主题：电力行业 徘徊在亏损边缘有内因

　一季度全社会用电量创新高，但近期发电企业的利润波动主要仍受煤炭价格以及行业深刻的矛盾制度影响。按目前电价和煤价水平，很多火电厂接近盈亏平衡点。

　　数据——用电量创新高

　　1-3月份，全社会用电量9695.13亿千瓦时，同比增长24.19%，是历年同期季度最高用电量；3月单月全社会用电量3434.00亿千瓦时，同比增长21.04%。这说明宏观经济进一步回升，但基数较低也是重要原因。第一产业用电量190.48亿千瓦时，同比增长9.77%；第二产业用电量7146.70亿千瓦时，同比增长27.57%；第三产业用电量1079.53亿千瓦时，同比增长17.47%；城乡居民生活用电量1278.42亿千瓦时，同比增长14.96%。

　　1-3月份，全国工业用电量为7041.88亿千瓦时，同比增长27.59%；轻、重工业用电量同比分别增长13.99%和30.53%。

　　发电量同比增速持续上升，主要源自四大主要用电行业用电量维持高增长，以及电力行业本身电力消费的增加。一季度，四大主要用电行业用电量同比增长33％：有色金属冶炼行业用电量同比增加52%，黑金属冶炼行业用电量同比增加31%，化工用电量同比增加30%，非金属行业用电量同比增加21%。内蒙华电分布在高耗能集中区域的机组占比最高，其次国投电力也相对较高。

　　预计二季度用电量增速将小幅回落。虽然二季度全国从南到北陆续开始春耕生产，加之西南抗旱等,农业和农村生产用电也将增加。但二季度是全年用电淡季，考虑到去年同期电力市场已开始恢复，基数相对较高，与一季度相比，预计二季度用电增幅将有所回落，全国电力供需总体平衡有余。此外，我们跟踪的4月直供电厂耗煤量日均334万吨，略低于3月水平，对应同口径耗煤量差异，预计4月发电量环比小幅下降5.7%。（长城证券 张霖）




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