主题：西南证券：维持中国神华“买入”评级



　　4 月份公司商品煤产量1730 万吨，同比下降1.1%，环比下降8.95%；销量2330 万吨，同比增长5.9%，环比增长9.39%；港口下水煤量1430 万吨，同比增长5.9%，环比增长19.7%；总发电量118.2 亿千瓦时，同比增长62.4%，环比增长2.78%；总售电量110.4 亿千瓦时，同比增长63.3%，环比增长2.89%。我们认为，虽然公司4 月份商品煤产量略有下降，但销量仍然保持较高增长，结合前期分析预计公司2010 年-2012 年每股收益分别为1.804 元、1.916 元、2.126 元，对应2010 年5 月13 日收盘价24.51 元，动态市盈率水平分别为13.59（X）、12.79（X）、11.53（X）。同一基期行业整体2010 年动态市盈率水平为14.58（X），作为行业龙头企业理应享受行业平均估值水平，公司股价存在低估,维持公司“买入”评级。



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