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人民日报解析市场影响
农行A股发行价上限2.68元 对应PB1.6倍（本页）
农行A股价格区间确定 可适度打新
农行展开近十天国际路演 欲打造全球最大IPO
招股书泄露天机 农行大手笔分红
农行A股IPO价格区间确定 力保上限发行
农行上市在即 权证有望与正股同日登场
机构看好农行A股IPO“绿鞋”机制
农行H股部分基石投资者名单出炉
农行不破发 基本无悬念
市场影响
银行股弱势格局正发生逆转
农行消息即将明朗 短线可杀涨接跌
农行A股价格敲定2.52-2.68元 低价有助市场稳定
农行A股总募资将超200亿美元 或促大盘明确方向
农行定价“是对市场最好的方案”
人民日报：农行上市前景如何？对市场影响多大？
农行发行价"松口" 今日市场或现反弹
农行PB不到1.6倍弃高定价 市场冲击或小于预期
银行保险勉力护盘 大盘缩量静待农行上市
换个角度看新股发行
农行A股发行价上限2.68元 对应PB1.6倍
H股上限为3.48港元，高于A股
⊙中国证券网记者 苗燕 潘琦
对于农行定价的争论，随着《中国农业银行股份有限公司首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告》的发布戛然而止。
28日晚间，农行在上交所披露的公告显示，A股发行的定价区间最终确定为2.52－2.68元/股。据悉，农行将力保上限发行。
公告显示，A股价格区间对应的2009 年市盈率水平，如每股收益按2009年归属于母公司所有者的净利润除以本次发行前的总股数计算，为11.28 倍至12.00 倍。以此计算方法，2010年预计的市盈率水平为8.21 倍至8.73 倍。
另据了解，H股的定价区间高于A股，为2.88－3.48港元/股。H股方面将于30日开始正式发售，而A股网下申购的时间为7月1日。
农行承销团的一位人士表示，农行与承销商根据A股预路演与初步询价情况，并结合正进行的H股管理层国际路演及国际配售簿记建档情况，在充分考虑农行基本面、银行业及可比公司估值水平及市场环境等因素后，最终出炉了农行本次发行价格区间。
该人士指出，在资本市场相对不太明朗的环境下，尽管境内外投资者追捧热烈，农行最终放弃了高定价，转而选择较为审慎的价格区间，以确保上限发行及较为稳健的后市表现。2.68元/股的上限价格，对应农行2010年PB(市净率,即股价/每股净资产) 约为1.6倍，较工行、建行目前PB有10％左右折价。这一价格低于此前市场传闻，也低于初次询价的中枢价格2.7元。
据透露，在初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价（指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股）的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。
据计算，若农行按照定价区间的上限定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，A股发行规模将达到255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，农行募集资金将超过1500亿元人民币，这一规模将超过此前的纪录保持者——工行，成为名副其实的“全球第一大IPO”。
记者从接近农行的高层人士处了解到，农行表示将力保上限发行。一位券商分析师表示，2.68元的价格对于农行来说，并不算贵，他相信农行以上限定价应该没有问题。据统计，2010年以来，上交所上市的新股中，仅有两家以下限发行。
换个角度看新股发行
⊙李剑锋 ○主持 于勇
随着大盘股农业银行IPO的逐步推进，市场上对新股发行的议论也再一次多了起来。许多评论认为，新股的大量发行，将会对证券市场的资金供求平衡产生负面影响，进而给股票市场带来压力。
中国证券市场似乎有个传统，普通投资者对新股发行不是很感兴趣，一提到发新股，往往与圈钱联系到一起，尤其是大额融资，市场的解读往往是负面的，现在的农行发行是如此，当年的工商银行、中国国航同样如此。
这种情况的出现可能与我国股票市场最早的定位有关系。随着上个世纪我国财政体制和银行体制的改革，原来依靠财政拨款和银行贷款获得资金的国有企业需要寻找新的资金来源，而新生的证券市场在很大程度上成为银行和财政的替代物，承担了为国有企业募集资金的任务。由此，直接融资在很长一段时间里是证券市场的主要功能，许多好的不好的企业都通过股市募到了钱，但这些钱使用效率究竟如何，不少企业的成绩单恐怕都不是那么令人满意。在这一背景下，作为这些资金的实际提供方，股市投资者对企业融资难免会产生一种天然的抗拒情绪，而这种情绪到今天依然或多或少地存在着。
到今年为止，中国证券市场已经走过了20年的历程，在这20年里，管理层对证券市场的认识也逐步得到了深化和丰富，直接融资不再成为唯一的目标，让投资者分享改革开放和经济高速成长的成果，逐渐成为资本市场另一重要功能。著名的资本市场“国九条”就提出，“要采取切实措施，改变部分上市公司重上市、轻转制、重筹资、轻回报的状况，提高上市公司的整体质量，为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会”。
而温家宝总理在2010年的政府工作报告里明确表示，“积极扩大直接融资。完善多层次资本市场体系，扩大股权和债券融资规模，更好地满足多样化投融资需求”。投资者的投资需求已成为资本市场发展的重要考量。
在一个重视投资者的投资需求和财富增长的市场里，新股发行似乎不应该是市场的不可承受之重，而是一个创造源头活水的契机。试想，如果没有源源不断的新企业上市，投资者又怎么从中发现新的投资机会，分享优质公司高速成长的果实呢？问题的焦点应该不在于企业要不要融资，而是企业本身的质地能否满足广大投资者的投资需求。
事实上，作为价值投资的鼻祖，格雷厄姆早就提供了好公司的一个重要选择标准——便宜，只要一家公司的市场价值大大低于其内在价值，哪怕公司的质地比较普通，也不失为好的投资目标。而此后的费雪、巴菲特、芒格等人又增加了另外一条标准，那就是良好的成长性。这两条标准放在新股发行上也同样适用，只要价格足够便宜，只要公司具有足够的成长性，新股发行对广大投资者来说就是一件好事情。
我们回过头去看，2006年下半年，中国国航在A股市场IPO，当时也曾遭到不少质疑之声。国航某位高管甚至在接受采访时表示，公司的质地很不错，价格其实也不高，再低就是白菜价了。而事实证明，国航的上市为投资者提供了一个优秀的投资品种，在接下来的行情里，国航A股股价的涨幅超过了10倍。而一些国际大行当年投资中国国有银行海外发行的股票，许多也都获得了不菲的收益。
其实，以海外市场的经验看，面对新股发行，投资者关心的往往是公司质地如何？成长性怎么样？价格是否合理？而是否应该发行和何时发行，那是企业需要考虑的问题，最终会由市场做出相对合理的评判，如果市场环境不行，或者价格过高得不到投资者的认可，发型失败也是常有的事情。真正对普通投资者造成伤害的，往往不是企业融资本身，而是某些发行人在发行过程中所作的有意无意的误导甚至是虚假的陈述，因为这已经不是正常的商业行为，超出了市场自我调节的范畴。
（作者系本报市场编辑部副主编）（中国证券网）
银行股弱势格局正发生逆转
⊙记者 周宏 马全胜 ○编辑 张亦文
农行的IPO再度引发了市场对于银行股的关注，而年初以来明显疲软的银行股也渐渐走出弱势姿态。那么基金对于银行股和大盘的中长期究竟持何看法呢？部分基金经理表示，从全球视野来看，中国银行业的成长性非常高，随着人民币的国际化、中国银行的全球布局，短期的一些利空因素恰恰提供了银行股长期战略投资的绝佳机会。
随着二季度银行股的继续下探以及海外投资者对农业银行IPO的热捧，2009年度获得多个股票基金奖的光大保德信新增长基金经理钱钧坚定地认为，经过这轮下跌银行股的估值已经处于历史低位，具备了绝对价值；从全球视野来看，中国银行业的成长性非常高，其未来发展空间超乎想象。
他尤其关注到，在此次农行的IPO中，当不少境内投资者冷眼旁观时，而很多海外资金却积极申购。“‘用一把皮尺量不出喜马拉雅山的高度’，用几个月的时间也无法预见到中国银行业的未来。当然，为了规避短期风险，将采取逐步建仓的方式进行投资。”钱钧表示。
对于未来，钱钧认为，在当前低收入群体工资上涨的背景下，低端消费品有望迎来一波井喷式成长，尤其看好农业板块。“近期农副产品的涨价虽然有部分气候因素，但农村劳动力持续减少也是一大主因，未来农副产品价格有望长期延续涨势，特别是一旦出现通胀，其涨幅或将超过有色、煤炭等大宗商品。在资本市场上，可以关注三大投资机会：一是种子、化肥、农药等相关上市公司；二是与土地相关的上市公司；三是生产加工品、海产品等的上市公司。”
钱钧认为医药行业尽管未来发展空间也较大，但目前估值已不便宜，特别是对于部分产品比较单一的医药企业，持续盈利能力存在不确定性，抵御风险能力相应较弱。
关于近期的市场走向，农银汇理平衡双利混合基金经理付柏瑞称，随着农行IPO进程的逐步开展，对市场的干扰也会逐渐少一些。短线来看，市场仍是处于整理的过程，不会很弱，也并没有很强。但现在的投资者不需要过于悲观，外围市场已经有所好转。从近期来看，市场也有护盘的动作，如大股东增持，汇金参与建行的配售等，这些积极信号，会逐渐消除市场的恐慌，市场不具备大的下行空间。预计短期内市场仍将保持震荡整理的稳定格局。
2.52-2.68元 农行A股价格区间确定
昨日晚间，上交所网站公布了《中国农业银行股份有限公司首次公开发行A股初步询价结果及发行价格区间公告》，农行A股发行价格区间为人民币2.52元/股~2.68元/股。
公告显示，初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。
农行将于7月1日发布《投资风险特别公告》、《网下发行公告》和《网上资金申购发行公告》。
定价低于市场预期
有分析指出，预计农行以每股2.68元发行可能性较大，而2.52元/股~2.68元/股的定价区间也低于此前市场预期和主承销商的估值区间。此前，农行H股发行价区间确定为2.88港元至3.48港元，对应2010年动态市净率为1.55倍~1.79倍。
作为最后一家上市的国有大型商业银行，农行投资价值的稀缺性不容置疑，但市场和投资者对于农行的接纳程度，最终还是体现在农行的定价上。
“这个价格没有之前传的高，很合理。”南方某券商分析师在得知农行A股定价区间后向《每日经济新闻》记者表示。农行副行长潘功胜在预路演时也曾表示，希望农行IPO能复制工行的故事，让农行的定价既能使投资者满意，也能使农行满意。
此次农行若按2.68元/股上限价格发行，对应2010年动态市净率约为1.6倍，而工行和建行今年年均市净率均在1.8倍以上，农行的估值相对工行和建行有超过10%的折让，而市场也有望借农行上市展开新一轮的触底反弹行情。
农行定价自始至终就是一个博弈的过程，买卖双方的试探从来就没有停止。在路演初期，各个承销商纷纷唱多，并相继给出了高于3.0元/股的发行价。而买方却在不断唱空，并认为农行的资产质量和盈利能力不足以支持高市净率发行。与此对应，市场对发行价格的猜测也经历了从1.9元到3.5元的大幅波动，凑巧的是，最有可能的2.68元恰巧为二者的算术平均数。
上述南方某券商的分析师表示，如果以2.68元定价，农行此次发行的市净率不算特别的高，这样就为股价以后的上升留有了空间。北京某券商银行业分析师也认为，2.7元左右的价格对银行股是一个利好，定价预留的空间也会打消投资者对于农行上市可能破发的担忧。
其实除了为定价所预留的空间外，农行上市的“绿鞋”机制也为股价的稳定加了双保险。“绿鞋”启动的目的是防止新股发行上市后股价下跌至发行价或发行价以下，增强参与一级市场认购的投资者的信心，实现新股股价由一级市场向二级市场的平稳过渡。
分析师：可适度打新
在定价已经基本确定的情况下，是否参与农行打新就成了摆在投资者面前的一个现实的问题。上述南方某券商分析师建议投资者适度参与，“长期来看，参与农行打新是划算的，至少比买债券要好。”她说。
其实，除了农行未来股价的成长空间以外，单从其分红来看，买农行就比存银行合适得多。根据农行此前公布的招股说明书，其在今年下半年和2011年及2012年股利分配政策未按照经审计的当期净利润的35%~50%向股份持有者分派现金股利。而同样根据招股书披露的盈利预测状况，2010年度农行实现的预测净利润将不少于人民币829.10亿元。按照上述股利分配政策，农行2010年的分红将不低于145亿元。因此如果发行价为2.6元，农行2010年年化IPO收益率将高达5.9%，远高于一年期存款利率2.25%。
在成长性方面，有分析指出，未来几年内农行将会逐渐释放股改红利，具体包括信贷成本的降低、贷存比的上升、资产质量的改善以及成本收入比的下降，而这也被认为会反映到农行未来几年的盈利中。(每日经济新闻)
农行展开近十天国际路演 欲打造全球最大IPO
6月24日H股路演香港首站即获火爆认购，更增添了农行管理层对于H股定价高于A股的信心，从6月25日开始的近十天全球国际路演也被农行寄予厚望。
农行希望通过更高的H股定价，来击败此前工行219亿美元的IPO融资额，摘取全球最大IPO桂冠。虽然昨日确定的A股发行价格区间为人民币2.52元~2.68元/股，略低于市场预期。
国际配售已获多倍超额认购
据《每日经济新闻》记者了解，农行国际路演兵分两路，分别由董事长项俊波和副行长潘功胜带队，与全球数百家投资者进行一对一和一对多的路演推介。
据悉，由于本次国际机构投资者预约一对一路演非常踊跃，虽然路演团队行程已尽可能紧凑安排，但仍然有部分机构未能如愿获约，只能就近参加团体推介会。
“近期人民币汇改政策落地，人民币将出现一个长期的升值周期，人民币优质资产受到国际投资者的追逐。目前中国银行业处于历史估值低点。农行作为中国四大银行之一，其IPO给了国际投资者一个低价、快速取得人民币资产的好机会。”有投资者坦言。
据悉，截至目前，农行的国际配售已获得了多倍超额认购，认购价格普遍较高。
农行此次国际配售分配给基石投资者的部分，比先前任何IPO都要大，卡塔尔投资局等中东主权财富基金、淡马锡等多家大型跨国金融机构及企业、大型国企、李嘉诚等香港大亨作为基石投资者的入股示范，以及近期人民币升值预期等利好消息，增强了机构及散户投资者对农行H股成功发行的信心，国际机构投资者对于农行H股的簿记下单踊跃。
国外认购或带动国内
“国外机构投资者的积极认购也较大程度上打消了国内市场的疑虑情绪。”国内参与网下认购的某大型金融机构投资经理表示。
农行预计，受H股簿记热烈的影响，A股机构投资者在累计投标询价阶段的申购热情将进一步升温，网下中签率将进一步下降，而网上发行的冻结资金规模也有望再创新高。
有分析认为，农行网上中签率可能在3%左右，较工行IPO时3.28%的网上中签率要低。
按照农行此次A股发行规模测算，初始发行约222.35亿股，若A股绿鞋全额行使，则A股发行总股数将扩大至约255.71亿股。其中，战略配售不超过102.28亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的40%；回拨机制启动前，网下发行不超过48亿股，约占A股绿鞋全额行使后发行规模的18.8%；其余部分向网上发行。
根据 《证券发行与承销管理办法》，网上发行时发行价格尚未确定的，参与网上发行的投资者应当按价格区间上限申购。
虽然A股发行价低于预期，但农行仍希望本次公开发行所募集的资金有望超过工行2006年IPO所募集的219亿美元，成为全球资本市场上后金融危机时代的最大IPO，为中国国有商业银行股份制改革迎来完美收官。
A股募资超过700亿的农行进入各类指数几乎没有疑问。相应的指数基金将不可避免地配置农行。一季度末，54只被动指数基金的资金规模约为2565亿元，加上12只增强型指数基金约498亿元资金，指数基金目前的规模总计约为3063亿元。其中，南方中证500、国富沪深300、交银180治理ETF、长盛中证100、大成沪深300、交银180治理ETF共6只指数基金在农业银行托管，不能参与农业银行认购。其余60只基金大约2873亿资金，将被动建仓农行。（每日经济新闻）
农行消息即将明朗 短线可杀涨接跌
A股周一照例先杀跌，照例尾市略翘，照例缩量，照例为金融股护盘面其他多数个股下跌。沪综指周一收跌0.69%至2535.28点，深综指跌1.53%至1012.91点。沪深300指数跌0.71%至2716.78点，7月期指跌0.38%至2741.6点。
周末G20峰会在争吵一阵后也达成些成果，虽然美国方面支持刺激经济，但最终仍对倡议减赤字的欧盟及加拿大作出一些让步，会议达成“发达国家在2013年前赤字减半”的共识。不过，这样的共识到底有多少约束性仍值得怀疑。国际货币基金组织(IMF)主席卡恩周日在G20峰会后表示，与3年内预算赤字减半的目标相比，各国采取的实际减支措施应更为关键。
如果各国果真侧重于减少赤字，那么虽然从中长远来看有利于全球经济稳定及金融秩序的健全，但全球经济再度探底的几率无疑将上升。对于我国而言，如果欧洲方面坚持减赤，那么多半会影响我国出口增长，最终影响A股中一些外向型上市公司。
目前市场对发达国家拟减少赤字的努力及部分国家经济增速放缓迹象已作出些反应，反应最灵敏的除了商品货币及日元外，还有就是公司债。据美国银行旗下的美林公司数据，在全球投机级企业债券中，收益率高出同期公债至少10个百分点的家数本月激增为占整体的16.7%，创1年来最高，而今年4月30日这个比例仅为9.2%。另据高盛预测，美国今年底公司债违约率将由当前的1.3%升为6%。一般而言，债券收益率越高，越接近垃圾，表明人们对其能否偿还深感怀疑。
我国可能更倾向于“保增长”措施，但当前简单的保增长措施实际上已并无多少余地，因楼市、产能过剩及地方融资平台等问题太多。因此，未来我国在“调结构”方面一定会大有作为，这也是不得不为之的举措。这个大方向虽然较易确定，但具体到股市操作上却是另一回事，这主要是因为前期受益于“调结构”预期的个股涨幅过大，而传统行业不少个股又跌幅过大，所以近期此类“调结构”个股非但不涨，反而有极大的补跌动能，这弄得部分投资者预期混乱起来，有点不知所措。
前期医药股大跌，近期创业板、中小板不少个股又大跌，这虽然表面上看似因一些具体利空引起，但补跌也应是关键因素之一。从这些个股的杀跌动力看，似乎在一时之间难以结束，所以投资者最好继续回避一段时期。
大盘成交已缩得实在不成模样，可能不会再继续缩下去了，因农行消息即将明朗。最新的传言是农行定价或略低于2.76元，若果真如此，股指或受些正面支撑。关于农行，笔者认为如果发行价低于预期，虽然会对近期股指构成些支撑，但申购日一定会冻结更多的申购资金。相反，如果发行价较高，股指虽然短线会受些压力，但申购日冻资可能会少些，因此更多的人必放弃申购，届时对大盘压力或较前一种情况要小些。
然而，如果再将时间拉长，则高定价即意味着圈钱量上升，最终对股指压力一定会更大些。因此，近期投资者不应追涨杀跌，或许应逆着短期趋势去做，如此操作或许在短炒时赢面稍大些。若不出意外，周一晚间或最迟至周二，农行的IPO定价区间就可能出台，投资者最好多看一会儿再决定如何操作，笔者仍认为股指或出现某些骗线走势。（每日经济新闻）
招股书泄露天机 农行大手笔分红
目前A股市场低迷，短期交易性投资机会风险很大，能够带来稳定回报的上市公司股息率也逐渐成为投资者热议的话题之一。在农业银行日前公告的招股说明书中，笔者就发现了这个在牛市中常常被忽略的投资亮点—高额分红。
招股书泄露天机农行大手笔分红
根据此前公告的招股意向书，农行在2010年4月21日举行的2010年度第二次临时股东大会上，批准了2010年7月1日至2010年12月31日期间及2011年及2012年股利分配政策，即农行将在符合股利分配政策的前提下，按照经审计的当期净利润(中国会计准则和国际财务报告准则下合并报表口径归属于母公司股东净利润与银行口径净利润的较低者)的35%-50%向股份持有者分派现金股利。
而同样根据招股书披露的盈利预测状况，就正常经营情况下，2010年度农行能实现的预测净利润将不少于人民币829.10亿元。按照上述股利分配政策，农行2010年的分红将不低于145亿元。我们假设发行价为2.6元，则农行2010年年化IPO收益率将高达5.9%。
投资收益有保证存银行不如买农行
当前一年期存款利率仅为2.25%，实际利率几乎为负。而A股市场的投资环境也同样低迷，上证综指从4月15日的3164.97点一路下行已逐渐逼近2500点，短期交易性投资风险极大。特殊的市场环境，逐渐孕育出新的投资机会。一些红利收益率明显高出存款利率的上市公司逐渐成为市场的宠儿，受到稳健的机构投资者和散户的追捧。
而根据前面的计算，即使在极其保守的盈利预测前提下，农行2010年年化IPO收益率仍将高出一年期存款利率至少1.18个百分点。再结合农行未来2-3年之内的高成长潜力以及稳定的高股利分配政策，可以说存银行真的不如买农行。（中国新闻网）
农行A股IPO价格区间确定 力保上限发行
每股人民币2.52元至2.68元对应2010年预测市盈率水平为9.87倍至10.50倍
中国农业银行29日公布的公告称，根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素，农行确定首次公开发行A股的价格区间为人民币2.52元/股-2.68元/股。
公告称，初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。
公告称，此价格区间对应的2009年市盈率水平为13.57倍至14.43倍；对应的2010年预测市盈率水平为9.87倍至10.50倍。
若农行按照定价区间上限定价，且A股、H股均全额行使超额配售选择权，农行此次A股发行规模将达255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，农行募集资金总额将超过工行，成为名副其实的“全球第一大IPO”。
中国证券报记者获悉，农行H股发行的价格区间可能略高于A股，H股定价区间可能在2.88港元/股-3.48港元/股之间。在资本市场相对不太明朗的环境下，农行选择较为审慎的价格区间，以确保以上限发行成功及较为稳健的后市表现。（中国证券报）
机构看好农行A股IPO“绿鞋”机制
目前农行A股发行的初步询价工作已基本完成，不日将公告发行价格区间并启动网上网下发行。根据发行安排，农行将在本次发行中采用超额配售选择权。有研究机构认为，这一机制可以确保股价在一二级市场间平稳过渡。
机构分析称，在农行上市后30天内，主承销商可运用“绿鞋”资金以不高于发行价的价格购入农行A股，以维持农行股价在上市初期的稳定性，实现股价由一级市场向二级市场的平稳过渡，大大降低投资者在短期内的市场风险。考虑到本次农行发行价格适中，“绿鞋”机制的启用将更加凸显其短期投资价值，可以说网上申购风险不大。
公告显示，农行本次计划A股发行约222亿股，A股联席主承销商可按本次发行价格向投资者超额配售不超过初始发行规模15％的股票，全额行使“绿鞋”之后，发行量将升至255亿股。
农行此次股票发行采取向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。向战略投资者定向配售约占A股“绿鞋”后的总股本的40％。换句话说，农行A股发行的255亿股中，大约有100亿股已有认购对象。而这其中，50％的战略配售股锁定期为12个月，其余50％锁定期为18个月。“这些股票解冻时间还很远，短期不会对股价形成影响。”农行副行长潘功胜表示。
“绿鞋”行使前战略配售后，农行A股网上网下将发行120亿股左右。假设以每股3元测算，网下发行48亿股，规模约144亿元；网上发行约72亿股，规模则在216亿元左右。也就是说，农行融资规模看似庞大，但剔除战略配售与网下部分之后，网上发行部分规模远远小于此前的市场预期。
研究机构认为，农行A股网上发行规模在216亿元左右，而其15％的超额配售选择权规模大约在90亿～100亿元。农行上市后30日内只要换手率低于50％，就可以保证其不跌破发行价。事实上，不论在何种市场环境之下，此前大行A股上市首日均未出现破发现象，相反却均出现了不同程度的上涨，甚至成为新一轮行情的发动机。（证券日报）
农行H股部分基石投资者名单出炉
卡塔尔投资局28亿美元成最大买家
消息人士透露，农行H股的部分基石投资者名单已经出炉，此前市场传闻中的卡塔尔投资局、科威特主权基金，以及包括淡马锡、渣打银行、荷兰合作银行（拉博银行）等全球知名金融机构赫然在列。记者已知的11家基石投资者的认购总额已经达到了54.5亿美元，随着时间的推进，农行的基石投资者队伍还将继续扩大。
据透露，卡塔尔投资局认购28亿美元，成为农行H股最大的基石投资者。科威特主权基金认购8亿美元，淡马锡认购2亿美元。这三家著名的投资机构也曾在工行上市时有所斩获。尤其是新加坡的国家投资公司十分钟情于中国银行业，此前，新加坡财政部全资控股的淡马锡还曾分别斥资买入建行和中行。
此外，长江实业认购1亿美元、华润集团2亿美元、中旅1.5亿美元、荷兰合作银行2.5亿美元、渣打银行5亿美元、澳柒集团2.5亿美元、大华银行1亿美元、美国ADM 1亿美元。
农行的招股意向书披露，如不考虑超额配售选择权，农行在境外上市流通的股份数量为267.29亿股；如穿“绿鞋”不超过307.39亿股，这其中包含社保基金理事会通过国有股转持取得的H 股约13.18亿股。农行拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.1亿股。
记者从香港投行处了解，由于认购踊跃，农行H股呈现出“不愁卖”的姿态，多家券商纷纷撰写报告，将农行的估值大幅提升。
“在为投资者带来丰厚收益的同时，又能为他们带来参与中国市场的机会。尤其是作为四大国有银行中最后一家上市的农行，在国际资本市场上，这显然属于稀缺资源”，一位投行的人士表示。
而事实上，受益于中国银行业良好的成长性，以及中国经济的平稳快速增长，中资银行先后在境外成功上市，为包括海外投资者在内的全球战略投资者带来了丰厚的回报。这些投资者不仅看重通过财务投资获取利润，更加希望同农行建立长期的业务合作，以此获得在中国市场的发展机会。
此前，农行就与荷兰合作银行及渣打银行分别签署了战略合作备忘录，双方将在贸易融资、资产管理、全球金融市场等业务领域充分开展合作，彼此发挥国内外市场的互补优势。（中国证券网）
农行定价“试金石”：A股变局来临
A股看似平静的湖面却是暗潮潜涌。截至目前，A股市场在2500点附近震荡已经一月有余。显然，市场在充分调整之后，将再次面临方向抉择。而农行发行定价水平将成为打破近期多空短期均衡的一个重要因素。
6月28日，农行公布初步发行定价区间前一交易日，交易地量中潜藏着变局的来临。当天，沪深两市总成交金额为1008.76亿元，和前一交易日相比减少143亿元，总成交金额再创新低，资金净流出约69亿。
长江证券（000783）首席宏观经济分析师李冒余直言，当前市场成交量极度萎缩，其根本原因在于投资者观望情绪浓厚，而观望的根源可能很大程度上是投资者都还清晰记得中石油“一将功成万骨枯”的“杯具”，都在等待农行确定发行价，怕农行发行价太高会破发并引领整个大盘向下破位。
而广发证券（000776）策略研究员余晓宜则表示，农行发行定价，如果不偏出市场所认可的2.5-2.7元的价格区间，对市场影响应该是中性的。
A股“抽水机”
国信证券策略分析师黄学军指出，当前市场低迷，与整个市场的扩容压力有关。几乎每周不停新股的发行节奏，以及间或大盘股的发行，这些都是制约二级市场估值的主要因素。
“尽管近期管理层也在不断释放一些利好。如监管机构已深入研究和推进小QFII，放行中金A股的自营牌照等。但在目前趋势不明朗的情形下，整个力度还显较弱。”黄学军认为。
与此对应的是，近期市场又将迎来一个新股发行的高潮，除了即将发行的农行以外，兴业证券等大盘股也将发行。
据农行A股承销商国泰君安预计，农行中签率或在3%左右。若发行区间上限能达到3元/股的话，则网上资金申购规模将达10500亿元，这一数据将大大超过工行当年冻结 6500亿元的规模。
日信证券分析师徐海洋称，从2009年6月18日桂林三金（002275）获得IPO重启后首单发行批文至今，新股发行节奏是稳步提升。
统计显示，截至2010年6月18日的一年里，两市共有281只股票获准 IPO，包括168只中小板股票、91只创业板股票，以及22只大盘股。其中，268只股票已经挂牌上市，合计融资规模达到4052亿元。除此之外，再融资(包括增发、配股、可转债在内)61家，合计募集金额1517亿元。
与此同时，还有上市银行的巨额再融资不断从A股市场“抽水”。黄学军称，从整个银行股的扩容来看，尽管银行的再融资对存量资金的影响不大，但是庞大的再融资规模足以使得整个银行股进入过剩时期。
还有农行上市，如果按照230亿美元规模计算的话，农行上市后，总市值能占到6%左右，目前银行股的市值占比无论在上证还是沪深300都在20%左右。未来后续还有如上海银行、光大银行等银行在等待上市。从供给的角度来说，银行股已不是稀缺产品。
“这点有些类似于目前的经济结构，经济结构要转型，而A股还在不断的供应本不稀缺的银行股。”黄学军认为。
调整压力再次来临
山西证券分析师翟太煌表示，市场在2500点附近震荡已经一月有余，说明2500点是个存在分歧的点位，部分价值型投资者认为2500点-15倍PE具备投资价格，其买入行为成为市场反弹动力的一部分。但综合经济运行、流动性局面、政策变动等各方面情况考虑，A股继续向下调整的概率较大。
李冒余也指出，房地产部分市场价格较大幅度的下滑也预示着3季度将是实体经济进入真正调整的时间段，资本市场在短暂的平衡挣扎之后可能面临的调整压力会再次来临。
德邦证券本周最新策略研究报告表示，基本面均没有转好的迹象，场外资金入市并不积极。市场随时可能在农行上市维稳结束之后，再度下挫考验前期低点（2481点）的支撑。
报告认为，在农行上市前后，市场仍将维持底部弱势盘整的格局；但考虑到基本面走弱和流动性趋紧，再加上海外市场已经进入大调整阶段，未来市场重心仍将持续下移：市场在 二季度急跌之后的底部仍然需要相当长的时间来夯实，不排除在三季度再度创下今年调整的新低。
不过，徐海洋称，若农行发行定价低于此前市场普遍预期，其对二级市场压力消除，不排除指数出现一定冲高过程的可能性。（21世纪经济报道）
农行上市在即 权证有望与正股同日登场
一知情人士透露，农行权证有望与正股同日登场
6月30日，中国农业银行（01288.HK，“农行”)H股将开始公开招股。《第一财经日报》根据业内人士的不完全统计，香港本地各大券商已准备超过1000亿港元融资额度，争抢散户投资者。
还有知情人士向本报透露，港交所正在研究能否批准农行权证与正股同步出台。如果农行获批，将是继2006年上市的工行之后，第二只获准正股加权证同日挂牌登场的新股。
预留千亿融资额度
面对农行IPO盛宴，香港各大券商和银行均预留大量融资额度，争夺散户新客。
富昌证券总经理蔺常念告诉本报记者，其证券行已为散户提供10亿港元的融资额度，现在已经有散户交纳押金报名认购农行H股。
他表示，最近是香港的半年结时期，香港银行同业间拆息趋于紧张，但相信不会影响农行上市的资金需求。蔺常念估计，业内已预留上千亿港元的融资额度，情况与当年工行（01398.HK）来港上市颇为相似。
永隆银行证券及期货有限公司董事林启康向记者透露，农行的国际配售与公开发售该行都在参与进行中。他表示，该行分销国际配售部分反应较好，但具体认购情况不便透露。
林启康指出，该行共有三组人员负责农行IPO业务，分行前线销售人员已参与其中，主要开展向散户进行公开发售的融资业务。他透露，散户可以用接近成本的价格融资，并申请认购农行H股。据他估计，业内为农行预留的融资额度至少有1000亿港元，最多可达2000亿港元。
林启康指出，现时客户均以H股发行价上限进行申请认购，他预计农行H股最终会以中间价位定价。
一接近农行IPO团队人士向记者表示，农行管理层来港路演后机构认购更为踊跃。他表示，路演午餐会后，部分机构即追加订单，并将上调价格下单。据他透露，国际配售认购已超额至少八倍。
农行权证有望同日登场
一位中资银行衍生产品部人士向本报透露，港交所正在研究能否批准农行的权证与正股同步出台。他指出，如果农行获批，将是继2006年上市的工行之后，第二只获准正股加权证同日挂牌登场的新股。当记者就此询问上述接近农行IPO团队人士时，该人士表示暂不知情。
上述人士表示，他曾于6月28日向港交所查询农行权证何时能批准，但港交所仍未有定案。他表示，香港现有约20家权证发行商，其中17家比较活跃，对发行农行权证均有兴趣，相信一旦获批，发行权证数目将介于40~60只之间。
一般来说，新股上市20日后，港交所才会考虑容许发行相关股票的权证，主要是出于股票成交量和活跃度的考虑。不过，港交所近年引入新指引，容许流通量高的新股，提早在正股上市后一个星期安排权证上市，包括建设银行（00939.HK）和民生银行（600016）（01988.HK）。而迄今为止，获准新股和权证同日上市的股票，仍然只有工行一家。（第一财经日报 ）
农行A股价格敲定2.52-2.68元 低价有助市场稳定
农行IPO价格区间终于浮出水面。中国农业银行28日晚间公告,农行本次A股发行价格区间为人民币2.52元/股-2.68元/股(含上限和下限)。这一价格区间对应2010年动态市净率约为1.53倍-1.62倍。此前,农行敲定的H股定价区间约为2.88港元/股至3.48港元/股,对应的2010年动态市净率为1.55倍-1.79倍。分析师认为,农行此次选择较为谨慎的价格区间,有助于确保以上限发行以及上市后走势稳健,也有利于市场稳定。
农行称,初步询价期间,共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中,提供有效报价(指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股)的配售对象共214家,对应申购数量之和为595.058亿股。
农行表示,农行与承销商根据A股预路演与初步询价情况,并结合正进行的H股管理层国际路演及国际配售簿记建档情况,在充分考虑农行基本面、银行业及可比公司估值水平及市场环境等因素后,最终出炉了农行本次发行价格区间,即人民币2.52元/股-2.68元/股。据接近农行主承销商的消息人士透露,H股发行的价格区间高出A股不少。农行H股定价区间或在2.88港元/股-3.48港元/股之间,按照28日汇率中间价折算,H股定价区间折合约为人民币2.51元/股-3.04元/股之间。
分析师称,此价格区间的确定,一方面是市场博弈的最终结果,另一方面,也体现了农行对广大投资者的诚意。即便按2.68元/股上限价格发行,对应农行2010年PB约为1.6倍,目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上,这一估值水平相对工行和建行有超过10%的折让。目前国内银行股估值处于历史低位,根据之前农行招股书所表现出的业绩成长性,在如此价位定价将给予后市留有较大空间。可以预料的是,农行以此价格上市将有利于终结目前市场胶着的局面,市场有望借农行上市展开新一轮的触底反弹行情。
“我们用DDM绝对估值对公司进行估值,在中性的判断下,公司的合理估值为2.99元。相对估值,目前A股已经上市的4大行的10年PB水平在1.4倍-1.8倍左右,考虑到国内银行的经营同质性,且农行资产质量并未显著弱于其它已上市大行,我们认为给予农行当前平均市净率估值水平较为合理,即1.6倍-1.7倍,即相对估值水平在2.82元-3.02元。”浙商证券分析师戴方认为,农业银行的合理估值为3元。考虑到锁定期3个月的风险和保留收益空间的需要,询价区间在2.5元-2.6元比较合理。
“根据'绿鞋’机制设计,在上市后30天内,主承可运用超额配售获得的资金以不高于发行价的价格购入农行A股,以维持股价在上市初期的稳定性,实现股价由一级市场向二级市场的平稳过渡,大大降低投资者在短期内的市场风险。”分析师称。
在发行规模方面,农行招股说明书显示,计划发行不超过222.35亿股A股股票,占A股和H股发行完成后总股本的比例不超过7%;与A股发行同步,拟通过香港公开发行和国际配售初步发行不超过254.12亿股H股。若全额行使超额配售权(俗称“绿鞋”),则至多发行不超过547.94亿股,其中A股和H股分别为不超过255.71亿股和不超过292.24亿股。分析师称,若农行按照价格区间上限定价,且A股、H股均全额行使超额配售选择权,农行募集资金将超过工行,成为名副其实的“全球第一大IPO”。
对于农行上市对市场的影响,第一创业证券分析师王皓宇认为,随着农行IPO发行上市,以及投资者悲观预期修正,转债和股指酝酿短线反弹。首先,随着农行IPO发行上市完成,如此大规模的市场融资行为将告一段落。第二,绿鞋机制启动以维持股价在上市初期的稳定性,实现股价由一级市场向二级市场的平稳过渡,大大降低投资者在短期内的市场风险。(经济参考报)
农行A股总募资将超200亿美元 或促大盘明确方向
中国农业银行昨日发布公告称,农行A股发行定价区间在2.52元-2.68元之间,对应2010年的市净率在1.53倍-1.62倍之间。比照H股定价和发行数量,若最终行使超额配售权,农行A+H总募集资金将在203亿美元到232亿美元之间。
A股定价区间逊于H股
此次A股定价区间在2.52元到2.68元之间,农行H股定价在2.88港元-3.48港元之间,按昨日汇率中间价折算后合约2.51元-3.04元之间。
农行此前公布的招股说明书显示,农行A股发行不超过222.35亿股,H股不超过254.12亿股,若全额行使超额配售选择权,则A股发行不超过255.71亿股,H股不超过292.24亿股。按照这一规模看,若行使超额配售权,农行A股募集资金将在644亿元-685亿元之间,农行H股募集资金在842亿港元到1017亿港元之间,以现在美元汇价计算,A+H股总的募集资金将在203亿美元到232亿美元之间。若农行募集规模要超过工行成为全球第一大IPO,主要取决于H股定价以及超额配售情况。
部分投行人士也指出,A股定价逊于H股也与目前两地市况相关,港股市场上目前对中资金融股给予的估值更高。昨日收盘后的金融股A/H股价差显示,工行、建行的A/H股比价水平为0.83,而招行这一比率为0.8,交行为0.84,中行为1。
对于农行A股定价,多数已发表报告的券商都认为这一价格区间合理。中信建投证券甚至预计农行上市后合理价格区间应在3.13元-3.89元之间,若对应这一区间,农行新股上市至少有16%的获利空间。
据悉,初步询价期间,共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中,提供有效报价的配售对象共214家。
农行发行或促大盘明确方向
农行上市也成为近期A股的最大扰动因素。
农行旗下资产管理公司农银汇理的一名基金经理付柏瑞表示,农行IPO对于资金面和市场心理的影响随着时间慢慢化解,市场在维稳的情况下保持震荡整理的稳定格局以确保农行发行顺利,在资金面上,央行近期也连续向市场投放流动性,亦有保发行之意。
他指出,上周五股市成交仅有千亿左右,目前点位的低成交说明多空双方态度都不明朗,但农行IPO完成后大盘将选择明确的方向。(新京报)
农行定价“是对市场最好的方案”
“相比之前市场盛传的3元以上,农行如今的定价显然有所降低。”上海证券分析师蔡钧毅昨日说道。在定价明确后,他认为市场短期内的交易活跃度会得到阶段性恢复。
大多数被采访对象都与蔡钧毅有着同样的看法,认为农行如今的发行区间“不上不下”、“正正好好”。
“这是对市场最好的方案。”蔡钧毅表示,定价如超过3元,一则对市场抽血效应将加剧;二来,在上市后将会产生较大的抛压。若定价过低,也会拉低银行股的估值重心,从而进一步在已跌至低谷的市场情绪上再添阴霾,“并会扩大原始股东的获利空间,为今后解禁埋下地雷。”
对于农行上市的A股影响,蔡钧毅昨天表示,目前两市前十大权重股上市后10个交易日内,有8次大盘是上涨的、只有2次为下跌。那两次分别是中国石油和中国建筑。“农行上市后,(短期)市场上涨概率较大。但不会带来突破性发展。”蔡钧毅说道。
以昨日收盘价计算,流通市值位列A股第一的工商银行为10690.996亿元、第二位是6312.57亿元的中国银行。按农行招股书披露的A股上市后流通股本2909.1765亿股股本(超额配售启动前)、2.68元的定价计算,农行的流通市值在7880.68亿元。根据上交所规则,新股在上市后的第11个交易日开始计入指数。也就是说,如果上市后第11个交易日,农行的价格维持在2.68元之上,农行将成为沪深300中权重第二大的个股。
由此,是否会对股指期货、融资融券等可做空市场产生影响？
“不会。”数名期指分析师给予确定性答案。
国泰君安期货一位分析师认为,银行板块在沪深300中的权重已经很大;除了农行之外,投资者完全可以用其他银行股(包括三大行)做资产配置。“更何况以农行目前的定价看,做空的空间也不大。”(东方早报)
农行不破发 基本无悬念
农业银行昨晚公布，其A股询价区间为2.52元至2.68元，基本符合市场预期。此前，市场预期发行价定在2.7元附近。
农行H股询价区间已经于本月23日晚间敲定，具体为2.88港元至3.48港元。经过汇率换算后，A股询价区间的下限和H股的下限一致，显示农行对境内外资金都坚守同样的底线。
农行的A股发行引入了“绿鞋”机制，力保不“破发”。根据该机制，农行本次计划发行不超过222.35亿股A股，A股主承销商可以向投资者超额配售不超过初始发行规模15%的股票，即最多超额配售33.36亿股。在农行上市后30日内，主承销商可以直接从二级市场购入农行A股，以发行价分配给对超额发售部分提出认购申请的投资者，在二级市场上形成买入的力量，维持农行股价在上市初期的稳定性。
公告显示，农行A股的战略配售部分和网下发行部分都有锁定期，上市后短期内不能出售。农行A股上市后，只有网上发行部分在短期内可自由出售，最多约为72亿股，这些股票将构成“破发”的现实压力。但“绿鞋”机制已经准备好“口袋”来接住上市后的抛盘。 (北京娱乐信报 )
一举一动备受瞩目 农行上市前景如何？
6月29日，中国农业银行将发布初步询价结果及价格区间公告。作为国有大型商业银行改革的收官之作，农行上市一举一动备受瞩目
农行上市前景如何
还有一天，农行A股IPO价格区间公告就将正式发布；还有一周，农行发行价格将最终确定；还有半月左右，A股市场就将迎来代码为601288的农业银行。
从2007年全国金融工作会议确定了农行“面向‘三农’、整体改制、商业运作、择机上市”的改革原则开始，在历时3年多的股份制改革中，农行先后完成了国家注资、剥离不良资产等重大财务重组事项。2009年1月，中国农业银行股份有限公司成立，农行实现了由国有独资商业银行整体改制为股份有限公司的华丽转身。如今，作为国有大型商业银行改革的收官之作，农行上市之日已经越来越近。
发行价该是多少
农行上市，市场热议最多的就是定价。
在农行日前披露的正式招股意向书(A股)中，定价处依然留着空白。定价方式标明，通过向询价对象询价确定发行价格区间，并综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定发行价格。
在日前农行A股IPO路演期间，主承销商提供给机构买家的估值参考报告中，估值已超过3元/股。
农行A股的四家主承销商分别是中金公司、中信证券、银河证券以及国泰君安。记者接触到的承销商分析报告显示，一家主承销商认为，鉴于中行海外资产和外币资产占比分别接近20%和28%，而工行、建行、农行相关资产占比均低于5%，所以工、农、建三家是更好的可比银行。虽然目前银行业整体的估值水平较低，但长期来看，农行合理价值投资区间为1.07万—1.25万亿元，对应2.06—2.41倍动态市净率。另一家主承销商则提出，农行A股合理价值区间为3.02—4.07元/股，对应市净率区间为1.8—2.2倍。
对于IPO最终定价，农行方面表示看重“双赢”，即让投资者和发行人双方都感到满意。事实上，在影响上市公司估值水平的因素中，除资本市场及可比公司估值水平外，上市公司的基本面相当重要。对农行而言，经过了不良资产剥离、股份制改造以及运营管理改革，近年来业务快速发展，盈利能力大幅提升，资产质量明显改善。
6月23日，农行A股IPO对机构的初步询价结束。消息人士透露，截至初步询价结束时，机构投资者对于农行的认购股数已超过700亿股，认购倍数已达16倍，询价的价格普遍在1.6倍PB以上。
最终农行IPO定价会在多少，还是让我们等待市场给出答案。
投资前景怎么样
此次农行IPO最大亮点，便是横跨城乡的独特定位。在农行的A股招股说明书中，“显著受益于未来中国城乡经济的协同发展”被列为农行竞争优势之首。承销商分析报告中也提出，伴随县域经济的高速增长和县域金融需求潜力的释放，预计县域业务的增长速度将持续高于全行水平，成为农行发展的重要增长点和推动力。
据了解，目前农行县域客户的主体为行业龙头企业及其上下游企业，以及中高端个人客户等。县域业务为农行贡献了54%的网点、40%的存款、29%的贷款和38%的营业收入。2007—2009年，农行县域存款的复合增长率高于城市业务2.8个百分点，2009年县域贷款增速高于城市贷款13.6个百分点。从目前来看，农行县域业务在资产负债结构优化、中间业务发展、控制成本收入比和信贷成本等方面均有较大改善潜力，预计未来几年能够推动ROA(资产收益率)持续提升。
按照承销商的分析，农行盈利能力提升空间广阔。受益于中国宏观经济的稳定增长及股改后业务管理、风险控制水平的全面提升，农行主要财务指标均稳步提升，表现出较高的成长性和核心竞争力。在推动农行盈利增长的诸多因素中，资产规模扩大、净利息收益率提升、中间业务增长、运营效率提高等表现抢眼。2009年农行实现净利润650亿元，据分析师预测，今后三年农行净利润的年复合增长率将超过30%，总资产的复合增速将超过15%。
不过，承销商也表示，与同业相比，目前农行的盈利能力略低、风险度略高，县域业务在组织架构、风控体系、流程再造等方面积极改革的效果仍有待检验。
对市场影响多大
近段时间，在大盘岌岌可危的情况下，前期一直表现较弱的银行股“挺身而出”，成为支撑大盘的重要力量，分析人士认为，这与市场对农行即将上市的预期不无关系。
据悉，农行计划A股发行约222.35亿股，全额行使绿鞋(超额配售选择权)后，发行量会升至255.71亿股。股票发行采取向战略投资者定向配售、网下向询价对象询价配售与网上资金申购发行相结合的方式进行。
据了解，目前农行A股拟发行的股份中，已有占绿鞋后总发行股数40%的比例确定为战略配售，另外60%股份比例面向网上和网下发行。也就是说，农行A股拟发行的255亿股中，大约有100多亿股已有了认购对象。在实行战略配售后，网上网下还剩下120亿股左右。农行融资规模看似庞大，但剔除战略配售与网下部分之后，网上部分规模比此前估计的要小许多。因此，农行IPO对市场资金面的压力并没有想象的那么大。
战略配售的部分中，50%的战略配售股锁定期为12个月，其余50%的锁定期为18个月；网下配售的股份锁定期为3个月。因此，农行上市之初，这部分股票短期也不会对二级市场形成影响。
尽管今年以来A股市场在多重因素的影响下走势低迷，但在此前农行针对A股战略投资者及H股基石投资者的路演情况中，众多大型央企、海外主权投资基金、对冲基金以及私人财团等，都对农行IPO表现出极大兴趣，6月24日，农行H股路演在香港启动。消息显示，首日簿记尚未结束，农行的国际配售部分已获多倍认购。(人民日报)
农行发行价"松口" 今日市场或现反弹
专家称，2.52元至2.68元的价格区间可能引发Ａ股反弹
在疲弱乏力的A股市场中煎熬了数日的股民们，今日终于可以稍许放松紧绷的神经。6月28日晚间，传得沸沸扬扬的农行IPO发行区间终于揭晓。农行表示，根据初步询价情况并综合考虑发行人基本面、可比公司估值水平和市场环境等因素，农业银行确定本次发行的价格区间为人民币2.52元/股至2.68元/股（含上限和下限）。
与此前市场传闻的承销团队"咬死3元不放松"相比，此次确定的农行A股发行价区间低于预期，基本符合非承销团队的券商报告中给出的合理区间。市场人士认为，在资本市场相对不太明朗的环境下，农行最终放弃了高企的定价，转而选择较为审慎的价格区间，以确保上限发行及较为稳健的后市表现。
最大IPO仍可实现
如果按照农行A股定价区间上限定价，2.68元/股的价格并不贵，但这也不会影响农行成为全球最大IPO。根据接近农行主承销商的消息人士透露，H股发行的价格区间可能略高于A股，农行H股定价区间或在2.88港元至3.48港元之间。
根据本报记者粗略计算，如果A、H股均按照定价区间上限定价，并且全额行使超额配售选择权，A股发行规模将达到255.7亿股，H股将扩大到292.2亿股，农行的募集总资金将达到1573亿元人民币，按照最新汇率兑换则为231亿美元。农行募集资金规模将超过2006年工商银行的219亿美元，跃居成为全球最大的IPO。
据了解，初步询价期间，共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中，提供有效报价（指申报价格不低于本次发行价格区间下限人民币2.52元/股）的配售对象共214家，对应申购数量之和为595.058亿股。
今日市场或现反弹
全球最大IPO的光环究竟笼罩在谁的身上，A股股民可能并没有多大兴趣，但农行的巨额IPO对市场的冲击却对股民而言有着切肤之痛。由于昨日收市前农行IPO发行价并未出炉，因此沪深股市观望气氛浓重，上证综指缩量收报2535.28点，下跌17.54点。
记者在采访过程中发现，不少券商策略分析师都把农行IPO与A股短期整体走势联系在一起，一位北京的券商分析师告诉记者，"按照上述发行区间，农行IPO发行价的最终定价对应农行2010年市净率约在1.6倍左右，这样相比现在的工行和建行的1.8倍PB还要低，这对农行上市后的股价走势以及A股整体表现都起到了比较正面的推动作用。"
德邦证券分析师李明选也表示，"今年以来，股市出现连续下跌的原因虽然是多方面的，但农行准备上市无疑也是最直接的原因之一。在经历长期下跌之后，做多动能正在不断积聚，农行上市将可能触发一轮市场反弹行情。"
H股传来"降佣金门"
整体规模要大于A股的农行H股IPO最近同样颇受关注。根据上周四公布的农行招股书中显示，该行IPO的香港部分已吸引了11家基础投资者总计54.5亿美元的资金。而一些业内人士认为，这一说法还尚显保守，一位消息人士透露，"计划在香港发行250多亿股，目前1/4已经被预订了。"看来，在多位机构投资者的护航下，农行H股顺利完成发行已经不是问题了。
然而，有意思的是，虽然农行与拿下全球最大IPO的头衔只有一步之遥，但农行IPO的背后功臣--农行承销团队，却被市场传出"降佣金"传闻。根据香港媒体引述接近承销团的消息人士透露，农行力压H股承销商佣金低至1.5%至1.7%，大幅低于2006年工行H股上市时的2.5%，而占其H股比例近半的基础投资者认购额，可能使承销商可获分的佣金更低。
有人给农行这么算了一笔账，以1.5%的佣金计算，7家H股承销商可赚取的佣金总数收入将不多于11亿至13.3亿港元，与工行的2.5%佣金比较，农行可因此成功节省融资成本高达7.3亿至8.9亿港元。然而，农行发言人目前尚未就上述消息作出官方回应。（国际金融报）
农行PB不到1.6倍弃高定价 市场冲击或小于预期
备受关注的农业银行(601288)IPO昨日终于等来了A股初步询价结果:2.52元/股~2.68元/股,略低于市场预期的2.7元/股~2.8元/股,分析人士称,农行放弃了高企的定价,对市场冲击亦会较小。
农行昨日晚间公告称,本次发行价格区间为2.52元/股~2.68元/股(含上限和下限),对应2010年预测市盈率水平为8.21倍至8.73倍。
另据记者了解,若以2.68元/股价格发行,对应农行2010年市净率(PB)不到1.6倍。目前工行(601398)和建行2010年PB均在1.8倍以上。
有望成"全球第一大IPO"
公告透露,共有91家询价对象管理的244家配售对象参与初步询价报价。其中,提供有效报价的配售对象共214家,对应申购数量之和为595.058亿股。
记者了解到,农行按照定价区间上限定价,且A股、H股均全额行使超额配售选择权,A股发行规模将达到255.7亿股,H股将扩大到292.2亿股,农行募集资金将超过工行,成为名副其实的"全球第一大IPO"。
市场冲击或小于预期
"这一发行价比市场预期略低",一位不愿具名的农行主承销商分析师告诉记者,农行此举可视为是放弃高企定价,转向更为谨慎和稳妥的做法,以确保上市后"不跌破发行价"。他认为,从目前来看,破发的可能性不大。
据悉,按发行价格区间的上限为计,农行上市此次冻结的资金将不能突破万亿元大关,对市场的冲击肯定小很多。有分析师对本报记者指出,认购农行的多是存量资金和长线资金,对市场的短线影响不会太大。
金融股昨日逆市护盘,深发展盘中涨幅近3%,带动招行(600036)、交行及以人寿(601628)为代表的保险股上涨。（广州日报）
银行保险勉力护盘 大盘缩量静待农行上市
⊙中国证券网者 钱潇隽 ○编辑 朱绍勇
周一，A股市场继续弱势整理，银行保险成护盘主力。值得一提的是，市场交投进一步萎缩，沪深两市成交量仅为909亿元，创17个月新低。业内人士认为，目前低迷的成交量显示市场观望气氛加剧，而从短期看，农行上市或可成为市场方向选择契机。
上证指数周一继续在2500点附近纠缠。早盘，上证指数以2550.65点低开，随后银行、保险带动下上冲翻红，新疆板块也表现活跃，但反弹在5日均线处受阻并迅速跳水，午后进一步震荡走低，尾盘成交出现放大。
截至收盘，上证指数收报于2535.28点，下跌17.54点，跌幅0.69%；深证成指收报于10012.06点，下跌92.77点，跌幅0.92%；沪深300指数收报于2716.78点，下跌19.51点，跌幅为0.71%。
市场延续上周以来交投持续大幅萎缩态势，昨日沪深合计成交量仅为909亿元，创出自2009年1月20日以来17个月新低，值得一提的是，当日市场成交量为850亿元，而上证指数还不到2000点。
从昨日盘面来看，银行、保险板块表现相对强势，早盘上述板块均出现大幅拉升，反弹幅度一度接近1%，午后在沪指翻绿的背景下，银行保险依旧维持红盘运行，对大盘起到重要支撑。截至收盘，银行成为两市唯一收红的板块，中信银行全日上涨2.28%，深发展A上涨2.10%，兴业银行、北京银行涨幅也都在1%以上。保险股方面，中国平安和中国太保在连续反弹后获利回吐，尾盘收跌；前期涨幅相对较小的中国人寿则以0.48%的幅度收涨。
回顾大盘维持2500点上方整理的这一阶段，银行、保险板块的持续反弹十分明显。最近11个交易日中，保险股累计上涨9.6%，板块指数基本恢复到本轮下跌前5月中旬的水平。银行股整体上涨也达5.2%；而同期上证指数涨幅不到1%。
业内人士认为，银行及保险股的反弹与农行上市不无关系。昨晚，农行A股初步询价结果公布，区间为2.52 -2.68元/股。这一上限价格低于此前市场预期，显示机构较为谨慎；但同时其对应2010年PB约为1.6倍，而目前工行和建行2010年PB均在1.8倍以上，较工行和建行约10%的折让，考虑到目前境内银行股估值均处于历史低位，农行如此定价或将给后市留有较大空间，因此这可能成为银行股和大盘的助推力量。
上海证券策略分析师蔡均毅认为，农行上市或给市场带来短期反弹机会。他指出：“统计了市值排名靠前的10只大盘股上市之后大盘的走势，我们发现其中8只大盘股上市后市场阶段性上涨。如果农行定价相对合理的话，这一现象可能在其上市后再度发生。”
然而尽管对农行上市前后市场走势存在期待，多数分析人士依然认为中长期市场下行可能性更大。广发证券策略分析师余晓宜认为，短期内国内经济进入滞涨小周期难以避免，政策及制度出现一些新的因素值得关注，总体而言，政府推动体制改革、利用市场力量推动产业升级的态度开始明朗，但转型的过程漫长且不确定性大，难以规避经济转型的基本规律。在政策空挡期，市场仍有可能体现对2011年企业盈利下滑的预期而进一步下滑，短期内建议控制仓位为主，等待地产政策、货币政策或与流动性相关政策的进一步明朗。
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