主题：房地产：受节假日影响 楼市成交大幅下降

　　受节假日影响，重点城市楼市成交大幅下降近40%。

　　2010年第25周可统计周销售数据的城市有33个，总成交面积为166.32万平米，较第24周大幅下降近40%，销量环比下降的城市高达30个，受传统节日放假3天影响显著，但即使不考虑放假因素，全国楼市低迷的现状依然非常明显。

　　重点城市销量环比呈现普降格局，一线城市北京下降14%、上海下降23%、深圳下降29%、广州下降86%、杭州下降34%，二线城市天津下降14%、青岛46%、南京下降75%、重庆下降12%、武汉下降40%、成都下降56%、长沙下降42%、合肥下降33%。

　　第25周可统计房屋成交均价的城市有20个，环比下降的有10个。

　　重点城市累计销量同比普遍下降，2010年全国销量不容乐观。

　　2010年初以来，北京、天津、上海、南京、苏州、长沙、深圳、广州、厦门、福州等一二线城市商品住宅成交量同比下滑明显，分别达到42%、19%、46%、40%、46%、18%、66%、45%、49%、59%，杭州、宁波、重庆、成都等商品房销量同比分别下降64%、46%、11%、15%。而青岛、武汉、合肥、哈尔滨、包头、昆明等重点城市销量依然录得正增长。

　　楼市低迷，可售面积增加，去库存化压力随之增大。

　　由于楼市的持续低迷，深圳、广州、杭州、宁波、青岛、佛山等城市新建房屋可售面积逐步增加，从而导致按近4周销售速度计算的消化周期随之上升，如深圳、广州、杭州的消化周期分别上升至105周、54周、81周，楼市供不应求的状态已发生逆转，去库存化压力也随着增加。

　　投资建议：行业预期向坏的趋势并没有改变，房地产板块估值较全部A股虽已折价，但仍有下跌空间，维持行业“中性”评级。理由如下：

　　1、政策调控对房地产市场的影响正在逐步显现；

　　2、预计楼市低迷的现状还会维持较长一段时间；

　　3、低迷的成交量以及未来供应量的上升，将促使房价在下半年有一定幅度的回调；

　　4、开发商的各种资金来源渠道均遇到障碍，经营活动现金净流出现象非常严重，将进一步恶化开发商的资金链；

　　5、房地产公司未来的业绩将进一步下调。在个股选择上，我们推荐具有防御特性的商务地产龙头金融街以及业绩确定、估值便宜的商品房开发龙头保利地产。





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