主题：准备金“抽水”效应有限 十年期国债热卖

作为10日上调存款准备金率后首次在一级市场招标的债券,十年期国债的受到普遍关注。招标结果显示,本期国债票面利率低于市场水平为3.25%,同时追加发行了16亿元。这进一步说明,存款准备金率上调0.5个百分点对市场资金面影响不大。

　　12日发行的10 年期固定利率附息国债,计划发行面值280亿元,全部进行竞争性招标,可追加当期国债,而最后实际发行总量为296亿元,有效认购倍数达1.74倍。比较今年发行的其他的十年期国债,2月初发行的十年期国债利率为3.43%,有效认购倍数为1.6;3月底发行的利率为3.36%,有效认购倍数为1.65。

　　宽裕的流动性无疑是推动目前债市行情的最大“功臣”。央行近日公布的数据显示,截至4月末广义货币（M2）余额为65.66万亿元,狭义货币（M1）余额为23.39万亿元,货币流动性比例达到35.62%,较之前有小幅上升。同时,外汇占款一直延续高位增长局面,据记者粗略计算,今年前4个月新增的外汇占款可能带来的货币供应增量高达4.5万亿元。

　　同时,上周四3 年央票因为需求过于旺盛,发行利率较前一期下调2个基点至2.72%,这也刺激了债市做多的情绪。另一方面,目前各地陆出台的房地产新政导致银行信贷受限,银行的资金配置压力也较大,而10年期以上的债券刚好可以补充个人按揭贷款的空缺。

　　债券市场一直关注的4月份居民消费价格（CPI）近日出炉,同比上涨2.8%的水平略超预期,加息预期节节走强。对此,分析人士认为不必对债市过于悲观。因为目前来看核心通胀压力并不大,CPI 的上行不会造成持久压力,尽管短期内债市可能出现获利回吐压力,但是从中期角度来看,随着宏观数据的下行,债市仍然乐观。

　　对于13日招标的国开行5年期固息债,市场也普遍看好,认为招标利率会低于二级市场利率,大约为3.07%左右。　　


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