主题：传媒行业研究报告：“转型之年”话转型

　　摘要：

　　2009年传媒板块业绩回顾：营业收入和净利润稳步增长。21家主要传媒类上市公司在2009年实现营业收入300.08亿元，同比增长9.22%；实现净利润35.78亿元，同比增长16.48%。销售毛利率和净资产收益率略有增长，期间费用率基本保持稳定。

　　细分子行业2009年和2010年1季度经营情况分析。有线运营、出版发行、影视娱乐和广告营销类上市公司在2009年业绩均出现不同程度的增长，营业收入分别增长13.97%、11.57%、40.39%和29.93%；报刊杂志类上市公司收入则同比下滑11.87%。数字化、网络化和新媒体的发展给传统的传媒企业带来新的危机。

　　投资建议：近期，投资按两条主线展开，一是以政策为导向，关注文化产业相关政策陆续出台为上市传媒企业带来的并购整合机会；二是以业绩为导向，关注下半年业绩有望获得改观的公司。建议关注歌华有线、天威视讯、奥飞动漫和华谊兄弟。

　　风险提示：相关政策不能按预期推进，公司高估值情况短期难以改变，股价有回调风险。


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