主题：中青旅:地产业务促业绩大幅增长


　　2009年净利润同比增长94.23%。09年实现营业总收入61.91亿元,同比增长34.92%;实现归属于母公司所有者净利润2.53亿元,同比增长94.23%;每股收益0.61元,超出我们的预期。2009年公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1.92亿元,同比增长19.55%。公司拟以2009年末总股本为基数,每10股派发现金股利2元(含税)。公司业绩大幅增长,主要原因有:一是报告期内公司房地产业务销售收入大增。2009年浙江中青旅绿城投资置业有限公司实现收入18.16亿元,同比增长162.46%;实现净利润2.27亿元,同比增长156.44%。二是可供出售金融资产账面增值5700万元,其中伊泰B(900948.SH)增值5038万元,致使投资收益较上年同期增加5328万元。
　　乌镇景区业务持续增长。09年乌镇旅游共接待游客324万人次,比去年同期增长29%,其中东栅241万人次,西栅83万人次;实现销售收入3.04亿元,同比增长26%,其中门票收入1.62亿元,综合收入1.38亿元,基本实现了从"单一门票型"向"综合型目的地"的业务模式的成功转型;实现净利润9065万元,同比增长47%。
　　维持"推荐"投资评级。受房地产业务结算增加,以及证券投资帐面增值因素影响,公司2009年及2010年1季度公司业绩大幅增长,超出预期。世博会的举行将为公司2010年旅行社业务、乌镇景区业务提供难得的的商业机会,不过同时我们也注意到,国家对房地产的重拳打压势必影响公司地产业务的开展。我们预计,公司2010年和2011年每股收益分别达到0.51元和0.66元;对应市盈率依次为32.54倍、25.07倍,维持"推荐"投资评级。

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