主题：晨讯精选与点评（6月21日）　




央行：推进人民币汇率机制改革 增强汇率弹性

新华网：中国人民银行新闻发言人19日发表谈话表示，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。

【点评】今年以来，有关人民币升值的声音以及争论此消彼长，不绝于耳，就在19日中国人民银行表示进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，表面上看，新的一轮人民币升值周期即将启动，但是从字里行间并没有看到人民币是贬是升的明确信号，因此其对宏观经济以及A股市场的影响尚难判定。我们认为人民币汇率机制改革主要是由2008年形成的特殊的汇率机制（即紧盯美元的机制），向盯住一揽子货币的汇率形成机制改革，而由于今年以来美元相对其他许多国家货币已经升值不少，这导致人民币相对于其他许多国家的货币也被动升值，因此人民币汇率形成机制若改为盯住一揽子货币，并一定代表人民币即将升值，具体人民币汇率何去何从还有待观察。不过，从中期来看，我们认为人民币升值还是必然，其中原因包括来自于国外的政治压力、国内缓解通胀压力的需要、经济结构调整的需要等等。对资本市场而言，人民币升值周期开启初期有望国际热钱的流入，进而有利于缓解市场资金面压力，另外也有利于减轻航空、造纸等行业的经营压力，另外其对弱化加息预期也有一定的好处。（该消息暂为宏观以及市场中性偏好，人民币升值概念股中性偏好）



前5月央企利润同比增76.3% 增速将于下半年回落

上海证券报：国资委数据显示，前5月央企累计实现营业收入62697.3亿元，同比增长48.7%，增幅比1-4月收窄1.7个百分点；累计实现利润4213.2亿元，同比增利1824亿元；已交税费总额5438.2亿元，同比增长30.3%。

【点评】由于去年同期基数不断抬高，央企利润增幅已连续4个月下滑。此前数据显示，前4月央企利润增幅81.7%，一季度央企利润同比增长93%，前两月中央企业累计实现利润同比增速为121%，而今年1月央企利润同比增速高达200.7%。尽管下半年利润增速还继续下滑，但央企利润绝对量仍将逐渐回升。数据显示，2007年国资委监管下的中央企业利润总额突破1万亿，但2008年受到全球金融危机影响，央企利润当年同比下滑接近30%，2009年虽然全年央企累计实现利润虽然同比增长14.6%，但还远远没有回到金融危机前水平。而今年全年央企利润水平有望超过9000亿，甚至有可能接近金融危机前水平。然而，我们也注意到，下半年企业利润增速回落除与“翘尾因素”有关外，也与国家经济发展方式、产业结构调整有关，传统行业因多数为高耗能、高污染，浪费资源，受到政策调整而增速回落，新兴产业虽受到政策和资金扶持，但转化为推动经济增长的周期还较长，传统与新兴产业在对接与转换过程中，必有一个过渡中增长回落过程，这也是正常的、必然的。（该消息为宏观中性，传统行业中性偏空）



世行看好中国经济前景 预计今年GDP增速为9.5%

上海证券报；世界银行18日发布的最新《中国经济季报》认为，中国经济将继续保持强劲增长，今年GDP增速为9.5%，但近期略有放缓。

【点评】继去年的大规模刺激政策之后，今年以来，政府主导的投资增长放缓，尽管上半年房地产投资仍然强劲，但当前房地产行业景气度回落已成为事实，结构调整、节能减排政策目标的实施都将对短期的经济增速造成影响。消费方面，在有利的劳动力市场状况影响下，居民家庭消费保持了良好增长；而随着今后收入分配改革的推进，我国居民消费对经济增长的拉动将更加明显。出口方面，目前我国出口走出2009年初的低谷后迅速回升，然而由于人民币汇率改革的推进，以及进口激增和贸易条件恶化，我国的贸易顺差进一步大幅下降已成定局。此外，对我国经济增长可能构成不利影响的另一个因素就是通货膨胀有所抬头，但核心通胀仍保持低位，这表明通胀对经济的影响尚处在良性、可控的范围之内，但进一步的数量型货币政策调控仍有实施的空间，短期内不存在加息的可能。综合上述原因，我们认为下半年GDP增速继续回归理性的可能性较大，但全年保八没问题。（该消息为宏观中性偏好）



工行建行否认推迟再融资计划

每日经济新闻：业内有观点认为，随着农行IPO起航在即，该行的上市可能会影响到其他上市银行的再融资计划，目前各家上市银行的再融资要优先为农行上市开道。更有报道称，受制于多种因素，工、建行再融资或推迟到明年。对于备受市场关注的工行、建行再融资方案是否推迟这一问题，《每日经济新闻》记者同时致电工行与建行的相关人士予以求证，得到的答复均是其再融资进程仍在顺利推进。

【点评】今年银行的再融资一直是压制大盘的一个重要原因，到目前为止已经有多家银行实行了再融资，浦发、中行、兴业、交行等都在资本市场上实施了资金规模比较大的再融资，而农行的IPO更是一次规模超大的融资行为，这对市场资金需求提出了更为严峻的考验。建行今年也有已获通过的750亿的再融资方案，工行也有可转债要发行，这对未来市场的资金需求仍旧是一大问题。但我们认为这都是已经明确了的事实，只是时间前后问题，所以对市场的影响不会特别的大，工行建行的否认对市场的影响也仅限于时间预期的变化，不会对市场产生很大的影响。（该消息为市场中性偏空）



上市公司重组门槛抬高 借壳或将比照IPO

经济观察报：“乌鸡变凤凰”的ST重组公司可能未来很难再有了。本报了解到，包括借壳在内的上市公司资产重组审批条件将大幅升级，甚至将比照IPO(首次公开发行)标准执行，而并购行为也将被限制在相关产业中进行，否则都将难以获得证监会的批文。

【点评】借壳重组一直是市场上获取超额收益的一种博弈手段，也是市场永恒的的热点。有一些投资者偏爱于投资一些有重组预期或与借壳题材的个股来获取收益，但是以前由于市场监管不严，很多的借壳或重组的消息保密工作都没有做到位，致使产生了很多的内幕交易，导致普通投资者发生了亏损，损害了投资者的权益。再加上在此之前，上市公司借壳的硬性指标要求并不多，只是在中国证监会2006年7月公布的《上市公司收购管理办法》中有被限制进行上市公司收购的规定，其中主要包括收购人不得负有数额较大到期未清偿债务且处于持续状态，以及3年内不得有重大违法行为或者涉嫌有重大违法行为和严重的证券市场失信行为等。这也致使重组市场混乱的现象。重组条件升级提高门槛后，能在一定程度上控制内幕交易，也能规范重组，确保投资者的权益。（该消息为市场长期利好，ST类重组预期股利空）



发改委展开调研 预计上网电价调高1-1.5分

华夏时报：因五大电力集团一直在上书申请上调电价，国家发改委就上调电价之事分别在煤电企业做过调研核算，目前正在研究调整幅度和时机。据内部人士透露，目前政府的意思是小幅上调，以免影响经济形势，最大可能性是先行上调上网电价，预计每千瓦时上调1-1.5分，以维持电企基本生存。

【点评】中国的电力行业一直存在着煤电占比偏高的问题，从建国以来，煤电的占比一直在70%以上。这导致了两个问题，一是煤电的企业对自己的利润把控能力差，二是环境压力大。首先，国家对煤价和电价采取了不同的价格管理方式，煤炭价格基本放开，电力价格由政府严格管制，实行政府定价，也就是人们常说的“市场煤、计划电”。目前，煤炭价格出现了上扬，据统计，电煤价格的上涨幅度已经超过10%。其次，我国政府去年承诺，到2020 年全国单位GDP二氧化碳排放比2005年下降40%至45%。实现这个目标的一个重要手段就是通过提高能源价格抑制高耗能产业发展。我们认为，在这两方面的共同作用下，落实上调电价的可能性很高。在目前电力行业估值偏低的时候，此举将帮助电企改善基本面。与此同时，我们也认为，由于传统电价上调，也有利于风电上网能更加顺利实施。（该消息为电力、风电行业利好）



央行两委员表态：从紧房地产调控政策仍将持续

东方早报：各方呼吁宏观政策重新转向宽松的敏感时刻，两位中国人民银行（下称央行）货币政策委员会委员——夏斌、李稻葵几乎在同一时间作出表态:从紧的房地产调控政策仍将持续。与此同时，夏斌直言:“对于今年的中国经济增长速度，不应当抱有两位数以上的增长预期，预计下半年经济增长将放缓。”

【点评】近日人民银行货币政策委员会委员夏斌、李稻葵均表示从紧的房地产调控政策仍将持续，虽然这并不是官方最终的说法，但是他们还是很大程度上代表了官方的观点，这表明寄希望于楼市调控不具备有持续性的想法基本上只是一厢情愿，未来楼市调控仍将持续，而且将持续很长一段时间，甚至2-3年。我们认为楼市调控的必要性主要体现在以下几个方面，首先，当前楼市确实存在一定的泡沫；其次，楼市调控有利于我国经济发展方式的转变；再次，当前我国银行业面临的巨大的潜在风险，而持续调控楼市有利于银行风险的释放等等。（该消息为地产行业中性偏空）



上周五小幅上涨 美股周线两连阳

上周五美国股市小幅收高，至此大盘连续第二周收高。道琼斯工业平均指数上涨16.40点，收于10,450.57点，涨幅0.16%；纳斯达克综合指数上涨2.64点，收于2,309.80点，涨幅0.11%；标准普尔500指数上涨1.47点，收于1,117.51点，涨幅0.13%。纽约商业交易所黄金8月合约上涨9.6美元，收于1258.3美元/盎司，涨幅为0.8%。纽约商业交易所7月轻质低硫原油合约上涨39美分，收于77.18美元/桶，涨幅为0.5%。

欧洲股市上周五收高，延续了近日上涨趋势，银行股的上涨抵消了医药股下跌的影响。泛欧道琼斯Stoxx 600指数上涨了0.2%，收报255.50点，该指数已连续8个交易日上涨。英国富时100指数下跌了0.05%，收报5250.84点；德国DAX指数下跌了0.11%，收报6216.98点；法国CAC-40指数上涨了0.1%，收报3687.21点。

【点评】上一周，美国道指与标普500指数累计上涨2.4%，纳指累计上涨3%。至此，美股已连续二周上涨，短线双底形成，反弹态势明显。美股之所以能连续二周反弹，原因就是西班牙成功发行了国债，使市场对欧洲主权债务危机的担忧得到一定程度的缓解，欧元反弹强劲。另外，美国的经济数据虽然多空交织，但整体数据显示美国经济好于市场预期，通货膨胀预期减弱，而制造业对美国经济的拉动作用依旧明显。如上周五，卡特彼勒报告称亚洲市场的机械产品销售收入强劲攀升，提升了投资者对亚洲经济增长及全球经济复苏的信心。这也导致欧美股市在上周最后一个交易日平稳收关。然而，目前的A股市场与欧美股市的相关性极弱，甚至有时负相关，原因就是农行发行的不确定性导致市场观望情绪浓厚。上周五的欧美股市表现对周一A股市场影响极为有限，A股继续以箱型震荡方式等待市场消息明朗。



[B]周末市场消息较多，其中不乏一些可能会对市场走势产生较大影响的消息。宏观面，最重要的消息是“央行：推进人民币汇率机制改革，增强汇率弹性”，表明上看这似乎反映了新的一轮人民币升值周期即将启动，但是字里行间我们并没有发现明确字眼，因此利好相对有限，具体还得看市场如何解读。“世行看好中国经济前景，预计今年GDP增速为9.5%”、“前5月央企利润同比增76.3%，增速将于下半年回落”，表明当前中国经济整体向好，但是回落迹象已经较为明显。市场方面，“农行A股二级市场筹资400亿”比预期中的要少，这表面似乎对市场有利，但是我们认为400亿的规模也并不小，扩容最终给市场带来的还是压力；另外“工行建行否认推迟再融资计划”、“上市公司重组门槛抬高，借壳或将比照IPO”、“机构助长短线投机，中金所提高手续费打击高频交易”等消息对市场运行短期不利。行业方面，“海南国际旅游岛建设发展规划纲要获批”、“重庆“两江新区”昨挂牌成立，优惠政策叠加享受”、“发改委首次透露战略新兴产业七大方向”、“发改委展开调研预计上网电价调高1-1.5分”等消息对相关行业有利，但是“发改委酝酿基本药物价格调整，或降三到四成”则对医药行业利空。因而，投资者对消息的把握至关重要。[/B]

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