高开低走 反弹能否持续？

广州万隆



　　核心提示：今日消息面以利好为主，证监会副主席表露维稳态度，外围股市大幅反弹，以及新能源汽车补贴即将出台这一系列消息都有望提振市场信心。在众多利好刺激之下，今日A股大幅高开，然而高开之后迅速下探，一路震荡下行，沪指收盘微跌0.15点，收于2655.77点。盘面上今日走强的是政策受益的新能源、新材料、医药以及部分区域板块为主，而金融、地产以及产能淘汰的钢铁跌幅靠前。虽然消息面明显好转，但是今日却以高开低走来回应市场利好，那么这是一种什么样的信号？是否是主力资金借利好继续撤退？如果不是，而后市主力又将如何博弈？具体且看下文分析！

　　一、影响主力行为的信息与解读

　　1、 刘新华：强化股市期市跨市场监管，维护市场平稳；

　　2、 5月新增信贷预计回落至6000亿；

　　3、 新能源汽车补贴将出五大重点城市先行试点；

　　4、 中国否认减持欧洲债券传言，欧股反弹，道指收涨285点。

　　信息解读：从最近的政策发布路线可以清晰的看到管理层在政策的“控”与“保”中有意偏向“保”的方面，从签署保障房建设责任书、新疆区域经济扶持到新兴产业扶持计划，无不凸显结构性经济刺激意图。管理层的这种态度转变，似乎与自四月中旬地产新政出台以来的股市大跌超出了管理层的预期有一定关系，而证监会副主席此次表态的中心意思也是维护市场平稳，目的一方面是保证扩容，另一方面也是担心过大幅度下跌恐对经济复苏造成影响。同时在流动性方面央行也似乎放缓回笼，转而净投放，这也一定程度上刺激市场信心。

　　二、主力行为分析

　　1、基金：共振情绪指标45，主攻板块：沪深300、电子、医药

　　短期行为：多空平衡，与散户博弈；

　　中长期行为：以期指套保、防御为主。

　　德圣基金研究中心的数据显示，上周末华夏大盘大举加仓15.20%，至78.42%，加仓力度在所有股票类基金中排名第一；之前一直保持低仓位的次新基金华夏盛世加仓幅度排名第二，加仓8.35%，至58.62%。

　　而根据德圣基金前几周的仓位监测发现在本轮大跌之前即4月16日的当周，华夏基金明显降低仓位，而在4月23日的当周大跌之后包括华夏在内的几大基金大幅加仓，然后在此后连续三周大幅减仓，仓位降低至60%投资比例下限，而上周这些基金又出现大幅度的增持。在本轮下跌过程中，各大基金反复增持减持，操作手法极其凌厉，很明显他们本身对行情判断游移不定，更多的是在博取短差收益。尽管目前股票基金仓位已经下降到7.5成左右，但是这并不代表他们不会再度减持，如果外围环境恶化影响国内经济的数据进一步披露，看数据说话的基金们将会再度用行动来表达他们对数据的看法。

　　2、热钱、QFII:共振情绪指标50，主攻板块：机械设备、化工、食品饮料

　　短期行为：布局期指

　　中长期行为：谨慎乐观

　　央行近日数据显示，截至4月末，我国金融机构外汇占款余额达203453.7亿元，较3月份新增2863.1亿元，增量创近期新高。一般而言，贸易顺差、外商直接投资以及其他跨境资本流入方式是推动外汇占款增长的主要力量，而根据商务部数据，4月份贸易顺差和FDI(外商直接投资)之和刚刚超过90亿美元，这之间2000多亿元人民币的差额无从归类，占比超七成，也就是说这2000亿有可能是借机涌入境内的热钱。这么多热钱流入境内哪怕只其中一部分流入股市也可对市场造成一定冲击。况且近期中国方面已经表示将批准境外合格机构投资者投资股指期货产品，而海外游资在期指市场已经是身经百战，那么不排除他们中很大一部分将是奔着股指期货而来，而近期有望开始布局。

　　如果他们近期有买入指标成份股，不排除是为了收集日后做空而收集砸盘筹码；如果他们在低位建立了期指多头，那么后市他们很可能大规模拉升指数刺激做多情绪，不管其后市要做空还是做多，可以预料的是在他们这些游资大鳄的参与下，市场波动幅度将不可避免被放大。

　　三、投资机会与风险

　　行为方向总结：今日消息面以利好为主，证监会副主席表露维稳态度，外围股市大幅反弹，以及新能源汽车补贴即将出台这一系列消息都有望提振市场信心。在众多利好刺激之下，今日A股大幅高开，然而高开之后迅速下探，一路震荡下行，沪指收盘微跌0.15点，收于2655.77点。盘面上今日走强的是政策受益的新能源、新材料、医药以及部分区域板块为主，而金融、地产以及产能淘汰的钢铁跌幅靠前。虽然消息面明显好转，但是今日却以高开低走来回应市场利好，那么这是一种什么样的信号？是否是主力资金借利好继续撤退？我们万隆成长投资顾问群认为，这更多的是此前抄底资金和解套资金借反弹出局所致，而主力资金在此时已经不再是简单的撤退。一方面他们经过前期的减持仓位已经下降到相对低位，另一方面管理层透露出维稳意图，这些国家队资金也不太可能违逆政府意志而动，即使不看好后市至多是不再增持，况且经过大跌之后相当部分个股已经到了价值中枢之下。因此在目前这种格局之下，市场短期之内也再难有大涨大跌行情，更多的是市场内生力自发而动引起一些涟漪，那么在短期内维持弱平衡可能性大。而中期市场由于海外热钱参与期指炒作，再加上外围诸多不确定性因素，市场震荡幅度可能较大。

指数疲弱不改个股强势

国诚投资




　　今日观察：在欧美股市大涨及国内消息面偏暖刺激下，两市大盘大幅高开，板块与个股普涨，但短线获利盘抛压较大至股指高开低走逐级回落，尤其午后跟随股指期货跳水调整幅度加深，尾市略有收回。沪深股指双双收小阴线点，分别报收2655.77点、10495点。两市成交量合计1874.25亿，较上日小幅放大，涨停个股12只，无跌停个股。

　　多空对比：多空力量相对平衡，多头以医药、医疗、酿酒、农药、家电等二线蓝筹为主力展开进攻，甲流感、黄河三角、海西、3G、成渝等主题板块表现略强；地产、金融、钢铁等权重板块跌幅居前，发电设备、仪器仪表、汽车、煤炭等表现较弱，而昨日强势的有色板块今日陷入休整。。

　　焦点解析：医药医疗与大盘的跷跷板效应再现，受益医改政策的推进及行业高景气的良好预期，医药股整体表现优于大市，桐君阁、伊利能源、双双涨停，天士力、恩华药业、华润三九、鱼跃医疗、万东医疗纷纷创出新高。涨停个股多达12只，指数疲弱不改个股强势特征，此为市场最好的积极现象。

　　后市研判：在利好刺激下两市大幅高开及个股普遍高开，用较短时间即消化了利好因素，全日呈高开低走的态势，可见逢高减仓的短线压力较大，均线形态上，上方受阻于20日线压力，下方受5日线支撑，成交量较上日小幅放大，可见多空再此存在较大分歧。而地产金融再次走弱拖累大盘表现，而医药、医疗股的走强也再次反映了跷跷板效应。笔者认为反弹趋势一旦形成，在无重大外力作用下不易改变，因此操作上，投资者可积极对原有个股逢低补仓。

　　核心资讯：1、国务院要求清理规范地方融资平(新华网)。简评：国务院总理温家宝26日主持召开国务院常务会议，部署加强地方政府融资平台公司管理和严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为，此对地方性融资平台风险的控制有利，促进地方经济的稳健增长。

　　2、5月新增信贷预计回落至6000亿(上海证券报)。简评：由于4月份新增贷款已达7740亿元，5、6月份的月均新增信贷也将维持在6000亿元左右，保持二季度新增贷款在2万亿元左右的均衡、平稳投放，6000亿左右是较为合理的水平。

　　3、工信部下达18行业淘汰落后产能任务(新华网)。简评::工业和信息化部27日向各地下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等6大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求，经济结构调整势在必行，对上市公司而言，此将减少了行业内无序竞争，并通过兼并重组将自身做大做强。

　　4、国家能源局：可再生能源成中美能源经济合作重点(新华网)。简评：在首届中美可再生能源产业论坛和中美先进生物燃料论坛开幕式上中美双方签署了航空生物燃料、天然气分布式能源、智能电表、纤维素乙醇等五个领域的八项政府和企业间合作协议，正式启动了“中美可再生能源伙伴关系”的相关合作。可再生能源领域两国合作的范围将会非常广泛，这将有效推动该产业的大力发展，相关行业利好。

　　5、三网融合试点方案露端倪，电信获内容播控权(经济观察网)。简评：广电总局和工信部双方均作出让步的三网融合第三套方案，目前获得国务院的基本认可。国家将三网融合作为今年政府工作报告中的一项重要内容，足见高层对于推进三网融合的事宜十分关注，试点方案的制定与最后的落实意味着这项工作已经从政策表态正式进入实质性操作阶段。相关概念股利好。

　　6、国家电网部署“十二五”新疆电网建设(新华社)。简评：本次41.7亿元的投资主要还是建设新疆内部的电网建设，解决无电人口的用电问题，其次才是推动疆电外送。因此，相关的设备制造行业是本次投资的第一受益者。电气设备板块利好。

关注有望突破的新能源电池股

世基投资




　如果观察周四大盘探底回升的导火索，我们就会发现港股的反弹对A股起到明显的带动作用，但是如果翻看香港市场的分析文章，却有分析文章认为是A股反弹带动了港股，在全球经济日趋一体化的背景下，证券市场对于各种消息反应相当敏感，A股和港股多数时候一损俱损，一荣俱荣，要深究到底谁带动了谁还真难以下定论。但这种分析显然是在涨跌之后找理由，自然也就成了一笔乱账。

　　不过，昨天美国股市的大幅反弹却明显和中国的表态有关，外汇局否认评估欧元债券减轻国际市场对欧元危机的担忧。周五亚太股市也普遍高开，A股也在开盘出现惯性上冲，但是从市场热点来看，位居涨幅前列的个股热点联动效应不明显，前期领涨的房地产板块在层层调控压力之下表现低迷，这对反弹形成拖累，股指高开之后震荡回落，就连港股大涨也并未对A股形成带动，最终两市大盘收出高开放量小阴线。

　　对于最近大盘的走势，我们仍然坚持之前的看法，经历一波连续下跌之后的反弹会有一定的延续性，在关键时刻周四大盘能探底回升也有一部分原因是这种惯性作用，目前大盘反弹趋势依然保持，只是在国际国内各方面因素多空交织的影响下，反弹往往一波三折，从市场热点来看，房地产、银行等权重股将左右大盘的方向，应重点关注。在指标股偃旗息鼓之时，题材股仍然保持相当的活跃度，尤其是新能源电池股，最近自下而上从产业链的最末端到上游被市场充分挖掘，热点效应开始向节能环保板块扩张，因此，短期对于有望突破的新能源电池股还可重点关注。

两方面因素可以解释今天A股高开低走

联讯证券




　　周五受外盘大涨两市大幅高开但最终以下跌报收，市场的这种走势一方面是因为昨天A股已提前反应，而另一方面只能说明A股相当疲软。对于指数，由于近期无论出现多大震幅，量能始终不能放大，因此，指数想向上突破会显得相当困难，此外，宏观方面也没有得到明显的改善，这也是拖累指数的一个主要因素之一，鉴于以上因素，我们认为近期指数以盘整的方式来选择方向突破的概率较大，其区间在2500到2700点之间，短线可能出现以下两种运行方式，一、缩量小涨后突然出现一两天的大幅下跌，然后再缓慢回升；二、小涨小跌，震幅相对较窄。总体来看，鉴于相当部分个股短线反弹幅度较大，操作上应继续减持，中线看好的新疆、低碳板块也应注意波段节奏。

上行力度减弱 反弹趋势不改

北京首证



　周五两市股指小幅高开后全天震荡下行，并最终双双以小阴线报收，勉强守住了5日均线。盘面上，个股涨跌参半，其中新能源、新材料以及拥有新产品优势的品种仍然较受追捧，而向下牵引的主力品种还是来源于金融地产股等传统行业。截止收盘，生物制药、医疗器械、酿酒等板块涨幅居前，上涨幅度均在2%左右，而券商、房地产、钢铁等板块领跌，跌幅均在1%左右。沪指报收于2655.77点，下跌0.15点，跌幅0.01%，成交1014.16亿，深成指报收于10495.7点，下跌47.68点，跌幅0.45%，成交860.09亿，两市合计成交1874.25亿，较上一交易日量能有所放大。

　　随着5月份通胀数据公布日期临近，市场通胀预期日渐强烈，因此近期资源类个股迅速反弹。由于国际资源品以美元标价，资源品价格和美元指数有较强负相关效应。从美元指数来看，由于欧元的疲弱，美元被动走强，从而在5月19日创下1年的新高87.45点，自2009年11月26日74.18点反弹以来已近6个月，距前两次历史高点已仅有一步之遥，目前已积聚一定回调压力。美元前两次历史高点分别是2005年11月16日的92.63点、2009年3月4日的89.62点。虽然，资源价格最近有所调整，不过依然处于上升趋势。以伦敦铜3月合约为例，自2008年12月24日2817.5美元最低点反弹以来，今年4月12日达到高点8043.8美元后开始调整。5月20日最低6420美元，已接近2月5日最低点6225美元，存在反弹可能。同时，按照2006年5月至2008年7月规律，伦敦铜一旦达到高位后，基本上在7000美元至8500美元呈箱体运动。资源价格高位运行，有助于提高相关上市公司业绩。此外，自2009年1月至今年4月份，M1累计投放6.77万亿，市场流动性充裕。市场普遍预期，4月份CPI同比上涨2.8%，5月份CPI增速极有可能达到3%。通胀预期日益强烈，将不断推高资源品价格，这也是去年以来地产、大蒜、丝绸轮番遭到炒作的根本原因。因此，在通胀预期日益强烈的背景下，资源类个股或将延续反弹，有两类尤其值得注意：一、有资产注入预期的资源类个股；二、小金属个股。

　　从消息面看，证监会副主席开始出来说话维稳了，同时称融资融券试点将稳步推荐，如此也是在给市场资金面注入信心，与央行、银监会的动作属于异曲同工。最近几天消息面一直在转暖，说白了就是在对冲农行IPO的负面影响。根据日程，农行要在七月中旬上市交易，因此正常情况下从现在开始应该维稳市场避免农行IPO失败。为了农行IPO成功，包括财政部、央行、国税总局都在政策上对农行予以了支持，因此某种意义上说农行IPO只能成功不能失败。

　　从技术上看：两市早盘指数微跌收盘，日线收阴，沪指站稳5日和10日均线，5日均线上穿10日均线，对大盘形成支撑，20日线得而复失，技术指标KDJ和MACD指标尚处于强势之中，红柱进一步放大。技术上看后市大盘延续震荡行情的可能性大，极限调整的可能性不大。

　　整体来看，对本周一所形成的2584-2596点向上跳空缺口的回补，消除了股指反弹过程中的技术性制约因素，夯实了反弹基础。但今日A股表现低迷，我们认为这一方面和周末效应有关，另一方面依然是投资者的心态较为谨慎，对于后市大盘，继续向上反弹仍是大概率事件。操作上，投资者仍适合快进快出操作，而稳健的投资者则适合等待股指站稳20日均线后再出手。

通货膨胀行情已经展开 必然配置资源品种

世基投资




　受欧美股市大涨反弹影响，周五A股大幅跳空高开，随后引发获利盘回吐，指数高开低走，并回补了开盘的跳空缺口。从分时图看，20日均线处的2675点成为明显压力，盘中几次上攻都无果。而地产股午后跳水，加剧了市场投资者对反弹冲高无望的恐慌，导致指数翻绿，两市最终都收于长实体的阴线。

　　市场热点上，指标股板块内部分化明显。有色金属依然表现强势，中石油、中石化受国际油价反弹影响也走势较佳对指数贡献不少。但纵观整个银行板块和地产板块却是资金持续净流出的。新华社文章认为房地产调控远未到位，高房价依然巍然屹立。房地产公司在与政策部门赌耐心，需提防调控流产的可能。显然，市场对政策面的担心要远大于经济层面的担忧。我们认为，近期需密切关注资金价格攀升的影响。5月27日银行间拆借利率继续跳升。隔夜拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了47个基点；一周拆借利率较周三上升17个基点，较周二上升了28个基点。这是不是意味着通货膨胀加剧，央行在寻求收紧的信号？

　　回顾本周行情，大盘终于收出了首根实体的长阳周K线，多数个股出现快涨缓跌的格局，同时涨停个股数也大幅增加，这说明市场赚钱效应开始显现，是市场由弱转强的一个向好信号。从压力角度来看，月线目前在2775点，下周将会位于2750点，都会对指数形成较大的压力。虽今日股指未能攻上20日线，但也未破5日均线位，说明市场目前仍处在反弹蓄势阶段，后市仍可继续看涨。

　　值得关注的是，通货膨胀行情已经展开。敏锐的市场投资者强势介入的医药、农业、黄金等品种明显优于大势，亦是通货膨胀预期下的市场自然选择。各地初级农产品价格，尤其是非主粮价格出现了大幅飙升行情，丝绸、棉花、羊毛价格分别处于近15年、14年、30年以来的最高水平。在这样的背景下，资金需要寻找新的投资渠道来避险和逐利，黄金、农业、有色、石油、煤炭等资源将是市场下一步必然配置的品种，建议密切关注。

指数上下两难 行情进入消耗期

宁波海顺



　　周五沪深两市整体呈现高开震荡回落的格局。早盘在昨夜美股大幅上涨的影响下，指数跳空高开，但由于2700点的整数关口压力明显，股指几次冲击2700点出现回落，午后在银行地产石油等权重股集体杀跌的走势下，股指继续下探回补了早盘跳空缺口后继续考验5日均线的支撑力度，在5日均线处受到支撑后出现回升。截止收盘沪指报收2655.77点，收一根略带上下影线的小阴线，盘面上个股涨跌互现，成交量同比略有放大。

　　从盘面上来看，医药板块表现活跃，处于领涨地位，医药板块近期的活跃与市场期望的生物医药产业振兴有一定的关系，但对于医药板块作为防御性较强的板块，资金的持续进入，表明目前市场资金开始追求稳健性和安全性，市场开始变得谨慎。另一方面银行地产近几个交易日表现一直弱于大盘，对股指造成较大的拖累，后市股指能否继续反弹，依然取决于银行地产的表现，而这对于地产板块市场普遍认为目前已进入政策的观察期，但房价依然高涨的现状是确实存在，上海将于近期试点出台住房保有税的传闻又开始显现，表明目前政策地产的调控远未到头，这加大了市场对于地产调控的担忧，地产板块后市继续存在调整的风险。在个股方面，今日指数跌幅不大，但个股却出现了明显的回落，尤其是前期涨幅较大的个股，说明短期获利筹码已经开始流出，对后市将有一定的影响。从技术上来看，股指早盘几次冲击2700点均出现明显的回落，表明2700点的对于股指的压力较大，午后继续下探，回补了早盘的跳空缺口后也未出现明显的反弹走势，而是选择继续下探考验5日均线的支撑力度，使得股指整体基本呈现高开震荡回落的走势，对于市场的人气造成较大的打击。从大盘的60分钟分钟图上来看，成交量基本呈现逐步缩减的走势，KDJ指标已出现了明显的拐头迹象，MACD指标中的DIFF线开始走平，红柱变短，这意味着从本轮调整以来的最低点2481点到今日最高点2686点涨幅超过200点的反弹行情，很可能接近尾声，后期市场反弹的空间已经不大，后期可能将结束反弹，再次进入调整的可能。但好在股指下探至5日均线就出现了明显的回升，表明5日均线对于股指有较大的支撑力度，5日均线上穿10日均线的金叉走势继续保持，尾盘成交量也出现了一定的放大，说明短期还具备一定的反弹动能，但力度比较有限。

　　综合所述，下周有继续反弹的可能，但空间比较有限，后期市场很可能在短暂的震荡之后，将进入新的调整之路。操作上，适当控制好仓位，不建议重仓操作，至于机会上，依然建议关注前期跌幅较大，但反弹幅度很小的个股。

存量资金扎堆医药 防御型行业受追捧

上海新兰德



　　周五大盘冲高回落震荡整理，个股涨跌互现。医药板块整体表现相对突出，位于各行业板块涨幅榜的前列。其中，桐君阁强势涨停，带动亚宝药业、鱼跃医疗、华兰生物、西南药业、天士力等相关个股大幅上涨。作为防御型行业之一的医药板块，在大盘震荡的时候再次得到市场大资金的关照。指数前期大幅调整的过程中，不少机构投资者介入医药板块的程度较深，抱团取暖的迹象比较明显。从盘面看，涨幅靠前的医药股中，有不少是近期刚刚完成送转股，留下了除权缺口。主力机构利用大盘暂时的稳定正在运作填权行情。投资者在参与相关品种时，需密切留意大资金的进出状况。后期若出现异常放量滞涨的情况，可短线见好就收，中线波段操作。

　　综观近期市场的整体表现，热点板块轮动切换的速度较快。游资主导的脉冲式反弹此起彼伏，但始终未能形成推动指数持续大涨的合力。成交量没能充分有效地放大也成为制约热点持续性的重要因素之一。随着超跌个股的轮流反弹，市场做多能量将日趋减少。在缺乏场外增量资金大举入市的背景下，后期大盘将延续弱势格局。