主题：医药行业中期策略报告：攻防兼备 个股将分化

　医药股相对大盘溢价处于高位，个股将出现分化。自4 月15 日房地产新政等利空袭来，市场跌幅明显。下跌初期资金涌入医药板块，板块相对大盘溢价率不断走高，凸显了医药股的防御特性。随着大盘的进一步回调，相对溢价率处在高位，下半年业绩不明朗的前提下强势个股开始出现滞涨，大部分个股出现回调。医药股目前的估值水平较为合理，在宏观经济前景不明医药行业继续看好的前提下，我们认为下半年个股将出现分化，估值偏高下半年业绩不能维持增长的公司可能继续回调，而有业绩支撑的高成长性公司盘整之后有望再创新高，体现攻守兼备的特性。

　　新医改投入加大，政策开创美好未来，行业发展趋势整体向好。自2006 年行业低谷反弹以来，我国卫生总费用支出增速不断加快，2009 年新医改元年增速高达21.96%，远高于同期GDP 的增速。卫生支出占GDP 的比例虽然仍处于低水平，但近年来持续攀升， 2009 年该比例升至4.96%。我们认为随着国家对医改投入的加大，患者看病负担有望减轻，发展趋势整体向好。自2009 年4 月6 日颁布《关于深化医药卫生体制改革的意见》纲领性文件以来，一系列医改方案陆续颁布，持续释放利好，我们认为这将为医药行业持续发展创造良好的政策背景，开创美好未来。



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