主题：一季度二线白酒销售回暖

　　多家白酒上市公司已亮出今年一季报。春节向来是白酒消费旺季，不过行业龙头贵州茅台受困于毛利率增幅偏低、营业税金同比大幅上升，业绩仍然远低于市场预期。相比之下，二线白酒品牌仍然能维持较高的利润增长，不过它们对低端酒结构的调整却引发不同的“命运”。

　　一季度，白酒行业龙头贵州茅台每股收入只有1.34元，4%的增幅远低于市场15%的预期。究其原因，公司虽然在当季对年份酒提价，但是毛利率仅上升了0.11%，同时税收却大幅增加130%。虽然同属一季度提价的白酒，但一线白酒五粮液的毛利率环比反而跌了3.35%。

　　面对高端白酒可能放缓的质疑，贵州茅台高层在日前召开的投资者交流会上承认，二线品牌的确正在崛起。

　　二线白酒水井坊，销售在一季度回暖增幅过半，多出去年同期近1.5亿元，但值得注意的是由于“全兴”毛利率较低的低端酒比例增加，也拖低公司毛利率下降近8%。与此相反，泸州老窖一季度的中低档酒收入增加六成，毛利上涨了一成，成为公司净利增加的一大亮点。



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