主题：5月交通固定资产投资增势平稳

　　核心观点：

　　1-5月，交通固定资产投资增长25.18%

　　1-5月，交通运输部门完成固定资产投资3,753.8亿元，同比增长25.18%；其中，东部完成投资1,379.79亿元，同比增长5.67%；中部完成投资837.09亿元，同比增长30.99%；西部完成投资1,536.91亿元，同比增长45.84%。2010年3月到5月，交通固定资产投资增长在25%-26%之间，增势平稳。

　　细分行业投资增长差异大

　　(1)公路建设投资3,344.01亿元，同比增长28.5%；(2)内河建设投资110.97亿元，同比增长26.92%；(3)沿海建设投资222.33亿元，同比增长4.37%；(4)城市公共交通业投资671.45亿元，同比增长6.7%；(5)航空运输业投资245.08亿元，同比增长54.4%。

　　行业估值及投资评级

　　目前，A股建筑行业2010-2012市盈率为14倍、11倍、9倍，与欧美国家的估值差异明显下降。结合行业目前估值水平和景气状况，我们维持对建筑行业“谨慎推荐”的投资评级。

　　中国中铁，铁路建设主力军

　　公司是中国和亚洲最大的多功能综合型建设集团，能够提供包括基建建设、勘察设计与咨询服务、工程设备和零部件制造等方面“一站式”全套建筑相关服务；在中国铁路建设行业，公司一直占据主导地位，市场份额将近50%。

　　2010-2012年，中国中铁的EPS为0.41元、0.50元、0.59。元，对应市盈率为12.7倍、10.4倍、8.8倍；未来3年公司EPS复合增长率为36%，增长明确。我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级。



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