主题：正股价跌破行权价 国电电力宝钢股份行权存压力

　　最近沪深两市大幅调整，很可能打击权证持有人行权的积极性。5月至6月，国电权证及宝钢权证将先后进入行权期。以昨天收盘价计，宝钢股份股价已远低于行权价，国电电力股价也跌破了行权价格，两只权证最终行权比例或难以乐观。

　　目前，沪深两市只剩下四只未进入行权期的权证，分别为国电权证、宝钢权证、江铜权证和长虹权证。其中，国电权证和宝钢权证分别在5月17日及6月28日进入行权期。

　　今天是国电权证最后一个交易日，下周一国电权证将停止交易，进入为期五天的行权期。随着终结日的来临，国电权证昨天交易极为活跃，全天换手率达346%，价格大跌25%，收于0.301元。按照国电权证设置，最新行权价为3.7元，最新行权比例为1:2.02。若以昨天的收盘价买入权证，行权者的成本为3.7+0.301/2.02，即3.849元，高出国电电力正股收盘价3.67元约4.87%。如果国电电力股价今天能够上涨，同时国电权证大幅下跌的话，导致行权成本低于正股价格的话，或有权证持有人选择行权。但近期大盘较为弱势，国电电力正股价格能否在3.7元以上形成支撑，仍存较大的不确定性。

　　国电电力是五大电力央企之一的国电集团的下属企业。在电力上市公司当中，国电电力以机组大、清洁能源占比较多，为一些分析师所推崇。今年以来，国电电力重大利好不断，1月份，公司发布业绩快报，2009年实现净利润同比增长7.9倍；3月底，公司发布远优于其他火电厂的分红方案，每10股转增3股、送7股；4月份，控股股东发函，力争用5年左右时间，向国电电力注入发电业务，解决同业竞争问题。

　　在各种消息刺激下，国电电力股价从开年的3.6元保持到昨天的3.67元，较期间整个电力板块15%的跌幅，可谓表现优异。

　　国电权证本次共发行了42746.5万份，若全部行权，国电电力可获融资31.95亿元。2009年底，国电电力资产总计897.8亿元，负债合计658亿元，负债率73%。2010年，电煤长协价格涨幅8%左右，南方干旱致水电无法出力，电煤价格淡季上涨，火电企业财务压力仍然较大。

　　宝钢权证下月28日将进入行权期。今年以来，受房地产调控政策影响，钢铁股连续下跌，整个板块跌幅27.9%，宝钢股份股价由9.45元跌至昨天的收盘价6.64元，远远低于宝钢权证最新行权价12.16元。由于房地产调控预期仍在，钢铁股在未来一个半月内很难打翻身价。

　　宝钢权证发行量为16亿份，按计划可融资97.28亿元。这笔融资对净利润空间日趋狭小的钢铁企业同样重要。



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