主题：中国联通:积极营销政策见效,3G用户数增长可期


　　研究结论:联通的 3G 用户数突破500 万大关,3G 营销策略见效。从去年5 月17 日联通推出3G 试商用以来,经过一年的耕耘,其3G 用户数已然突破500 万大关。根据我们走访的营业厅、数码广场、家电卖场等草根调研情况来看,联通积极的营销策略已见成效,IPHONE 等明星机型的带动、3G 套餐资费价格的下降,力推上网卡优势产品等各个手段有效激发了消费者的3G 需求,极大地消除了原先WCDMA 推广的瓶颈。相信联通的3G 用户数突破第二个500 万的时间将会大大缩短。

　　后续 3G 用户数增加会进一步加快,3G 用户数每月150 万-250 万可期。由于联通积极的营销政策4 月份才开始实施,考虑1-2 个月的时滞,我们认为之后1-2 个月开始,其3G 用户数将由较为显著的增长。重申我们前期的预测,一旦积极的营销策略得到落实,将提高每月新增3G 用户数达到每月150-250 万水平。

　　移动业务市场份额保持稳定,宽带新增用户数有所回落,固网业务下滑进一步减速。3 大运营商移动业务整体上较3 月份有所回落,但市场相对份额保持稳定。联通的宽带用户数有所回落,从上个月的119.8 万户回落到59.6 万户。同时,联通固网业务用户数的流失仅为20.1 万户,较上个月进一步缩小。

　　投资建议:我们预计中国联通2010-2012 年的EPS 分别为0.18、0.24、0.35元,维持"买入"评级。

　　风险提示:电信监管对市场策略的限制风险,竞争风险等等。

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