主题：机构收评（6月1日）

A股调整基调仍将持续压制下半年表现

世华财讯




现价：2568.28 涨跌：-23.86 涨幅：-0.92% 总手：93289073 金额（万）：7981466 换手率：0.00%

　　沪深A股6月1日收盘震荡下跌。午后A股延续午盘的强势下跌趋势继续向下试探支撑，两市跌幅均扩大至逾2%，市场整体调整气氛浓郁。从午后盘面表现看，多数个股在大盘跳水的驱使下均有恐慌性抛盘出现，这使得市场人气再次受到较强抑制。从整体表现上看，目前沪深A股在2,600点下方大幅跳水显示出短期内市场企稳压力较大。不排除两市仍将延续探底的可能。

　　大盘研判：A股周二震荡相对剧烈，这反映出多空争夺较为剧烈。从盘面两大特征来看，新股的表现较差对场外资金的做多热情有较大抑制。其次金融地产两大权重品种反映出做空的能量依然受制于明显的调控预期压力之下。但大盘跳水之后迅速出现资金进场抄底迹象，从而使得尾盘市场有所回升。整体而言，抄底资金进场力度仍然薄弱，空头仍占上风地位。所以，金融地产股等权重品种的不振将持续抑制大盘的活跃空间。只是由于当前指数下跌速度迅猛，空头暂时亦需要休整。 而从政策面上来看，A股短期仍然难以完成技术修复，特别是当局以控制通胀为核心的情况下股市的活跃状况难以放开，很可能会通过压制现在经济中的投资机会来进一步辅助CPI的调控，譬如A股市场的投资机会以及多数预期有投资机会的品种，包括农产品等品种。今日步入6月份首个交易日，2010年行情过半之后，下半年A股市场能否走好的重点之一就是通胀指标上的安全可控预期。

　　盘面数据统计，沪深300指数以2,755.28点低开，盘中最高至2,782.29点，最低至2,710.59点，收盘报2,744.16点，跌1.05%；沪综指以2,577.76点低开，盘中最高至2,598.90点，最低至2,534.27点，收盘报2,568.28点，跌0.92%；深成指以10,123.67点低开，盘中最高至10,246.03点，最低至9,970.05点，收报10,098.45点，跌1.04%，两市共成交约153亿股，成交金额约1,525亿元，与上一交易日收盘成交额1,657亿元有所萎缩。

　　盘面看，个股普跌，水泥、农林牧渔、生物制药、化工等板块跌幅居前，华新水泥跌4.60%、隆平高科跌5.89%、诚志股份跌4.08%、雅克科技跌7.33%；房地产、煤炭、钢铁、电力等板块亦有走弱，万科A 跌0.69%、鞍钢股份跌1.22%、中国神华跌1.48%、长江电力跌0.49%；有色金属、金融等板块跌幅稍小，锌业股份涨停、中国平安涨1.23%；新股方面，N三元达涨25.05%、N毅昌(002420)涨6.96%、N康盛(002418)跌5.61%、N天虹(002419)跌7.35%，两市约两成股票上涨。

　　以此计算，中国航空业年成本将因此降低约20亿元。而近期油价波动频繁，4月份航油价格刚刚上调过320元，长期看对航空业影响不大。但由于燃油成本占总成本比例高，这次下调短期对航空公司成本有降低作用。据统计，之前随着油价上涨，航空公司航油占总成本的比例2009年初的24%上升到目前38%左右。

　　有色金属类股冲高回落，中国铝业跌0.29%、云南铜业跌0.05%。有色金属类股早盘一度迅速拉升。不过，预计有色金属板块未来表现将有所分化，基本金属将承受较大压力，而小金属将受到政策支持。一方面，工信部下达今年18个行业淘汰落后产能的目标任务，有色金属品种中涉及铜、铝、铅和锌，目前各地正积极部署落后产能淘汰计划，国内相关行业落后产能有望得到有效控制。另一方面，国土资源部等部门系列政策对稀土钨锑钼等稀有金属进行整治，小金属面临发展机遇。近月来小金属价格持续强于基本金属，锑、钨价格持续走高，锡、钛、镁、钼等价格强于基本金属。

　　黄金概念股超越大市，恒邦股份上涨3.52%、山东黄金上涨2.50%。上周五惠誉评级宣布将西班牙主权信用评级下调至AA+，欧元区融资局面吃紧，市场担忧欧元区债务危机将扩散并损及全球经济复苏前景，美国经济数据逊于预期，资金持续流入金市避险。Comex八月黄金期货电子盘继续上涨，目前报1221.20美元/盎司。上期所黄金主力合约沪金1012收盘报268.59元，涨0.70%。金价延续涨势提振该类股超越大市。公共债务危机或令欧洲银行业资产价值损失出现大规模减记，未来一段时间避险资金或将继续支撑金价及黄金概念股表现。

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二次探底结束 尾盘逆转现曙光

恒基投资




　　周二早盘大盘承接昨日跌势小幅跳空低开，多方虽然一度拉升能指标股使得指数顺利翻红，但是2600点整数关口空方抛压强大，由于市场的谨慎和观望心态严重，指数开始震荡走低。午盘指数报收上午次低点。午后虽然指数一度小幅跳水，但是指标股的突然爆发使得指数收复部分失地，尾市指数报收小阴线。

　　从盘面上看，轮胎类个股受到传闻影响全线大涨，其中风神股份强势涨停，其余个股也有不错表现。有色金属类个股，在锌业股份涨停的刺激下走势较强，资金流入迹象较为明显。此外今日上市的4只新股今天再现分化表现，天虹商场、康盛股份看盘双双破发，三元达和毅昌股份走势较强，由此可见申购新股的暴利时代已成昨日黄花。

　　从消息面上看，据中国物流与采购联合会近日发布，5月份， CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.8个百分点。当前我国经济势头依然良好，但也存在一些新的不确定性因素。从国际上看，欧洲主权债务危机袭击全球金融市场，世界经济复苏面临危险，我国出口回升阻力增加。从国内来看，三季度进入消费淡季，库存压力可能还会加大，有可能使价格走势出现波动，甚至震荡。所以该指数的首次回落也引发了市场对于经济二次探底的担忧。

　　恒基资讯认为：市场在前期反弹到2700点附近出现与阻回落二次探底的走势，今日大盘在回落到2534点时，指标股的突然发力使得指数出现一定回升走势。尽管从技术上分析，目前各条均线均呈现空头排列，但是指标股的蠢蠢欲动给市场带来了新的希望。考虑到指标股的估值已经接近历史最低水平和题材股短期的超跌走势，预计后期大盘有望出现企稳反弹格局。

　　后市展望，当前市场格局处于一个矛盾的局面，当前实体经济的增速正处在阶段性的高位，未来三个季度GDP同步增长将出现逐季回落；政策方面，我们看到近期严厉调控政策，因为外围因素而出现了微妙的变化，严厉调控政策向中性政策过度；在股市估值方面，市场基本形成共识，股市估值已经回到历史低位。所以投资者可以在控制好仓位的前提下，逢低布局业绩增长明确和受益于国家政策扶持的优质公司。

四合约全线飘绿 主力合约放量下跌

证券时报网




　　今日国内期指合约早盘再度低开后横盘整理，在11点左右大幅走低，午后开盘持续低位震荡，尾盘拉升跌幅收窄。截止收盘主力合约IF1006下跌1.77%或49.8点，报收2762点，持仓量减少916手至17746手，全日成交42.01万手，较昨日放大近25%。

　　其他合约方面，IF1007下跌1.69%或47.8点，报收2781点，持仓量增加45手至1860手；IF1009合约收盘下跌53.8点或1.87%，报收2817.2点，持仓量减少4手至754手；IF1012收跌1.9%或55.4点，报收2858.4点，持仓量增加83手至1440手。

　　沪深股指方面，沪深300指数早盘低开后全日低位震荡，尾盘拉升跌幅收窄至1.05%，报收2744.16点。

　　昨日是股指期货5月的最后一个交易日，也是期指首次经历完整月份。从走势看，整个期指5月跌去10.14%，与现货市场的走势基本一致。在持仓量上，较4月底已经翻番，说明进入市场的稳定资金正在大幅增加。

空头继续猖狂 三连阴下可以进场吗

恒基投资




　　大盘今日延续了昨日的弱势，再次呈现缩量下跌走势。两市惯性低开之后，在大盘股的带动下回补了缺口，因为没有热门板块的出现，股指维持在2580区间上下震荡。虽有有色板块的拉动，无奈没有成交量的配合，仅有零星个股的表现却是形成不了板块效应，也无法带动其他板块。伴随着中小盘个股的逐步杀跌，大盘一路下滑，金融、地产等权重板块虽不再杀跌股指，但没有护盘迹象。尾盘，股指期货合约在回补前期缺口之后获得有力支撑后有一波拉升，也带动A股收复大部分失地。至收盘时，两市8成个股下跌，涨停个股6家，跌停个股2家，值得一提的是，新股天虹商场跌破发行价。两市成交量较上一交易日继续萎缩。

　　CFLP中国制造业采购经理指数5月PMI为53.9%，比上月回落1.8个百分点。另外，中国5月汇丰采购经理人指数52.7，创11个月来最低水平。这显示我国制造业扩张态势出现放缓，适度宽松的货币政策暗地从紧之后，效果已经明显，甚至因通胀引发经济过热的担忧也可以减轻，但却不能太过乐观。比如从分项指标购进指数大幅下滑来看，我国内需也有高位回落的压力，并且还可能伴随着全球经济复苏的坎坷而延续下去。如果经济过热突然变冷，那对经济调结构而言，相当不利。

　　日前，温总理指出，控制通胀仍是我国未来经济政策中心，这又似乎给地产调控政策打下一针“稳定剂”。房产税的征收何时、如何从商业地产走向居住领域等等，都是必须慎重考虑。但不论政策如何摇摆不定，购房者此次的耐心远强于过去。现在深圳等地的房价已经出现松动，倒不再希望又是开发商先行涨价再下跌的明升暗降之举。

　　展望后市，大盘在2550一带获得一定支撑，这也是短期股指的支撑位，而2480-2500区间是大盘的强支撑位。2600点暂时构成压力，不过2700-2750区间有更强压力。6月开门收绿，虽不是好兆头，但随着后期利空的逐步释放，大盘终将迎来真正的报复性反弹，市场等待的就是经济平稳下滑情况下，管理层采取的各项政策，因为，政策上的差异对大盘的影响深远。恒基投资分析师陈晓慧建议，操作上，短期、中期都是一个空头市场，投资者继续多看少动，耐心等待股指的有效企稳。继续关注招行、深发展等金融板块的走势，前期强势主题性投资品种补跌之后，依旧会是后期最明显的挣钱机会之一，激进投资者给予轻仓适度关注。

沪指震荡跌0.92% 探底行情继续

森洋投资




　　今天是6月份第一个交易日。两市跳空低开，沪指随后在2600点下方震荡，临近午间收盘时沪指跳水。午后，沪指延续跌势，加速下挫。临近收盘时，在有色股直线拉升带动下，沪指企稳回升。截至收盘，沪指跌0.92%，报2568.28点。两市成交继续萎缩。

　　消息面上，6月1日起汽柴油价格每吨分别降低230元和220元，天然气出厂基准价格每立方米提高0.23元，国务院确认房产税改革，温家宝表示须防经济二次探底控通胀仍是政策重心，11部门打响发令枪再制造产业将步入快车道，电视产业改革渐入高潮，5月PMI降为53.9%持续15个月超临界点。

　　行业方面，受上期所黄金主力合约上涨刺激，黄金股逆市走强。有色板块强势，午后受大盘下跌拖累，有色板块转跌。但尾盘有色股强势拉升有色板块强势。截至收盘，有色金属板块涨1.35%，属于少数飘红板块之一。发改委等11部门31日联合发布《关于推进再制造产业发展的意见》，刺激轮胎股上涨。风神股份高开高走，开盘一小时后封涨停，双钱股份尾盘封涨停。生物制药板块大幅回调。

　　综合来看，两市在前期的一波反弹后再次进行下探，短期内持续强势的版块依然是受到消息的刺激作用，明后行情有望震荡中企稳，短线注意热点转换，进行波段操作。

2500点强支撑 越靠近短线越买进

国元证券




　　也许今日盘中很多人都捏了一把汗，看起来大盘加速下跌马上到了2500点整数关口，但我昨日就写博指明，什么几次探底我觉得很荒谬的，本来整理是多变和复杂的，回来一次算是探底1次，那箱体震荡中的波段全是探底，那的多少次才算是结束了呢？就是当前的市场，同样的2500点，我敢负责人的讲，基本已经是个业绩型的底部了，向跌破不仅是点位的事情了，现在的市场不是为了超跌和反弹中反复争夺者，而是要奠定一大点的基础，就是为了农行的上市前期做好良好的基础和准备，至于今日市场的变化，我想不管如何理解和分析都不重要，就从实际的量能和资金分布情况出发，短线股指能难再次跌破2500点，也不应该再次跌破2500点，我也想不到任何理由，当然市场不可能是理性的，一定是疯狂和漫无边际的。

　　所以，前期我在收盘的指导文章中都不知道说了多少次了，也不知道还要说多少次，本次的整理加速下跌后，不会轻易的回来，反弹的机会在于个股不再大盘，原本大盘的空间也不大，尤其是我指明的箱体的理论，就在在2500点—2800点之间震荡就是可以了，不要上涨超疯狂，下跌很低迷，市场到了今天的份上，就是波段和差价，其他还有什么好想呢？上周在杭州的分析报告会上，我再次阐述了6月份的主旋律，就是先跌后涨的行情，箱体中个股差价很明显，不是连续下跌来安慰大家，实在是怕大家去害怕和吓唬自己，真的没有必要在这样的时刻害怕，目前这个位置是就短线而言，还在扬言能跌倒哪里去，我想那就是个笑谈！！！

　　产业资本是目前最大的做多力量

　　2010年5月份，公告主要股东持股变动的上市公司一共54家，增持者接近半数，而大多数变动发生在5月份，这一比例较此前大大增加。今年前4个月，共有220家上市公司发生主要股东持股变动，增持者不过14家。出现主要股东减持的23家上市公司，涉及股份1.44亿股，流出资金15.25亿元，少于增持流入资金。而出现增持的上市公司中，长江电力、中金岭南、国电电力、青岛海尔、飞乐音响五家公司增持金额超过亿元。长江电力大股东中国长江三峡集团公司增持最多，共计1.098亿股，13.96亿元。

　　全流通以来，产业资本的话语权不断提升，历史经验，此前大盘跌至998点和1600点附近时，市场都出现过大股东集体增持的情况。这些产业资本的动作值得关注，本轮中国资产的高点还没有出现，在经济结构调整阶段出现绝对的牛市和熊市的可能性都不大，把握结构型行情的机会很重要，目前的调整是一次难得的买入机会，但股指上涨还缺乏刺激因素，5、6月份的经济数据如果不错也许会出现转机。

　　而从资金面看，央行整个5月份的净投放是2240亿元。即将到来的6月份将是大小非解禁相对沉寂的月份，Wind数据显示，6月份两市共有71家公司的91亿股限售股解禁，开始流通的市值为1078亿元，将会是今年至今解禁市值最低的一个月。

　　创业板指数的推出将是底部的一个佐证

　　在启动运行7个月后，市场关注的创业板指数终于推出，标志着创业板平稳启动后进入新的发展时期。指数推出后的创业板走向，无疑成为市场关注焦点。结合目前主板市场的运行情况，我们认为创业板指数的推出，或预示着创业板市场已进入底部区域。

　　众所周知，指数作为反映股票总体价格变动和走势参照指标，在市场达到一定规模后，推出有其必然性。目前创业板上市公司已达86家，而中小板指数推出时，上市公司仅为50家。此外，目前创业板最新流通市值已超过800亿元，总市值更是超过3700亿元，因此，推出创业板指数实在情理之中。

　　不过，虽然市场对创业板指数的推出早有预期，但此次的推出时间节点多少还是有些突然。表面上看，指数推出时间节点并无太大讲究，但实际情况是，如果指数推出的时机不好，如在市场处于高位时推出，造成指数推出后一路下跌或长期处于基准指数之下，则很可能会影响到投资者对这个市场的投资信心，影响投资者的参与积极性。故管理层在目前时点推出创业板指数，难免让人浮想联翩。

　　创业板自启动成立后，高估值一直广受诟病。但我们也注意到，经过近期的大幅调整，创业板的估值已有明显回落，根据万得咨询的最新统计，截至5月31日，创业板2009年的静态市盈率约为72倍，但2010年的动态市盈率则大幅降至约52倍。同时，在最近这轮调整中，主板和中小板的最大调整幅度均在22%左右，而创业板的最大调整幅度则超过了30%。在此背景下，推出创业板指数是否反映了管理层对目前创业板价格水平某种程度上的认可？

　　事实上，从美国道琼斯成分股指数和纳斯达克指数的情况来看，道琼斯指数的估值长期介于14-20倍之间，而纳斯达克市场则长期处于50倍PE之上，以此比较，目前创业板50多倍的动态市盈率，应该可以接受。

　　总之：

　　创业板指数的推出，无疑有助于吸引增量资金介入，改善创业板的投资者结构，有助于创业板市场的稳定发展。我们注意到，中小板综合指数(399101)于2005年6月8日推出，当日指数以998点开盘，收于1095点，高低落差99点，振幅达10%，而当日的998点也成为中小板综合指数的历史性低点。而其后于2006年1月24日推出的中小板成分指数(399005)，当日收盘1459点，虽然在一个多月后见到1377点的历史低点，但也仅比首日收盘点位低6%。因此，创业板指数推出能否成就创业板市场的底部区域，值得期待。

6月行情 究竟会如何演绎？

世基投资




　大盘在5月下旬出现技术性反弹走势，特别是在下跌至 2481 点后出现明显的反弹格局。经历4月和5月连续2个月的下跌走势后，市场对于已经到来的6月份行情已经展开激烈交锋，那么月份行情是不是还会延续反弹呢？

　　首先从宏观面来看，目前市场仍身处内忧外患之中：一是目前全球经济依然风雨飘摇，尤其是欧元区，7500 亿欧元的救市政策出台后，欧洲主要股市刚刚略有企稳就再度出现破位下行态势，近日西班牙主权债务也再遭调低，这说明欧元区的经济压力仍较为沉重，可能会抑制多头资金进一步加仓的激情。二是农行的上市和银行股再融资在 6 月份对市场带来压力，从总的融资额来看，其在A 股的融资额可能在 700 亿元左右。如此大的融资额近期罕见，其 IPO 规模不但有望成为金融危机后全球最大的 IPO，而且有望超过工行，创全球IPO 历史纪录，按照发行上市的安排，预计将在 6 月份发行，不能不说对于目前市场的资金面带来考验，加上其他银行的再融资压力，对于 6 月份的行情可能会起到较强的冲击。而且，虽然市场对于调控政策预计有所缓和，但房地产政策还是加强了投资者的忧虑心理。

　　其次从技术面分析，近期有观点认为2481点是中期底部，5月中旬是左肩，如果按照头肩底形态来看，5月底触及20日线那就是在构筑右肩，假若是这样，考虑到左肩低点再2529点，那么右肩不能跌破这一点位，否则头肩底形态难以成立，从今天盘面来看，沪指正好也是在最低2534点附近止跌并展开大幅回升，对这一假设提供了一定的支持。因此，短期要着重关注大盘能否在此形成有效反弹。

尾盘拉升诱多还是逼空？

上海金汇



　　今天大盘承接昨日的中阴线继续惯性低开地走，盘中几乎个股普跌，受益于通胀压力，有色金属板块今天一枝独秀，锌业股份，广成有色，鑫科材料等冲击涨停板，国际橡胶反弹强劲，中美合作关系更加密切，前期受关注的轮胎特保案近期有望得到缓解，相关轮胎的股票大涨，风神股份，双钱股份等也纷纷大涨，但是整个盘面依旧显得弱势，涨跌比不足1:5，被套者比比皆是，追涨杀跌很容易破坏心态；消息面上，受到地产政策收紧的打压，今日地产板块再次拖累指数，而银行，煤炭等权重走势较弱，限制大盘反弹，幸好今天大盘收盘站稳2550的多空压力线，使得后市多方看到一丝希望，管理层已经明确表示全球经济或将二次探底，中国政府不会提前退出经济刺激计划，今年全年GDP继续保8的目标有望实现，暗示中国经济仍处于健康状态，对于昨天的恐慌性杀跌，今天市场已经得到较好的修复，预计明天将继续震荡上行，截止收盘，大盘报收2568.28点，跌幅0.92%；

　　技术面：今天大盘报收十字线，这是短线的反弹信号，如果明天大盘能高开，反弹的味道将更加明显，明天大盘将考验上方的10日均线，大盘到如此点位基本上剩下的都是死扛的投资者，二次探底后形成双底的概率将会加大！