主题：钢铁行业：5月钢价矿价继续上涨可能性较大

　4 月份钢价矿石先涨后跌，库存下降，外需复苏稳健

　　虽然后两周国内钢价小幅回调，不过4 月钢价依然环比小幅上涨，板材表现好于长材。社会库存总量持续下降，但长材同比增速近期反而攀升，新开工对长材的拉动可能尚未完全显现。国内矿4 月后两周大幅回调，不过进口矿依然坚挺使得本月矿石价格环比上涨4.5%。成本推动钢价上涨的模式如果得不到终端需求的持续有效支撑，后期涨幅放缓也在情理之中。国内产量依旧维持高位，国际产量也在不断提升。净出口正在显现超预期的可能。

　　5 月钢价矿石上涨动力仍在，产量继续高企出口继续复苏

　　虽然短期钢价矿石面临一定回调压力，不过全球产量恢复导致的矿石供需偏紧格局使得矿石上涨概率依然较大。而当前钢铁行业的低盈利水平不应该是其应该维持的常态，在成本端坚挺的情况下，维持盈利只能依赖钢价上涨。

　　总体来看5 月份钢价矿石上涨动力依然存在。

　　无论当前国际钢价的上涨中成本推动和需求带动的成分各有多少，至少表现出来国际钢价上涨趋势还是比较明朗的。只要国际钢价持续上涨带动国内外价差拉大，那么净出口的恢复就会比较顺利。虽然3 月份出口已经恢复明显，但我们预计4、5 月这一数据可能依然会加速


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