主题：潍柴动力：黄金排量有黄金价值 上调评级至推荐

潍柴动力 (HK:02338)最新价：67.65 0.65 0.97%行情走势 公司新闻 大行评级公司业务分析：重卡发动机配套是利润的最大来源

公司的主要利润来自于重卡发动机配套，预计贡献毛利占发动机毛利的85-90%，重卡发动机配套利润的增长不是来自对原材料成本的超额转嫁，而是来自公司在大功率发动机的定价权，功率越高利润越高。

下游行业分析：受益于重卡行业回暖及动力升级趋势

受益于经济的复苏，计重收费和燃油税的政策刺激，在不考虑排放标准升级的影响下，2010年重卡行业销量达到或超过80万辆是大概率事件。行业动力升级趋势明显，未来数年内主流功率段将完全在公司WP10、WP12发动机覆盖范围内，公司重卡发动机是重卡行业的黄金排量产品组合。

利润驱动因素：四重动力驱动利润大幅超越行业

公司的销量将跟随重卡行业的增长而增长，我们谨慎的预计重卡行业10年至少销售80万辆，同比增速超过25%；由于重卡结构升级，公司目标市场容量结构增长3-4%；由于动力升级，公司发动机业务毛利率将增长3-4%；由于产能紧张，EGR发动机2010年有高溢价销售的短期机会。

盈利预测与估值：

根据我们对行业和公司的判断，预计公司09年、10年EPS分别为4.14元，5.68元，当前股价 62.65元，对应PE分别为15.35倍和11.18倍，我们从“谨慎推荐”投资评级调高至“推荐”投资评级。



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