主题：中金公司：给予中信银行“买入”评级


　　中金公司最新发布的中信银行(5.85,-0.21,-3.47%)研究报告指出，公司2009年归属于股东所有的净利润为143亿元，同比增长8%，符合市场预期。中信银行实现净利润137亿元，增长3%；持股70.23%的中信国金2009年贡献净利润约4.61亿元。2010年1季度归属于股东所有的净利润为43亿元，同比增长28%，低于预期6%，主要是由于营业费用和拨备支出增长。

　　中金公司预计，不良余额已经连续两个季度下降，集团不良率0.84%（中信银行不良余额09年4季度下降5.06亿元，集团2010年1季度不良余额减少6.42亿元）。集团1季度拨备覆盖率也上升14个百分点，至170.1%。

　　按期初期末余额计算，中信银行09年3季度净息差大幅回升26个基点，但4季度环比持平，2010年1季度下降11基点。中金公司认为，净息差收窄可能是由于贷存比从4季度的79.5%降至76.5%，而且2009年4季度存款在附息债务中占比下降10.2个百分点。

　　2010年1季度，一级资本充足率和整体资本充足率分别降至8.31%和9.34%。中信银行已经申请发行次级债，以充实二级资本。但是，如果短期无法完成次级债的发行，中信银行业务发展可能会因整体资本充足率低于10%而受到限制。银行口径下，1季度贷存比达到76.5%，因此2季度或将面临一定的吸收存款压力。

　　中金公司给予2010和2011年盈利预测不变，预计每股收益分别为0.50和0.59元。

　　中信银行H股目前股价对应2010年市盈率9.1倍、市净率1.48倍，平均净资产收益率16.9%。中金公司建议投资者逢低买入，12个月目标价8.18港元。不过，净息差季度环比表现不佳以及资本充足率快速下降可能会压制股价表现。



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