主题：机构收评（4月30日）

风格有所转换 止跌还有待时日

世基投资



　　隔夜美股出现大幅上涨，但这丝毫未能对A股市场形成刺激，大盘在5.1小长假前最后一个交易日依然我行我素的下跌，再次陷入跟跌不跟涨的怪圈，疲弱势头尽显无疑，两市双双跌破周一低点，再创调整新低，其中沪市一度逼近2800关口。不过盘中格局却出现明显变化，二八现象有所显现，一方面是题材股的哀鸿遍野，两市跌停一度超过30只，最多时有超过500只跌幅超过5%。另一方面是引领本轮下跌浪潮的权重品种开始止跌并展开幅度不等的反弹，如宝钢全天涨势稳健，始终维持在4%左右，兖州煤业、中国太保、华侨城、南京银行、海通证券、中国石化、长江电力等各行业龙头均逆势飘红，这才阻止了指数的进一步大幅下滑。

　　这轮由3181点开始展开的下挫行情可以分为两个阶段，第一阶段是4月中旬国务院重拳密集调控高房价所引发，当时由地产带动，银行、钢铁等上下游关联度较密的行业全线大跌，并传导至整个权重板块，这一波下跌一口气直接杀到2900附近才有所停歇；第二阶段可以从昨日算起，只不过今天二八现象表现的更为明显而已，在这一阶段，蓝筹股普遍止跌回升，但第一阶段中有出色表现的或者极为抗跌的品种全线展开补跌，使得盘面上呈现出指数小跌个股暴跌的情景。市场风格由此产生转换。

　　究其个中缘由，笔者认为，在第一波以指标股下跌所引领的急挫过程中，由于市场做多热情依然较高，使得资金纷纷规避流动性较差，炒作难度较高的大盘蓝筹，转而猛炒一些题材概念性的中小盘品种，力求达到战胜市场的目的。随后，由于系统性风险迟迟不能释放完毕，行情热度一再降低的情况下，各路资金态度开始转为谨慎，并迅速兑现中小盘获利筹码，而本身估值就不高的蓝筹股在经过急跌后安全效应迅速凸显，吸引力得到增强，客观上成就了短期市场格局的风格转换。结合当前形势分析，个股风险警报仍未完全解除，做空力量还有待释放，第二阶段的下挫也没有结束。后期行情回暖将取决与蓝筹股能够形成有效止跌，从而稳住市场重心，若如此，个股经过补跌后展开反弹则可积极期待；而一旦蓝筹品种重新走弱，那止跌回稳还有待时日。

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国家队有望拉开红五月序幕

恒基投资



　　周五早盘指数承接昨日弱势小幅低开，随后虽然在银行板块的带动下小幅翻红，但是由于小盘题材股的继续下挫使得市场的做多意愿不足，指数随后有所回落在上个交易日收盘价下小幅盘整，午盘指数小幅收低。午后市场虽然一度再现小幅跳水的局面，但是伴随着指标股的不断走高和个股出现超跌反弹，尾市大盘收出长长的下影线。

　　从盘面上看，由于一季报的出色表现大盘指标股今日的走势明显强于小盘题材股。其中宝钢股份在中期净利润预增6到10的消息的刺激下带领钢铁的大幅反弹，银行类个股由于业绩的大幅预增，其10倍出头的市盈率受到了主力资金的追捧，企稳迹象十分明显。此外券商、地产、煤炭石油、有色金属也均出现走强态势。值得注意的是近期上市的次新股涨幅日趋合理，甚至个别个股已经接近发行价表明市场的底部近在眼前。

　　从消息面上看，根据有关部门的安排，西部地区今年在进一步强化农业农村发展基础的同时，将大力发展特色优势产业，包括大力发展节能环保、新能源、新材料、生物医药、信息网络等战略性新兴产业；发挥西部地区国防科技工业优势，加强军地结合、军民结合；深入挖掘历史、民族等文化资源，大力发展特色文化产业。加强旅游基础设施建设，培育和打造一批知名旅游景区和旅游线路，国家调整经济结构的步伐依旧稳步推进。

　　恒基投资认为：今日是四月的最后一个交易日，大盘的走势依旧延续了本周的弱势。但是伴随着近期指数的大幅下跌，场外的逢低买盘也日渐增强。特别值得可喜的是盘中出现两点积极变化，其一就是指标股已经纷纷止跌。其二就是，目前的新股已经接近发行价市场再度面临破发压力。大家都知道黎明前是最黑暗的时刻，今天盘面大量股票的跌停表明了市场的底部就在眼前。

　　后市展望，股市里有一句俗语：风险是涨出来的，机会是跌出来的。在2010年的中国经济依旧可以健康稳定增长的大环境下，每次大盘的下跌都是我们逢低布局的绝佳机会。此外今年全球股市均呈现不断的走高格局，也为我国股市赢得了绝佳的外部环境。投资者短期不用为大盘指数的波动烦恼，本轮大盘的下跌只是一种一季报公布后的个股修正行情，红五月的行情十分值得期待。

抵抗性小阳十字星意义有多大

恒基投资



　　大盘今日呈现触底反弹、个股普跌走势。两市平稳开盘后迅速下探跌破前期2865点地低点，虽然受大盘蓝筹股的反弹而有所企稳，但这却没有让空头缴械，股指期货市场的大幅波动更是让前期强势中小盘个股齐齐直线下跌。盘中也一度回补去年国庆节后的跳空缺口，随着钢铁、煤炭的配合，股指也终于获得有力支撑，尾盘也有个股敢于直线拉升。至收盘时，沪市以红盘收盘，但下跌家数远远多于上涨家数，跌停个股达30多家，是本周以来跌停数量最多的一天，而5%以上跌幅的个股达400多家。成交量和昨日差不多。

　　自美联储之后，日本央行也在今日宣布维持原有0.1%的超低利率不变，可见这些发达国家在自身高失业率等情况下，推出经济刺激方案还非常谨慎。即使希腊债信又见曙光，但欧元区主权债务危机起起落落，让市场着实摸不着头脑。欧元的持续走弱是一个不争的事实，全球投机性资金纷纷买进黄金和美元及其他新兴发展中国家的货币、资产也是必然。而巴西央行昨日宣布利率上调75个基点，这让我国货币政策再次陷入尴尬境地：印度、俄罗斯、巴西等新兴经济体不论是在汇率还是在利率方面都比较积极，甚至可以说顺应其他发达国家的需要，在一定程度上加大了它们在世界上的地位，这也促使他们敢于直指我国人民币汇率不上调。现在管理层考虑的是利率和汇率哪一个率先调整，如是前者，可能过于急促，地产调控目前已经有见到泡沫捅破迹象，这个工具的杀伤力过于巨大，恐怕市场一下“接受”不了，而如果汇率升值，那出口型企业何去何从？

　　展望后市，大盘盘中屡屡下探，但都受到前期缺口支撑，说明空头想一举那些还不那么简单，但只是回补一小部分缺口，也难以让多头有报复性反弹的冲动。从成交量来看，沪市1000亿的水平不是地量，因此不成为见底信号，当然更不能支撑报复性反弹。因此，大盘后期还有弱势整理要求，反复难免。5日线会是短期的强阻力位，2980-3000点区间是大盘的有一强压力位。周线上看，大盘连续下跌4周，且告破60周线。从月线上看，大盘跌破5月、10月均线，节后恐形成死叉。可以说，从技术上看，大盘继续破位，有考验前期低点2640点的要求，这也是下方最后的最强支撑位。操作上，密切关注消息面尤其是地产调控的最新政策，而外围市场的走势也不容小视，因为在一个利空市场，任何风吹草动都将给股指造成压力。操作上，投资者对目前的杀跌不用太过担心，大盘权重股连续2个交易日企稳回升，后期的震荡也难以将股指带下一个台阶，而中小盘股的补跌也即将结束，继续关注优质大盘蓝筹股以及回调充分的前期热门题材个股。

权重股反弹推动股指收阳

九鼎德盛




　　周五深沪A股市场震荡收阳，其主要推动力来自于钢铁、金融等权重股的护盘，而当日股期合约大幅度震荡也体现出市场在超跌后有反弹需求，但成交量的缩量如果不能改变，预计市场仍会在低位震荡调整的可能，相反如果量能放大，则可继续弱反弹，但空间不可过于乐观。从市场表现来看，两市涨停板股票各一只，即中关村和全柴动力，而跌幅榜上跌停家数仍然不少。由于本周、月共振技术指标均为大阴线，从技术上来看，短期的弱反弹后，如果量能不济，市场仍然有新低。操作上用适量资金关注超跌股，而部分小盘股的反弹仍将大于大盘股机会。

　　从今日基本面来看，主要集中在： 莲花味精被立案调查的原因终于揭晓：涉嫌虚增会计利润、重大诉讼事项未及时履行信息披露义务。同时，市场传言高位接盘的华夏基金现身前十大股东之列。莲花味精今天公告，于2010年4月29日接到河南证监局《关于对莲花味精信息披露问题的监管关注函》，函称“通过非正式调查发现公司存在涉嫌虚增会计利润、重大诉讼事项未及时履行信息披露义务等违反证券法律法规的行为，并于2010年4月25日正式对公司立案调查”。4月25日，中国证监会曾向公司送达了《调查通知书》。上市银行今年一季度开局良好，其中中、工、建、交四大行一季度共实现归属于母公司净利润为1133.37亿元，同比增幅近30%，中、工、建、交一季度净利润分别为261.75亿元、415.47亿元、351.64、104.51亿元，同比增幅分别为41.42%、18.19%、33.93%、31.53%，超出市场预期。在业绩大幅增长的同时，各大行资本压力也进一步凸显，而随着建行今日正式宣布融资计划，四大行均已公布再融资计划，但具体进程仍是未知数。上市公司2009年年报、2010年一季报披露今日收官。据证券时报信息部统计，截至昨日，沪深两市共有1778家公司披露年报，上述公司共实现营业收入121879.42亿元，同比上升2.66%；归属于母公司净利润为10778.72亿元，同比增长25.55%；加权平均每股收益为0.41元，比上年增加约为0.064元。值得关注的是，74家创业板共实现净利润42.15亿元，同比增幅达45.69%；加权平均每股收益为0.69元。综合来看，在上述1778家公司中，有1603家全年实现盈利，另有175家出现亏损，亏损面为10.92%，相比2008年18.5%的亏损面出现大幅收窄。 按单项指标来分，占据营业收入和净利润总额排行榜前列的依然是金融、石化类上市公司，如净利润前十名上市公司，银行类上市公司占据6席，分别为工商银行、建设银行、中国银行、交通银行、招商银行、中信银行。其中，位列2009年最赚钱上市公司榜首的工商银行实现净利润1285.99亿元，同比增长16.10%。营业收入排行榜中，中国石油、中国石化分列前两位，不过两公司同比均出现了略微下降。贵州茅台依然屹立不倒，加权平均每股收益达4.57元，位列加权平均每股收益冠军。而引人注目的是，在加权平均每股收益排行榜中，还有世纪鼎利和神州泰岳两家创业板公司。其中，世纪鼎利2.78元的每股收益在所有创业板公司中傲视群雄。截至昨日，1629家公司(可比)披露2010年一季度业绩报告，合计实现净利润2110.68亿元，同比增长77.88%，环比增长12.38%。同比高增长缘于上年一季度经济环境较差，上市公司利润基数较低，因此今年一季度基本都保持了较大幅度的业绩增长。不过，从环比情况来看，上市公司业绩持续增长并不乐观，尤其是创业板上市公司一季度利润环比下降达29.67%。 据了解，今日还有最后一批共计55家公司公布年报，其中包括长江电力、*ST上航等公司。长江电力此前发布了一季度业绩预减公告。

　　总体来看，深沪A股震荡K线收阳，表明市场经过严重连续下跌，其自身反弹意愿增加，这也表明机构资金护盘的一种需要，从市场大的趋势来看，A股大的三角形整理形态本周已经破位，其量度跌幅仍然没有达到，但从短期市场来看，有可能出现品种自救式的反弹，操作上短线投资者可适量关注超跌小盘股，而中长线投资者需观察量能指标的变化

蓝筹护盘迎世博 弱势格局暂难改

上海新兰德



　　周五大盘先抑后扬，在金融、钢铁、石油石化等权重板块的奋力护盘下勉强收红。从盘面看，个股跌多涨少，午后一度出现40多只个股跌停，恐慌性杀跌此起彼伏。不少前期曾经强势表现的个股也纷纷加入补跌的行列。需要注意的是，虽然蓝筹板块今日扮演了护盘的角色，但是市场总体成交量依旧偏低，做多能量明显不足，难以支持权重板块的持续大幅上行。暂时的护盘难以改变其震荡调整的大格局。资金面的趋紧决定了当前市场弱势局面的改变不是一蹴而就的。所以，寄希望于蓝筹股持续领涨大盘是不现实的。盲目护盘的结果只能是其他大部分中小盘股中的资金借机大幅出逃。综上所述，后期市场仍将维持弱势格局。

转机悄然临近 五月布局错杀股

广州万隆




提要：上市公司良好业绩表现将有助于缓解市场悲观情绪，有利于大盘震荡企稳。如果从积极的策略来看，近阶段的持续调整为即将到来的五月行情提供了难得的低位介入时机。因此在操作策略上，目前点位盲目杀跌并不可取；相反地，对于轻仓投资者而言，可适当布局包括破发次新股在内的被错杀潜力品种……
　　[热点聚焦与市场机会]

　　受欧洲主权债务危机恶化、国内整治地方政府融资平台贷款与房地产市场调控以及期指放大效应等多重利空冲击，本周深沪大盘呈现加速探底的态势，两市股指一周跌幅分别达4.62%和3.79%；其中上证综指受5日均线反压，进一步向去年10月9日的向上跳空缺口即2803.86——2834.62点区间寻求支撑，在部分回补上述缺口后有所回稳。统计显示，上证综指从4月15日的3181.66点下跌以来截至目前，累计最大跌幅达11.04%，不排除后市将依托上述缺口的技术支撑展开震荡筑底反弹的可能。

　　市场转机悄然临近

　　观察近日的盘面表现来看，一个典型的盘面特征就是近期的强势品种纷纷补跌，而前期一直领跌大盘的金融地产板块却已率先企稳。从历史经验来看，这往往是短期行情转折的一个重要信号，说明大盘经过近阶段的持续下跌之后，市场做空动能得到较为充分的释放，同时也意味着大盘转机或悄然临近。

　　事实上，金融地产板块前一阶段的持续调整已在很大程度上反映了政策调控预期，强势股的补跌也使得市场潜在风险得到进一步释放。值得关注的是，2009年报业绩和今年一季度业绩披露工作已经收官，良好的业绩表现将有助于大盘震荡企稳。

　　统计显示，截至4月30日，沪深两市共有1837家公司(包括新上市公司)披露了年报。这些公司共实现营业收入123231.39亿元，同比增长2.62%；实现归属于母公司的净利润10847.90亿元，同比增长25.23%，这是上市公司净利润首次突破万亿元；加权平均每股收益0.41元，同比增加0.07元。另外，2010年一季报显示，1837家公司一季度共实现净利润3450.47亿元。剔除不可比因素后，1759家公司合计实现净利润3399.22亿元，同比增长63.53%，环比增长23.46%。其中，56家创业板公司一季度共实现净利润6.87亿元，同比增长31.09%。

　　而来自国家统计局的数据显示，一季度全国24个省区市工业实现利润6908亿元，同比增长102.6%。除了烟草制品业利润下降10.6%，其余38个工业行业利润均保持正增长。一季度钢铁行业利润同比增长33.8倍，电力行业利润增长15.4倍，有色金属冶炼及压延加工业利润增长9.7倍，化纤行业利润增长8.9倍，石油开采业利润增长2.9倍，电子行业利润增长2.3倍，交通运输设备制造业利润增长2.1倍，化工行业利润增长1.1倍。

　　布局错杀股机会成五月策略重点

　　巴菲特有句投资名言，“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。近期持续下跌重挫市场信心，而市场的恐慌情绪和恐惧心理进一步形成非理性地过度杀跌。因此，在这个阶段，投资者应特别注意保持良好投资心态，或许布局时机正悄然来临！

　　无庸置疑的是，上市公司良好业绩表现将有助于缓解市场悲观情绪，有利于大盘震荡企稳。如果从积极的策略来看，近阶段的持续调整为即将到来的五月行情提供了难得的低位介入时机。因此在操作策略上，在目前点位盲目杀跌并不可取；相反地，对于轻仓投资者而言，可适当布局包括破发次新股在内被错杀的潜力品种。

　　[风险及策略提示]

　　本周公开市场到期资金量为850亿元，周二、周四央行分别回笼1300亿元和700亿元，本周实现净回笼1150亿元。这也是央行在公开市场上的连续第十周净回笼。从月度情况来看，4月份公开市场到期资金量7010亿元，回笼量11380亿元，净回笼4370亿元。进入4月份以来，央行明显加大了调控银行体系流动性的力度，主要手段是发行较长期限的央行票据。统计显示，5月份公开市场到期资金量为6130亿元，在外汇占款及房地产新政的作用下，央行未来回收流动性的压力仍日益增大。

　　[今日消息面]

　　周五主要有以下信息值得投资者关注：

　　1、 上市公司2009年年报披露今日收官。据统计，沪深两市共有1837家公司(包括新上市公司)披露年报。这些公司共实现营业收入123231.39亿元，同比增长2.62%；实现归属于母公司的净利润10847.90亿元，同比增长25.23%，这是上市公司净利润首次突破万亿元；加权平均每股收益0.41元，同比增加0.07元。2010年一季报显示，1837家公司一季度共实现净利润3450.47亿元。剔除不可比因素后，1759家公司合计实现净利润3399.22亿元，同比增长63.53%，环比增长23.46%。其中，56家创业板公司一季度共实现净利润6.87亿元，同比增长31.09%，环比下降28.16%。

　　2、 国务院总理温家宝28日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》。会议确定了2010年重点改革任务。一是鼓励支持和引导非公有制经济发展。二是深化国有企业和垄断性行业改革。加快推进大型国有企业特别是中央企业母公司层面的公司制股份制改革，制定三网融合试点方案并开展试点，推进电力、铁路、盐业管理体制和邮政主业改革。三是深化水、电、燃油、天然气等资源性产品价格改革，逐步实施城市污水、垃圾及医疗废物等处理收费制度。四是深化财税体制改革。五是深化金融体制改革。六是协调推进城乡改革。七是深化收入分配和社会保障制度改革。八是深化行政管理体制改革，加快转变政府职能，重点推进投资体制改革、事业单位和行政审批制度改革。九是深化涉外经济体制改革，加快转变外贸发展方式，促进对外贸易协调可持续发展。

　　3、 中国银监会主席刘明康27日强调，要引导银行业以把握和科学使用贷款新规为契机，严守风险底线，有效管控银行业突出风险，尤其把整治地方政府融资平台贷款和房地产市场等作为关注重点。

　　4、 美国联邦储备委员会(Fed)4月28日宣布，维持联邦基金利率于0至0.25%的目标区间不变，并重申将在“较长时间内”维持当前超低的利率水平。巴西央行28日宣布将基准利率上调75个基点至9.5%。此外，韩国央行表示未来可能逐渐上调利率水平。为降低经济过热风险，巴西央行28日宣布将基准利率从纪录低点8.75%上调75个基点至9.5%。这是巴西19个月来首次加息，该国也由此成为金融危机后拉丁美洲第一个加息的国家。

　　[今日市况]

　　承接上日尾盘跌势，周五深沪大盘呈现惯性探底回稳的走势，其中上证综指微涨0.08%，深成指跌幅明显收窄为0.30%，两市合计成交约1931.90亿。从全天股指运行的态势来看，早盘上证综指以2867.65点小幅低开后在个股大面积下跌拖累下继续探底，盘中最低跌至2820.95点，在部分回补去年10月9日的跳空缺口后有所回升，最终报收2870.61点。深成指相应呈现探底回稳的走势。

　　从盘面情况看，两市个股大面积下跌，其中上海市场涨跌家数比为226:671，深圳市场涨跌家数比为183:803。涨幅榜方面，中关村、全柴动力逆市涨停，北矿磁材、双钱股份、荣华实业、宝钢股份、同方股份、机器人等涨幅靠前。板块风格方面，银行、保险、券商等金融板块涨幅居前，另外部分煤炭、钢铁股也有所表现。跌幅榜方面，西藏板块、飞机制造、航空、纺织化纤等跌幅居前。

　　周五，上证综合指数以2867.65点开盘，最高2875.81点，最低2820.95点，报收2870.61点，上涨2.18点，涨幅为0.08%，成交1080.77亿；深成指以11135.84点开盘，最高11192.38点，最低10974.15点，报收11162.54点，下跌33.81点，跌幅为0.30%，成交约851.13亿。

金融股有望成为短期热点

联讯证券




　大盘尾盘勉强拉红，但中小盘个股维持昨天下跌惯性，继续跳水动作，破位现象更加明显，银行、钢铁股引领大盘触底反弹。前期证监会逐步允许券商、QFII等金融机构参与股指期货交易，虽然仅限于套期保值，但更多机构的介入，有利于压制期货市场的空方力量，平衡多空双方地位，进一步缩小大盘的波动幅度。后市来看，大盘下跌趋势有望逐步放缓并企稳反弹。

　　就盘面来看，由于前期涨幅过大的大部分中小盘个股估值过高，出现了急速的下跌趋势，经过两天的消化，有望进入调整期；而出逃的资金有望逐步青睐金融股，金融股有望成为短期热点。操作上，由于盘面弱势格局并没有改变，建议稳重的投资者继续保持轻仓位，回调到位后再回补介入。

节前挖坑 节后拉升

世基投资




　　四月的行情终于在连续半个月的下跌中结束。尽管昨日晚间美国股市大幅反弹，从行业政策来看，国务院确定今年经济体制改革八大重点，但由于市场人气低迷，外围市场转暖和政策面的暖意并没有温暖被急跌杀伤的A股市场，开盘之后个股普跌，以昨天一度涨停的联创光电跌停为标志，昨日尾盘出现的强势股补跌现象进一步扩散，带动大盘震荡回落，再创调整新低，虽然上证指数尾盘收红，但深成指最终并未收复今天早盘的跳空缺口，虽然权重股积极护盘，但节前的观望情绪还是令成交量进一步萎缩。

　　强势股杀跌令市场极为恐慌，不少近期抗跌的品种加入补跌的行列，福日电子、大杨创世、联创光电、西藏发展、大立科技等在昨天还很抗跌的品种全线跌停。而世博于今晚开幕也令世博概念股上演如同08年奥运开幕当天的跳水行情，光明乳业、龙头股份、世博股份跌幅居前。今天虽然沪指翻红，但两市个股涨跌比超过1:3，积极护盘的力量来自前期深幅调整的权重股，银行和保险板块全线上涨，钢铁、电力表现抢眼，宝钢股份全天稳步震荡上扬，收盘大涨6%，申能股份、长江电力涨幅在3%左右。

　　昨天我们曾分析过，强势股补跌表明市场风险的释放步入最后的阶段，昨天上市的中小板个股梦洁家纺和双象股份跌停，最近上市的北京利尔盘中破发，而今天上市的创业板新股宁波GQY和数码视讯收盘时上涨才5%左右，说明题材股的下跌开始抑制市场投机新股的风气。整个四月，大盘前半个月在对股指期货的期待中震荡，题材股极为活跃，而在股指期货正式推出之后，管理层同时加强对房地产的调控，波及银行钢铁等多个行业带动大盘深幅下挫破坏原有震荡上行趋势，随后大盘反弹乏力，而股指期货浓烈的投机氛围也对市场资金形成分流，导致题材股热点效应降温，大盘进一步下跌。从技术面来看，日K线图上多个技术支撑位被跌穿，5日均线成为下降压力线，而周K线也形成四连阴，在上周形成一定支撑的120周线也被击穿，弱势明显。不过，市场总是这样，不破不立，机会总是在绝望中到来。大盘技术指标严重超卖，存在反弹要求。而节前连续的回调有利于集中释放风险，目前权重股已开始止跌，尤其是领跌的地产股最近几个交易日并未创出新低，预计5月大盘将迎来反弹，投资者可紧扣“调结构、重创新”六字方针把握五月行情主线，重点关注新兴产业、黄金股、区域经济和重组题材股。