主题：金发科技：产销超预期长期看好 维持"推荐"


　　产销超预期长期看好
　　事件描述
　　金发科技公布2009年年报和2010年1季报，其主要内容为：
　　.公司2009年实现营业收入71.1亿元，同比减少0.78%；实现利润总额3.3亿元，同比增长31.77%；公司实现归属上市公司股东净利润2.9亿元，同比减少3.24%；实现基本每股收益0.2元，同比减少4.26%，符合市场预期；实现每股经营活动现金流0.26亿元，同比增加425%。
　　.公司2010年1季度实现营业收入20.3亿元，同比增长81%；实现利润总额6663万，同比增长2%；公司实现归属上市公司股东净利润6252万，同比增长8.87%；实现基本每股收益0.04元，与上年持平，低于市场预期；实现每股经营活动现金流0.16元，同比增加33%。
　　我们有以下五点点评：
　　第一，2009年改性塑料销量超预期，且有继续超预期的可能。
　　第二，原材料价格上涨对成本的压力可能被市场高估。
　　第三，费用增加影响了2009年的盈利情况，我们认为，若参考历史经验，公司的费用/营业收入比例可能有降低的空间。
　　第四，碳纤维，高温尼龙等具备高技术含量的改性塑料品种看点丰富，且未来具有较好的成长性。
　　第五，盈利预测和估值，预计公司2010~2012年EPS分别为0.46，0.55，0.65，对应PE分别为23,19,16，维持对公司的"推荐"评级。

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