主题：农行通过H股上市聆讯

　农行内部人士今日向第一财经证实，农行H股首次公开发行已获港交所上市委员会聆讯通过。

　　这标志着，农行A+H全球同步发行IPO的大幕正式全面拉开。

　　据农行此前披露的A股招股说明书显示，A股方面，农行拟发行不超过222.35亿股A股，若全额行使超额配售选择权，将发行不超过255.71亿股A股；H股方面，农行拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.1亿股。

　　若全额行使A股和H股的超额配售选择权，A+H发行后，A股股份占总股本比例约为7.87%，H股股份占总股本比例约为9%。

　　农行A股招股说明书提示投资者注意，由于境内外会计准则和监管要求存在差异，A股招股说明书与H股招股说明书在内容和格式方面可能存在若干差异。农行A股发行与H股发行并非互为条件。

　　截至发稿，农行H股招股书尚未披露。港交所发言人告诉第一财经，H股与A股的主板上市程序有所不同。一旦公司通过聆讯获得批准上市，将由公司决定具体上市时间，包括递交初步招股文件。

　　该发言人指出，一般在开始路演时，公司须将上市文件草拟本上载到港交所披露易网站。

　　接近农行IPO团队人士也向第一财经表示，预计最快要在下周上市前会议结束，以及开始国际路演后，才会披露H股初步招股文件。

　　有不愿具名的分析师对第一财经表示，相信A股与H股招股书不会有大的出入。



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　农行A股或以市净率1.8倍附近定价

　　上海地区某国资背景财务公司的一位负责人今天向第一财经预测，农业银行A股首发定价将由发行后的市净率1.8倍附近作价，该行无法接受更低定价。

　　据其透露，这是农业银行此前向小范围向机构投资者询价后得出的最新定价，也是目前农业银行方面的心理底线，明显高于机构投资者此前的预期。

　　上周不少基金公司的负责人都对第一财经声称，农业银行的A股定价将在其发行后的市净率1.5-1.6倍之间。但一些接近农业银行首发前小范围机构询价会议的人士则强调，农业银行方面不会接受这样的定价。

　　另一方面，上述财务公司负责人指出，农业银行A股每股2.1-2.3元的首发价区间，是目前机构之间博弈的主要心理价位。有业内人士称，倘若以每股2.5元作为发行价，一部分机构投资者将不会有太多兴趣。

农行H股首发昨日(6月10日)在港交所进行上市聆讯。有报道援引消息人士话称，农行已顺利通过聆讯，但定价区间尚不确定。

　　据《每日经济新闻》记者了解，尽管市场上有着各种传闻，但农行IPO一直按照既定时间表有条不紊地进行。一位接近农行IPO的内部人士对记者表示，农行IPO时间表已经考虑了各项准备工作所必要的时间，以及相关的不确定因素。

　　“A股方面，一拿到IPO通过的批文，农行的路演就马上展开。”一位接近农行IPO的内部人士对 《每日经济新闻》记者表示。有消息称，农行将在本月17日开始路演，而路演将会在北京、上海、深圳三地进行。为配合17、18日在北京的路演，农行的正式招股说明书将会在本月17日公布。

　　H股方面，经批准上市后，农行和承销商可以开始一系列的国际路演推介工作，在基石投资者名单已经确定的情况下，H股上市也会颇为顺利。

　　在农行IPO大势已定的情况下，发行定价就成了市场最关心的问题。尽管农行相关人士不止一次地向市场澄清发行价尚未确定，但是市场依然在作出自己的判断。

　　宏源证券在6月9日发布的《银行业研究报告》中分析指出，“如果按照A+H发行476.47亿股，总股本(未考虑超额配售选择权)计3176.47亿元，按照2009年末、2010年一季度和预计的2010年末净资产计算，农行发行底价分别为1.62元、1.75元和2.44元。”

　　该研报显示，宏源证券“倾向于1.6倍PB，按照10年预计净资产测算，发行价在2.60~2.70元之间。”而据《每日经济新闻》记者先前从相关机构所获得的消息，农行定价可能会在2.5元，最低不会低于2.4元。

　　在经历了前天(6月9日)银行股大幅反弹之后，昨日(6月10日)银行股出现了不同程度的跌幅。截至昨日收盘，金融板块列板块跌幅第一，下跌2.15%。具体到个股，工行跌1.43%，收于4.14元；中行跌2.2%，收于3.55元；建行跌1.24%，收于4.77元。而工行、中行、建行的动态市净率分为1.93、1.66和1.87.

农行H股估值2.4-2.6港元基石投资者达40%

《21世纪经济报道》消息，中国农业银行（下称“农行”）的A股上市申请已获得中国证监会的批准，而6月10日参加的香港交易所上市聆讯，香港市场也普遍认为将顺利通过。港交所没有对此发表意见。有消息人士日前称，农行计划将出售H股股本约40%给基石投资者，而目前其潜在的基石投资者的名单很长，包括了中投、卡塔尔、科威特、淡马锡等主权投资基金，以及荷兰合作银行等。

　　如果农行顺利通过港交所的上市聆讯，按照有关规则，询价、定价等程序走完大概要到7月中旬。香港康宏证券及资产管理董事黄敏硕说，一个月之后的市场情况还不明朗，因此难以估计农行在香港上市首日股价走势如何。不过目前来看，情况比较乐观。为确保上市成功，一方面是基石投资者的比例估计会提高到40%左右。有分析人士指出，这个比例相当高，不过由于农行的发行规模巨大，此举有助于防范市场的波动因素。

　　另一方面，市场也把近日中国证监会密集批准多只基金上市的举动，理解成是为农行的上市助阵。据了解，证监会在5月的最后一周，已放行6只新基金，日前又有4只新基金获得批文。有基金业人士指出，按照有关基金的集资上市进度，在6月底和7月初可以完成募集，集中在7月建仓。而按照目前的进度，农行将在7月中旬两地挂牌。

　　至于上市价格之争，交银国际分析师李姗姗称，交银国际对农行上市的估价在2.4-2.6港元左右，一个重要考量标准就是农行的上市价格水平，应该比其他几家大型中资银行要低，因为农行的资产负债表表现比其他几家银行要差。