主题：华夏银行：定向增发有护盘

华夏银行[10.67 -0.09%]日前发布临时股东大会决议公告，通过了公司非公开发行股票的方案，本次非公开发行股票数量为18.59亿股，发行价格11.17元，融资总额不超过208亿元。

点评：华夏银行在5月6日公布再融资方案复牌后曾经出现补跌，由于停牌近一个月期间市场重心下移，即使公司只是定向增发并未对二级市场投资者构成资金面冲击，但仍在心理压力下回落，并一度跌至10.24元，跌破了此次定向增发确定的增发价。从历史比较来看，公司在2008年10月也有过一次定向增发，当时增发价是14.6元而市价仅8.23元，但定向增发还是如期完成，显示增发对象还是比较看好华夏银行未来的盈利改善前景。

此次定向增发有与上一回同样的弱势行情背景，不过从增发对象首钢、德意志银行、国网公司的控股权之争来看，相信增发仍会按时完成。公司目前在经营模式和特征上突出亮点并不多，盈利能力在上市银行中处于中下等水平。此次定向增发对净资产收益率及每股收益摊薄效应较大，未来要恢复并逐步提升尚需假以时日。预计公司2010年和2011年净利润增速分别为48.8%和38.2%，定向增发后财务改善的预期在目前股价中已经基本得到反映，未来股价能否继续向上取决于公司能否切实提升经营管理水平，改善公司治理，提高盈利能力从而增强资本的内生补充能力。

从走势看，定向增发完成前，该股基本保持在增发价附近，虽有小幅破发但幅度并不大，明显有护盘资金在参与。但增发完成后如果市场环境仍未改善不排除补跌的可能。事实上如同样强势的中国银行[3.64 -1.62%]在可转债发行成功后，随着套利空间的消失而下跌，同样也有护盘资金弃守的因素在内。所以对于华夏银行的短中期走向，建议投资者仍要保持谨慎，如持有应设好止损止盈位，将风险控制在可以承受的范围内。


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