主题：晨鸣纸业：造纸龙头从复苏走向繁荣


季报显示晨鸣强劲的复苏态势
晨鸣纸业公布了最新季报,2010 年第1 季度实现营业收入39 亿元,同比上升36.28%,环比下降5%;实现每股盈利0.12 元。销售淡季有如此成绩,显示出晨鸣业绩随宏观经济复苏而不断向好。

2010 年展望:白卡纸最为景气,将有突出表现

今年白卡纸需求将快速增长且新增产能不多,供求关系良好。晨鸣白卡纸的开工率还能进一步提升,受益非浅。

未来规划:产品结构优化,产业链布局完善

今年晨鸣集中扩充优势产品产能,预计2011 年建成投放;同时继续建设湛江林浆纸基地,完善上游成本控制。

风险提示

铜版纸是晨鸣最大营收利润来源,但国内严重供过于求,欧美制裁导致市场雪上加霜;湛江项目投入了巨大资金,如果未来进展缓慢,也可能恶化晨鸣盈利能力和财务状况。

投资评级

我们预测晨鸣纸业未来三年每股收益分别为 0.54 元、0.69 元、0.89元,4 月22 日收盘价9.16 元,对应市盈率分别为16.99、13.19、10.25,给予“买入”评级,未来6 个月目标价格12 元。



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