主题：中信证券扬帆 再谋海外市场

　　3年前，中信证券（600030）(600030.SH)与贝尔斯登合作的流产令中信证券进军海外市场的梦想暂时搁浅。如今，中信证券海外战略再度扬帆。

　　从4月16日至今，中信证券一直停牌。中信证券公告称：因近期将讨论重要事项，相关事项尚需与有关方面进一步沟通确认。公司将尽快讨论有关事项，复牌并公告。

　　经消息人士确认，“中信证券的确正在与法国农业信贷银行洽谈，具体合作包括双方业务以及双方在全球经纪业务领域的合作。”上述消息人士称，“目前已初步达成共识，还有些细节需要进一步商讨。”

　　坊间传闻称：合作可能涉及双方在中国地区以及亚太地区在内的全球经纪业务的合并，也有可能吸收法国农业信贷银行子公司——里昂证券亚太市场，并组成全球性合资机构，一起进行股票销售和机构经纪业务。不过，对此传闻，中信证券相关人士未予确认。

　　此外，对于合作的其他细节，比如，合作是以中信证券为主体还是以中信旗下的子公司?方式是成立合资公司还是参股?是多大规模的合作?是现金出资还是股权互换等，目前都属于保密阶段。

　　“中信证券可能会选择参股的方式入股里昂证券，或者与里昂证券在香港成立合资证券公司。”一位不愿意透露姓名的证券分析师告诉记者。“如果是成立合资公司的话，中信证券很有可能是以其香港子公司——中信证券国际有限公司的名义进行。”

　　中信国际成立于2005年，2009年3月，中信证券借中信国际迈出了国际化的一小步。2009年3月，中信证券国际有限公司与美国投资银行EvercorePartners合资建立了一项投资银行业务。而此次与法国农业信贷集团的合作将是中信证券签署的第一个重大海外战略协议。

　　另据记者了解，里昂证券目前在国内已经有一家合资证券公司——财富里昂证券有限责任公司。按照现有监管条例，里昂证券不可能再在国内成立第二家合资证券公司。因此，如果把注册地放在香港，不仅这个问题迎刃而解，而且，也便于中信证券海外业务的展开，特别是中信全球经纪业务领域的拓展。让中信证券国际化战略落地一直是中信证券董事长王东明的梦想。

　　另一业内人士也认为，中信与里昂证券在香港成立“合资公司的可能性更大。”因为“如果仅仅是小比例参股，持有股份有限，对中信证券意义不大”。

　　至于出资方式，“很可能是以现金的方式出资，中信证券手里的钱很充裕”。中信建投金融服务业分析师魏涛分析。“也不排除现金 股权互换的方式。”

　　2009年年报显示：中信证券2009年的净利润89.8亿元，其手里的现金资产大概在200亿~300亿元之间。仅2007年中信证券以74.91元/股高价增发，就让中信证券获得了250亿元现金。

　　“是否使用现金出资，关键还取决于回报。”平安证券证券行业研究员田良分析说，如果中信证券使用闲置资金开展融资融券，一年至少可以有8％~9％的收益。如果用于入股里昂证券进行股权投资的话，就要比较二者之间的收益率哪个更高。

　　“现在证券行业并非景气周期高点，用股权互换不是特别划算。”魏涛补充道。

　　2007年11月5日，中信证券在二级市场的股价一度最高攀升到117.89元/股。而截止到本次停牌前的4月15日，中信证券的收盘价为28.94元/股。魏涛表示：此次合作属于中信海外战略事宜，半年之内对中信证券业绩、每股净利润应该不会有任何影响。


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