主题：宝钢股份：兴业证券预计08－09年1.02元、1.20元

不锈钢盈利能力的改善使得一季度的业绩环比大幅增长。预计公司08、09年的每股收益为1.02元、1.20元，维持推荐的评级。

　　
　　2008年一季度公司实现营业收入470.26亿元，同比增长9.43%；利润总额58.2亿元，同比增长3.12%；净利润42.59亿元，同比增长15.88%。每股收益0.24元。

　　
　　点评:

　　
　　业绩环比大幅增长。公司第一季度的每股收益为0.24元，环比07年4季度的0.12元大幅上涨，与07年上半年持平。一季度的毛利率为15.84%,而07年4季度仅为12.84%，公司的盈利能力有所回升。

　　
　　不锈钢业务有所改善。公司的不锈钢业务从07年第三季度开始受镍价大幅下降，不锈钢产品销售价格急剧下降的影响，开始亏损，07年上半年不锈钢还贡献毛利10.63亿元，下半年则亏损22.52亿元。按照07年3季度批露不锈钢利润环比下滑21亿测算，假设07年1、2季度毛利分别为5.3亿，则07年3季度亏损额度为16亿元，那么07年4季度亏损额度为6亿元。07年4季度的已经有所止损。08年不锈钢业务的扭亏为盈是公司的重点。公司一季度的业绩环比增幅较大，不锈钢业务的盈利能力在08年1季度应该有所改善。

　　
　　产品价格大幅上涨。受成本的上升和需求的旺盛影响，进入08年以来，宝钢大幅对主要产品提价。

　　
　　一季度提价100-500元/吨，二季度提高500-1000元/吨。公司20%左右的同质化产品从5月开始实行按月度调价。5月同质化产品价格上调200-400元/吨。近日宝钢再次上条部分产品线材、钢管6月价格100-500元。钢价的上升已完全覆盖成本的上升。

　　
　　公司2008年增长点：第一，产销量的增长，公司的坯材销量预计为2419万吨，增长7.0%；第二，企业所得税由33%降为25%；第三，产品附加值进一步提高，三冷轧项目已于07年9月顺利实现月达产，年新增热轧生产能力370万吨。五冷轧不秀钢工程（第一步）已于07年12月建成，年新增70万吨不锈钢热轧酸洗全生产能力，115万吨碳钢热轧酸洗卷生产能力；第四，不锈钢和特钢的扭亏。

　　
　　盈利预测。预计公司08、09年的每股收益分别为1.02元、1.20元，维持推荐的评级。


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