主题：机构：周末效应谨慎为上

金百灵投资：赚钱效应显现 市场企稳预期强

华讯投资：2400点 "拉锯战" 空方略胜一筹

长城证券：站稳5日线将有望延续强势

广发证券：股指入夹板 短线风险增加

山东神光：沪指加速下探 中报概念股火热

联合证券：指数或已进入震荡筑底阶段

芙浪特投资：权重股拖累大盘反弹

上海金汇：底部不断抬高 后市仍有机会

国金证券：市场对后市依然十分谨慎

浙商证券：市场目前处于底部构筑底部阶段



金百灵投资：赚钱效应显现 市场企稳预期强
　　今日A股市场出现了震荡企稳的格局,但盘面仍出现了两个积极的信号,一是个股涨停板家数依然活跃,目前已有近20家个股达到10%涨幅限制,这就意味着短线做多激情依然存在。二是市场仍有较为清晰的做多主线,这主要是指半年报业绩浪,不仅仅包括黑牛食品、星马汽车等半年报业绩预喜概念股,而且还包括科伦药业、云南锗业等中小板新股的含权预期股,这就意味着市场既有做多的底气,也有明显的赚钱效应以及给中小投资者提供的选股思路,市场的可操作性明显增强,这可能也是近期A股市场强势得以延续的可能性,故可跟踪半年报业绩主线。（金百灵投资）

华讯投资：2400点 "拉锯战" 空方略胜一筹
　　市场自2319点的反弹还在继续,今日指数在回补了6月30日的2425点的跳空缺口后,多空双方进入了拉锯期,指数一时的失去了方向。技术上看,目前的大盘上有10日线的压力,下有5日线的支撑,成交量的继续萎缩表明了大盘再次陷入弱势平衡格局。由于本轮反弹盘中的领涨板块并不明显,预计大盘的反弹格局很难延续,未来大盘还将维持弱势整理格局。后市展望,2400点从中长期看对于我们股市毕竟不是一个高点。根据国际经验一个国家的股市所对应的市值可以用证券化率来计算。当前我国的GDP大约在35万亿左右,市值在19万亿上下,对应证券化率54%;2008年1664点时我们的市值是14万亿,GDP30万亿,证券化率47%。由此可见尽管中国股市的春天已经离我们不远了。（华讯投资）

长城证券：站稳5日线将有望延续强势
　　午后股指震荡回落至各自5日线区域后再获支撑,银行权重对股指贡献较大,中国国航(601111)、上港集箱、紫金矿业(601899)的放量上涨一度激活了沉闷的市场,股指双双翻红,但从整体权重股的表现看,多数处于休整中,尤其长江电力(600900)逆势两日来的下跌使得机构纷纷处于观望中,回补缺口的技术性行情会否结束是当前研判的重点。美股隔夜的大涨、今明两日资金解冻9000亿均支持盘面维持原有的反弹趋势,虽然回补缺口后引来了一定的抛压盘,但成交量盘中看并未放大,回落过程中的缩量则表明市场继续做多略显信心不足,热点的延续及赚钱效应的出现是当前所需要的,只要股指能够维持5日线上方的走稳,农行下周上市后不排除引导股指方向的选择,相对向上的概率更大些。（长城证券）

广发证券：股指入夹板 短线风险增加
　　早盘反弹回补前期向下跳空缺口后,股指失去方向感,10日均线得而复失,成交量也出现一定程度的萎缩,目前股指处于5、10日均线夹板之中再次面临短线方向的选择,虽然尚不能断言反弹的终结,但调整的风险正在加大,近期已有较大反弹的个股可择机减仓,若5日均线击穿,股指有再度陷入调整的风险。（广发证券）

山东神光：沪指加速下探 中报概念股火热
　　今天早盘高开后，部分获利盘开始回吐，从而对股指构成压力，虽然地产、银行、有色等权重板块表现良好，但也有掩护之嫌，股指还是出现一小波跳水，封闭了早间留下的缺口。成飞集成(002190)、东方园林(002310)、台基股份(300046)、双钱股份(600623)等业绩大增股依旧强势，而这些龙头股的连续上涨，也让中报概念得以延续，对人气的吸引会起到极大的促进作用。午后大盘没有形成热点轮动，做多人气不足，指数向下逼近2400。在连续反弹之后大多股票上方已经出现比较大的压力，该减仓的及时减仓。（山东神光）

联合证券：指数或已进入震荡筑底阶段
　　股指形成通道式下滑，成交量较早盘有较大萎缩，指数或已进入震荡筑底阶段，连续下跌时可考虑逢低买入。前期超跌的生物制药板块盘中走强，但追涨买盘仍不足，热点持续性较差，还难以形成有效的赚钱效应以激发做多热情。短线股指在低位还有震荡反复过程，农行上市前后或形成阶段性转折点，中线向好预期不变。成交量是影响近期行情的重要指标，若反弹能够得到成交量的有效配合，则反弹在空间上有较乐观预期。（联合证券）

芙浪特投资：权重股拖累大盘反弹
　　周四沪深两市大盘总体呈现小幅高开、冲高回落震荡整理格局。受美国三大股指大涨影响，今日沪深股市双双小幅高开，上证指数开盘于2429.68点，随后多次冲高遇阻而逐波回落，金融、石油、钢铁等权重板块拖累大盘反弹，仅有色、地产、汽车制造、生物制药、酒店旅游等少数板块继续活跃。区域板块方面，新疆、西藏等板块弱势调整，而陕西、贵州、云南等板块表现较好。午后股指调整幅度加深，最低跌至2402.00点，逼近2400整数关口。尾盘金融、石化等权重股有所回升，带动股指快速翻红，但大多数板块弱势调整，最终股指以微跌收盘。深证成指今日同样小幅高开，开盘于9528.26点，股指走势与上证指数基本一致。截止收盘，上证指数下跌0.25%，上涨股票291只，下跌股票583只，深证成指下跌0.21%，上涨股票382只，下跌股票659只，两市共有16只股票涨停，无股票跌停(均不含ST股)，两市成交量较上一交易日略有萎缩。技术上看，上证指数高开冲高受阻回落，在5日均线与10日均线之间震荡整理，最终收于5日均线之上。深证成指盘中突破10日均线但得而复失。两市成交量略有萎缩，显示投资者对后市持谨慎心态。我们认为，股指下跌空间有限，大盘经过蓄势震荡整理后，短线仍将以震荡上扬为主。（芙浪特投资）

上海金汇：底部不断抬高 后市仍有机会
　　今天大盘如愿冲高补缺口，补完之后大盘就开始承压，很明显市场就在等待缺口的回补，收盘跌破10日均线，支撑于5日均线，目前反弹通道没有破坏，短线逢低仍是买入的大好时机，盘面我们很明显的观察到近期的大盘呈现出牛股频现的特点，具体表现在虽然指数没有多大的表现，但是强势股每天都在增加，这就是和前期不一样的地方，由此可见大盘在此点位是相对安全的点位，轻大盘重个股是短线赚钱之道；具体来看，今天轮到高价股，有色，医药股强势反弹，热点不断的轮换，收到传闻西安即将升级为直辖市的传闻，西安板块的股票表现强劲，西安饮食，西安旅游，纷纷封住涨停板；昨天公布的深深房A业绩暴涨700%，今天开盘后牢牢封死涨停板，热点多是集中在中报预增股和前期的热点股，内蒙古振兴规划出台，相关股票仍有机会，后市建议投资者仍以强势股操作为主，截至收盘，大盘报收2415.15点，跌幅0.25%；技术面：今天大盘承接了昨天的锤头线，开始小幅承压，支撑于5日均线，底部仍在不断抬高， MACD绿色柱体开始减少，即将翻红，KDJ指标的快慢线金叉后开始向上扩散，指标表明后市仍可看高一线，从K线形态来看，明天大盘盘中将有承压，投资者可逢低仍是吸纳强势股！（上海金汇）

国金证券：市场对后市依然十分谨慎
　　农行中签率创下了继华泰证券中签率后的第二高，表明市场对后市依然十分谨慎。连续几日的小幅上扬后，今日指数出现了高开但逐级走弱的走势，缺口被回补，近期热点在今日悉数回调整理，泛消费板块今日走势较强。从今日的走势上看，指数站稳5日均线，在10日均线和缺口附近，出现了连续地量下的板块轮动，表明主要是场内存量资金的活动，场外主力资金参与的热情不高。恐慌情绪虽然有所缓解，但谨慎观望依然是目前的主流。目前市场仍在反复震荡筑底，过分的悲观和过度的激进都是不明智的。市场正在逐步聚集向好的力量，对政策消息极端悲观的情况有所改善，多空双方的弱平衡正在发生变化，从政策、估值、情绪三者的关系看，对后市最悲观的预期己经有所改善，市场正在等待能够打破目前"纠结"行情的力量。他建议，投资者应根据自身的资金状况和操作习惯，在控制好仓位的前提下，激进的投资者以5日均线做为参考，尝试布局受益于"调结构、促内需"的战略性新兴产业；稳健的投资者可以等待有效站稳10日均线再进场不迟。（国金证券）

浙商证券：市场目前处于底部构筑底部阶段
　　周四沪深市场继续维持窄幅震荡格局，盘中上证综指曾一度回落至2400附近，受到5日均线支撑而展开回升，而沪指也始终突破不了10日均线的压制，当天技术特征呈现较为明显的平衡市特征。盘面来看，有色金属、医药生物、汽车制造以及酒店旅游类股票表现较为活跃，值得关注的是房地产股再度走强，天房发展、天地源以及深深房等股票涨停，显然住建部有关人士不存在第二轮调控的表态给市场增加了信心。他表示，市场信心仍在恢复过程，但观望情绪仍然占据上风，技术上看，6月30日的缺口已经被封闭，但封闭后短期是继续上攻还是二次探底还需要观察。总体来讲，市场目前处于底部构筑底部阶段，7月行情还是值得期待。（浙商证券）



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浙商证券

　　市场信心仍在恢复过程中，但观望情绪仍然占据上风。6月30日的缺口已经被封闭，但封闭后短期是继续上攻还是二次探底还需要观察。

　　广发证券

　　目前股指处于5、10日均线夹板之中，再次面临短线方向的选择，虽然尚不能断言反弹的终结，但调整的风险正在加大，近期已有较大反弹的个股可择机减仓，若5日均线击穿，股指有再度陷入调整的风险。

　　恒基投资

　　目前大盘上有10日线的压力，下有5日线的支撑，成交量的继续萎缩表明了大盘再次陷入弱势平衡格局。由于本轮反弹盘中的领涨板块并不明显，预计大盘的反弹格局很难延续，未来大盘还将维持弱势整理格局。

　　世基投资

　　市场短期陷入弱势均衡状态，一方面超跌反弹动力继续在发酵，同时量能也多次制约反弹高度。预计股指短线仍将围绕10日线展开反复争夺，密切关注其得失。

　　长城证券

　　虽然回补缺口后引来了一定的抛压盘，但成交量并未放大，回落过程中的缩量则表明市场继续做多略显信心不足，农行下周上市后不排除引导股指方向的选择。

东海证券：政策观察期股指上下两难
　　周四沪深股指受外盘大涨刺激双双跳空高开，但随后并未出现期待中的岛型反转，反而是高开低走逐步回落。我们认为，目前市场正处于经济调整与政策观察的敏感时期，股指持续上行的动力略显不足，前期平台下沿上证综指2481点附近压力沉重，后期市场仍需反复震荡蓄势夯实底部，来消化前期平台上方的巨量套牢筹码。

　　当前市场处于经济调整与政策观察的博弈之中，短期来看，促进市场持续上行的利好因素较为有限，在完全回补了上周三所形成的上证综指2411-2425点下行跳空缺口之后，多头阶段性反弹目标已经基本实现，市场即将面临震荡调整的压力。

　　下周起，6月份及二季度宏观经济数据将陆续公布，而一些领先指标已经出现了持续下滑，预示着经济和盈利景气已步入调整期，未来同步指标将会进一步确认下滑的趋势。从最近公布的6月份经济领先指标PMI指数来看，明显低于此前市场预期，投资者对于管理层“调结构”的预期仍在增强。考虑到房地产投资下滑的滞后性，未来一段时期市场进入经济和盈利景气回落的局面难以改变，将对市场盈利预期形成较大冲击。

　　而从政策方面来看，目前正处于观察期，短期内从紧格局难以改变。近期市场一度预期未来政策或有松动，但管理层“调结构”的信心较为坚决，在房价未出现明显回落的情况下，短期政策松动的可能性较小。这将成为制约市场持续上行的重要阻力。

　　不过从资金面来看，农行申购资金解冻之后，资金面紧张状况将大为缓解。因此，本周一的地量水平，基本上反映了资金面最为紧张时刻的市场状况，考虑到农行上市之后可供发行的超级大盘股数量已经不多，可以认为，市场最为艰难的时点或许已经悄然度过。

　　目前市场动态市盈率已经逼近历史低点，产业资本及其他长线机构有开始进场试探性建仓的迹象。6月份上市公司大股东通过二级市场合计增持28412.42万股，是减持量9097.38万股的3倍，继5月以来再次出现净增持现象。净增持的持续出现和增持量的环比增加，说明了产业投资者对其股票价值的认可，这可以看作市场开始进入底部区域的一个信号。考虑到长线资金规模巨大建仓周期较长，因此，股指立即展开单边扬升的概率并不大，市场仍将有反复的过程。

　　就长线而言，上证综指2100-2300点区域将有望形成重要的底部区域，左侧交易者可以立足长线适当布局。近期可重点关注三条主线：一是已经过大幅调整、并逐渐筑底的银行、保险、煤炭等低估值并且有业绩支撑的大盘蓝筹板块；二是短期调整幅度较大、但中长期受益于调结构政策的医药、零售、食品饮料等消费品板块及战略性新兴产业；三是半年报预喜或具备高送转题材的公司。

世基投资：地量圆弧底能否成为阶段底
　　隔夜美股及周边市场的上涨，仅仅使得昨日A股短暂冲高，并最终收阴，多少让投资者有点失望，但近期渐现雏形的地量圆弧底却似乎更加清晰了。地量圆弧底是否能否演绎为大盘的阶段底，也许是人们更关心的。

　　地量圆弧底雏形渐现

　　自上周二大盘再现百点长阴后，多数投资者的信心进入了“冰点”。很多人担心，随着农行的发行，大盘很可能会加速下跌。然而，如今农行发行已经结束了，大盘在下探2319点后却逐渐回升，至今居然逐渐形成圆弧底雏形。

　　细观这一地量圆弧底，其中最值得关注的是持续“地量”和“圆弧底”两大要素。第一是持续“地量”。人们注意到，自上周再现百点长阴后，沪市的日成交量已萎缩至四五百亿元，形成了持续的“地量区”。这个“地量区”的级别比前期2481点上方的六七百亿元的水平又低了约200亿元。虽然与1664点时间段的二三百亿元和1814点时间段三四百亿元的水平比，近期的“地量”仍然高了一点，但目前的市场规模毕竟比当时要大得多。

　　第二是低点逐渐抬高的“圆弧底”。从盘面看，百点长阴后，大盘又连续下探了近百点，随后在2319点止跌企稳，并出现了低点和高点逐节上移的K线图形。从最低点2319点到昨日最高点2436点，圆弧的右侧已经回升了100多点。

　　这一切都是发生在市场极为低迷、人气极为散淡的背景下，这一圆弧底显然是市场意愿的真实反映。

　　低迷难掩多重积极信号

　　由于近期大盘处于“地量区”，多数市场人士往往只将地量等同于低迷，其中代表性的观点就是，大盘不放量说明还要跌。然而，A股的历史表明，任何一次底部总是与地量而不是与高量连在一起的。尤其值得关注的是，近期看似低迷的市场已经屡屡显现积极信号。

　　第一是近日个股行情相当突出，而且都是与半年报有关的。不少业绩大增或有高送转的个股屡屡被封住涨停。例如中报业绩大增4倍多的华润锦华，预告刊出后，股价大涨57%；百元股东方园林预告业绩大增及再度10转赠10的消息后，开盘即被封住涨停。说明尽管市场低迷，人们对半年报行情仍然激情不减。

　　第二是超级大盘股农行发行当日，大盘不但不跌，反而还拉出大涨45点的中阳线，并一举站上5日均线，这与以往大盘股发行当日，大盘一般都下跌，甚至大跌大不一样。这说明农行发行的利空其实早已被市场消化，而且先前有被过度放大之嫌。

　　第三是股指期货方面的积极变化。其一是，先前的空头主力近日不断增加多头头寸，减少空头头寸，说明期指主力对大盘的研判已有微妙变化。其二是，近日期指已经连续两天出现贴水，继前天贴水12个点后，昨日再度贴水约7个点。说明原先多数时间跟着期指走的300指数已经不愿意跟着做空了。

　　形成阶段底尚欠东风

　　尽管市场已经出现了多重积极信号，但由于投资者信心严重受挫，尤其是2481点筑底失败的阴影未消，圆弧底要演变成阶段底仍然需要市场各方的努力。

　　首先是农行顺利发行后，市场供求关系能否有一个和缓的过程。人们注意到，本周上市的三批新股，批批都出现了破发，甚至在本周二大盘拉出中阳线之际，当日上市的4个中小板新股居然有3个破发，说明市场对新股密集上市已经承受不了。其次是宏观新一轮的经济数据以及农行即将上市等都是投资者密切关注的事件，市场能否顺利接纳这些因素，对于后市走势仍然非常重要。再次是在社保资金20亿元资金火线入市做多后，众多仓位已经减至熊市水平的基金群体能否积极做多成为做多后备军，对后市发展极为重要。

　　当然，随着经济面临再度下滑，前期不断收紧的流动性是否会出现变数，对市场的作用也许是最为关键的了。

民族证券：延续抵抗型反弹
　　自3478点调整以来，上证综指已经形成清晰的下降通道，7月2日，上证综指调整到2319点，正好触及通道下轨，并引发技术性反弹。我们认为，如果没有新的利淡因素出现，上证综指将依托该通道下轨延续抵抗型反弹，但指数反弹空间预计不大。

　　推动2319点反弹的因素有以下几点：首先，预计三、四季度GDP同比增速将回落到10%以下，一些机构预期下半年可能出台新的刺激政策；其次，农业银行完成发行，下周解冻资金将缓解资金面紧张；第三，不少上市公司公布了业绩预增公告，一些机构开始“憧憬”中报行情；第四，连续下跌后，技术上需要反弹修复；最后，沪深300成分股静态市盈率为16.7倍，市场主动性减仓动力不足。我们认为，目前中国经济增长同比放缓，是前期调控的结果，是符合调控预期的。最近央行连续向市场注入资金，但资金成本依然很高。上述因素并不支持A股市场出现强力反弹。

　　值得注意的是，目前正处于中国经济转型的关键期。从历史上看，全球经济曾经实现成功转型的国家，没有一次是在“偏松”的经济政策之下完成的，并且在经济转型过程中都伴随着“阵痛”。

　　次债危机以后，4万亿投资和2009年的9.57万亿信贷增量，拉动中国经济率先恢复性增长。但是，在目前的全球经济、金融氛围下，中国经济政策的制定恐怕不能只考虑国内情况，需要站在全球国家博弈的角度来考虑问题。再考虑到，中国正处在经济增长的转型期，我们认为，只要下半年中国经济增长不出现大幅回落，国内经济季度同比增速保持在8%以上，出台新的刺激经济政策的概率就将较低。

　　2009年6月1日至2010年5月14日，A股市场在2890点盘整了226个交易日，累计换手率超过400%，2890点已经成为今后反弹的强阻力位。虽然从3478点到2319点，上证综指最大跌幅达33.32%，但2319点到2890点只有24.62%的空间。面对2890点之上的密集套牢区域，如果没有足够大的换手率，沪深A股恐怕只能远离该密集成交区。此外，中小板指数刚刚跌破复合头部的颈线，目前正处于破位后的技术性回抽中，而创业板指数连续的下跌走势，似乎也在提醒投资者，中小板、创业板等中小盘个股目前风险仍然不小。一旦反弹结束，这些中小盘个股的补跌将有不小的杀伤力。

华泰证券：难觅反转 细挖结构
　　我们认为，市场下半年难有趋势性机会，总体上仍将在底部区域震荡。四季度随着宏观经济下滑，资金紧缩预期可能进一步弱化，届时市场可能出现积极变化，但目前一切还需要等待和观察。

　　在投资策略上，我们建议继续关注结构性和阶段性机会：坚持防御策略，增加消费类行业配置；关注新兴产业的结构性分化，发掘具有长期成长空间的新兴行业龙头；适时关注超跌周期性行业的反弹机会，如煤炭、机械以及银行等，坚持阶段性参与策略。

　　难觅趋势性反转

　　我们的逻辑是：资金决定行情的性质是牛市还是熊市，估值和业绩决定收益率水平，政策引导预期成为市场趋势变化的先导。

　　就资金看，基于物价压力，下半年信贷松动难有空间。从经济政策的角度看，财政政策仍有较大回旋余地，而国际市场和国内市场的物价压力使得货币政策空间不大，因此即使下半年宏观经济有一定幅度下滑，货币政策再度放松的可能性也较小，更有可能呈现“严货币，宽财政”政策格局，这也意味着资金的宏观环境仍不乐观。

　　就估值和业绩看，宏观经济向下趋势明显，虽然经济二次探底迹象尚不明显，但国内刺激政策退出以及国际经济复苏放缓是必然的。虽然市场已对业绩下调预期有所反应，但下半年业绩变化仍存在较大不确定性。业绩下调预期将弱化估值低廉的支撑作用，尤其是在经济和资金预期悲观的前提下，估值难以成为市场反转的根本动力。

　　就政策看，宏观经济政策下半年处于观察期，而证券市场方面新股发行改革的市场化趋势也不会发生根本改变。总体上，我们认为固定资产投资的持续下降可能成为政策变化的引线，但这个信号目前需要等待。

　　从历史上看，在较紧的信贷和货币政策背景下，基本上都没有牛市行情。虽然估值在一定程度上限制了下跌空间，但资金决定市场估值可能在一段时间内都处于底部区域。行情的反转需要政策先导，但至少目前从宏观经济趋势和市场政策方面尚未发现导致市场反转的信号。

　　周期性行业无大机会

　　从历史上看，估值较低的周期性行业展开估值修复行情，至少要满足以下条件：要么有宽松的货币环境支撑其未来的业绩预期，要么其业绩已经进入快速增长期。

　　2003年的“五朵金花”在弱势中有远超市场的表现，其业绩的快速增长是主要推动因素，石化、钢铁、汽车、煤炭以及金融等行业的业绩处于高速增长过程中；2006-2007年显然资金和业绩条件都具备，所以周期性行业展开了一波较好的行情；2009年虽然业绩条件尚不具备，但资金条件完全能够支撑周期股未来业绩爆发的预期。

　　总体看，以房地产和汽车为上下游的产业链条占整个市场净利润的比重为76%，市值占近50%。考虑到房地产调控以及房地产投资的下滑，我们判断以房地产为产业链的上市公司业绩难以进入快速增长期，未来周期性行业的利润不能支撑其估值趋势性上升，即使有短暂的估值修复行情，也应该属于阶段性反弹。

　　预计未来一段时间，具有持续成长空间的新兴产业公司仍将是市场关注的重点。在众多新兴行业中，我们认为，节能减排在下半年的发展机遇更为明显。

　　从政策看，我国“十一五”规划提出了“十一五”期间单位国内生产总值能耗降低20%左右，主要污染物排放总量减少10%的约束性指标，节能减排已成基本国策。“十一五”前四年，节能减排工作取得重要进展，全国单位国内生产总值能耗累计下降14.38%，今年是“十一五”最后一年，与“十一五”降低20%左右的目标仍有一定差距。因此，我们预计下半年对节能减排的压力必将继续刺激节能减排行业快速增长，并提升市场预期。

　　从细分行业看，节能减排涉及众多细分子行业，包括发电、节电、建筑、废水处理、固体垃圾处理以及碳交易等行业，在众多子行业中，我们建议投资者关注节能减排业务占主营业务比例大，并且在行业中占据龙头地位的上市公司，如桑德环境、华光股份、双良股份、荣信股份、龙净环保等。

　　消费股具较好防御功能

　　作为中国经济转型的两大内容之一，内需尤其是消费作为经济增长的主要动力将发挥重要作用。金融危机以来，我国政府在民生以及提高国民收入方面已经推出了一些措施。但是，由于国民收入增长速度较低，劳动者报酬占国民收入的比例持续走低，居民消费支出难以成为经济增长的主要推动力，加快国民收入的一次分配改革迫在眉睫。

　　“国民收入倍增计划”首次由日本在1960年代提出并应用于经济政策，从内容上看，“国民收入倍增计划”不仅是收入分配，而且包括产业升级和整体经济快速增长。从效果上看，这项政策开创了日本的黄金十年，引发了日本国内的一场消费革命。

　　上世纪60年代处于经济起飞中的日本所面临的情况和今天的中国非常相似：一是经济高速增长二、三十年后，进入一个产业瓶颈阶段，表现为产能过剩、内需不足而失业压力开始增大，还要面临资源价格暴涨和本币升值压力；二是人均GDP达到了2000美元，处于向消费型社会转型的关键时刻。

　　从受益行业看，我们看好基础消费类公司，如零售、食品饮料、旅游，以及消费性电子等行业。一是从地区结构看，基础消费仍然是中西部地区消费增长的主要部分，而且就全国而言，房地产和汽车消费在经济紧缩期表现往往一般；二是从一般消费类行业的估值水平和业绩增长情况看，消费类公司，如零售、食品饮料以及旅游和医药等保持稳定增长，而且估值水平也随着市场的下跌接近历史较低区域，从防御角度看，基础消费类行业仍具有较好的抗周期功能。

申银万国：后市还将继续整理
　　申银万国证券研究所：周四股市出现回调，但幅度有限，显示短线抛盘不大，但成交偏小也表明入市资金有限。我们认为后市还将继续缩量整理。

　　受美股大涨及前日惯性上扬推动，周四早盘小幅高开后强劲上攻，但量能不济，10日均线阻力较大，前期活跃个股明显回落，小盘股与创业板强势不再。虽有权重股维稳，有色股拉升，但股指仍终结本周的四连阳反弹，盘中下探确认2400点并考验5日均线支撑。我们认为，股指回抽确认后有望重拾升势，但反弹高度预计有限。

　　首先，连续反弹至第五天才回补缺口，表明反弹能量之弱；其次，缺口附近特别是2481点上方将面临较大的获利盘和解套盘压力，周四早盘前期活跃板块与个股的明显回落也反映出获利盘回吐的抛压；第三，谨慎观望氛围浓厚，缺乏增量入场资金，量能不配合，使得反弹乏力；第四，投资者对行情的谨慎也表现在股指期货市场。7月合约下周五将交割，周三收盘时留下十多点的负基差，周四全天基本都处于期指贴水状态，反映投资者对后市不乐观；第五，局部热点难撑大势。最近几天，中联重科、东阳光铝、安徽合力、东风汽车、东方园林等一批半年报预增或扭亏的品种得到了资金的追捧，但仅仅是局部热点，持续性不强。