主题：大福证券调升中海集运目标



中海集运[02866.HK]自2008年第三季起连续7个季度录得亏损，大福证券预期该公司的盈利下跌周期已接近尾声。将该股的目标价调高至3.45元，相当于市净率1.4倍，与该公司上市以来的平均估值相若。

报告称，中海集运的2008运载量按年下跌4%至674万个标准箱，而其平均航运费则按年大幅下跌43%至每标准箱人民币2,789元，故该公司的运输收入按年下跌45%至人民币188亿元。于2009年，中海集运来自太平洋、欧洲/地中海、中国国内、亚太区及其他航线的收入组合为34:23:21:18:4。



大福证券调升中海集运目标

报告又称，由于燃料价格下降及该公司能有效控制其他经营成本，故中海集运于2009年的平均经营成本按年减少21%至每标准箱人民币3,834元。航运费骤减，导致中海集运于2009年的毛利按年大减32个百分点至-29%。

2010年首季的亏损则为人民币1.93亿元，惟此金额已较去年同期大减84%，并为自2008年第三季以来的最轻微季度亏损，由于航运需求回升，预期航运业内的供过于求情况将于2010年获部份修正，并带动航运费稳健复苏，大福证券预期中海集运将于2010年及2011年转亏为盈，并可分别录得盈利人民币4.25亿元及人民币14.5亿元


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