主题：低吸十大板块错杀股

　通信行业：移动互联网是行业发展趋势 荐2股

　　移动互联网已经成为行业发展的趋势。2009 年我国移动互联网收入规模达到104.1 亿元，增速达到66%。据艾瑞咨询预测，我国移动互联网市场规模到2012 年将达到413 亿元，三年复合增长率超过40%。

　　板块市场表现。本周受房地产新政出台的影响，房地产板块和金融板块跌幅较大，受此影响，上证指数周跌幅达4.69%。运营商中国联通的跌幅较深，达8.94%；通信设备板块周跌幅为1.98%，具有一定的抗跌性。

　　行业动态

　　三大运营商3G 用户份额差距缩小

　　公司动态

　　中兴通讯 ：跻身全球第五大手机厂商

　　光迅科技 ：继续受益于光通信的高景气度

　　拓维信息 ：业绩增长平缓

　　中天科技 ：毛利率水平处于高位，未来下行可能性较大

　　日海通信 ：受益于行业景气度，保持高增长

　　投资建议

　　我们认为，随着年报和一季报的逐步披露完毕，有强有力业绩支撑，并且不乏热点的通信设备板块依然会强于大市，对于运营商还是给予‘中性’评级。随着三网融合的逐步推进，光通信板块仍将会有所表现。建议关注：国脉科技 、日海通信等。 (马凤桃，苏晓芳 西南证券)




【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

　天然气：管输价上调影响有限 关注8股

　　事件： 据报道，2010年4月26日，包括天津、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、重庆、四川、云南、青海在内的10个省份，均收到了国家发改委下发的《关于调整天然气管道运输价格的通知》，根据输气距离的不同，相应地在现行管输价格上，每立方米上涨0.08元。

　　点评：

　　发改委此次上调管输价格影响有限，关键看后续天然气价改能否上下游联动

　　本次提价区域主要在我国的天然气消费大区西南地区和东北地区。据了解，在各地收到的发改委文件中，提价原因为缓解企业亏损、保证正常生产经营和安全工期。但是由于近年来天然气运营成本不断上升，执行国家统一运价的天然气运输业务亏损严重，此次提价0.08元还未到位，企业的亏损现状不会有大的改观。

　　我们认为此次上调天然气管输价格的意义在于为即将到来的天然气价格改革吹响了号角，正如我们在《天然气价格改革专题三：上下游联动，下游城市燃气业在夹缝中的期待》(2009.12.03)中分析的那样，中下游天然气企业的业绩改善关键在于天然气价格改革中能否实现上下游联动。如果实现一定程度的上下游联动，城市燃气销售价将与门站价联动调整；燃气企业可以实行差别化、季节性和阶梯式价格机制保证价格传导的顺畅，有利于拓展终端用户，增加天然气淡季销售量，减轻企业负担，减小运营风险，长期利好。

　　中游陕天然气暂未受益，下游企业短期面临压力，气头化肥企业影响需观察 此次管输价格上调的省份中，作为业务集中在天然气中游的唯一上市公司陕天然气 所在陕西省不在其列，因此陕天然气暂时未受益，我们可以关注后续天然气价格改革中管输价格的上调给陕天然气带来的业绩提升。

　　下游企业中，由于四川、吉林、河南3省天然气管输价格的上调，给上述省份从事城市燃气分销业务的企业短期带来一定的压力，像长春燃气 、大通燃气、广安爱众和ST安彩；深圳燃气、大众公用和申能股份暂时不受影响。

　　以天然气为原料的气头化肥类企业的影响尚需观察。如果此次管输价格上调传导到下游，将增加气头化肥类企业的成本。但我们认为更关键得看天然气价格改革推出后天然气价格的上涨幅度，以及一些地区对化肥类企业的打折优惠情况和天然气供应量的变化。

　　投资建议：短期燃气类个股可能会被炒作。请关注陕西的天然气管输价格上调给陕天然气带来的交易性机会。天然气管输价格每上涨0.01元，陕天然气业绩提升0.03元。 (王强，高为 湘财证券)

　商业股：亚运、世博影响分析 看好世博机会 荐2股

　　整体来看，亚运、世博能否带动广州、上海两地商业零售业的繁荣还待行业的供求平衡状况决定。

　　由于历时较短、游客人数不会太多、交通管制等因素的影响，亚运会并不会带来对广州商业零售业需求的大幅增长。与借亚运商机急剧膨胀的广州商业地产供给相对照，我们判断，2010年亚运会对广州零售业的拉动将是十分有限的。

　　上海世博会共历时184天，预计游客人数可达7000万以上，因此世博会将对上海的餐饮消费和购物消费产生巨大的拉动作用。我们预计世博会拉动的餐饮零售需求和购物消费需求分别为：420亿、700亿。而由于世博会并未引起上海商业地产供给的显著增加，我们判断，在目前上海市的商业零售格局下，世博会将有力推动上海商业零售业发展，众商家有望从世博会中极大受益。

　　鉴于亚运会商机有限而世博会游客观光旅游人数可能超预期，我们建议投资者重点关注世博会的主题性投资机会，重点看好受益世博、业绩增长有保障、有安全边际的上海本地商业股豫园商城、百联股份。(欧阳瑾娟 万联证券)

煤炭行业：资源税短期利空 价格基本跌至价值区域

　　价格已基本跌至价值区域

　　通过对煤炭板块中的中国神华2009 年年报各项数据进行分析，如果按国际对资源股分析的通行惯例，我们认为目前神华的价格仍旧较高，但如果按照绝对值估值法来看，目前神华的价格已基本跌至价值区域，但基于充分安全边际的考虑，总体我们认为仍应以观望为主。

　　资源税的改革将对煤炭股造成短期利空

　　资源税改革将直接增加煤炭企业的成本，目前我国煤企整体销售净利润率9%，如果按照此销售净利润率测算的话，即使资源税上调2%至3%的情况下，煤企净利润将下降17%，短期来看，影响还是较大的。

　　原油价格对煤炭价格影响有利也有弊

　　目前国际原油价格已稳稳站在80 美元/桶之上，一方面原油价格的上涨将刺激煤炭价格的上涨，但由于我国煤炭资源分布的不平衡，运输费占的成本比煤炭本身都要高，因此，原油价格上涨引发的成品油价格上涨所带动的煤炭运输费上涨能否超过由此带动的煤炭价格的上涨还很难预料，但短期对企业实实在在的影响上仍是相对利空的。

　　人类生存环境不断恶化，煤炭的资源属性仍将被重新审视

　　在全球极端天气频发，人类生存环境日趋恶劣的情况下，无论是气候极冷需要煤来供热， 还是极热需要空调降温， 但最终都会加大煤炭的需求，从这一点角度考虑，长期来看，我们并不担心煤炭价格会极度走软。

　　投资建议：等待中小盘个股回调且煤炭股有充分边际之时。

　　风险提示：系统性风险

　　美元走强引发大宗商品回落，加息，替代能源出现。(刘志平 恒泰证券)

造纸印刷：部分子行业产能过剩明显 荐7股

　　事件回顾：

　　4月21日华泰股份公布一季度财务指标，净利润亏损3205.95 万元；23 日福建南纸公布09 年财务报告，亏损4.48 亿，超过了公司98 年上市以来的盈利总额。

　　要点提示：

　　我们在 3 月份报告中已经指出，由于国际原材料价格的不断上涨，造纸行业整体业绩滑坡和行业集中度的进一步提升是大概率事件。由于目前国际桨价没有出现明显的滞胀或调整态势，未来造纸行业整体盈利水平下降可能性较大。

　　人民币升值和成品纸价格的回升对行业构成利好，前期造纸行业走势明显强于市场平均水平，尽管目前从估值角度来看没有出现明显高估的局面，但后期整体性涨幅空间缩窄。

　　投资建议：①建议关注拥有林地资源的林纸一体化公司，如太阳纸业、岳阳纸业、博汇纸业、晨鸣纸业；②对于一些存在阶段性交易机会的题材公司，如岳阳纸业、美利纸业，可以关注；③出于木材价格继续上涨的预期，建议对拥有林业资源较多的林业类上市公司如吉林森工、永安林业继续关注。(恒泰证券)

　新能源行业：关注资源价格改革推进带来的机会

　　关注资源价格改革推进带来的机会

　　评述：资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。我们认为，资源价格改革推进将给相关领域带来投资机会。

　　一、资源价格改革有进一步推进的迹象

　　资源价格改革是我国全面转向市场经济的必经环节之一，管理层对于资源价格的市场化，一直持坚定的态度。发改委副主任彭森曾表示，当前我国将继续按照市场导向、污染者付费和积极稳妥的原则。

　　但是，由于07年的高通胀以及08年的经济危机，改革的进程一度被搁置。近几个月以来，随着宏观经济的回暖，以及就业压力的减缓，推进资源价格改革再度被提上议程。例如气、电方面，从相关渠道获悉，国家发改委内部已经批复居民阶梯式递增电价调整方案，将在二季度择机公布。而在刚刚过去的周末，包括天津、辽宁、吉林、黑龙江、山东、河南、重庆、四川、云南、青海在内的多个省份，均收到了国家发改委下发的《关于调整天然气管道运输价格的通知》，或为天然气价改提供准备条件。

　　综合而言，随着宏观经济的进一步复苏，就业压力的减缓，以及产业结构调整的推进，预计未来资源价格改革将加快推进。

　　二、把握资源价格改革的投资机会

　　所谓的资源价格改革，主要集中于电力、天然气、水等资源性产品价格和排污、污水处理、垃圾处理等环保收费改革。目前，市场最关注的就是水资源价格上调的问题。建设部08年在《城乡缺水问题研究》中指出，为促进公众节约用水，水费收入比达到2.5%~3%为宜。而水利部提供的数据显示，2007年全国城镇居民人均可支配收入为13786元，人均生活用水量为70立方米，若水费收入比达到2.5%，平均水价应为4.92元/吨。即使比照上述大中城市1.52元/吨的平均水价，未来上涨的空间也超过200%。

　　除此之外，外资对于我国水资源的前景也相当乐观。2007年8月，全球知名的自来水服务运营商威立雅出资17.1亿元，入股兰州供水集团并持有45%的股份，然而，另外两家竞标企业——中法水务和首创股份的报价分别只有4.5亿元和2.8亿元。

　　其次，天然气价格上调也在讨论当中，主要原因在于国内天然气的供应缺口以及价格相对较低。据公开资料，2000年中国的天然气消费量为250亿立方米，此后每年增长50亿立方米，2004年以后每年增长100亿立方米，到2007年，中国的天然气消费量已达 680亿立方米。 预计到2010年，我国天然气需求量缺口在200亿立方米左右；2020年，中国天然气市场缺口将达到900亿立方米。此外按热值等价计算，当前中国石油与天然气价格之比为1:0.24，而国际市场为1:0.6，可见国内天然气价格相对较低。目前，各地已经调整天然气管道运输价格，管道运营商将首先受益。

　　最后，电力价格也可能存在上调的可能。从09年6月份起国内发电量实现了正增长。但是，尽管发电量已经实现了正增长，但电力企业的盈利压力仍然不小，尤其是从2010提开始，电企的盈利压力明显增加。因此，在煤电联动机制下，年内电价存在着上调的可能。其中，水火电同价问题值得关注。目前，水电上网电价为每千瓦时0.20元至0.30元，火电上网电价为每千瓦时0.40元至0.50元，如果实施水火电同价，对水电企业而言将是极大的利好。

　　华林观点：关注体制改革带来的红利机会，明年起CPI相关权重需要重新调整，将会给农产品、电力价格等带来一定的正面影响，建议关注。(华林证券)

　　军工板块：仍处于震荡整理阶段 关注4股

　　上周军工板块继续调整，周内累计跌幅大1.65%，但小于上证综合指数4.69%的跌幅，具有一定的抗跌性。

　　从个股来看，华东电脑、中航三鑫和北方股份分别以13.83%、11.96%和8.07%的涨幅位居前三位，周内换手率也较高；而天兴仪表 、四创电子和北方国际位于跌幅前三位。

　　上周中航光电和北化股份两家公司公布2009年年报。

　　从已公布 2009 年年报的34 家公司统计情况看，营业总收入、利润总额和归属股东的净利润分别同比增长13.36%、13.57%和14.23%；平均实现每股收益0.2194 元，净资产收益率6.06%%，销售毛利率19.74%，。其中，有22 家公司营业总收入、营业利润和归属母公司股东净利润同比正增长。

　　本周将有天威保变和 ST 宇航发布年报。

　　预计下周军工板块仍处于震荡整理阶段，总体走势变化幅度有限，本周建议继续关注的银河动力，以及航天电子、新华光和ST 轻骑等个股。(庞琳琳 西南证券)

　核电：从细分子行业角度寻找投资机会 荐1股

　　核电开始步入高速成长期。在产业政策的强劲推动下，2020 年核电装机容量目标有望达到8600 万千瓦。这将造就未来10 年1 万亿巨大的核电蛋糕，而核电设备投资约占其中的60%，合6000 亿；

　　2010-2013 将是核电设备的集中交付期。设备年产量将从2009 年底的1-2套百万千瓦机组增长到2013 年的6、7套以上；

　　我们认为产业链中市场容量大，技术难度高的子行业将成为核电设备巨大市场的最大收益者。我们依次看好的子行业包括：主设备制造，铸锻件，核级不锈钢管，核级锆管；

　　主设备制造(占比设备价值 45%)产品技术制造难度大，盈利能力强；铸锻件(占比设备价值 12%)行业集中度高，产品毛利率高；核电不锈钢管(占比设备价值 8%)目前国产化率低，增长空间较大；核级锆管的市场容量将在新增需求和替换需求的双重推动下不断增长；我们对各种设备的市场容量和盈利能力做了仔细的测算，详见正文；我们从稳健和成长的角度推荐两种投资组合：

　　稳健组合推荐东方电气，上海电气，二重重装，首选东方电气；从成长性角度，我们推荐正在积极打造核级不锈钢管产能的久立特材。

　　同时建议关注中核科技。

　　张帅　国金证券