主题：机构收评（4月22日）

沪指失守3000点关 受累地产调控及信贷收紧

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　　多重利空打击A股市场周四明显收低，上证指数再度失守3000点心理关。因政府对二套房的认定标准从严，同时传闻物业税在四城市试点已获国务院批准，并且有消息称国内4月份新增信贷可能低于预期，打击金融、地产等大盘蓝筹股大幅领跌。

　　上证指数收市报2999.48点，跌1.11%；深证成指收市报11703.96点，跌0.53%。深沪两市全日共成交2836亿元，较昨天略为放大。中小板指逆势上涨0.58%，而沪深300和上证50指数双双跌近2%。

　　今天A股市场个股表现涨跌互见，按照新财富行业分类，传播与文化、家电、农林牧渔、电子等行业均涨逾1%；不过，银行业大跌逾2%，石油化工、房地产、非银行金融、钢铁、通信等行业也跌逾1%。

　　中国银监会银行监管一部主任杨家才周三表示，住房的套数认定不以是否发生过贷款为标准，即使首套住房没有利用银行贷款购买，再次购买住房同样会被认定为二套住房。同时，二套住房以家庭为单位进行认定，包括借款人、配偶及未成年子女。

　　若按照这一新标准，则无论有没有贷款，只要手头有一套房，再贷款买房就视为购买二套房。这意味着决策层选择了对二套房认定最为严格的标准。

　　同时，据经济观察网周四引述消息人士称，物业税在4个城市的试点已获得国务院批准。其中重庆、深圳、北京三地将先期推出，而上海试点将延迟至世博会之后。物业税的推出料将极大冲击房地产投机投资行为。

　　受此影响，周四地产股大幅下挫，荣安地产跌逾6%，沙河股份跌逾5%，地产龙头万科A也下跌了2.59%。

　　另一方面，中金公司周四发布报告称，4月份前20天，四大行新发放贷款达到约1400亿元；如果按照这样的进度下去，4月份新增贷款可能只有5000亿-6000亿元，远低于之前预期的8000亿元。这意味着国内信贷紧缩力度进一步加大。

　　银行股大受打击，交通银行、兴业银行均跌逾4%，北京银行、招商银行、浦发银行、中信银行均跌逾3%，建设银行也大跌2.99%。

　　交通银行执行副总裁叶迪奇周三称，因银行控制贷款步伐，加上政府采取调控措施抑制房地产市场投机，今年2、3月份房贷总量已出现明显下降。

　　不过，中国央行周四意外地将3年期央票发行利率下调了1个基点，为近15个月来首度下调央票利率，缓解了市场对于央行上调货币市场利率以进一步控制信贷的担忧，并且意味着加息进程将会延迟。

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地产重挫 3000点得而复失

天证投资




　　周四大盘经历过昨日强势反弹行情以后，短线本身存在较大调整要求。由于受到市场试点开征物业税的传闻，引发地产、银行两大权重板块加速下行，最终拖累上证指数失守3000点整数大关，报收于2999点，全天下跌-1.11%。两市成交水平轻微放大，并未出现恐慌性出逃特征。我们认为大盘短线调整的格局仍会延续，加之银行以及地产两大权重板块成为主要的空头力量，指数出现剧烈震荡的概率较大。

　　盘面经过昨日的普涨行情以后，今日出现一定程度的分化。就市场整体涨跌比而言，个股涨跌之比基本平衡。在指数出现深跌的背景之下，10余只个股涨停，无一个股跌停，从侧面反映出目前出现的调整主要是消化地产板块的短线利空，局部基本面优良品种仍然具备较大投资机会。

　　技术上看，上证指数与5日均线的乖离程度明显减小，技术反弹的动力不足。短线受到5日均线压制后，调整格局仍会继续。从技术指标方面看，MACD显示绿柱仍在加长，从而反映出目前仍在调整趋势之中，没有改变。BOLL以及KDJ均处于短线超卖阶段，可见继续调整的幅度应该相对有限。故建议投资者把握住目前调整的机会，可适当低吸基本面优良、成长性较高的品种。

A股市场进入暴跌后的修复期

世基投资




　政策面的负面冲击仍影响着周四的市场，受银监会官员表示二套房认定将倾向认房不认贷，以及央行今日发行3个月期央票230亿元和3年期央票900亿元来回收流动性等利空影响，金融、房地产两大板块持续呈现低迷态势难以反弹。钢铁、煤炭板块也加入杀跌队伍。恐慌式抛压再度呈现，市场观望情绪又再应运而生。

　　从近期盘面来看，期指上市后大盘每日波动幅度明显加大了。同时，股指期指对现货价格的影响太过迅速。往往期指先行调头，大盘指数马上跟进，沪深300指数个股完全被控制得死死的。完全是一副叫你涨就涨，叫你跌就跌的模样。我们解释这种现象，主要是因为股指期货上市初期，投机力量占据一定优势，套保力量相对较弱。空方与多方实力不均衡，期货情绪化投资又影响着现货市场的成交者，因此很容易呈现一边倒。

　　股指期货短期虽有助跌作用，但中期可能会助推股指上涨。主要是因为股指期货造成套利机会，从而引来更多保守资金，进而推高股价。因此，投资者对目前一些中线投资品种的短期连续下跌不必太过担忧。业绩优秀，成长性俱佳的的品种目前只是受空方压力宣泄罢了。

　　从周四盘中热点来看，传统产业股与新兴产业股再度大碰撞，以权重指标股为代表的传统产业很自觉的让道给了像节能环保、电子信息产业等新兴产业股。着眼未来，我国产业结构调整是一个大的趋势，因此在这方面做多是相对安全的。战略性新兴产业是一个涵盖范围很广的概念，中央极为重视的战略性新兴产业，主要包括新能源、新材料、信息通信、新医药、生物育种、节能环保、电动汽车等七大领域。上述板块中的强势个股未来仍有继续走高的可能，投资者要重点关注。

　　至于后市，从大盘目前形态来看，“调整—反抽—再调整”的格局如我们此前预料的一样。这是市场由弱转强变换的必然过程，近几天仍是A股市场在暴跌后的修复期，所以股指仍将维持箱体震荡走势。

分拆概念：激情过后路向何方？

世基投资



　　在大盘股疲软的拖累下，周四A股再次出现下跌，笔者昨日预计的权重品种止跌，并由此产生的对指数的止跌作用并未出现，金融和地产等蓝筹股极为弱势，相当部分品种如招行、招商地产、中石化、人寿等甚至跌破昨日低点，再创近期股价新低，加上昨日部分涨幅较大品种的获利回吐和解套盘的止损所聚集的合力，对大盘形成冲击。但笔者继续认为，大盘股短期利空已经得到较大程度的消化，再次下跌空间已经不大，因此这也对指数的大幅下行空间形成封杀，预计指数方面更可能的是维持在3000点下方低位整理，反而部分近日反弹幅度较大的品种，在这种弱市行情下容易引发回调，在操作上需要贯彻不追涨，短线快进快出为主的原则。

　　最近这几天的急杀行情使得大部分个股遭受重创，但超跌反弹初期，又一个新的热点诞生，那就是分拆概念，相关受益个股短期内得到市场的热烈炒作，逆市走出独立行情，赚钱效应令人眼羡。分拆上市是指一家公司(母公司)以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将该子公司在本地或境外资本市场上市。2000 年以来，我国同仁堂、TCL、紫江企业、海王生物等尝试将部分业务分拆到海外上市，曾引发了一轮 A 股市场上市公司海外分拆上市的小高潮。去年4月2 日，国内门户网站搜狐公司率先将旗下网游业务——畅游公司分拆，并在美国纳斯达克上市，这也是金融危机以来中国企业到美国上市以来的第一单 IPO。在金融危机的阴霾还未散去之际，畅游上市后其股价从 19 美元一路攀升到 48 美元。更让人始料未及的是，畅游的 IPO 在如此短的时间内激发了中国互联网企业极大的分拆上市热情，短短半年，中华网、盛大先后在纳斯达克成功分拆旗下业务上市，并得到市场追捧。今年 2 月，在获得证监会核准后，原 ST 东北高分立为龙江交通和吉林高速，拆分后原公司大股东独大和利益纠葛问题得到解决，两公司上市股价走势更是大幅走高，投资者对拆分后企业运营信心明显提升。

　　不过呢，不同于目前市场对该概念的热烈追捧，笔者认为当前政府出台分拆上市政策时机并不成熟，审批门槛也尚未设定，未来不确定性因素依然较多，因此建议投资者对于该板块短期还宜保持适当谨慎，着重关注后期回调后的中长远布局机会，为此，笔者也特意搜集整理了一些旗下子公司核心竞争力突出、具备分拆潜力的品种供投资者朋友们参考，如同方股份、华工科技、博瑞传播、诚志股份、综艺股份。

地产受压 沪指再破3000点

芙浪特投资



　　周四沪深两市股指总体呈现低开低走震荡调整态势，成交量较上一交易日有所放大，显示投资者对后市持谨慎态度。从板块的表现来看，创业板今日继续走强，华谊嘉信、华星创业、立思辰等强势涨停，鼎汉技术、中科电气、新宙邦、赛为智能、机器人等纷纷大涨，走势与大盘呈现翘翘板效应，但目前整体估值水平徧高，上涨空间有限，投资者可择机减仓。后市重心有望慢慢转换到蓝筹股。今日黄金股、智能电网、物联网、低碳经济等概念板块也表现较好。区域振兴概念股今日西藏、新壃、青海等板块表现出色。地产股由于国务院连续出台实质性的调控措施，今日继续调整，金融受地产拖累调整幅度也较大。金融、地产、煤炭、石油、钢铁等大盘蓝筹股是今日大盘做空的主要动力。另外，传媒娱乐、酒店旅游、有色、电子器件、农业、环保、酿酒等板块也表现不错。总的来说，大盘下跌空间有限，短期大盘将止跌企稳，操作上注意控制仓位。

个股精彩纷呈 难掩大盘弱势

联讯证券



　　在市场预期大盘开始企稳的时候，大盘又走出了令市场失望的走势：低开低走，全天在低位震荡。不变的依旧是中小盘个股继续狂欢，以消费类、电子信息为主为主，创出新高的个股越来越多。

　　就盘面来看，量能继续放大，主力从权重板块中不断撤出资金，持仓结构在持续调整，而近期表现抢眼的中小盘个股无疑成了主力资金配置的标的物。

　　对于国内市场上的股指期货，目前来看尚处于幼年期，做空意愿明显强于做多偏好。在股指期货推出的初期，大盘波动明显加剧，具体而言，现在大盘下跌50点只能对应到无股期时的10点，目前的大盘波动的点位开始呈现失真状态。

　　对于后市，在量能持续放大而股指无法冲破年线的情况下，股指在3050点数位存在一定的压力。操作上，这两天的中小盘个股，尤其是具体分拆概念的题材股上涨速度快、上涨幅度大，建议将这些股票以及仓位重的投资者逢高逐步减持，减持等回调到位后再积极介入，因为中小盘个股，尤其是泛科技类股票是往后较长时间段市场炒作的焦点。仓位建议继续保持在60%

建议减持近期上涨幅度过大的消费股

联讯证券



　　周四受银行、地产等大盘权重板块破位下行的影响两市双双下跌，对于指数，目前仍看不出有调整完毕迹象，如果不是资源板块大涨对冲银行、地产的下跌，指数有可能再创新低。总体上我们建议目前继续以指数趋势来作为操作指标，以2950到3050点为箱体，只要指数维持在该区间运行，市场还是有一定机会，若指数破位下行，应大幅减仓观望。从近期盘面来看，我们之前提示的消费板块已经维持了两周的活跃，由于该板块个股启动的时间不一，操作上应对已经出现大幅上涨的个股做技术性减持，增持涨幅相对较小的绩优消费股，总体上建议目前仓位做一定减持至6成左右，板块方面，继续看好新疆板块、与世博相关的旅游、商业概念股。

关注主流资金的两大调仓方向

广州万隆



提要：除了政策重点扶持的战略性新兴产业成为主要的调仓方向之外，受益通胀预期的有色、黄金等资源型板块、农产品等也受到主力资金的积极关注。事实上，随着通胀预期的抬头，相关的通胀受益板块已成为主流资金调仓布局的一大方向……
　　[热点聚焦与市场机会]

　　在板块个股走势分化的拖累下，周四深沪大盘未能承接上日的反弹，而是呈现震荡调整的态势，两市股指分别下跌0.53%和1.11%，其中上证综指基本围绕3000点一线震荡整理。观察近期的盘面表现来看，受房地产调控影响较大的金融、地产板块持续走弱，成为拖累大盘反复震荡探底的主要原因。但考虑到一季度良好的业绩支撑，预计后市继续调整空间将较为有限。

　　统计显示，截至4月21日，沪深两市共有306家A股上市公司公布2010年一季报，合计实现营业收入2731.41亿元，同比增长51%；实现净利润202.12亿元，同比增长233%。电子、机械、纺织和家电等出口型行业上市公司的业绩表现抢眼。统计显示，在306家公司中，252家公司业绩同比增长。其中，149家公司业绩增长超过五成，110家公司净利同比翻番。此外，40家公司扭亏。

　　值得投资关注的是，国务院日前发布《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》，明确要求对贷款购买第二套住房的家庭，贷款首付款比例不得低于50%，贷款利率不得低于基准利率的1.1倍。执行这项政策的关键是如何准确判定二套住房，该通知同时要求住房城乡建设部要会同人民银行、银监会抓紧制定第二套住房的认定标准。注意到，中国银监会银行监管一部主任杨家才接受媒体采访时表示，二套住房以家庭为单位进行认定，包括本人、配偶及未成年子女。由于本轮受房地产调控政策严厉程度远超预期，金融地产等受政策影响较大的板块近期持续走弱，由此带来的负面压力仍有待市场进一步消化。

　　不过，需要提醒的是，市场对于房地产行业的政策调控早有预期，而且从披露的一季报数据来看，多数机构已经提前做出反应积极调仓。统计显示，截至4月22日，基金一季报已全部披露完毕。从基金重仓股的统计来看，由于政策调控等影响，地产、钢铁、银行、煤炭等周期性股票成了基金减持重点，而区域振兴、创业板、新材料、新能源等一批政策扶持行业中的上市公司被基金列入重仓股行列。

　　从一季度的基金策略来看，由于经济发展方式面临长期转型，传统行业机会将难于取得超额收益，策略重点已经调整为挖掘增长模式新颖、盈利增长更为确定的创业成长类公司并进行重点增持。数据显示，基金在今年首季开始大举增持信息技术和机械设备仪表等行业，较09年末分别增加1.37%和1.29%，显然，受产业政策扶持的战略性新兴产业已成为机构主要的调仓方向。笔者近日反复强调，当前机构资金的规模特征、国家大力发展战略性新兴产业的政策背景以及中小盘的成长前景决定了创业成长类个股有望反复表现。随着新一轮产业升级的到来和经济增长模式转变的全面推进，拥有核心技术和核心资源，具备高成长特征的新兴产业类个股仍将受到主力资金青睐，获得持续性溢价。

　　除了政策重点扶持的战略性新兴产业成为调仓方向之外，受益通胀预期的有色、黄金等资源型板块、农产品等也受到主力资金的积极关注。事实上，随着通胀预期的抬头，相关的通胀受益板块已成为主流资金调仓布局的一大方向。当前内外部需求开始复苏，全球货币紧缩进程还没有真正到来，市场对通胀预期将逐步增强，因此对受益通胀的资源品价值需要重新审视。

　　[风险及策略提示]

　　中国银监会银行监管一部主任杨家才21日表示，银监会要求银行业金融机构对于房地产开发贷款和土地储备贷款实行“三不贷”和“三挂钩”。“三不贷”指，对国土管理部门查处的、有闲置土地、有炒地倒卖行为的房地产企业不予贷款；对建设部门查处的捂盘惜售、囤积房源、哄抬房价的房地产商不再贷款，对有挪用银行贷款来缴纳土地出让金的房地产企业不予贷款。“三挂钩”是银行要将“地贷挂钩”、“建贷挂钩”和“房贷挂钩”，即银行发放土地储备贷款要将“地贷挂钩”，只有银行在合理评估房地产企业整治的土地价格后，才会予以贷款；“建贷挂钩”是房地产企业需要将在建工程抵押给银行，由银行监督销售；“房贷挂钩”是房地产企业需要按照销售房屋进度来偿还银行贷款。

　　[今日消息面]

　　周四主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 发展改革委、农业部、财政部有关负责人21日指出，生猪价格持续下跌，全国猪粮比价已经连续10周低于6∶1的盈亏平衡点。有关负责人指出，当前职能部门正在加紧落实冻猪肉收储计划，加快猪肉收储进度。适时启动对国家确定的生猪调出大县养殖户(场)能繁母猪的临时饲养补贴。

　　2、 中国人民银行、银监会、证监会和保监会21日联合下发《关于全力做好玉树地震灾区金融服务工作的》，要求加大对灾区金融机构的资金支持力度，下调灾区地方法人金融机构存款准备金率1个百分点；对灾区安排增加再贷款(再贴现)额度；对支农再贷款执行优惠利率，在现行支农再贷款利率水平上再降1个百分点。

　　3、 中国人民银行21日公告，2010年4月22日(周四)将发行两期中央银行票据。其中，3月期央票发行量230亿元，贴现发行，价格招标；3年期央票发行量900亿元，利率招标。本周公开市场到期资金量为1980亿元，周二央行已回笼1150亿元，加上周四的两期央票，本周实现净回笼300亿，公开市场实现连续第九周净回笼已成定局。

　　[今日市况]

　　在板块个股走势分化的拖累下，周四深沪大盘未能承接上日的反弹，而是呈现震荡调整的态势，两市股指分别下跌0.53%和1.11%，合计成交约2835.58亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综指以3021.29点低开后在金融、地产板块调整的拖累下再度跌破3000点大关，最低跌至2978.46点，此后在有色、传媒、创业板、电子信息等热点推动下有所回升，最终报收2999.48点。深成指相应呈现震荡整理的态势。

　　从盘面情况看，两市个股走势明显分化，其中深圳市场涨跌家数比例为523:433，上海市场涨跌家数比例为376:504。涨幅榜方面，黄河旋风、贵研铂业、包钢稀土、通葡股份、北矿磁材、佛塑股份、太原刚玉、横店东磁、华谊嘉信等14只个股涨停。板块风格方面，创业板、西藏板块、黄金、有色以及电子器件板块个股表现相对活跃。跌幅榜方面，银行板块大跌2.80%，成为拖累大盘下跌的主要因素，另外房地产、券商、保险跌幅靠前。

　　周四，上证综合指数以3021.29点开盘，最高3023.64点，最低2978.46点，报收2999.48点，下跌33.80点，跌幅为1.11%，成交1555.32亿；深成指以11745.24点开盘，最高11822.80点，最低11573.62点，报收11703.96点，下跌62.86点，跌幅为0.53%，成交约1280.26亿。