主题：近9000亿解冻高峰潮涌 下周或重归资金回笼之路

近9000亿解冻高峰潮涌 下周或重归资金回笼之路

本周下半周，市场又将迎来一次资金的集中解冻，解冻量将接近9000亿元。在度过农行新股发行带来的资金需求高峰后，公开市场或于下周重归资金回笼之路，以便及时将释放的巨额流动性重新控制在适度范围之内。

自本周四起的短短两个交易日内，市场将迎来逾8750亿元巨额资金解冻。一是，周四和周五是公开市场到期的高峰，有1350亿元资金释放。二是，周四和周五将有农行等5只新股冻结资金解禁，预计释放约7400亿元。

巨额流动性的涌动潮，无疑与近期公开市场操作结果相关。自5月底以来，央行已连续6周通过公开市场净投放流动性。而在本周，如果央行不在周四公开市场另外进行正回购操作，则公开市场又将向银行体系注入1200亿元流动性。至此，自5月底以来，公开市场已累计7周向银行体系注入流动性，累计净投放量达到9030亿元，相当于下调了1.5个百分点的存款准备金率所释放的资金量，从而令市场有充足的资金供给。

同时，流动性的大量释放已经使银行间体系的资金重拾宽裕。进入7月以来，尽管仍有农行新股发行因素令资金需求居高不下，但是整个市场的资金供给日渐充足。隔夜回购资金价格水平连续5个交易日下行，累计下降了12个基点，至2.12%；7天回购的价格下跌了近20个基点，至2.45%。此外，1月、2月和3月回购的主动资金供给也明显增加。

对此市场人士认为，在度过由季末及农行新股发行等短期因素所带来的资金紧张高峰后，公开市场接下来又面临如何将之前投放的流动性重新回收的问题，因此从下周起公开市场或将重归资金回笼之路。

其实，自6月底起，资金面的逐步宽裕已经令现券市场收益率迈出下行步伐。昨天，10年期国债盘中一度破位3.2%，回到前期低点。银行等机构投资者从7周前急于筹措流动性，又转变为寻找资金运作方向。

对公开市场操作而言，尽管央票一、二级倒挂现象依然存在，但是缺口正快速缩小。截至昨日，1年央票一、二级市场倒挂缺口由最高时的31个基点，缩小至6个基点。为下周一年央票扩大发行量奠定了良好的基础。同时，目前机构对3年央票的兴趣依然不减。因此，从下周起，公开市场资金回笼力度或将明显加大。




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央行今日发行100亿3月期央票本周净投放几无悬念

公告显示，央行定于8日发行100亿元3月期央行票据，发行量较上一期小幅增加50亿元。分析人士预计,本周央行将连续第7周实现资金净投放。

结合市场资金面状况，加上到期资金规模相对较少以及3年期央票叠加发行的因素，央行在上周没有发行3月期央票。最近一期3月期央票发行于6月24日，操作量50亿元，发行利率为1.5704%。也就是6月24日当周，3月期央票发行利率在上行了四周之后实现企稳。分析人士表示，随着农行发行工作接近尾声，债市资金面全面解冻，资金利率纷纷回落。与此同时,尽管一二级市场利率倒挂的现状，使得央票一级市场仍然蒙受着不小的压力,但为了引导货币利率进一步的下行，央行不大可能继续上调央票利率。

本周公开市场到期央票和正回购规模达1860亿元。在两期合计160亿元的央票发行后，周四若无其他操作，本周央行将向市场净投放资金1700亿元。自5月下旬至上周，央行已连续6周保持公开市场资金净投放，累计净投放规模接近8000亿元