主题：粤高速:收入不理想 下调盈利预测

营业成本和财务费用均上升。由于佛开高速扩建的需要，必须对原有路段的桥梁进行大修加固，对原有路段的路面进行中修维护，导致公司的营业成本在今年一季度同比大幅上涨了38.31%，达到9711万元。而由于新增的银行货款和货款利率的提高，导致公司的财务费用从去年同期的2425万元上升29.54%到今年的3141万元。大幅攀升的营业成本和财务费用令净利润同比大幅下滑。

　　期待母公司资产注入的进程。目前，粤高速由于重大资产重组，需要征求监管层的意见，正处于停牌当中，我们相信这与其母公司整合旗下公路资产的战略有关，具体情况需要等待公司的进一步公告。但是由于其母公司广东省交通集团的强大实力和巨大资产规模，我们对粤高速的重大资产重组充满期待。

　　下调盈利预测，维持中性投资评级。由于广佛和佛开的路费收入较我们预期还要弱，我们将粤高速全年的盈利预测从0.396元/股下调10.2%到0.352元/股。由于公司的主要路段在扩建完成之前难以有大的增长，在资产重组情况明朗之前我们暂维持其中性的投资评级。



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