主题：家电行业：6月再创新高 上半年销售去年全年

　　事件

　　商务部公布2010年6月家电下乡销售数据。 研究要点

　　6月份单月销售额再创新高

　　2010年6月全国共销售家电下乡产品593.1万台，同比增长103.4%，较上月环比增长3.15%；6月实现销售额134.6亿元，同比增长145.57%，环比增长6.83%。既5月销售额创下历史新高后，6月份家电下乡销售额再创单月新高。

　　上半年销售额超过去年全年

　　2010年上半年全国共销售家电下乡产品3251.8万台，同比增长238%；实现销售额678亿元，同比增长317%。上半年销售额已超过去年全年648亿元的水平。考虑到2009下半年家电下乡销售增长很快，基数较高，我们认为2010年下半年销量增速可能会有所放缓，但农村市场潜在的需求逐步释放，家电下乡全年增长已具确定性。我们维持全年家电下乡销量增长将超过50%的预测。

　　均价提升，下乡产品持续高端化

　　2010年家电下乡产品逐渐高端化，6月份下乡产品销售均价为2269.43元，同比提高20.95%，环比也增长3.57%；1-6月均价为2085.31元，同比提高23.48%。

　　彩电、冰箱仍是最大受益品种

　　2010年上半年，彩电、冰箱分别实现销售额31.5亿元和18.8亿元，占比分别为23.4%和14.0%，此两类产品仍是家电下乡受益最大的家电品类。而彩电和冰箱在农村的销售又是两种迥然不同的局面，彩电在农村的普及率较高，每百户的彩电拥有率约为100台，更新需求占相当一部分比重；而每百户农村家庭冰箱的保有量仅为30台左右，冰箱在农村处于普及阶段，其消费主要来自新增需求。考虑农村家庭的消费习惯以及对家电的需求，我们预计彩电、冰箱在农村的热销可能延续到明年。

　　政策刺激效果的持续性可期

　　家电下乡政策最初是从2007年12月在山东、河南、四川三省试点，三省至今实施家电下乡已超过两年半的时间，家电下乡产品在这三省的销售依然保持较快增速。今年1-6月，河南、山东家电下乡销售额分别为91.4亿元和70.4亿元，分别同比增长352%和239%。去年上半年山东、河南、四川三省家电下乡销售额在全国总销售额中的合计比重为39.3%，今年上半年三省累计销售比例仍超过30%。三省家电下乡政策实施两年半后仍有如此大的增速，我们认为对家电下乡政策刺激效果的持续性大可不必担心。

　　投资建议

　　我们继续看好家电下乡对农村家电消费的拉动，高端产品销量将呈现快速增长。受益最大的子行业为彩电和冰箱，建议重点关注海信电器(600060)、四川长虹(600839)、青岛海尔(600690)、美菱电器(000521).



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