主题：银行业：息差变动差异化 盈利模式决定业绩前景

　宁波银行：净息差环比、同比均明显收窄，或说明私营经济主体需求仍脆弱 一季新增贷款56亿元，同比增长63%，成为利息净收入快速增长主要动因。

　　但按预估全年300亿元新增量，一季新增贷款占比仅15%，远低于其他同业。

　　此外，一季度净息差出现环比、同比的明显下降，我们计算为环比收窄17个基点、同比收窄21个基点，相对不少净息差一季度稳步攀升的同业，情况也不是太好。

　　在成本收入比明显下降的支持下，净利润同比增长40.7%，低于我们预期。宁波行一季度信贷价量的情况，可能反映私营经济体需求仍然较为脆弱。

　　由于单季情况不能确定全年趋势，暂时维持盈利预测和“强烈推荐”评级。

　　民生银行：“商贷通”效果显现，净息差明显提升 预估全年新增贷款2200亿元，一季度新增信贷占比为24%，一季度贷款同比增长26%，而利息净收入同比增长47.9%，显然净息差提升是主要动因。

　　受益于09年“商贷通”业务的全面开展，净息差自09年二季度逐季回升，一季度净息差为2.83%，环比、同比分别提升7、34个基点。

　　成本收入比明显下降同样进一步助推了净利润增速，达到72%。而信贷成本和有效税率同比稳中有降。

　　一季度开局良好，有待后观，暂时维持“审慎推荐”评级和盈利预测。



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