大盘已进入相对的低估值区域
财通证券



　　本周大盘震荡下行，最低探至2481低点之后企稳反攻，沪综指仍受制于10日均线和3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道上轨，深成指和中小板指数开始横盘走平。虽然大盘已开始进入相对的低估值区域，本周带长下影线的周阴K线预示着短期开始企稳，但从大趋势角度来看大盘仍处于中级调整中。

　　从基本面角度来看，高层领导的讲话，如复苏仍不牢固应继续坚持刺激经济举措，如防止多项政策叠加的负面影响，预示着前期市场担忧的某些紧缩政策出台的概率在降低，在一定程度上能够缓解政策过紧以致拖累经济的担忧，这对股市是相对的利好。但目前有诸多“靴子”没有落地，如农行IPO、银行提高拨备、地方融资平台核销、加息、房产税试点、上市公司盈利预期下调等，由于趋势性行情的结局总是超预期的，在这些“靴子”还没有完全落地之前尚不能轻易地来研判行情是否调整到位。当然历史上看因基本面恶化而导致的系统性下挫时，A股股指的底部更接近于上市公司盈利见底的前期。以08年为例，当时股指底部出现在08年11月初，而上市公司盈利底部则出现在09年一季度。由于当前政策紧缩性调控以及欧洲经济冲击对中国经济的影响尚未开始实质性的显现，考虑到今年中国GDP增速前高后低，目前市场开始进入合理的低估值区域，但还难以断言大盘底部已经形成，股指将维持低位震荡。

　　从技术面来看，本周大盘继续沿着3181高点雪崩式暴跌以来所形成的下降通道运行，虽数次展开超跌反弹，但5、10日均线压力仍十分明显。目前大级别的调整首先可视为对1664-3478这一轮涨幅超1814点多头行情的修复，其0.5、0.618的回档位2571、2356点将具有一定支撑作用。本周大盘在低位震荡后展开反攻，表明了0.5的回档位2571点在失守后将会出现了一定的反复。短期来看，由于大盘在快速下跌过程中形成了三个跳空缺口，即4月19日3121-3096向下跳空缺口、4月27日2965-2962向下跳空缺口和5月7日2735-2732向下跳空缺口(已回补)，周五盘中再次出现向下跳空缺口，在盘中被有效封闭，该跌不跌，理应看涨，说明短期内空头力量开始有所减弱，虽仍未确定短期底部的来临，但短期超跌反弹将会展开，不过超跌反弹的力度不会很大，20日均线将是反弹的上限。

　　从投资策略来看，左侧交易的激进投资者在大盘2400点附近可介入抢反弹，右侧交易的稳健投资者可等大盘盘出下降趋势有效企稳后再行介入。下一阶段的投资重点放在受益于“调结构”的“大消费、区域经济、战略新兴产业”上，抓住中国经济未来的增长点是把握战略性投资机会的关键。政策将体现为“压房价、保保障性住房、促消费和引新兴产业”，因此，大消费、战略新兴产业将是投资的重中之重，而部分误杀的新型建材行业由于政府保保障性住房而与房地产板块走势相脱离。

A股率先反弹 短期底部若隐若现
世基投资



　　希腊债务危机随着时间推移不断恶化，波及全球股市，上周五晚间美国股市再度大跌导致本周一A股创下今年最大单日跌幅，大跌之后市场人气低迷，周二两市大盘开盘后大部分时间在周一收盘点位下方运行，直到午后房地产板块放量启动才带动股指震荡回升，从盘口动向来看，地产股作为最先回调的板块，报复性反弹要求强烈，不少个股涨停，包括龙头品种金地集团。但是在目前房地产调控初步见效之时，房地产板块要摆脱弱势为时尚远，随后两个交易日虽然有其他蓝筹轮番护盘，但房地产板块不作为导致大盘再度回落。

　　昨日晚间，美国股市因国内经济数据不理想以及欧洲经济形势不明再度出现大跌，创一年来最大单日跌幅，这无疑对弱势状态的A股蒙上了一层阴影，因为最近A股一直有跟跌不跟涨的惯性。先于股市开盘的股指期货开盘后快速杀跌，跌幅逼近3%，这也令两市大盘大幅低开，开盘时两市上涨个股不足15家，但也正是这种大幅杀跌使得短期做空动能集中释放，沪指跌破2500点关口引发抄底盘介入，房地产板块率先翻红领涨带动股指震荡回升，个股大多翻红，涨跌比达到5:1，最终两市大盘均收出长阳线，成交量同比略有回升。

　　在外围市场大跌的背景下，A股能在低开之后顽强收红，并没有再跟跌，表明先于国际股市下跌的A股在连续下跌之后做空动能明显减弱，杀跌引发了抄底盘的介入，尤其是行情的先行指标深成指在早盘大跌之时并未创出新低，本周形成横盘筑底格局，这种独立走势表明市场已经跌无可跌，大盘有可能在目前点位构筑短期底部并展开超跌反弹。不过，投资者也应该注意到的是，最近反弹难以延续，主要是国际市场和国内政策等多方面因素存在较大不确定性制约了大盘反弹的空间。目前这些不确定因素仍不明确，因此对于大盘后期反弹仍然不能寄予过高期望。从中线来看，大盘转机的出现最终还取决于宏观经济预期的拐点的形成，对于宏观经济形势和政策动态应重点关注。

中期调整趋势未改 反弹延续仍看两点
宁波海顺



　　受隔夜欧美股市暴跌等因素影响，周五沪深两市直接大幅跳空低开，其中上证综指更是跌破2500点关口。不过随后地产、银行再度相继发力上攻，推动股指震荡走高并翻红，再度化解了股指弱势探底的压力。午后市场整体维持强势震荡的格局，资源股尾盘的拉升更是助推股指收在高位，全天振幅超过百点，最后上证综指报收于2583.52点，日K线收出一根长阳线，成交量同比有所放大。而股指期货市场，IF1005合约平稳落幕，IF1006在经过本周的过渡后成为新的主力合约。目前该合约对比沪深300指数升水32点，就短期而言，该合约在经过激战后，多方在一定程度上掌握着市场的主动权。为此，我们应该密切关注该合约的走势，能否率先摆脱此前的调整趋势，站上10日均线，对A股市场而言有着比较积极地意义。

　　就盘面看，个股从早盘的普跌到收盘时的普涨格局，可见当前多空分歧仍较为明显。不过，就主流品种看，如地产、银行，特别是地产股近期走势相对活跃，成为市场运行的风向标。其中在形态上看，相关品种在经过短线的剧烈整理后，呈现出阶段性底部特征，这可能对短期市场起到一定的支撑作用。不过有一点投资者还是需要注意的是，地产受政策调控较为明显，也是率先于大盘调整的品种。而就该行业看，此前虽然出台了一系列的政策措施，但实质对房价的影响并不大，并未有想象中那样回落。因此，不排除主力利用这种因素制造一波反弹行情。但具体可能注意两点，一是政策上后市管理层是否有更严厉的针对房地产市场的调控措施；二是相关个股是否能走出上升行情，事实上，目前诸多个股基本上都属于横盘整理性质或箱体运行的态势。这暂时只能理解为主力的对敲自救行为。当然，尾盘资源股的异动，投资者可能需要密切关注。如煤炭股随着周期性消费旺季的到来，主力资金是否会制造一波阶段性的反弹行情，从而承接热点，吸引场外资金入场。而事实上，也是这些品种的表现，将直接影响到此后市场的反弹高度。热点方面，受区域振兴规划的影响，新疆板块成为市场资金博弈的目标，其中新疆城建、天利高新等多只个股涨停。不过就整体而言，热点仍有待蔓延。

　　就走势上看，市场外忧内困的情况下逆势而动，盘中振幅超过百点，这在一定程度上还是近阶段市场包括个股均超跌明显，技术上的反弹要求比较强烈。今日低点调整至【3478-(3478-2639)×1.191】附近，技术上有较强的支撑。从另一方面而言，也是主力逆向的自救行为。当然，市场虽然出现较强的反弹，但中期调整趋势仍未改变。后市主要关注以下几个方面：一是，技术上注意2533-2521一带支撑，只要股指在短期的震荡中，能维持在该区域上方，市场有望酝酿出阶段性反弹行情。二是，注意主流权重品种及热点变化情况。主流权重品种能否轮换，热点能否有效扩散将直接影响反弹的进程及高度。