主题：民航1-4月盈利大增 维持中国国航15元目标价

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民航1-4月盈利继续大增快评

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据民航信息网，今年1到4月，民航业实现利润总额为93.9亿元，其中中国国航[10.31 -6.27%](601111)、ST东航[6.75 -4.93%](600115)、南方航空[6.30 -8.83%](600029)等国内航空公司利润总额为69.2亿元(1-3月份盈利约55亿)，首都机场、上海浦东机场等国内机场的利润总额为17.9亿元，中航信、中航油等航空保障企业实现的利润总额为6.8亿元。

今年1到4月，民航运输总周转量同比增长30.6%，旅客周转量同比增长16.1%，货邮周转量同比增长42.2%。总体呈现出货运增长快于客运、支线航空增长快于干线航空、西部航空市场增长快于东部航空市场的趋势。其中北京、上海、广州等三大枢纽机场的旅客吞吐量今年前4个月同比增长13.5%。此外，西部地区旅客吞吐量同比增长为28.78%，东部地区旅客吞吐量同比增长为24.59%，中部地区旅客吞吐量同比增长为15.69%。

另外，今年1到4月国际航线运输总周转量累计同比增长61.5%，旅客周转量累计同比增长28%，货邮周转量累计同比增长88.6%。

今年前四个月，全球的国际航线运输量增长都低于国内航线，只有中国的国际航线运输增长高于国内航线。

结论：淡季不淡，油价在一个区间内温和上涨有利于航空公司扩大毛利，油价的全球性与中国民航消费升级的高增长性使中国民航毛利空间扩大更加明显。 受地产调控影响微弱，航空股估值中枢将恢复性上移，维持中国国航15元目标价。



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