主题：华电国际煤价上涨侵蚀公司一季度盈利



华电国际(600027)煤价上涨侵蚀一季度盈利

公司发布1季报称，0年1-3月，公司实现营业收入106.09亿元，同比增长25.2%；归属于母公司所有者净利润7724万元，同比减少59.5%，对应每股收益0.01元。

点评：公司盈利下滑基本符合市场预期，一季度，公司平均在役装机容量同比增加4.5%，上网电量同比均增加23%，带动收入同比增长。市场煤价走高使公司盈利水平已出现小幅下滑，今年一季度公司毛利率继续下滑至8.45%，然而可以相信随着2009年投资的煤矿项目在今年有部分产出，一定程度平抑综合煤炭成本上涨给公司带来的盈利压力，因此公司的盈利能力下滑的趋势有望一定程度遏制。鉴于目前的电力行业盈利形势，我们下调公司10年和11年每股收益至0.08元和0.26元，考虑到公司盈利下滑是暂时现象，仍然维持公司“谨慎推荐”的投资评级。

赣能股份(000899)1季度盈利能力出现下滑

公司发布1季报称，2010年1-3月，公司实现营业收入5.18亿元，同比增长15.2%；归属于母公司所有者净利润946万元，同比减少25.7%，对应每股收益0.017元。

点评：上网电量同比增加是一季度营业收入增长的主因，今年一季度，江西省用电量增速环比继续提升至23.6%，受益来水偏丰，当地水电设备平均利用小时同比增加31.9%，加上2009年11月20日起电厂上网电价小幅上调，共同导致一季度收入同比增长15.2%。单位发电燃煤成本同比上涨使得公司一季度营业成本同比涨幅高于收入7.9个百分点，毛利率同比下滑5.6个百分点。短期看，公司盈利压力较大，长期来看，公司业务利润的增长点主要在于3个规划项目：控股55%的丰电三期2*100万超超临界火电项目、参股20%的彭泽核电和万安烟家山核电。对公司暂时没有盈利预测和投资评级。

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