主题：汇金出手大行再融资 众机构加速建仓股曝光

　汇金出手

　　汇金承诺将全额参与建行配股（本页）

　　汇金首度“出手”大行再融资 承诺全额认购建行配股

　　中央汇金承诺现金全额认购建设银行配股份额

　　汇金公司将现金全额认购建行配股

　　汇金承诺全额认购建设银行配股 抛出一颗定心丸

　　银行股

　　银行再融资度过高峰期 额度仅余400亿元

　　银行地产板块强势反弹各流入约22亿资金

　　金融板块可适当关注

　　融资融券短线交易活跃 金融地产股仍受青睐

　　银行类上市公司指标龙虎榜

　　AH溢价

　　建行等A+H股出现大规模倒挂 专家称是正常现象

　　AH溢价指数连创新低 金融股投资价值显现

　　资金加速涌港 AH溢价指数创历史新低

　　AH股溢价创新低 A股阶段底部或临近

　　AH股溢价指数首现折价 内地银行股近全线倒挂

　　机构动态

　　主流机构建仓迹象明显

　　QFII加快增持步伐 青睐银行股

　　保险资金5月以来逆势加仓 对银行股情有独钟

　　宏利金融获批2亿美元QFII额度

　　“小QFII”谋动 港资投资内地另一种道路

　　汇金承诺将全额参与建行配股

　　⊙中国证券网记者 周鹏峰 ○编辑 颜剑

　　建行相比中行似乎更受汇金“青睐”。

　　未参与中行A股400亿可转债认购的汇金近日给建行发出关于认购该行配股股票的承诺函。汇金公司承诺按持股比例以现金全额认购建行董事会2010 年第三次会议审议通过的配股方案中的可配股票。按照目前持有建行57.09%的股份比例计算，汇金将要斥资428亿左右参与建行的配股融资计划。

　　4月30日，建行公告正式宣布拟在A股及H股配股融资，融资总额不超过750亿，募集资金拟在扣除相关发行费用后，全部用于补充本行资本金。

　　本次配股按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同，最终配股比例由董事会根据股东大会的授权自行或授权他人在发行前根据市场情况与保荐人/主承销商协商确定，A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式，A股和H股配股价格经汇率调整后相同。

　　截至一季度末，汇金持有建行股份比例为57.09%，而持有中行股份比例则高达67.53%，这是汇金对待两者融资计划态度有差异的主要原因。

　　不过汇金的认购承诺需待建行配股方案获得该行股东大会、类别股东会议及有关监管部门核准后方可履行。

　　截至一季度末，建行资本充足率11.44%，核心资本充足率9.17%，分别较上年末下降0.26和0.14个百分点，离目前银监会对大行11.5%的资本充足率要求距离甚微。

　　汇金首度“出手”大行再融资 承诺全额认购建行配股

　　建设银行（601939）22日公告，近日接到控股股东中央汇金投资有限责任公司关于认购本行配股股票的承诺函。汇金公司承诺按持股比例以现金全额认购公司董事会2010年第三次会议审议通过的配股方案中的可配股票。

　　分析人士表示，由于汇金此前缺席中行400亿可转债发行，已经引起部分市场人士的疑问。所以，此次汇金首度承诺参与大行再融资，无疑对提振银行股信心带来重大利好。“其实周一的A股市场对该消息已经有所反映，截至21日收盘时，金融指数暴涨5.22％，其中建设银行涨幅达到3.54%，位居大行涨幅首位。”

　　因农行IPO和工中建交等银行再融资交叉重叠，从今年以来，A股市场就一直笼罩在大行再融资的阴霾之下，而汇金不再置身事外，既表明了汇金对大行融资的积极态度，而增持建行的承诺也为农行上市带来良好的示范效应。

　　公司表示，该认购承诺需待配股方案获得本行股东大会、类别股东会议及有关监管部门核准后方可履行。

　　4月30日，建设银行通过配股议案，拟按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同。配股价格根据刊登发行公告前A股和H股市场交易的情况，在不低于发行前本行最近一期经境内审计师根据中国会计准则审计确定的每股净资产值的原则下，采用市价折扣法确定。年报显示，汇金持有建设银行1332.62亿H股和1.45亿A股，占建设银行总股本的57.09%。

　　该分析人士称，如果按照目前A股价格的80%确定配股价格，汇金将为增持建行股权斥资约为370亿元人民币。这回击了市场对汇金资金不足的质疑。

　　从历史经验看，在银行股的历史估值底部，为了防止银行股出现非理性情绪主导的恐慌性下跌，汇金都会选择出手增持银行股。此前汇金曾前后两次通过二级市场买入三大银行股。（中国证券报）

　　中央汇金承诺现金全额认购建设银行配股份额

　　目前,工、中、建三大行再融资方案均已登场,作为上述三大行最大股东的中央汇金公司是否参与备受市场各方关注。在汇金公司上月正式确认支持三大行融资计划,并支持这三大银行将2009年的现金分红比例由50%下调至45%后,汇金公司近日终于确认将认购建行配股股票。

　　建设银行今日公告称,公司已于近日接到控股股东汇金公司的承诺函,其承诺按持股比例以现金全额认购公司董事会2010年第三次会议审议通过的配股方案中的可配股票。建行表示,该认购承诺需待配股方案获得公司股东大会、类别股东会议及有关监管部门核准后方可履行。

　　在较早前,汇金曾公告表示,“大型商业银行有序补充资本金,对于维护资本市场稳定、促进大型商业银行的健康发展,均具有重要的意义”。（证券日报）

　　汇金公司将现金全额认购建行配股

　　建设银行今日公告称,公司控股股东中央汇金投资有限责任公司（下称“汇金公司”）承诺按持股比例以现金全额认购该行配股方案中的可配股票。

　　根据公告,该认购承诺需待配股方案获得本行股东大会、类别股东会议及有关监管部门核准后方可履行。

　　按照4月29日发布的公告,建行拟按每10股配0.7股的比例在A+H两市同时配股融资,用于补充资本金。

　　以建行此前公布的总股本2336.89084亿股为基数测算,共计可配股份数量不超过163.58亿股。由于建行A股只占总股本的3.85%,据此测算A股可配股份数量不超过6.3亿股,H股可配股数分别不超过157.3亿股,融资总额最高不超过 750亿元。

　　中金公司预测,如果配股价较现价折让12%~30%,则建行可融资604亿~750亿元,将提升该行核心资本充足率1~1.2个百分点。在风险加权资产年均增长14%、ROA保持在1.2%、派息率为45%的假设下,750亿元融资将支持建行未来十年的业务发展需要。

　　作为国有控股银行,工、中、建行此前便已获得大股东汇金公司的支持。今年4月30日,汇金公司称,支持三大行将2009年的现金分红比例由50%降至45%,以提高三大行通过内部积累补充资本的能力。汇金公司表示,将积极支持工、中、建三行采取包括配股在内的再融资方式有序补充资本,以满足业务发展需要和资本监管要求,并将继续遵照有关规定,依法履行出资人代表职责,强化资本约束,促进大型商业银行稳健经营。

　　不过,作为拉开大行再融资序幕的中行,在其可转债的申购过程中并未出现大股东汇金公司的身影。对此,汇金和中行解释称,由于汇金持股中行A股比例达到67%,出于股东多元化的考虑,汇金不参与认购。

　　值得注意的是,建行与工行和中行的股权结构有所不同。工行A股、H股在总股本中占比分别为75.13%、24.87%;中行A股、H股在总股本中占比分别为70.05%、29.95%,而建行的A股占比仅3.85%,H股占比高达96.15%。

　　而从大股东汇金公司来看,在其持有建行的全部股份中,有57.02%的H股,A股仅占0.06%;但汇金公司持有工行和中行的股份均为A股。

　　分析人士认为,由于汇金公司持有的外汇资金较多,因此全额参与建行的配股,资金压力不大。

　　昨日建行A股报收4.97元,涨3.54%;H股报收6.72港元,涨5%。（第一财经日报）

　　汇金承诺全额认购建设银行配股 抛出一颗定心丸

　　就在农行即将发行，市场面临融资压力的紧要时期，汇金公司抛出一颗定心丸。

　　建设银行(601939，收盘价4.97元)今日(6月22日)公告称，公司接到控股股东汇金公司承诺函，将按配股比例以现金全额认购本行董事会2010年第三次会议审议通过的配股方案中的可配股票。按照汇金公司持有建设银行57.09%的比例来看，全额认购将解决A+H股共750亿元中的428.17亿元，这将极大缓解市场融资压力。

　　汇金公司4月底曾发布公告称，支持建行、工行和中行的融资计划，并支持这三大银行下调2009年现金股息和提高资本充足率的措施。业内人士认为，汇金公司此次承诺正是兑现此前的公告。

　　今年4月30日，建设银行在公布一季度业绩的同时，正式宣布拟通过A股及H股配股进行融资，融资总额不超过750亿元，募集资金拟在扣除相关发行费用后，全部用于补充资本金。

　　建设银行的配股方案为，按每10股配售不超过0.7股的比例向全体股东配售，A股和H股配股比例相同，最终配股比例由董事会根据股东大会的授权自行或授权他人在发行前根据市场情况与保荐人/主承销商协商确定。此次A股配股采用代销的方式，H股配股采用包销的方式。

　　以建设银行截至2010年4月29日的总股本2336.89亿股为基数测算，共计可配股份数量不超过163.58亿股。其中A股可配股份数量不超过6.3亿股，H股可配股份数量不超过157.28亿股。此次配股融资总额最高不超过人民币750亿元，按照汇金公司持有建设银行57.09%的比例来看，如果全额认购将给市场融资减轻428.17亿元的融资压力，而在A股市场融资的金额仅为28.88亿元。

　　业内人士同时指出，建行董事长郭树清上月曾表示将推迟其再融资方案至今年年底或明年年初实施，这也被分析人士理解为给农行IPO让道，而汇金公司作出认购承诺或许预示着建行融资计划还将如期进行。

　　建设银行A股昨日报收4.97元，涨幅为3.54%；H股昨日报收6.72港元，涨幅为5%。(每日经济新闻)

　　保险资金5月以来逆势加仓 对银行股情有独钟

　　进入5月以来，保险资金一改之前幅度较大的减仓态势，掀起大举购买指数基金和股票入市的"旋风"。近日，一贯对银行股情有独钟的险资更是大手笔参与了农行IPO上市的认购。

　　与此同时，从监管层还传出险资入市比例或将放宽的好消息，监管层的顺势推舟之意为广大投资者提供了更大的遐想空间。

　　中国证监会发行审核委员会于6月9日审核通过中国农业银行股份有限公司的首次公开发行股票申请。据了解，曾试图以战略投资者身份入主农行的中国人寿(601628)，这次将以战略配售投资者身份参与农行A股发行。同时，相关负责人于近日已经向媒体确认了与农行联姻的消息。

　　同时，以战略配售投资者身份与农行联姻的保险公司还不止中国人寿一家。据报道，一家大型保险资产管理公司目前也正在于农行承销商团队接洽。此外，另一大保险巨头中国平安(601318)表态也会捧场。

　　实际上，保险资金积极入市要追溯到今年5月份，保险资金作为资本市场的超级主力之一，一贯以其先见之明为业内津津乐道。在5月份的第三周，中国人寿就开始申购基金和买入股票，而且疯狂地买入了银行股，投入资金大约有200亿元。虽然，200亿元的规模与中国人寿上万亿元的资产总规模相比，只能算是"九牛一毛"，但是，对于当前沪市每日800亿元左右的成交额来说，它的进场规模确实不容小觑。同时，据了解，中国平安、中国人保和中国太保(601601)等其他保险公司也都有试探性的买入。

　　与此同时，监管层面也传递出一些信息给保险公司带来了一些鼓励。据悉，保监会相关部门5月底曾召开多次专门会议，讨论调整保险资金投资政策，其中最受关注的一点是，对于股票和基金的投资比例限制的上调。

　　按照保监会此前的规定，股票和基金投资合计不超过公司总资产的20%，现拟上调为25%；股票与股票型基金投资余额调整为20%，合计考虑，不再单独针对股票及股票型基金设限；单一股票的投资比例上限为上市公司总股本的10%，不超过保险公司上季末总资产的1%；超过上市公司总股本10%和保险公司上季末总资产1%的，需另外报批；投资锁定期超过3个月的余额，不超过可投资股票资产的30%。

　　对此，有分析人士计算，以一季度末保险业资产总额4.29万亿元计算，保险资金可投资于股票和基金的总资金量由8580亿元上升到10725亿元，增加了2145亿元。而一季度，险资的权益类投资总额为4072亿元，其中还包括大量债券型和货币型基金，由此计算，理论上至少将有4000亿元的险资直接或间接地投资股票市场。

　　的确，随着保险公司保费收入的激增，保险资金的投资压力也在不断的加大。保监会主席吴定富在2010年保险业情况通报会上还指出，目前"预计有超过1.5万亿元保险资金需重新配置"。

　　那么，监管部门此次在如今股市低迷的情况下放宽了险资投资股票的闸门，不仅有利于放缓险资的投资压力，也为有些"疲软"的股市注入了新鲜的血液。（证券日报）

　　银行再融资度过高峰期 额度仅余400亿元

　　始自去年的这波上市银行再融资潮,宁波银行(002142)、华夏银行(600015)、浦发银行(600000)等均选择对大股东定向增发,招行、交行、兴业银行(601166)等配股基本完成,目前只有工行、建行、南京银行(601009)尚未实施再融资。根据此前披露的信息,工行拟发可转债250亿元,南京银行将配股融资50亿元,建行在A股市场融资额度仅约30亿元

　　当农行IPO时间表明确后,市场自然将关注的目光转向那些尚在进行的银行再融资项目。中行发行400亿可转债打响了上市国有大行再融资的第一炮,工行、建行何时跟上便成为了下一个焦点。

　　当下,工行发行250亿可转债依旧没有明确的时间表,市场上所流传的消息,只是各家的猜测。《证券日报》记者就此致电工行新闻处,其相关负责人对记者表示,该行再融资正在按照相关程序进行,具体时间依旧需要看审批的进程,以公告为准。目前,上市银行再融资高峰期基本过去,按照已披露的信息,其所剩余的额度只有400亿左右。

　　市场压力逐步减轻
　　6月份,上市银行再融资进入了又一个密集的小高潮,随着这些再融资工作的逐步推进,市场已经开始较有韧劲地逐步消化这些压力。

　　今年5月底,兴业银行启动配股。根据本月初发布的配股结果公告,该次有效认购股份占到可配售股份的99.25%,为2008年以来A股市场最高的配股发行认配率,募集资金超过178亿元。

　　兴业银行配股完成后不到一周,中行可转债发行启动。根据中行的公告,该次申购冻结资金约1.74万亿元,其中向老股东配售约占该次发行量的17.97%,一般社会公众投资者网上申购占总发行量的1.72%,约8成被机构投资者网下认购。共募集资金400亿元,先用来补充附属资本,待转股后再用来补充核心资本。

　　就在中行"抢跑"大行融资的同时,交通银行(601328)A+H股的配股方案也随即出炉。根据该行公告显示,交行拟按10配1.5的比例向全体股东配售,总计可配股份数量为73.49亿股,其中包含38.89亿A股和34.60亿H股;A股配股价为每股人民币4.5元,H股配股价为每股港币5.14元,按照汇率折算,A股与H股配股价格一致。预计筹资总额约为331亿元,其中A股预计筹资175亿元,H股预计筹资156亿元,全部用于补充核心资本。6月23日,交行将公布A股配股结果。而此次配股的上市时间将另行安排。

　　在这波始自去年的上市银行再融资过程中,宁波银行、华夏银行、浦发银行等都选择的是对大股东定向增发,对A股市场没有什么直接的影响。而招商银行(600036)、交通银行、兴业银行等行的配股工作也已经基本完成。目前剩余的只有工行、建行、南京银行还未实施再融资计划。

　　据统计,工行拟发可转债250亿元,南京银行将配股融资50亿元,建行的方案在A股融资的额度仅约30亿元,加上其他行,所剩余的将直接影响到A股市场的银行再融资的金额只余下约400亿左右。

　　有分析师对本报记者表示,从这些已经完成的银行再融资来看,其都是非常小心的在选择时间窗口。同时,行与行之间的融资尽量拉开一定的时间距离,让市场有时间可以消化。

　　工行发债时间仍未确定

　　近日,消息面上对于建行再融资所选择的时间窗口还没有多大差异,普遍认为其会在今年四季度或明年一季度实施。而对于同样选择以发行可转债的形式进行再融资的工行,其具体发债时间则有两个不同版本的传闻。

　　有消息称,在农行上市之际,工行在融资可能推迟到了四季度。但也有外媒报道援引消息人士称,工行在融资并没有推迟,材料已经上报银监会等待批复,预计发行时间在9月。

　　《证券日报》记者就此致电工行新闻处,其相关负责人对记者表示,该行再融资正在按照相关程序进行,具体时间依旧需要看审批的进程,以公告为准。

　　而在此之前,工行董事长姜建清在股东年会上谈及此事时也只是表态,要待未来市场情况好转后,再落实A股发行250亿可转债。因此,截至目前,工行再融资并没有一个官方确认的明确时间表。

　　一位不愿意透露姓名的银行业分析师对记者表示,到一季度末,工行的核心资本充足率为9.58%,资本充足率为11.98%,这在三大行中是相对较高的。以目前工行的资本充足率,可以维持相当一段时间的信贷投放。因此其可以相对自由地选择发债时间。

　　也有分析师认为,由于工行再融资的量并非很大,可以先考虑发债,然后在适当的时间再转股。这样对市场资金面的影响也不是非常大。

　　相比证券市场,银行本身内部的人员对再融资的关注度有些差异。

　　"既然已经确定要融资了,过于关心什么时候融就不是很有意义。"一位银行业内人士对记者如是表示。其和一些业内人士的观点比较相同,皆认为,当再融资方案确定前,业内对此确实比较关心。但是当融资计划一旦明朗,对于具体银行何时实施该计划,则并不是非常在意。（证券日报）

　　建行等A+H股出现大规模倒挂 专家称是正常现象

　　近段时间以来，由于国内A股市场走势相对低迷，而海外市场的走势却持续上行，带动了港股的上涨趋势。而恒生AH股溢价指数从6月18日跌破100点关口后，在6月21日还是保持下跌的趋势，收于97.88点，为历史新低点。而A股与H股股价之间出现倒挂的股票也由18只增加为20只。当然，在这批倒挂大军中，以"中"字头的红筹股占的比重最多，如中国平安(601318)、中国太保(601601)、中国人寿(601628)、中国神话、中国铁建(601186)、中国中铁(601390)、中国南车(601766)等，紧跟其后的是以招商银行(600036)、建设银行(601939)、民生银行(600016)、中国银行(601988)等金融股。

　　针对这种大规模的AH股股价倒挂现象的出现，业界有人士表示，A股市场这些大盘蓝筹股的估值严重被低估。为此，记者电话采访了相关上市公司，而他们的回答与建设银行（601939）投资者部人员在接受记者采访时的回答基本相同，都以"对于公司AH股股价的高低，不好说"来回答记者。

　　AH股股价倒挂属正常现象

　　由于内地和香港资本市场的定价不同，香港市场关注的是企业治理，而内地A股市场是以股本的规模来定价的。在目前流动性趋紧的情况下，股本的溢价就表现的更为突出，而股本溢价是由流动性产生的一个特殊现象。

　　至于市场上出现AH股倒挂现象的出现，有人士表示，AH股出现大规模倒挂属不正常现象。为此，国都证券策略研究员吴煊在接受记者采访时表示出了不同的看法，吴煊认为，因为股本溢价因素一直存在,因此出现大规模的AH股倒挂属正常现象。

　　从以往的历史经验来看，市场上出现大规模的AH股倒挂现象，多出现在市场的一个历史底部区域。吴煊表示，目前出现的大盘蓝筹股大规模的倒挂，给了市场一个信号，说明我国内地市场估值已经到了一个相对较低的水平。从长期来看，大盘蓝筹股在目前的市场点位上，机构做空的动能不是很大，而市场会进入一个由守专攻的过程。

　　大型央企盈利能力没有恶化

　　针对A股市场中的大盘蓝筹股估值被严重低估的说法，吴煊表示，A股的估值相比中小板和创业板的估值相对低很多。但是，国内的这些大盘蓝筹股，如中国平安、中国铁建，以及银行股一直保持着良好的业绩，盈利能力没有恶化。之所以出现跑低大盘的原因，主要还是投资者对流动性的担心，使得市场上的资金过多的关注小盘股，而分流了大盘股的资金所造成的。

　　另外，很多券商的报告也都看好小盘股，对大盘蓝筹股做出中性评级和观望。吴煊则认为，大盘蓝筹股很可能在3季度出现逆转行情，到时候将出现大盘股和小盘股涨幅趋于相同的表现。AH股的大规模倒挂，也预示着大盘蓝筹股"咸鱼"翻身的机会将要来临。（证券日报）

　　银行类上市公司指标龙虎榜 @名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率
深发展A 000001 18.300 5.66% 6.71% 2.69% -20.57% 292411万 1.620元 200912 11.3倍
宁波银行 002142 11.820 4.69% 6.78% 1.98% -24.05% 105354万 0.583元 200912 20.3倍
浦发银行 600000 14.480 4.17% 4.78% -1.51% -13.17% 1030365万 1.151元 200912 12.6倍
华夏银行 600015 11.560 3.68% 6.25% 5.38% -1.04% 378400万 0.753元 200912 15.3倍
民生银行 600016 6.390 3.06% 3.23% -4.48% -14.23% 1882300万 0.544元 200912 11.8倍
招商银行 600036 13.360 3.89% 4.95% -2.27% -13.97% 1766613万 0.845元 200912 15.8倍
南京银行 601009 10.850 4.03% 7.00% 3.77% -16.97% 150956万 0.647元 200912 16.8倍
兴业银行 601166 24.700 5.69% 6.15% -4.23% -25.53% 599245万 2.216元 200912 11.1倍
北京银行 601169 12.740 4.51% 5.55% -4.14% -22.97% 395552万 0.905元 200912 14.1倍
交通银行 601328 6.380 0.00% 0.00% -5.62% -20.12% 2592991万 0.614元 200912 10.4倍
工商银行 601398 4.280 2.64% 2.64% -0.61% -8.79% 25096230万 0.385元 200912 11.1倍
建设银行 601939 4.970 3.54% 3.54% -1.19% -11.09% 900000万 0.457元 200912 10.9倍
中国银行 601988 3.590 2.87% 1.13% -6.16% -10.46% 17781890万 0.318元 200912 11.3倍
中信银行 601998 5.740 3.42% 5.32% 7.49% -19.38% 2641770万 0.367元 200912 15.6倍
@平均值 -- 10.654 3.70% 4.57% -0.64% -15.88% 3972434万 0.815元 200912.0000 13.5倍
@名称 代码 收盘价 日涨跌 周涨跌 月涨跌 季涨跌 流通股本 每股收益 财务时期 市盈率



　　AH溢价指数连创新低 金融股投资价值显现

　　尽管A股市场昨日大涨,但截至昨日,深成指今年的跌幅已达24.75％,跌幅仅次于处于欧债危机漩涡中心的希腊,成为全球第二大熊市。在A股市场的持续下跌中,恒生中国AH溢价指数也创出了历史最低位,昨日该指数收于97.61点,再创新低。

　　wind资讯统计显示,截至昨日,共有13只A股股票价格相对于H股价格出现了折价,其中8只为金融股,而招商银行以A股13.36元而H股股价19.72港元的价差成为新晋“倒挂王”。

　　AH股溢价指数首次破百

　　昨日,A股迎来了一波久违的上涨,上证指数大涨72.99点,涨幅高达2.9%,然而H股的涨幅来得更凶猛,恒生指数上涨625点,涨幅3.08%,恒生中国企业指数更是大涨4.4%。AH股溢价指数再创新低,最低时达到96.59点,收盘为97.61点。

　　继6月15日恒生AH股溢价指数自2007年7月发布以来首次跌破100点关口后,两地市场的总体折价水平在不停扩大。从6月10日以来,已经连续7个交易日出现阴线。

　　不过,目前还不是A股较H股的最低折价时期,2006年4月13日,AH股溢价指数最低曾至85.01点,只是当时这一指数尚未发布,因此这一情况并未引起广泛注意。当时上证综指对应的点位是1332点,是牛刀小试的开始。随后A股经历了一场波澜状况的大牛市,溢价指数也跟着水涨船高,最高时超过200点,达到213.47点（当时对应时间为2008年1月,对应的上证综指的指数为5000点左右）,溢价指数达到峰值之后,掉头向下,A股也经历了一场惨烈的下跌,溢价指数也跟着出现跳水,在2008年7月跌至105点左右,随后触底回升,从2009年以来,指数多是在120~130点左右的水平,不过由于今年A股调整的幅度较大,从今年1月份开始,指数就出现阴跌,5月26日以后更是出现快速跳水,6月15日破百以来,就持续在百点之下再创新低。

　　金融股集体折价

　　根据wind资讯统计,截至昨日,AH股同时上市的股票共有62只,其中17只A股股票价格相对于H股价格出现了折价,8只为金融股。这17只股票分别是:招商银行、中国平安、中国人寿、中国太保、工商银行、交通银行、中国铁建、建设银行、鞍钢股份、中国神华、民生银行、中煤能源、中海发展、中国中铁、青岛啤酒、中国南车、中国银行。倒挂最严重三甲是:招商银行、中国人寿和中国太保,A股折价率均超过19%。 招商银行是新晋的“倒挂王”,倒挂幅度高达22.97%,昨日其A股大涨3.89%,至13.36元,但是H股更胜一筹,上涨5.79%,股价蹿上19.74港元的高价,把折价率进一步拉大。而在前期一只遥遥领先的中国人寿,因为A股涨幅高达5.04%,而H股仅上涨2%,折价处于暂时第二的位置,不过折价仍然高达19.82%,距离第一名招商银行仅有一步之遥。在“倒挂”重灾区,银行保险股中,中国银行和中信银行显得比较特立独行,其A股股价仍高于H股,溢价比例高达24.68%。

　　小盘股溢价率继续扩大

　　反观溢价股的排名,排在榜单前列的都是一些小盘股,诸如S仪化、ST洛玻、南京熊猫等,以昨日的收盘价计算,三者的溢价率分别高达425%、417%、346%,根据wind资讯统计,A股溢价率超过100%的股票达到20只。

　　不过根据统计数据显示,在大蓝筹折价扩大的同时,小盘的溢价也在同时扩大,比如今年1月1日,溢价最高的股票为南京熊猫,溢价幅度为390%,折价最高的为中国平安,折价幅度为7.99%,随着时间的推移,南京熊猫的溢价突破400%,中国平安的折价也接近20%,两极分化的情况越来越明显。对于这种情况,银河证券的分析师吕喆认为,主要是今年流动性不足,造成游资集中小盘股的操作,形成结构性的牛市,不过从历史统计数据来看,这并不是极限位置,在2008年从创下AH股溢价突破1000%的情况来看,目前处于历史中值水平。

　　溢价指数迭创新低预示A股见底？

　　由于AH溢价指数在2006年跌破百点大关,而当时正是熊末牛初之时,本次这种情况再现,是否又是一波牛市的启动的信号呢？

　　英大证券研究所所长李大霄　底部特征初步显现

　　英大证券研究所所长李大霄长期关注两地市场,他称,H股是奖励绩优股,唾弃绩差股,同A股的投资文化相反。这源于在香港上市的绩优股通过多年来持续高分红,给香港的投资者回报较高,而绩优股在A股投资者的心中多是为了圈钱。

　　李大霄表示,目前指数跌破100点的临界位置,显示A股确实有部分股票被低估,从理论上来说AH股应该同股同权,出现近20%的折价,显然是不合理的。在目前这种溢价指数创新低的情况下,如果再加上其他4个条件,那么见底的信号就十分明显。这四个条件是:境外市场企稳,从目前来看,欧债危机暂时告一段落;其次房地产价格出现一定的下跌,成交量有所放大,显示房贷新政调整效果出现;第三IPO速度放缓,供求关系平衡;最后,政府采取救市手段,目前保险资金入市比例增大,已经显示出政府有救市的意愿。从这些特征来看,底部区域逐渐呈现出来了。

　　广州证券分析师张广文　溢价指数创新低仅具参考意义

　　不过也有分析师持有相反观点,广州证券的分析师张广文认为,恒生AH股溢价指数创新低只有参考意义,并没有指导意义,不能就此说明市场就进入底部区域,虽然2006年该指数也曾在100点之下徘徊,随后就引发了一轮波澜状况的大牛市,但是它们之间是否存在因果关系还待考证。首先是背景出现了变化,现在已经进入了全流通时代,A股的估值和前几年相比,中心肯定要下移,逐渐和国际市场接轨。其次,出现折价的都是些大蓝筹特别是金融股,它们出现折价已经有一段时间了,并不是近期才有,目前指数持续创新低,主要是因为4·15房贷新政以后,A股出现大跌,而H股表现相对平稳。参考历史数据2008年底部区域形成时,AH溢价指数也在120点以上,因此不能单凭这一个指标就判断市场见底。

　　南方基金首席分析师杨德龙　比H股便宜不意味着可盲目抄底

　　南方基金的首席分析师杨德龙认为,本次AH溢价指数破百,只能说明A股部分股票比H股便宜,并不代表就可以抄底,以及股市见底。“这是一个相对值,要想说明A股见底,首先要判断H股的股价是合理的,没有高估,现在也很难有论据证明这个观点。其次目前这个情况和2006年的情况不能等同,因为当时的股票比较少,AH同时挂牌的股票仅有33只,只是现在的一半,而且中资银行股仅有招商银行和民生银行两家,大蓝筹不多,样本很容易出现偏差,而现在中国银行、工商银行、招商银行、中国石油等大蓝筹的批量上市,让样本丰富了很多,偏差会逐步缩小。因此两者背景出现了根本性的变化,拿当时的结论来判断现在的情况,可能会出现很大的偏差。”杨德龙分析认为。

　　投资指南　关注“倒挂”银行股

　　虽然对于AH溢价指数破百是否意味着A股见底存在不同的声音,但是多数分析师认为,金融股目前的确已经具有投资价值。不少金融股的股息已经高于银行一年期的存款利率。特别是银行股,目前的市盈率仅有8倍,市净率不足2倍,处于历史估值的底部区域。目前的调整有些矫枉过正,脱离了基本面。李大霄认为,虽然很难说现在建仓就一定是在抄底,但从长期来看,银行股肯定是处于估值的底部区域,投资价值已经显现。（信息时报）

　　资金加速涌港 AH溢价指数创历史新低

　　⊙中国证券网记者 时娜 ○编辑 于勇 朱绍勇

　　受央行将进一步推进汇改消息刺激，人民币升值预期火速升温，昨日，在加速涌港的热钱推动下，港股大涨逾3%，创出2009年11月30日以来最大单日涨幅，恒指连升9日后终于重返牛熊分界线（250天线）之上。

　　央行周末宣布将进一步推进汇率改革，增强人民币汇率弹性，使得人民币升值预期迅速升温，海外资金回流香港也呈现出加速的态势。美元兑港元汇价昨日跳空低开，截至记者发稿时，该汇价已回落至7.7727，创逾一个月新低。

　　事实上，受今年全球逐渐收紧银根及欧洲债务危机不断升级影响，海外热钱今年首季已停止流入香港，5月份更呈现出加速净流出的态势，美元兑港元汇价4月底以来持续上扬，在5月底6月初几度升破7.8水平。但这种形势在农行A+H股上市获审核通过后出现扭转。

　　由于农行H股将于本周四(24日)开始路演，大量资金流入香港布局“打新”，部分香港本地银行也锁定港元作准备，6月10日以来美元兑港元汇价显著回落，于上周五收盘，该汇价已由农行招股前的7.8跌至7.78以下；昨日更是再下一城，盘中最低一度跌至7.7670水平。

　　在不断涌入的流动性支撑下，港股昨日实现9连升，恒指一举冲过50天、100天和250天三条移动平均线阻力，逼至二万一关前，收报20912.18点，大涨3.08%，创出2009年11月30日以来最大单日涨幅；成交量也有力地配合了指数的涨势，总成交额放大至901.95亿港元的较高水平。

　　中资股成为资金布局人民币升值的主要工具，国企股昨日全面开花，涨幅皆在2%以上，推动国企指数暴涨了4.4%，成功收复12000点整数关，收至12134.42点。红筹股也只有北京控股一只收跌，红筹指数大涨3.83%，收报3976.78点。

　　地产、金融、航空及有色金属成为资金主要建仓板块，保力香港劲升9%，富力地产、远洋地产及越秀地产的涨幅皆超过7%；鞍钢和江铜也携手涨逾7%；国航、南航及东航的涨幅也在6%至7%之间。

　　充裕的流动性推动港股连升9日，远远跑赢同期A股，伴随着AH溢价指数拉出的7根大阴线，在内地和香港同时上市的A+H股，A股的整体估值较H股便宜的格局在周一得到进一步确认。AH溢价指数继上周五跌破100整数大关后，昨日进一步跌至97.61点，再次刷新历史新低。

　　大部分成份股依然维持着A 股较H股溢价的态势，但金融股为主力的大盘股倒挂队伍在日益扩大，导致了目前A股整体较H股便宜的局面。截至昨日收盘，考虑进汇率因素后，A股较H股便宜的个股已扩大至17只，其中招商银行与海螺水泥折价率最高，达22%左右；中国平安、中国人寿、中国太保、工行、交行、建行及民生银行6大金融股，以及中铁建、鞍钢、中国神华的倒挂率也超过一成。

　　AH股溢价创新低 A股阶段底部或临近

　　恒生AH股溢价指数6月18日跌破100点关口，创出98.61点新低。分析人士指出，从历史上看，AH股溢价处于低位后往往预示着A股市场将迎来一个阶段性底部。结合宏观政策预期、估值等因素，本次AH股溢价指数创出新低很可能暗示A股阶段底部临近。

　　两原因压低AH股溢价指数

　　恒生AH溢价指数从今年2月初开始持续走低，6月18日创出新低。就具体股票而言，在61只含H股的A股中，剔除周五停牌的股票，18只A股相对于H股出现折价。其中，招商银行(13.36,0.50,3.89%)、中国太保(22.79,1.56,7.35%)、中国人寿(25.21,1.21,5.04%)折价幅度最高。

　　从历史数据看，A股多数时间保持着相对于H股的整体溢价，因此本次恒生AH溢价指数跌破100点引起广泛关注。分析人士认为，该指数走低主要有两点原因。

　　首先，相对于A股市场，香港股市受欧美股市的影响更大。这从本次市场调整时间可以看出。上证指数在2009年8月4日实现上涨行情见顶，而彼时美国股市正处于上涨行情中期；受欧美股市影响，香港恒生指数的上涨行情在2009年11月中旬才结束，其后的下跌也没有A股市场快速。可以说，AH溢价指数创出新低的主要原因之一，在于A股本轮调整时间早于香港股市。

　　其次，A股资金面更为紧张。决定股价的因素，一是业绩，二是流动性。因此，如果A股市场与H股市场资金层面存在差异，那么同一个企业仍然可能面临不同定价。就现阶段来说，A股市场面临更加紧张的资金面格局。一个因素是为了抑制房地产泡沫以及通货膨胀预期，中国央行较早实行了数量型货币紧缩政策；另一因素则与最近一年A股市场融资相关。据统计，2009年6月至2010年6月的12个月内，A股共计首发新股282只，实际募集资金3877.216亿元。进入2010年后，每周有6-8只新股发行。

　　A股阶段底部有望临近

　　AH溢价指数创出新低是由现阶段较为特殊的市场环境造成的，但投资者对此应保持足够重视。从历史上看，A股对H股的溢价率有两次处于显著低位，分别是2005年6-7月以及2008年8-9月，而其后不久，A股市场都迎来了比较明显的阶段性底部。那么，本次会否重演历史呢？

　　分析人士称，阶段底部临近的可能性还是很大的。这不仅因为AH溢价指数创出新低，显示A股市场已经极端疲弱，下跌动能或将衰竭；更重要的原因在于，从市场面以及基本面看，短期市场已经具备企稳条件。

　　首先，从市场面看，最近两个交易日，以创业板、医药股等为代表的强势股出现明显补跌，而权重蓝筹股基本保持稳健，市场换手率也持续低迷，此种现象往往是比较明显的市场筑底信号。随着强势股补跌，A股市场大小盘股异化的估值结构得到明显修正，而此前这一直是悬在A股市场头顶上的一把利剑。

　　其次，短期利空冲击阶段性结束。本次市场调整的促发因素有二：一是以房地产调控为代表的宏观紧缩政策，二是欧债危机的事件性冲击。一方面，由于欧债危机的爆发，中国外部需求面临较大不确定性，加之房价也已经出现松动迹象，CPI涨幅也即将达到年内高点，为了保持经济稳定增长，预计宏观政策进一步紧缩的可能性明显降低，未来一段时间，市场将进入政策观察期，或者说是进一步紧缩政策的真空期。另一方面，从欧债危机角度看，目前出现较大问题的国家都不是欧元区的主要经济体，这意味着欧债危机与次贷危机不在一个档次，应该处于可控范围内；而从目前欧元区国家采取的应对措施看，欧债危机虽然可能导致欧元区需求长期低迷，但危机进一步扩大的可能性不大。

　　最后，从估值角度看，A股估值已经处于历史底部区域。在2008年大熊市的末期，沪深300市盈率(TTM)曾经最低达到13倍，而目前沪深300市盈率为15倍，估值已经十分接近，但目前的宏观经济显然要强于2008年。（ 中国证券报）

　　AH股溢价指数首现折价 内地银行股近全线倒挂

　　6月15日，内地市场因为端午节假期而休市，当天上午随着恒生指数震荡上升，中午11点53分，恒生AH股溢价指数一度跌穿100点，最低曾触及99.79点，收报100.22点，这是该指数2007年7月发布以来近3年中首次跌穿100点，有市场分析人士认为，这显示同在两地市场上市的公司股价估值，整体来说已经基本一致。

　　香港汇盈证券董事谢明光在接受《第一财经日报》记者采访时表示，近日H股的表现优于A股并不奇怪，一方面由于内地股指期货等沽空机制的推出，导致某些大户通过沽空期指，从而获得暴利，这促使了近日A股市场出现更大幅度的下跌；另外，由于欧洲债务危机导致欧元贬值，不少资金从欧元资产流向美元资产，而由于港元的可自由兑换以及和美元汇率的挂钩，使得近期有不少资金从欧元区流入香港；再者，房地产市场实施严厉打压政策，也使得资金对内地股市和房地产的投资热情有所下降。谢明光认为，以上几个因素造就了近日AH股价愈发一致。

　　今年1月8日国务院原则上同意推出股指期货和融资融券业务，彼时瑞士信贷中国研究部主管陈昌华就指出，新的投资工具可能令AH股的价差进一步缩小，同时降低内地股市的波动程度。

　　恒生AH股溢价指数由恒生指数有限公司在2007年7月9日推出，用以量度同时以A股形式及H股形式上市、市值最大及成交最活跃的中国内地公司A股相对H股的溢价，其走势可追溯至2006年1月3日。AH股溢价指数的推出，为市场提供了一项简明的指标以量度A股及H股的总体价差，该溢价指数是根据成份股A股及H股的流通市值，计算出A股相对H股的加权平均溢价。

　　该指数曾经在2008年1月22日创下历史最高的213.47点，显示当时A股对H股的溢价超过一倍；其在2008年9月触及105.73点的低位，而之后曾经在2008年10月反弹至181.12点，然后不断震荡走低，直到今年6月15日创下99.79点的新低。

　　AH股价格倒挂的个股达到12只，其中9只为金融股，银行保险股的倒挂继续在两地市场愈发明显，是AH股溢价指数创历史新低的主要原因。

　　招商银行两地比价(H股股价/A股股价)为1.27，而三大保险股中国人寿、中国太保、中国平安的比价均在1.2以上；银行股近乎全线倒挂，例外的只有中国银行，其A股股价仍高于H股。

　　香港辉立证券董事黄玮杰在接受本报记者采访时表示，金融股特别是保险股AH倒挂较多的主要原因是，内地投资者对金融股频繁再融资的态度比较谨慎，然而香港投资者对此并无太大戒心，这造成了上述股份的价格倒挂。2008年末渣打集团和2009年初汇丰控股的供股集资后，股价均大幅上升。

　　也有市场人士指出，香港投资者更青睐业绩稳定增长的金融业股份，过去有不少香港投资者因为长期持有汇丰控股而致富；另外由于内地银行和保险公司的信息公开比较透明，业绩稳定增长，和投资者及媒体沟通都比较充分，而且有国际大银行持有相当部分股份，因而能够获得更多香港和国际投资者的垂青。

　　柏坊资产投资总监谢柳毅则向本报记者表示，随着内地市场的国际化，就个股而言，长远来说两地股价将走向接轨，然而在短期来说由于两地市场不自由流通，人民币也不可自由兑换，这种个股的价差仍然会存在，而有区别的是，目前A股依然受到大小非减持的压力。

　　至今仍然有部分个股的A股股价达到H股数倍，其中仪征化纤、洛阳玻璃的A股股价更是H股股价的5倍以上。香港一位市场人士向本报表示，香港投资者对业绩不稳定的股份趋于回避，而内地投资者更喜好风险，这就造成了相当多周期性较强或者是业绩不稳定的股份，其A股相对H股有较大溢价。（第一财经日报）

　　主流机构建仓迹象明显

　　两大重磅利好引爆A股狂欢 全日近30股涨停

　　目前沪指一阳穿三线，站在了2580点上方，形势偏向于多方，但仍在空方可控范围内。自5月21日以来，沪指反弹高点逐步降低，下探低点基本相当。由此形成了三角形形态，但是底部三角形还是下降三角形目前尚难判断。（中证投资）

　　本报讯 （记者杨欣）昨日，深沪两市股指双双放量大涨3.44%和2.90%，上证指数创近一个月来的最大单日涨幅。

　　谨慎分析人士认为，短期大盘可能挑战2600点， 但投资者不宜大幅加仓，而农行周五将确定AH股招股价，料将成为短期行情风向标。

　　大盘或已形成中期底部

　　在金融地产、航空、造纸等汇改受益板块和海南、海西等区域板块联袂走强的推动下，周一深沪两市股指分别放量大涨3.44%和2.90%，其中上证综指连续突破5日、10日以及20日均线阻力，日K线形成“阳包阴”强势攻击型组合。截至收盘，两市近30股涨停。

　　西南证券策略研究员张刚认为，周一大涨主要由金融和房地产股带动，主流机构建仓的迹象明显。央行“进一步推进人民币汇率形成机制改革”的表态，促成航空、造纸等受益股领涨。在外围近期普遍持续上涨的背景下，A股补涨意愿强烈，大盘已经形成中期底部。他表示，现阶段大盘开始运行半年报行情，涨势有望延续至8月份。

　　但需要注意的是，目前市场热炒的仅仅是“汇改”的蒙眬利好，谨慎的市场人士认为短期大盘可能挑战2600点，但投资者不宜大幅加仓，而农行周五将确定AH股招股价，料将成为短期行情风向标。

　　下个月是重要时间窗口？

　　江南证券研究报告显示，中国股市重要的转折高/低点出现在7月前后的次数竟然不少，如上证指数1992年7月、1994年7月、1998年7月、1999年7月、2001年7月、2002年7月、2003年7月、2005年7月及2009年7月等。如此看来，下个月可能是A股重要的时间窗口。

　　中信证券分析人士陈慕林认为，未来一两个月，市场可能的情况是大盘蓝筹股更安全。

　　最近几周央行公开市场操作均以净投放为主，虽然不排除与农行上市有关，但央行最近对适度宽松货币政策较为强调，加之下半年通胀水平确有可能回落，因此，资金面紧张情况不一定会持续。另外，最近戴相龙表示，社保基金将提高中国股票比重至30%，不排除是在有意向市场释放积极信号。

　　机构动态

　　主力积极进场抄底

　　从近几个交易日的表现来看，尽管端午节后的两个交易日大盘出现连续急跌，但319只偏股型开放式基金上周的平均仓位为73.61%，比前周的67.69%回升5.92个百分点。显然，基金在低位大幅增仓预示机构对后市走势的悲观预期得到一定缓解，从而有利于进一步夯实阶段性底部。（广州日报）

　　银行地产板块强势反弹各流入约22亿资金

　　昨日股指小幅高开后，延续上周五尾盘的盘跌走势快速下探，盘中最低探至2504.31点。随后，在保险、银行、地产等权重板块的带动下股指快速拉高，尾盘收出中阳线，沪指大涨72点。全天股指呈现出高开探底稳步盘升的态势。益盟操盘手软件数据显示，昨日A股成交金额为1482.85亿元，成交量较上周五略有放大。两市资金合计流入77.17亿。

　　昨日资金净流入较大板块：房地产（+22.49亿）、银行（+22.03亿）、保险（+6.10亿）、煤炭（+4.76亿）、证券期货（+3.96亿）；

　　昨日资金净流出较大板块：生物制药（-2.25亿）、中药（-1.58亿）、医药制造（-1.54亿）、电气设备（-1.25亿）、传媒（-1.08亿）；

　　昨日资金净流入前五个股：深发展Ａ（+3.53亿）、中国联通（+3.51亿）、浦发银行（+3.33亿）、招商银行（+3.24亿）、民生银行（+3.03亿）；

　　昨日资金净流出前五个股：莱茵生物（-0.98亿）、东方财富（-0.98亿）、中恒集团（-0.94亿）、深康佳Ａ（-0.81亿）、南玻Ａ（-0.70亿）。 （证券日报）

　　金融板块可适当关注

　　本期推荐券商：东海证券

　　1.推荐板块：金融板块

　　推荐理由：受人民币汇改消息的影响，人民币升值预期增强，银行、券商、保险等金融板块调整强势，21日该板块大幅上涨。由于银行股业绩相对稳定，估值偏低，具有一定的投资价值，可以重点关注。

　　适当关注：华夏银行

　　2.推荐板块：区域概念板块

　　推荐理由：海南国际旅游岛正式获国务院批复，海南板块大幅上涨。而海西板块，重庆板块也受相应政策引导而明显上涨。

　　未来一段时间，这些板块持续走强的可能性很大，千万不要追高，可以在短期内寻找回落点进入。 （证券日报）

　　融资融券短线交易活跃 金融地产股仍受青睐

　　⊙中国证券网记者 张雪 ○编辑 梁伟

　　近两周，沪深股指持续低迷，始终在2500点上方窄幅盘整。信用市场中，虽然两市融资融券交易活跃度继续攀升，但短线交易十分活跃，金融地产股仍受青睐。

　　截至6月18日，两市融资余额达到12.95亿元，继续创下新高。其中沪市融资余额为8.19亿元；深市融资余额4.75亿元。值得注意的是，融资买入额与融资偿还额同时大幅增长，一定程度说明近期投资者的融资交易以短线操作为主。6月7日至6月18日期间，沪市融资买入额为3.58亿元，较上一周环比增幅102%，融资偿还额达到2.19亿元，环比增幅69%。相比沪市，深市的融资交易趋于平淡，融资买入额1.47亿元，环比增幅14%，融资偿还额1.22亿元，环比增幅92%。6月7日至6月18日期间，两市融资买入前五位的个股分别为中国平安、中国建筑、民生银行、金地集团和辽宁成大，截至6月18日，两市目前融资余额最高的是深发展。

　　从融券交易看，沪深两市呈现一定分化，沪市融券余额下降，深市融券余额上升，不过均以短线操作为主。由于之前国电电力的大量卖空在6月7日全部还券，沪市融券余额仅为586万元，环比下降60%；深市融券余额为848万元，环比增幅32.61%。上周融券卖出前五位为保利地产、中国平安、深发展、招商银行和泸州老窖，目前融券余额最高的为中国平安。

　　上周交易中，被投资者融资买入的89只股票中，融资余额排名前三的为金融、地产、食品饮料行业个股。不过，金融地产股备受投资者青睐的同时，分歧依然存在。比如，中国平安、深发展等金融股同时被投资者大量融资买入和融券卖空，地产股中，金地集团被大量融资买入，而保利地产被大量卖空。

　　渤海证券研究所分析，近期信用交易总体而言以短线操作为主，投资者不再长期持有融资买入或卖出的股票，往往短线获利了解，显示出市场分歧仍然存在，建议投资者谨慎操作。

　　QFII加快增持步伐 青睐银行股

　　QFII大多认为，A股目前处在底部区域，目前是加仓的极好时机，而5月份以来，QFII已加快增持步伐，银行股成为其最青睐品种。

　　据证券日报6月21日报道，“目前中国股市的股票价格比较低，价值正在慢慢体现出来，公司准备增加股票的仓位。”一家QFII证券部主管表示。她认为，股市此次调整将在2010年初结束，目前是一个很好的加仓时机。同时从多家QFII处获悉，目前他们都在提高投资组合中股票的仓位。

　　申万6月4日发布的《一周回顾与展望》报告中写到：在与海外客户的交流中，有些意外的是，听到不少正在买入或者打算买入A股的声音。鉴于A股已经成为年初以来全球表现最差的股市之一，海外投资者对A股关注度的提高不难理解。而且，极度悲观的投资者不多。目前，国内不少投资者开始严重担忧中国经济和股市二次探底的风险，而海外投资者多数并不很悲观。在问及他们的看法时，多数明确给出反馈的海外投资者认为，A股处在底部区域，尽管对短期还会跌多少没有把握，但一些大基金在逐步买入。

　　事实上，最近一段时期，QFII对A股看好程度也体现在他们的实际操作中。据了解，5月份以来，QFII已加快增持步伐，逐步提升他们投资组合中的股票比例。据大宗交易信息显示，5月以来QFII机构至少9次现身大宗交易平台的买方席位，总计买入上市公司A股股份4，052.8万股，涉及资金34，803.26万元。

　　从QFII席位的具体交易明细来看，银行股成为其最青睐品种，海通证券（600837‎）国际部在6月先后买入建设银行（601939‎）、工商银行（601398）、招商银行（600036‎）A股1，900万股，仅招商银行的购入市值便高达1，1636.5万元。此外QFII席位在中国联通、大唐电信等股票上投入的资金均在3，000万元以上。

　　在此之前，QFII也没有停止增持的步伐。WIND数据显示，QFII在2010年一季度进行了大幅增持操作。若剔除恒生银行因限售股解禁持股的兴业银行部分，QFII2010年一季度持股市值312.46亿元，比2009年第四季度增加10.91亿元，增幅为3.62%。这已是QFII连续第三个季度增仓，持仓市值上升至2007年四季度以来最高水平，但增持力度有所减弱，对2010年第二季度的行情谨慎看多。同时，数据显示，QFII在2010年第一季度进行了较大规模调仓、建仓，最近建仓的股票维持高比例。

　　对此，业内分析人士认为，从长远来看，内地上市公司的增长持续性很强，潜在价值仍然很高，特别是近期A股跌幅比较大，估值已比较低，也是QFII增持的一个重要因素。

　　一家QFII的中国研究部负责人也介绍说，从2009年6月份至今的指数表现看，中国的沪深300点是表现是最不好的，很多股票的价格比较低，显现出投资价值，他们对中国经济是有信心的，所以，很有兴趣买入这些明显具有价值的股票。

　　这位负责人还表达：“公司希望能够获得更多的投资额度，因为很多国际投资者对中国的A股非常感兴趣，希望能够投资。”

　　资料显示，自2003年6月首家QFII进入中国以来，获批的额度呈逐年上升态势，2003年获批额度为17亿美元，2006年上升到34亿美元，4年间上涨了100%。2007年陡然下降，仅有9.5亿美元，直到2008、2009年度获批的QFII投资额度再度回到30亿美元以上，2010年一季度已有4亿美元额度批出。截至2010年4月7日，外管局已累计向88家QFII机构发放总计170.7亿美元投资额度。 （世华财讯）

　　宏利金融获批2亿美元QFII额度

　　近日，宏利金融表示，旗下宏利资产管理（香港）有限公司已获得国家外汇管理局批出的2亿美元QFII额度。宏利金融此次获得的2亿美元QFII额度将拟用于成立投资于中国股票和债券市场的两只基金，规模分别约为1.4亿美元和6000万美元，将为国际投资者提供投资中国市场的机会。

　　据悉，宏利金融集团目前是北美第一大、全球第四大人寿保险公司，在亚洲10个国家和地区开展业务。继今年3月份获得泰达宏利基金公司49%股权之后，宏利金融在中国已经拥有保险、基金两块牌照。（胡芳 国际金融报）

　　“小QFII”谋动 港资投资内地另一种道路

　　对A股觊觎已久的资本或将在不久以后在香港找到另一条出路：消息人士透露，中国证监会和国家外管局即将出台“有关面向在港的中资证券和基金类公司的支持性政策”，即放宽境外人民币或外汇经由此类机构来内地投资A股等市场，证监会将之称作“小QFII”。

　　“小QFII”将拥有QFII之外的独立额度，在加大外汇通过香港流入大陆金融市场的同时，也为在港的离岸人民币提供了回流渠道。

　　多方人士评论认为，此政策中包含的离岸人民币投资内地金融市场的内容将意味着人民币资本项目可兑换的尝试。

　　中资机构的单享额度

　　我国于2002年11月正式施行QFII（合格的境外机构投资者）制度，外资投资中国内地金融市场均需通过QFII通道。

　　截至今年3月末，共有88家外资机构经过批准获得QFII资格，审批的额度为170.7亿美元。紧张的QFII额度紧扼外资对中国A股市场不断升温的投资热情。

　　不过，这种局面或许即将改变。监管层正在酝酿对在港的中资证券和基金类公司放宽境外人民币或外汇来内地投资的有关事宜。

　　“‘小QFII’将给香港的资金开辟另一条通道，它不分流现有的QFII额度，而将拥有自己单独的额度。”上述消息人士评论，首先，在港的人民币可以通过此通道回流到国内金融市场，另外，外汇可以通过QFII之外的额度投资中国内地。

　　关于这项政策的初衷，香港中资证券业协会解释为“监管部门积极扶持香港中资证券业机构发展、支持香港巩固和发展国际金融中心和境外人民币中心，建立国家金融安全战略”。

　　据悉，此项政策方案目前已在证监会、外管局、央行内部进行讨论。香港中资证券业协会的消息显示，此项政策“即将出台”。“因为牵涉到离岸人民币等问题，最终通过需要央行点头。”上述消息人士称。

　　关于审批标准，目前流传着两种说法，一是央行将制定一些硬性指标，筛选部分机构试点进行，二是推出一套普适的管理方案。“目前看来，选择试点先行推广的可能性更大。”上述消息人士透露。

　　按照香港中资证券业协会的统计，目前中资证券机构在香港有20多家，从业人员有3000多人，所占市场份额约为9%，其中包括工银国际、太平证券（香港）、中信证券（600030）、光大控股（00165.HK）、中银国际等。

　　“金融危机后，很多金融机构管理的资产和客户数量都有所减少，而中资券商却加速发展。”香港中资证券业协会会长、中银国际控股副执行总裁谢涌海指出。

　　此外，中资基金目前也在港“遍地开花”。目前，内地已有华夏、嘉实、易方达、博时、南方、大成、汇添富、海富通、华安9家基金公司获准在港设立分支机构，上投摩根等多家基金公司仍在积极申请。据悉，这些分支机构中，大成国际已获得第1类（证券交易）第4类（就证券提供意见）和第9类（提供资产管理）牌照；南方、华夏等几家暂不能在港设立公募基金。易方达、南方等基金的香港公司已经有产品发行。

　　因对中国国情更加熟悉，中资机构的产品表现不凡。去年，香港市场上表现最好的大中华股票基金是国泰君安（香港）的“国泰君安大中华增长基金”，去年收益率为99.34%。

　　“‘小QFII’的上马将毫无疑问地赋予这些中资机构更强的竞争力。”上述消息人士指出。

　　有意思的是，不久前有消息称，基金大鳄索罗斯近日在香港的一家中资券商开户。

　　资本项目可兑换试点？

　　一位银监会人士认为，小QFII至少可以调动1000亿的境外人民币。

　　经济学家刘健恒分析称，2010年跨境贸易人民币总量突破2000亿已无悬念；随着2010年内地人民币结算试点从上海等5个城市扩大至宁波等14个城市，以及人民币升值预期加剧，未来总量更是有望突破3000亿元。

　　香港金管局的统计数据表明，香港人民币存款近日出现大幅增长，4月份增幅达14.3%，目前在港人民币存款达到809亿元，打破2008年5月776.75亿元的纪录，成为历史最高值。

　　经济学家赵庆明认为，香港的人民币占到境外人民币的70%到80%。香港作为资本可自由流动的国际金融中心，开放人民币离岸投资必将吸引其他地区的人民币流入。

　　证监会人士评论，“小QFII”很可能成为资本项目可兑换的第一个试点。

　　“中港之间贸易量很大，投资者很容易通过各种渠道融到人民币。如果放宽投资大陆金融市场，人民币资本能够获得较高的投资回报，必然刺激更多人民币流向香港。”赵庆明也认为“小QFII”对资本项目可兑换有着很大的推动。

　　但是，在人民币尚未国际化的前提下，“小QFII”似乎是一个颇具风险的“高难动作”。“货币的国际化应该从实体经济开始，在消费和贸易中首先实现国际化。如果一上来就在金融投资领域推广，货币容易变成投机性的货币，而金融市场的投机性也会大大加强。”赵庆明称。（经济观察报）



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