主题：电子元器件板块历史平均市盈率25倍 具有明显抗跌性

　近三个月，电子元器件板块累计跌幅为24.7%，而同期上证综指的下跌幅度为38.4%，在整个市场连续暴跌的前提下，电子元器件板块表现出了较强的抗跌性。相较中小板综合指数，电子元器件板块的跌幅也要小于前者的34%。
　　在大盘持续下跌的趋势下，我们也在探讨电子元器件板块存在价值重估的可能性。在2008年的投资策略中，我们回顾并分析了2007年电子元器件板块走势趋弱的原因。之后，我们进一步对板块估值的合理性进行了分析，从中选择了10家具有代表性的行业龙头进行样本分析，得出的结论是：电子元器件板块在一个完整的行业周期(8年左右)内平均的最低市盈率不低于25倍，单个公司的最低值为12倍左右，主要集中在2005、2006两年。

　　当前，在我们选取的样本中多数公司2008年的动态市盈率已接近最低水平，甚至部分已击穿了最低水平，继续下跌的空间已被大幅压缩。因此，我们认为，电子元器件板块之所以在2008年初表现出了强于大市的抗跌性，原因就在于此，即合理的估值是支撑当前走势的根本基础。

　　对于2008年电子元器件板块中个股的选择标准，我们没有过多的修改，仍然坚持以成长性为投资主线，选择盈利增长有保障且估值相对合理的公司作为投资对象。

　　对于公司的成长性，我们认为可以分为外延式增长和内涵式增长两种。所谓外延式增长，无非是依靠规模的扩张来获取利润的等额或递减式增长，这种增长方式属于简单的扩大再生产，见效快但并非永续，是较为短期的增长。相对于外延式增长，内涵式增长的特点在于其利润的获取方式是以提高产品附加值来实现的。以集成电路产业为例，目前我国集成电路封测业的增长主要以规模扩张为主，但当达到一定的规模之后，提高产品技术附加值就成了产业发展唯一的出路。


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