主题：中国建筑：最后防守位3.4元 逢低吸纳



　　【事件】

　　公司公告2010年6月19日，中国建筑股份有限公司（“中国建筑”）与北京门头沟区签订战略合作协议，双方拟推动门头沟新城的全面建设。在双方签署具体协议形成正式合作的前提下，中国建筑拟在未来几年内向门头沟新城投资500亿元人民币，并负责门头沟新城的总体规划设计，进行城市综合开发建设。双方合作范围包括但不限于：城市总体规划、生态环境、公用建筑和道路交通基础设施投资建设、棚户区改造及回迁安置房建设、土地整理、房地产开发等。具体项目的合作模式，双方将另行协商并单独签订协议。

　　【点评】

　　近期，相关媒体报道，“6月19日，北京门头沟区与包括中国建筑、中国五矿集团、中水集团、中房集团等在内的20多家国内外知名企业集团签订24项合作项目，引进资金1500余亿元，正式拉开全面建设首都西部综合服务区的大幕。此次招商引资额创门头沟区最高记录，签约项目集中在旅游产业类、文化创意类、商业类、高新技术类、体育休闲类、新能源类、节能环保类等产业类型，在全部24个签约项目中，门头沟区与中国建筑股份有限公司签订的永定镇、门城老城区整体开发合作项目，计划投资500亿元，成为涉及投资额最多的项目，门头沟城区面貌有望在5年内为之一新。门头沟区位于北京西部，是首都西部部的天然生态屏障，面积1455平方公里，山区面积占98.5%，是北京市10个远郊区县中唯一的纯山区。按照北京城市总体规划，区域功能定位为生态涵养发展区和首都西部综合服务中心。今年以来，该区按照区域功能定位的要求，立足生态、文化和区位优势，进一步加大对外招商引资力度，全面加快推进现代化生态新区建设。” 倘若最终正式签署，将带动公司设计、施工、房地产，甚至潜在的BT等业务的发展。

　　【投资亮点】

　　1.公司拟将作为EPC总承包商承建上述炼油厂和石化厂项目，项目涉及金额预计约为238亿美元。谅解备忘录主要是确定双方交易原则和框架性合作内容，具体项目合同和金额将根据双方同意采用的技术、设备及后续商务谈判确定。项目建设资金由尼日利亚国家石油公司负责解决，公司愿意协助业主融资事宜。该项目涉及资金数量大、建设期长，既存在很大的商业机会，也存在一定的不确定性。

　　2.公司2009年新签合同额突破4,500 亿元，达到4,593 亿元，同比增长45.9%；房地产开发与投资业务也显现出强劲的发展势头，实现销售额469 亿元，同比增长75%；新签的房屋建筑和基础设施建设合同部分将于2010年开始贡献收入，而2009年实现的商品房销售也将大部分在2010年结转收入，公司2010年的业绩已经有保障。2010年1季度，公司新签合同额982亿元，同比增长70.6%，房地产实现销售额131亿元，同比增长43.3%，继续保持快速增长。虽然受房地产新政影响，我们预计公司房屋建筑和房地产销售未来增长会放缓，但受益于2009年和2010年1季度新签合同和商品房销售的大幅增长，公司未来两年业绩仍将保持稳定增长。

　　3.2009年，公司基础设施建设和房地产业务保持快速增长，同比分别增长93.8%和103.7%。房屋建筑工程项目和设计勘察业务增长速度有所放缓，比上年分别增长13.8%和6.6%。公司房屋建筑工程、基础设施建设与投资和房地产开发与投资业务的收入比例由2008 年的8:1:1，调整为2009 年的7.2:1.3:1.5，预计未来3-5年内达到6:2:2，战略目标向预期方向调整，经营结构更为合理。

　　快赢数据分析：




　　中国建筑：近15日内主力资金净流入6.7亿元，主力买入成本约为3.54元，游资小幅流出0.2亿元，主力大幅增仓。

　　技术面分析：

　　该股近31日都在3.4——3.6元附近横盘整理，算是近期内走势最为稳定的大盘股之一了，近期内稳定的走势和良好的基本面吸引了大量资金的追捧，建议以3.4元为最后放防守位，逢低吸纳。

　　【风险提示】

　　政策执行力度不够可能会导致公司上半年一般纳税人新增数量低于预期；2011年公司业绩有下滑的风险，尽管我们认为通过平滑盈利可以维持2011年的增长；可能的资产并购使公司2011年业绩存在超预期的可能。


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