主题：5月CPI料将挑战3%警戒线 部分商品价格率先见顶

近期蔬菜价格的持续上涨引起业内关于通胀的强烈预期，但是在国家连出打压政策后，蔬菜价格应声回落，也降低了居民消费价格指数(CPI)的涨幅。

　　记者日前从权威人士处了解到，5月份我国CPI环比涨幅可能下降0.2-0.3个百分点，但同比涨幅继续维持上升的态势，可能会超过4月份2.8%的增速，达到3%的临界线。

　　部分商品价格率先见顶

　　自从国家发展改革委员会5月24日公布了打击农产品“恶意囤积，哄抬价格”等价格政策后，玉米、大豆、蔬菜等商品已经应声下跌。

　　以前期涨势最猛、与CPI关系较密切的玉米为例，2日，大连商品交易所玉米主力1009合约价格收于1930元/吨，较上一交易日下跌13元/吨；较5月24日的前期高点1980元/吨，持续下跌了50元/吨。

　　科创信息王云汉表示，盘面上看，近期国家连续出台打压高价玉米、缓和市场供求紧张局面的措施初见成效。

　　而作为生产周期和保存时间都较短的蔬菜，现货零售价格已经见顶。发改委认为，当前已进入蔬菜上市旺季，随着气温持续回升，蔬菜供应增加，预计后期菜价将继续下降。

　　5月CPI接近3%

　　蔬菜价格疯涨之后的回落，使得其对CPI上行的推动压力得到减轻。国家信息中心经济预测部副主任祝宝良对记者表示，5月CPI环比可能较4月有所下降，但是受翘尾因素影响，由于去年同期CPI基数太低，因此5月CPI同比增速应当依然会在3%左右。

　　中国国际经济交流中心研究员张永军表示，5月份CPI可能在2.8%-3%之间，目前对CPI变化影响较大的还是肉类价格的波动，货币投放的因素对价格影响很大，如果要对价格进行干预，就必须要从这个角度入手。

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇预计，5月份CPI上涨3.1%，将首次超过3%的警戒线。

　　7月前后达峰值

　　祝宝良认为，6、7月份CPI都将保持在较高水平，但是下半年会有所下降，主要原因在于宏观调控作用下货币发行量会有所下降。他认为，全年我国CPI可能会超过3%，但是这种情况也无需过分恐慌。

　　对于通货膨胀的风险，张永军认为7月份前后我国价格涨幅可能达到峰值，之后会持续下降，目前农产品价格上涨都属于小品种，所占权重较小，对整体价格走势影响并不大。从世界经济角度来说，大宗商品价格持续上涨的势头已经暂时停止，通胀压力主要来自治理危机初期货币的大规模投放，这方面的压力也已经有所减轻。

　　中信证券报告指出，预计二季度CPI平均为3.3%，PPI为6.7%，对于全年物价走势而言，CPI上升的势头将保持到第三季度末，PPI将在第二季度达到高点。

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　　预计5月CPI涨幅挑战3% 分析称加息仍有必要

　　国家统计局将于11日公布5月宏观经济数据。专家预计，居民消费价格(CPI)涨幅将继续挑战3%的通胀警戒线，工业品价格(PPI)则可能先于CPI见顶回落。5月份工业增加值、投资等数据均可能稳中略降，这也体现经济热度近期有适当下降之势。

　　兴业证券首席宏观分析师董先安预计，从5月份农产品价格来看，当月CPI可能同比上涨3.0%左右，涨幅将比上月增加0.2个百分点。工业品出厂价格(PPI)同比上涨6.8%，与上月持平。由于近期地产销量大幅萎缩，外需趋于稳定，短期来看货币当局加息的概率很小，上半年政策调控压力已缓。

　　光大银行资金部最新公布的研究报告显示，5月份CPI涨幅可能不会超过3%；PPI涨幅将下降，4月份的6.8%可能是年内高点，PPI在4月份可能已经见顶。

　　光大银行资金部宏观分析师盛宏清表示，鉴于目前蔬菜价格下降，粮食、食用油和肉类价格较为平稳，油价下调；钢材、水泥、有色金属、进口原材料等价格下降；政府在加大清理地方政府融资平台力度，房地产调控仍在继续。这些因素将对5月份CPI上涨构成压力，预计当月涨幅在3%以内。

　　从近期公布的制造业PMI、部分地区工业利润等指标来看，我国部分行业需求已有回落之势。中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，从PMI数据来看，我国经济扩张势头有所放缓，预计5月工业增速小幅回落至17%，比上月放缓0.8个百分点。

　　董先安同样认为，5月工业增加值同比增长17%左右。受同比基数提高以及房地产调控等影响，1-5月固定资产投资增速同比增长24.7%，增速将有所放缓。此外，5月消费品零售总额预计增长17.8%，出口和进口同比增速分别为21%和40.2%。

　　国家统计局以及商务部公布的价格监测数据显示，5月份我国食用农产品价格总体回落，尤其是蔬菜、肉禽及其制品降幅更为明显。专家表示，5月CPI涨幅可能继续攀升，更多受到翘尾因素的影响。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，5月份最值得关注的数据是工业增加值、出口和CPI。预计当月工业增加值增长17%左右，尽管增速环比回落，但这个速度仍然是高增长。出口增速为30%左右，继续保持较快增速。当前通胀压力仍然是最主要的矛盾，仍有必要通过加息来引导公众通胀预期。

　　PPI方面，不少专家预计即将见顶回落。李慧勇预计5月PPI同比上涨6.2%，比上月回落0.6个百分点。国泰君安分析师姜超强调，冶金、煤炭、石油、化学等行业价格是PPI的主要影响因素，预计我国CPI和PPI走势将出现分化，PPI可能已见顶回落，而CPI则要等到下半年见顶后才缓慢回落。

　　中金公司发布的研究报告认为，5月食品价格环比涨幅在-0.4%到-0.2%之间，非食品价格环比涨幅为0%-0.2%之间，CPI同比增速约在3%-3.2%之间。


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