主题：300亿国开债遭621亿资金“哄抢”


　在年内三次上调准备金率之后，大行可供债券配置的“粮草”却依旧充足。国家开发银行13日发行了两期合计300亿元的金融债，均获得机构积极认购，中标利率和利差双双低于市场预期。有业内人士表示，在第三次准备金率上调和4月CPI数据公布后，市场迎来了政策空窗期，以商业银行为代表的大中型机构纷纷选择继续增加债券配置力度，中长债尤其受捧。

　　机构抢券不手软

　　国家开发银行5月13日发布公告称，该行13日上午发行了两期总额300亿元的金融债券。其中，5年期固息金融债发行额150亿元，中标利率3.00%，不仅明显低于此前3.10%至3.20%左右的市场预测，而且创下了自2006年9月以来5年期国开债的最低发行利率水平。与此同时，当日招标的10年期浮息金融债发行额150亿元，中标利差也仅为46个基点，落在市场预期下限。以2.25%的1年期定期存款利率为基准计算，本期10年期浮息债当前的票面利率为2.71%，比同时招标的5年期固息债票面利率还要低。

　　认购情况方面，昨日共有325.3亿元资金参与了150亿元5年期固息金融债招标总量的追逐，对应认购倍数为2.17倍；共有295.4亿元资金参与了150亿元10年期浮息金融债招标总量的追逐，对应认购倍数为1.97倍。

　　市场人士普遍认为，12日发行的10年期国债、昨日招标的两期金融债，利率（利差）均显著走低，显示出市场资金面仍较为充沛。在4月CPI走高的背景下，市场氛围却保持了较为偏暖的态势。值得注意的是，在本周的公开市场操作方面，央行昨日回收资金500亿元，扣除周二的140亿元后，央行本周实现了1520亿元的资金净投放。一位商业银行交易员表示，在进行第三次准备金率上调之后，央行可能有意放缓资金紧缩力度，5月份市场有望实现全月小规模的资金净投放，在此背景下，大行拿债积极也在情理之中。

　　资金偏爱中长债

　　昨日两期金融债的招标结果，凸显了市场对中长债的偏好。

　　国信证券分析师李怀定表示，近期一二级市场的情况都表明，银行需求正在向中长期债券倾斜。李怀定认为，大行积极认购5年期固息金融债和10年期浮息债，事实上正是考虑到了前者的收益性和后者的防御性。从绝对收益率角度分析，3年期以下品种的央票、国债收益率水平对于商业银行的吸引力都不高。

　　对于未来债市的走向，李怀定表示，“只要CPI没有上来、信贷不进行大幅扩张，债市的外部环境都还是比较有利的”，目前看来，至少在6月底之前，债市都将保持偏暖的格局。在资产配置上，国信证券建议机构投资者可重点关注3年期央票和10年期国债。目前10年期金融债相对于10年期国债的利差只有30多个基点，要显著低于历史均值，无论从稳健性还是从进攻性来看，10年期国债都要优于同期限的金融债。此外，第一创业证券等券商也表示，最新一次准备金率上调之后，存款准备金率再提高的空间已经有限，数量调控不会带来流动性明显收紧，加息更可能要晚于市场预期。与之相对应，机构将迎来相对较好的中长债配置时机。

　　最新关键期限金融债招标情况一览

　　名称期限计息实际发行招标总量认购倍数最终票面招投标

　　（年）方式总额（亿元）（亿元）利率（％）日期

　　10国开125固息150．00150．002．173．002010－5－13

　　10国开1310浮息150．00150．001．972．712010－5－13

　　10国开107固息200．00160．001．933．352010－4－29

　　10国开117浮息200．00160．002．162．582010－4－29

　　10国开0810固息200．00160．001．653．742010－4－15

　　10国开095浮息100．00100．003．252．022010－4－15

　　10国开0730固息200．00200．002．424．422010－3－31

　　10国开0520固息300．00200．003．674．302010－3－10



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