主题：韶钢松山：受益于省内需求及广东钢铁业整合

本文详细整理了韶钢松山生产工序流程、公司最近3年生产经营实际及计划和技术经济指标数据(是目前卖方描述最详尽的),并对韶钢未来的发展战略定位和与宝钢集团重组的可能路径做了讨论。

韶钢松山最新工序产能变化:

炼铁:产能500~600万吨,目前在运转有3座高炉,750m3*1、2600m3*1、3200m3*1,原来5个高炉2009年相继淘汰(300m3*2、350m3*3);

炼钢:与3200m3配套,加了120t 转炉,不锈钢项目停止;

轧钢:螺纹产能150万吨、线材130万吨、中厚板250万吨。其中品种规格、轧机宽度、厚度进行改造;

韶钢松山2010年1-5月份经营情况:

生产销售:2010年1-5月铁185万吨、钢215万吨、钢材产量205万吨,销售约200万吨;以前日销售量1.5~1.6万吨,目前降至8000吨(大部分是建筑用材下降),现在库存19~20万吨;

原材料成本:铁矿石进口矿占比约60%-65%:目前在消化150~180美元/吨的高价铁矿石库存,4月120~140美元库存,其中进口铁矿60%-65%,其他国内采购,进口1/3为长协;煤炭方面:目前公司精煤采购价约1600元/吨;而焦炭基本实现自给,原来160万吨焦炭,其中自给100万吨,随着新焦炉投产,少量外购,基本实现自给;

盈利:4月份吨钢盈利(建材最高500~600元/吨、中厚板毛利400~500元/吨),5月上半月盈利较好,按目前钢材价格毛利较低,并可能有亏损;公司定位:宝钢入主后韶钢定位尚未确定,目前尽职调查和资产评估做了,是进宝钢还是进广东钢铁集团尚未确定;

业绩预测与投资建议:预计2010-2012年EPS 为0.12、0.23和0.38元,维持“审慎推荐-B”投资评级。


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