，占全国总产量的比重要达到80％左右。经过整合发展，未来国内煤炭市场60％上份额将由大型煤炭集团所控制。可以预见的是，在以煤为主要能源的中国，此次煤炭行业开发战略的重大调整，将会对中国未来的能源格局产生深刻影响。而整个煤炭板块的估值也有望得到提升。



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