大盘中期见底仍需等待

倍新咨询



　　反弹的B浪调整比预期的还要弱，今天的十字星应该只能成为下跌中继，接下来的C浪也许只是意思意思。温总理说要谨防经济二次探底，同时通货膨胀仍为工作的重心，不知政策如何可以办到二者得兼？防止二次探底必须保证充足的流动性，调结构刚刚开始，经济主要还依赖投资；防通胀又必须收缩流动性，现在央行还在考虑何时加息，不作取舍是不现实的，最后只能坐实滞涨的最糟局面。政策举棋不定，经济在二季度已开始明显减速，楼市调控和金融市场流动性紧张暴露出的各种风险令股市中期无法乐观。

　　总理谈到控制农产品价格就可以控制CPI，恐怕问题要负责得多。先看农产品，今年先是西南大旱，接着北方持续低温，多种农作物大幅欠收，而部分重要作物国家储备不足，如棉花和糖，导致价格居高不下；小品种的大蒜、绿豆飙升就不说了，大豆和压榨油的整个产业链条完全受制于人，谈不上控制；猪肉价格刚从低谷爬上来…可以采取行政上的价格管制，但早已放开的市场价格不可能管制到所有环节，控制农产品价格本身就难，何况水电气等公用产品价格是国家搞资源品定价改革自己不断在抬高，而且幅度还不小。再看需求，公务员加薪和农民工收入因去年大量基础建设投资而大幅提高，对日常消费品影响最大的基层人们手里钱多了，物价上涨可接受空间更大。统计数据咱不知道，真实的CPI恐怕没那么容易稳定得了。

　　还有报道说为保证投资，地方政府债又要增加2000亿甚至更多而使总量高达10万亿，如果08年末这类消息是振奋人心的话，如今更令人担忧其中的风险。试想，当初是把所有行业尤其是地产都振兴了一把，地方有地卖就能力还钱，如今地卖不动了，拿什么还？各种税收改革到底是利是弊还得走着瞧，怕经济二次探底还加税负？没听说过这种办法。关键的问题就是经济复苏基础还不稳，恐怕暂时牺牲通胀率是较为现实可行的办法。

　　短期如市场跌破前期低点或来到低点附近，可以考虑少量抢一波反弹，中线投资尚需等待。

大盘二次探底的可能性偏多

广州万隆



　　今天消息面还是偏空。指数早上下探后，一度反弹、并且见红盘。可惜多头后继无力，十一点后走出再度下跌的行情，下午跌破了上午的最低点。上证指数最低下探2534点，尾市有一定的反弹。上证指数以2568点报收，全天下跌24点，下跌幅度是0.92%，深成指数全天下跌106点，下跌幅度是1.04%。稀土板块、黄金板块有一定的上升。

　　今天大盘走出反复探底，尾市拉起的行情。盘面有一定止跌回稳的迹象。给投资者有二次探底成功的希望。大盘到底还要探底吗？关键还是看消息面是否还有比较大的利空？

　　一、利空导致大盘继续探底。

　　今天主要的消息有：

　　其一、成品油今天降价。——偏好。

　　其二、美股昨天休市，国际市场比较平静。

　　其三、国务院确认房地产税改革。——利空。

　　其四、温总理：控制通货膨胀仍然是政策重心。——偏空。

　　其五、六月信贷可能收紧。——偏空。

　　总体感觉：今天消息面利空比较多，消息对大盘将起不利影响，力度可能不大。

　　在利空消息和昨天大幅下跌的影响下，指数早上先下探。后一度有反弹、并且见红盘。可惜多头后继无力，十一点后走出再度下跌的行情，下午跌破了上午的最低点。上证指数最低下探2534点，这时候上证指数下跌了2.21%。尾市有一定的拉起。上证指数以2568点报收，全天下跌24点，下跌幅度是0.92%，深成指数全天下跌106点，下跌幅度是1.04%。昨天、今天大盘的下跌，主要还是担心世界经济可能出现的二次探底。

　　二、大盘二次探底的可能性比较大。

　　昨天、今天指数走出了大幅下跌的行情。上证指数一度下探到2534点，离前期最低点2481点，距离不大了。

　　从消息面看，这一次大盘的下跌主要是利空消息：担心世界经济有可能二次探底打击导致的。应该说，利空消息力度还是比较大的。

　　从盘面看，今天下午大盘走出了一定的止跌回稳的行情。

　　如果下午大盘的拉起，意味着第二次探底基本到位。二次探底行情就有可能暂告一段落了。大盘就有可能重返上升趋势了。

　　所以，从下午盘面感觉看，大盘有二次探底成功的迹象。

　　三、关键还是看消息面。

　　由于近期利空消息特别多，并且常常是出其不意地出台。所以，今天下午大盘的止跌回稳是否明确。仅仅从盘面，不容易判断。关键还是要看消息面。

　　如果消息面没有明显的利空打击，相反还有一定的利好出台，尤其是政策面的救市措施出台。那今天下午大盘走出的止跌回稳迹象，就有可能发展成为二次探底成功的迹象。

　　如果继续有力度很大的利空再度打击大盘，那下午的止跌回稳迹象，就有可能是假象。大盘有可能还要继续下探。

　　对于消息面后面是否有明显利空出台，我们是很难预测的。

　　当然，如果没有明显利空打击，仅仅从技术面分析，大盘二次探底成功的可能性是偏多的。

经济转型进入深水区

广州万隆



　　据中国政府网消息，国务院同意发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》。这一意见的发布，实际上也意味着经济发展方式转型的调整进入深水区，其中涉及到的利益、税收制度改革可以说是推动经济模式转型的关键性问题，其中诸多看点值得关注。

　　一、税制改革进入深水区

　　意见中重点提到出台资源税改革方案、统一内外资企业和个人城建税、教育费附加制度、逐步推进房产税改革、研究实施个人所得税制度改革、完善消费税制度和研究开征环境税等一系列税收方案。

　　应该说，税收制度的设计是调整社会分配的关键性一步。通过改革税收制度不但可以对财富进行合理的重新分配，同时也起到引导资源导向的作用。比如对前期悬而不决的房产税而言，此次意见中给与一个明确的方向即逐步推出。推出房地产税制度改革，不但可以通过税收来抑制房地产投机获取的利益空间，更重要的是通过抹平房地产投机空间从而挤压资金，引导资金逐步投资到能够真正推动经济发挥咱的实体经济领域。

　　因此，税收制度调整实际上是推动经济体制转型的关键性一步。

　　二、分配制度调整

　　意见中提到的深化国有企业和垄断性行业改革、深化资源性产品价格和环保收费改革及协调推进城乡改革、深化民生保障体制改革和深化社会领域改革等等，其意图都是通过转换从深层次上对分配制度进行相应的调整，从而实现更加公正和公平的社会分配体系。

　　由于此次金融危机深刻的改变了全球的经济格局和发展模式，依靠进口和投资驱动经济发展的模式已经远不能适应中国经济发展的需要，推动经济模式转向内需拉动型是一个必然而且唯一的选择。在此背景下，如果不对分配制度进行有效改革，社会消费的启动就会受制于不合理的分配制度，经济模式转型也就成为无本之源。

　　三、推动非公有制发展

　　即之前发布的政策36条后，本次意见再提鼓励支持和引导非公有制经济发展。其中具体提到落实鼓励和引导民间投资健康发展的政策措施，进一步消除制约民间投资的制度性障碍，支持民间资本投向基础产业和基础设施、公用事业、社会事业、金融服务等领域，有效激发市场投资活力。同时强调推动固有资本从一般竞争性领域适当退出，拓宽民营资本的投资范围。

　　引导和激活社会投资的活跃，从而缓解政府投资压力，转换社会投资主体的结构从而为推动经济模式的市场化转型，一直是政策致力推动并影响经济模式转型成败的重要因素。

　　总体上，此次意见稿直指诸多阻碍经济转型的深层次问题，意味着经济和社会发展模式的转型已进入深水区。

需进一步等待潜在不利因素明朗化

世基投资



　　周二大盘再度惯性下跌，沪指盘中一度深跌50点，尾盘半小时，中国石油(601857)、万科(000002)、中国平安(601318)等权重股强势拉升，有色金属板块八成股大幅反弹领涨两市，刺激大盘股指快速反弹。从全天的分时上看，市场波动非常剧烈，指数常常在小幅横盘震荡期时突然遭遇急挫，而在下跌正酣时又猛然拉起。目前期指的单边成交已经远远超过大盘，频繁的期货投机交易对大盘影响很大。

　　盘中个股普跌遍地哀鸿，前期强势的新疆、青海、农业等板块跌幅居前，游资获利回吐迹象明显。燃气股由于天然气价上涨消息刺激，处于涨幅榜前列，但从行业基本面看却根本没有真正受益天然气调整价，纯属市场炒作。值得关注的是有色金属板块，近期我们一直在文章中说，通货膨胀背景下，两大板块将受关注，一是黄金股，主要受到黄金价格的上涨等因素，通货膨胀预期会提振各路资金对包括黄金在内的资源股的投资兴趣。二是稀缺资源股，像铂、钽、稀土等有色品种会较比较受关注。而从盘中表现来看，明星股广晟有色(600259)、东阳光铝(600673)继续演绎强势创出新高，锌业股份(000751)强势涨停板。均印证了我们此前对板块投资的分析。

　　目前市场中仍存在着较多的不确定性。欧洲债务危机有可能会蔓延以及经济可能会出现二次探底，再加上市场中不利因素：房地产调控的延续、农行IPO、银行再融资、资源税改革、技术性压力、市场走熊论点等，从而促使市场的做多意愿仍继续被压制，市场剧烈波动也再所难免。

　　对于后市，虽然像有色金属等局部热点有所延续，但在不利的市场氛围下，市场调整风险也在加大。目前沪指的2500点得失非常重要。如果跌破这个位置不能拉上来，则大盘完全有可能会创新低。如果这个点位拉上来，则大盘将是完成一个二次探底的动作，指数将有望继续上攻。短期内既不必过于悲观，但也不能乐观，我们仍需进一步等待潜在的不利因素明朗化。

市场进入右底构筑阶段

国诚投资




　【盘面观察】

　　今日A股呈低开震荡调整走势。承接上日跌势，两市大盘低开后虽期指窄幅波动，11:00后期指、股指联袂跳水午后跌幅扩大，尾盘小幅回升。沪指报收2568.28点，下跌23.87点，跌幅0.92%，深成指报收10098.45点，下跌105.72点，跌幅1.04%。两市成交量合计1525.14亿，较上日小幅萎缩，涨停个股6只，跌停个股2只。

　　【多空解读】

　　多空力量短期再次进入弱势平衡，但空方力量略有占优。有色、黄金板块领涨，是两市唯一红盘报收的板块，广晟有色、锌业股份、罗普斯金、鑫科材料四只个股涨停；其次轮胎股反弹力度较强，受短线资金追捧，双钱股份、风神股份双双涨停，黔轮胎、青岛双星均有大涨；医疗、农林、水泥、医药、公路、农药、化工、石油等跌幅居前，家电、电子、地产、钢铁等跌幅均较大，创业板、次新股等领跌主题板块。个股普遍跌幅较大，空方力量较为强大。

　　【焦点、热点】

　　消息称“发改委国家储局已经基本完成了稀土战略收储相关方案的制定，将以包头为中心对稀土资源进行国家层面的收储”，有色、黄金板块强劲反弹，广晟有色、锌业股份、罗普斯金、鑫科材料四只个股涨停，板块内半数以上个股红盘报收。“6月1日，创业板价格指数、收益指数正式挂牌，与深成指、中小板指数共同构成反映深交所上市股票运行情况的核心指数”。深交所在目前推出创业板指数，释放了对当前位置的仍可，但由于高价、高市盈率发行等因素，投资者依然用脚投票，创业板、次新股板块今日跌幅居前。

　　【后市研判】

　　股指低开低走并与午后加速跳水但尾市回升，除受期指带动影响外，也同时反映了市场在当前位置比较敏感；沪深股指双双报收阴十字，表明多空双方再次进入弱势平衡格局但空方略强。鉴于此前对2481为阶段性底部的确立，笔者认为股指在考验2480-2500后将完成双底形态的右底构筑。

　　【操作策略】

　　“等待”，无论是持股等待或是持币等待，在近期都应是对应市场的较为有效的策略。鉴于目前市场处在反复筑底的过程中，投资者需有坚定的信心和强大的耐心。

　　【核心资讯】

　　1、电动汽车充电站标准本周上报国标委(上证报)。简评：目前国内企业均按自家标准兴建充电站，制定国家级的统一充电站技术标准就已经显得非常重要。

　　2、2009年中国林业投资比上年增36.88%(新华网)。简评：国家林业局5.31发布的2009年全国林业统计年度报告显示，2009年林业投资比上年增长36.88%；在国家林业局“东扩、西治、南用、北休”的林业发展战略布局的指引下，进一步的投资是可预期的，相关的林业企业发展前景广阔。

　　3、发改委等11个部门联合发文加快发展再制造产业(新华网)。简评：国家发展和改革委员会等11部门31日联合发文宣布，我国将以汽车发动机、变速箱、发电机等零部件再制造为重点，把汽车零部件再制造试点范围扩大到传动轴、机油泵、水泵等部件；同时，推动工程机械、机床等再制造，大型废旧轮胎翻新。再制造业能否成为一轮新的投资热点值得关注。

　　4、三网融合方案拟第四稿：新媒体播控权归广电(上证报)。简评：三网融合试点方案已经写到第四稿，但是仍然有不同意见正在修改。目前基本可以明确的是，新媒体播控权仍将由广电负责。目前看，新媒体播控权仍将由广电负责，看来广电的最基本利益得到保证，在三网融合中占有一定优势。

　　5、国务院同意逐步推进房产税改革；上海上报最严厉楼市调控措施，房产税或自行申报。(上证报)。简评：5月31日国务院同意发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》指出，出台资源税改革方案，逐步推进房产税改革。此意味着新的房产税有了明确的说法，且上海可能率先试点。资源税及房产税对资源、地产板块利空。

　　6、今年建材工业固定资产投资增速继续回落(全景网)。简评：工信部周一表示，今年以来全国建材工业固定资产投资完成额增长速度呈持续回落态势。增速的大幅回落则表明我国的投资力度在逐步减弱，这主要是受到经济结构调整和地产调控政策的趋于严厉有关。

　　7、二周Shibor利率创新高(上证报)。简评：货币市场利率创出新高表明当前资金面呈现紧张的态势(短期)，对本就资金面吃紧的资本市场而言，市场大幅上扬的难度将更大。

　　8、巴西媒体：淡水河谷拟进一步提高铁矿石价格(新华网)。简评：巴西媒体报道，巴西矿业巨头淡水河谷公司将从今年7月份开始将把铁矿石价格提高35%。至每吨145美元。目前钢材消费一直上不去，市场一直处于供过于求的状态，而铁矿石持续涨价显然对钢企极为不利。

回调或已到位 关注能否形成短期头肩底

北京首证



　　周二市场继续对房产税等相关不利因素进行消化，两市大盘全天呈现出低位震荡的格局，值得庆幸的是权重股尾盘强势拉升，加上稀土永磁概念股积极活跃，刺激了两市股指快速回升，最终缩减了一定的跌幅，盘面个股近8成下跌，整体显示空方占据一定优势。截止收盘，两市大盘双双收小阴线，板块方面，仅有色金属、保险板块逆市上涨，涨幅均在1%以下，而电子信息、农林牧渔、建材等板块领跌，跌幅均在2%以上。沪指报收于2568.28点，下跌23.87点，跌幅0.92%，成交818.41亿，深成指报收于10098.5点，下跌105.72点，跌幅1.04%，成交706.74亿，两市合计成交1525.15亿，较上一交易日量能有所缩减。

　　今年1月份国务院会议提出推进电信网、广播电视网和互联网融合发展，实现三网互联互通、资源共享。目前，我国已基本具备进一步开展三网融合的技术条件、网络基础和市场空间，加快推进三网融合已进入关键时期。因此国务院提出推进三网融合的阶段性目标。2010年至2012年重点开展广电和电信业务双向进入试点，探索形成保障三网融合规范有序开展的政策体系和体制机制。2013年至2015年，总结推广试点经验，全面实现三网融合发展。在今年政府工作报告中，温家宝提出要在今年推动三网融合取得实质性进展。考虑到未来三网融合发展空间巨大，相关上市公司将持续受益，热点将贯穿很长时间。

　　消息面，国际矿业巨头们正要求三季度铁矿石继续涨价，引发人们对新兴国家通胀加剧的担忧。据海外财经媒体报道，三大矿山必和必拓、力拓和淡水河谷拟要求铁矿石和炼焦煤等炼钢用大宗商品进一步涨价，三季度铁矿石平均价格上涨30%至35%，炼焦煤价格将上涨10%至15%。由于大宗商品价格尤其是铁矿石价格不断上涨，输入型通货膨胀压力加大，未来人民币走势进而是否加息日益引发关注。

　　近3天以来出现较大幅度回调，今日上证指数在5月18日低点处获得支撑，从K线图上看，似有可能形成短期头肩底的形态，不过这需要得到未来几天行情走势的支持，如果在接下去几天盘面能够有效企稳，则指数在2500点上方震荡搭建阶段性底部的基石将更加牢固，后市可能延续弱势震荡；而如果在下面几天盘面继续出现很弱势走势，则头肩底很可能失败，则2481点恐难以守住，股指或将继续出现快跌局面。对于3天来的回调，我们倾向于是技术性回调，毕竟引起调整的理由不是什么新鲜东西，股指之前大跌已对其作出充分反应。对于后市走势，我们认为止跌企稳可能性较大，股指有望展开弱势震荡行情，运行区间或将在2550—2750之间。

A股又一次被房产税的“靴子”误伤

恒基投资



　　六一儿童节这一天，或许是为了让小朋友们能在青青草地上开心地玩一玩，A股大盘当天一片绿油油，开盘跳空低开15点，午后更是深跌近60点，几经翻红，几度沉沦，午后收盘仍下跌24点，跌幅0.92%，大盘无奈地立于2568点上，2600点又一次成了天花板。

　　一、地产股进入关键时点

　　当天，地产股把大盘杀得信心全无，地产指数收盘下跌1.94%，保利地产、招商地产下跌近3%。原因还是在于房产税——5月31日房产税话题再度成为业内外关注的焦点。国务院同意发展改革委《关于2010年深化经济体制改革重点工作的意见》。《意见》中明确提出，逐步推进房产税改革。这令房产税开征的预期再度升温。这一则新动向，貌似来势汹汹，但且慢，再继续看媒体上的三项传闻，还是感觉雷声大雨点小：(1)传闻一是：沪版房产新政将率先出房产税，起征点人均70平米；(2)传闻二是：上海房产税自行申报，税率定为0.8%；(3)传闻三是：可能从第三套房开始征收。这三个传闻，分别来自《经济参考报》与《21世纪经济报道》这样的权威媒体，这令我们好好回味，最后一只靴子是否已经快落地了，证券市场是否还有必要过份恐慌？

　　二、中国移动伤了“移动支付”的心

　　论起绝对跌幅，当天，跌幅最惨的板块不是地产股，而是电信股，当天中证电信指数狠狠地下跌了3.2%，为何说中国移动伤了“移动支付”概念的心？以东信和平为例，前期凭“移动支付”概念曾经走红江湖的东信和平，周二午后一度深跌8.5%，收盘仍下跌3.19%。同时，康强电子下跌4%，长电科技下跌2.7%，这几家“移动支付”概念股都在放量破位下行，原因在于这一则“标准之争”——《中移动暂放弃自推手机支付方案向银联靠拢》。希望主导“手机支付”市场走向的巨头中国移动，似乎正悄然向中国银联靠拢。据悉，中国移动正叫停2009年主推的手机支付业务方式RF-SIM，其替代方案为银联主导的13.56MHz的手机支付方式。分析人士指出，此前中移动已经采购了100万张RF-SIM卡，单价为100元左右，采购金额已经上亿。而中移动此前的目标为近期发展1000万手机支付用户，这个高达数10亿的市场给从事相关领域的企业带来无限想象空间。但是一旦中移动的发展方向发生转变，从事RF-SIM领域的相关企业将无从获益。

　　三、温总理说——谈退出为时过早

　　本周两个交易日，皆遭遇两次恐慌性下跌，2600点又一次失守，令A股人民很不安。此时，你是否注意到了温总理的这一则“退出为时过早”的表态，对A股来说，这无疑是一枚政策“救心丸”——国务院总理温家宝31日在东京表示，虽然世界经济开始稳定和恢复，但复苏是缓慢的，同时一些国家失业率居高不下，希腊主权债务危机有可能拖累欧洲经济复苏，带来欧洲市场变化。“有人说，世界经济已经复苏了，现在可以考虑退出机制了。我以为，这个判断还为时过早。”

　　这两天，大盘忐忑不安，原因在于房产税。待房产税的靴子平稳落地，我们继续2500点上的反弹之旅。