准备金率猛药祭出 市场影响几何
世基投资



　　5.1假日期间，央行出人意料的再次上调存款准备金率，这已经是今年以来第三次上调，50个基点的幅度使得银行类金融机构的存款准备金率达到了17%，仅次于08年的17.5%的水平。这一突发性的举措反映出央行回收流动性的急迫性，与此前央行重启 3 年期央票形成相互呼应。

　　首当其冲受到影响的莫过于银行股，银行品种也成为今日拖累指数的一股重大力量，招商银行下跌超过3%，另外就是地产股，4月份针对房地产的调控主要着力点就是信贷管控，此次银行业的流动性进一步紧缩，势必对地产短期形成新的冲击，万科下跌近5%，保利和招商地产更是大跌超过7%，两大权重板块的联袂做空，对市场形成较强的负面拖累。

　　笔者分析认为，央行此次举措表明了管理层对于未来信贷管制和通胀控制仍保持高度警惕，但目前准备金率已经逼近历史高位水平，且商业银行超额准备金率经过连续上调后处于历史低位水平，银行正常放贷业务也开始受到影响，因此未来继续运用这一政策的空间已经收小，是否启动更加猛烈的加息政策暂时则难以预判，这要视信贷控制效果和全球加息步伐而定。对于加息这一热点议题，笔者认为，准备金率的上调带来了两种可能，一种是短期的，央行连续动用央票发行和提高准备金率回收流动性，而迟迟不敢动用加息，表明管理层态度依然慎重，之前市场预期强烈的加息时间点可能会再次延迟；第二是长远看，如果调控效果不理想，不显著，在公开市场回收流动性和准备金率空间继续上调空间不足的情况下，未来央行手中可打的牌更加少，动用加息的可能性也将快速增强。

　　从对市场影响来看，A股市场近期可谓阴雨绵绵，经受住多重利空后，准备金率这一剂猛药颇有一些阶段性利空出尽的含义，可能会令指数加速见到短期底部，从技术上分析也可以看出，虽然连日来股指重心依然连连下移，但抵抗性也开始增强，不过政策预期的不确定性依然是悬在市场上方的最大阴云，可能会对反弹形成抑制。

补跌股将继续拖累股指
联讯证券



　　周二受周末央行提准消息影响两市继续大幅下跌，地产、银行、券商等权重板块依然是做空主力，对于指数，短期内将继续下跌寻求支撑，因为银行地产依然看不到止跌迹象，今天多只地产跌停及中信证券的补跌将继续拖累股指，但从上市公司估值来说，2800点之下没必要过分悲观，本次下跌除地产利空外并没有出现其它大的利空，小幅盘股由于前期上涨幅度较大，调整20%都属正常，指数下跌幅度在11%左右，并没有到熊市边缘，因此，对本次下跌仍看作是正常的技术性调整。综上所述，从稳健角度来说，可在银行地产明显止跌后再加大仓位，目前维持6成不变。就板块而言，一旦指数止跌回升，主题概念、消费及低碳类板块机会明显要大于大盘权重股。

地产金融暴跌 沪深股市缩量调整
芙浪特投资



　　周二五沪深两市股指总体呈现大幅低开、冲高回落震荡调整态势，成交量较上一交易日大幅萎缩，显示市场杀跌动力慢慢减弱，大盘向下调整空间有限。就板块来看，黄金股全面走强，荣华实业、辰州矿业、中金黄金、山东黄金等逆势大涨。随着欧洲主权风险进一步暴露，避险需求推高金价，黄金股后市仍有表现机会。甲流概念股今日也表现较好，白云山、天坛生物、西南药业、同仁堂等远强于大盘。春季是流感高发季节，近期多个地区流感频频爆发，另外，医改的深入导致相关上市公司业绩有望持续向好。生物制药有望迎来新一轮的上涨。今天表现不错的板块还有医疗器械、生物制药、物资外贸、传媒娱乐、电子器件、酿酒、农业等，而地产、金融等权重板块是大盘做空的主要动力。总体来说，今日大多数板块出现调整，但继续下跌空间有限，后市大盘将以蓄势震荡整理为主。

五月第一记“杀威棒”
国元证券



　　五一假期一过，便是一场“灰飞烟灭”。5月4日一开盘，上证指数便低开49点，一分钟内便迅速下跌60点。随后努力反弹，但无力回天，收盘上证指数下跌35点、跌幅1.23%，收于2835点。说到底，当天把大盘拖下水的还是这一对难兄难弟--地产指数下跌5.53%，金融指数下跌3.56%。盘点一下，5月4日当天究竟有几大利空？

　　利空1:北京出台史上最强“限购令” 史上最强“限购令”，这一招令地产股、尤其是京城地产股率先崩溃。周二当天，地产股里9股跌停，北京地产股里，华远地产、北京城建、首开股份齐齐跌停。对指数影响最大的招保万金则同样难逃此跌，招商地产、保利地产下跌7.5%以上。原因在于这一招--《京限购令严打炒房 一户只能新购一套》。同一购房家庭只能在北京市新购买一套商品住房，日前北京一些区域新开盘楼价已经明显下调，特别是二手房价格有些已经下跌25%，房价开始“真摔”。

　　利空2:令银行下跌的快刀五一假期里，这一招便已杀到--存款准备金率第三次上调。中国人民银行5月2日宣布，从5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调后，大型金融机构法定存款准备金率将达17%。预计此次上调存款准备金率冻结银行资金超过3000亿元。业内人士指出，虽然存准率上调从根本意义上说利空股市，但是两者并无直接关联，不过通过对历史多次调整准备金率进行梳理，可发现此动作往往成为股市当前趋势的“加速器”。

　　利空3:被股神批评了当天，地产股遭遇如此暴跌，还有另一个原因，因为被股神批评了--《巴菲特：中国房地产市场就是在赌博 而且赌得很大》。美国当地时间5月2日下午，伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)股东大会的第二天，该公司董事会主席巴菲特和董事会副主席查理·芒格举办新闻发布会回答来自全球记者的问题。《第一财经日报》成为现场唯一向两人提问的中国媒体。巴菲特说，在过去四五十年中，只有很少的几次他可以很有信心地说什么东西真正的价值低估或者价值过高。“绝大多数情况下，我只知道会发生什么事情，但是不可能知道什么时候发生。我可以肯定地告诉你，中国也会面对泡沫和泡沫破裂，不管经济发展有多么迅速。”巴菲特补充道：“没错，中国的房地产市场就是在赌博，而且赌得很大。有一群人在大面积地豪赌。财富的增长应该是逐步积累的。”

　　利空4:澳洲央行宣布加息周二午后，大盘跳水加速，上证指数午间收盘仅下跌24点，但收盘时却跌幅加深至下跌35点，是什么令大盘午后再度惊恐？是因为周二午间传来的这一则突发消息--《澳洲央行宣布加息25个基点至4.50%》。澳洲央行4日宣布加息25个基点，至4.50%，此举符合此前市场预期。这也是澳洲联储近7次议息会议中的第6次宣布加息。澳洲央行表示，亚洲经济增势依然强劲，而欧洲形势依然疲弱，北美经济增长态势更为确定。澳洲将继续按需求设定政策来实现通胀目标，贸易环境可能重返2008年的巅峰状态，今年经济增幅可能超过去年，央行将在必要时制定政策确保实现通胀目标，未来1年通胀可能会处在目标区间的上沿。

　　由于连续大跌，A股在4月份沦为全球表现最差的股市，沪深股指创下自2009年10月份以来的新低。伴随指数的下跌，资金出逃十分明显，4月份净流出金额超过了两千亿元。却没料到，我们才告别了黑色的四月份，却迎来了更为黑暗的五月份--北京市出台的这一则史上最强悍的楼市打压措施，它不仅打趴下了楼市，也打趴下了地产股，甚至我们的A股这一轮暴跌，也是因之而来。楼价还在下跌中，股市怎么可能止跌呢？唇亡齿寒。

大盘弱势反弹一触即发
联讯证券



　　准备金率再次提高，接近历史新高，地产股再次破位下行，而金融股全盘皆墨，股指最终报收2835点；但前期跌幅过大的中小盘个股出现反弹。

　　在重大利空的袭击下，大盘今日走势差强人意，并没有出现大幅下挫。就大盘短线运行趋势来看，从技术面分析，股指有望展开反弹。第一，前期跌幅过大，存在超跌反弹需求；第二，两连阳的出现，初步说明这种反弹行情的到来；第三，沪市量能萎缩到800亿以下，说明空方力量暂时衰竭；第四，银行股没有出现大幅回调，有望起到继续维护大盘的作用；但考虑到地产利空政策不断，大盘将延续触底反弹再探底的格局。建议仓位重或满仓的投资者把握这次机会，降低仓位，等大盘再次探底企稳后再回补；而轻仓的投资者可利用这次机会，部分参与前期跌幅过大而业绩优秀的中小盘个股，快进快出；仓位继续维持在50%。

反弹无力 后市谨慎做多
上海金汇



　　今天大盘低开高走，但逢高逃命者较多使得早盘较大的涨幅到尾盘都被压下来，今天盲目追高的投资者估计又被套住了，而股指期货这些投资者们这几天真是笑开了花，连续的做空连续的获利，然而上证指数连续的疲惫，使得场内深套的投资者已无心割肉，而已经出局的投资者大多也空仓观望不敢进场，导致了今天成交量继续大幅萎缩，很多机构认为大盘的大底已经不远，最低看到大盘的90周均线2650点，回顾今天的盘面，医药，有色，农业等抗通胀品种显示了其良好的抗跌性，旅游，建材，汽车继续上演补跌行情；不过乱世出英雄，今天虽然大盘不济照样有近10只股票封住涨停板，集中于新能源，稀土资源，高转送等板块，投机性非常强，最吸引人眼球的是振幅超10%的个股今天很多，西仪股份，黄河旋风，如意集团纷纷上演抢钱行情，受央行上调存款准备金使得跌幅榜大多是地产股，这些政策地雷需要时刻回避；截至收盘，大盘报收2835.28点，跌幅1.23%；

　　技术面：今天大盘报收小阳十字线，这是大盘在底部的第二颗十字线了，多方在极力的反抗，而上影线的长度大于下影线，并且大于实体，使得大盘目前仍旧处于弱势反弹的格局，不过底部雏形渐现激进者可以休息片刻准备抄底，谨慎者还是空仓调整心态为宜！

两市缩量萎缩 沪市再创新低
森洋投资



　　今日从盘面上看，两市股指大幅低开，在早盘探得最低点后，随抄底资金的介入，股指逐渐走高。然而午后地产股再次走低，股指受拖累再度下行，一路震荡走低。今日沪综指开于2821.35点，最高2865.55点，最低2809.13点，收于2835.28点，跌35.33点，跌幅1.23%，成交额804亿元；深成指开盘10959.16点，最高11139.16点，最低10911.86点，收于10960.77点，跌201.77点，跌幅1.81%，成交额611.5亿元。

　　消息面上，央行年内第三次上调存款准备金率，汇金力挺三大行再融资，传农行今日香港递上市申请，5月解禁规模环比减半，京沪等一线楼市五一遇冷，欧元区启动希腊救助机制，美股大涨。

　　行业方面，银行类股下跌，招商银行跌2.59%，建设银行跌0.76%， 地产类股下跌，万科A 跌4.49%、保利地产跌7.53%，医药类股上涨，恒瑞医药涨2.17%、复星医药涨3.09%， 黄金概念股上涨，荣华实业 上涨4.46%、辰州矿业 上涨3.83%，地产和券商板块跌幅最为惨重，整体跌幅超过4%，旅游、银行、世博概念股跌幅也超过2%，而医药、农业、黄金、航空股则涨幅居前。

　　综合来看，今日A股市场大幅下挫，上证指数创近七个月以来的收市新低，当前A股市场热点虽然较为繁杂，但整体上仍呈现出较为清晰的主线，防御性以及行业发展空间乐观的品种均有利于聚集人气。在资金面局部过剩的格局背景下，大盘仍有望出现地产无戏，但电子信息等产业股活跃的特征，建议投资者积极关注这些新兴产业股。

5月份核心区间2730至3022点
国元证券



　　市场在节前我们反复写文章指明，短线的反弹在盘中可能随时可能出现，但调整的空间还是没有到位，一定要注意市场在反复中，加速杀跌的可能性，虽然我们不能预测节假日期间政策的再次半夜鸡叫，但我们已经从多角度反复阐述了2季度的压力会逐渐加大的可能性，我们也早在央视上不仅是一个月前就提醒，大盘还要探底，到目前位置我心目中的相对低点在2730点，这样的点位出现的反弹我想才会很靠谱，之所以给定这样的判断呢，就是考虑到市场的业绩增速拐头向下，创新产品的资金分流以及新股和大消费的解禁压力等等，使得市场在短线之内很难出现大涨的必要条件，故此，个股的机会可能是近期的常态化，但能真实的挣钱又将由几个呢？我们还是冷静的思考，市场在5月份会出现什么样的情况，我们又将能注意到那些实战的地方，也许这个才是今日我们要交流的话题。

　　再次调整准备金的真是含义

　　当数量型工具效果有限时，加息的选择再一次显现。但市场显然对加息与否以及加息的时间窗口还存在分歧。对于监管层来说，是否加息也是摆在面前的一道难解的单选题。我们分析认为，通胀压力进一步上升，对于政策方面有着重大的深层次意义，即上调存款准备金率和窗口指导本身将很快变得明显不够；几个月内，政府可以选择的举措很少，只能诉诸于加息和某些价格管制。然而，为防止热钱迅速流入，中国不会选择在美联储之前加息，同时由于加息往往发生在内生增长动力强劲的时候，因此，在全球经济复苏尚不明朗时对待加息要慎之又慎。但是，最近资产价格的快速上升，以及PPI的持续走高，又让倾向加息的声音逐渐占了上风。注意，再次准备金的真实性和内在含义，绝对不仅是环节了加息这样简单的理解，再次提醒2730点的加速可能会到来，不要太在意盘中的反弹。

　　小心股指的加速下跌

　　股指期货合约正式上市后，A股持续下跌明显放大了利空效应和股指波动的区间，这种恶性循环使得市场人气遭受严重打击，导致股指进一步加速探底。仅4月下半月，沪深两指便分别下挫8.3%和10.10%。A股连续暴跌，也将2月、3月份两根小阳线被完全吞噬，成为今年全球表现最差的资本市场。

　　就当投资者认为否极泰来时刻已到时，央行在五一小长假期间再次上调存款类金融机构存准率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行则暂不上调。调整后，大型金融机构存准率已经高达17%，离2008年6月7日创造的最高点17.5%仅一步之遥。

　　正在经历一波持续弱势震荡调整的A股，5月又将再度面临市场环境变化的挑战。那么，存准率的上调，到底会对股市产生怎样的影响呢？业内人士指出，虽然存准率上调从根本意义上说利空股市，但是两者并无直接关联，不过通过对历史多次调整准备金率进行梳理，可发现此动作往往成为股市当前趋势的“加速器”。

　　5月份核心区间2730点—3022点

　　地产调控波及股市，对地产、银行等权重股反弹构成制约。在4月份国务院出台史上最为严厉的地产调控措施之后，各地方政府，尤其是房价上涨过快的城市如北京、深圳等也都相继出台地方配套调控政策，调控力度达到了国务院调控政策的上线，表明地方政府坚决贯彻中央政策的决心。本轮地产调控力度明显强于2007年，地方政府严格执行调控政策，令房地产市场降温，因此整个五月份地产行情都将面临地方政府出台调控政策的压力。对于地产市场而言，未来2-3年都将处于调整期，虽然房价出现大幅下挫的可能性不大，但是火爆场面将会一去不返。不同于楼市，股市对于调控政策的反应相当激烈，股市晴雨表功能一览无余，地产股短期跌幅超过15%，银行股跌幅也都在10%以上。作为市场权重较大的两大板块，地产、银行短期仍然需要消化政策的负面影响。

　　展望五月份，预计前半段将以消化货币紧缩、银行再融资、地产调控等利空因素影响为主，股市出现震荡调整；中下旬在充分消化利空因素后，有望出现估值修复行情。从大盘运行区间分析，在回补去年10月9日2803-2834点长假跳空缺口之后，有望继续展开反弹，但反弹高度也会较为有限，年线3022点将会对大盘造成较强压制作用，因此五月股指核心运行区间为2730-3022点。

　　总之：

　　在上周我的观点就是及时盘中反弹出现，也要注意几点，就是反弹后告诉很一般，最为关键的就是反弹后整理的空间没有到位，我都不知道写了多少次了2730点和说咯而多少次了2730点是整理的目标位置，故此，盘中反弹也是我们很担心的，那些还是鉴定的看多的人，不知道如何处理这样的微妙的关系，而我们发现4月30日，莫尼塔投资发布的一份调研报告也显示，大部分基金经理对于未来市场悲观，认为地产行业拖累大盘，不看好短期大盘走势。只有很少基金经理表现出乐观态度。

　　调研显示，有50%的基金经理不看好未来一个月大盘走势，较之前的看空比例大幅增加。主要原因是地产政策超预期，地产今后的交易量和房价走势不确定等因素。另外这些基金经理也不看好与之相关的银行、钢铁等强周期性行业。有40%的基金经理则认为短期内大盘走势还是以震荡为主，只有10%的基金经理看好短期大盘走势。较之上月，看多的人数大幅减少。其实，这样的心态是有利于使得大盘见到底部的条件的，不想上个月大家全部看好，故此，大盘在2730点后，出现靠谱的反弹我想还是由必要的。