主题：建仓美元还没到时候 外币理财需多样化

　汇改重启以来，投资者多数的意见是，把手中的外汇兑换成人民币，等待人民币的升值。然而在汇改重启运行的三周时间来看，人民币对美元并不是单边上涨，而是呈双向波动走势，有涨有跌。此时，就有市场人士向记者表示，现在或许是建仓美元的时候，其依据是，美元汇率快到底部，中国的外汇占款大幅减少。不过，外汇专家告诉记者，至少在今年来看，还没到建仓美元的时候。但是，从长远来看，因为欧元的危机，美元依然将会走强。

　　人民币汇率有调整弹性

　　第一创业研究所的研究报告认为，盯住目标发生变化，汇改的更多意义在于人民币汇率获得调整弹性。如央行所强调，本次汇改重在坚持以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节。我们认为，本次汇改的更多意义在于从盯住美元过渡到参考一篮子货币所带来的汇率弹性。在盯住美元的汇率制度下，一旦欧元对美元大幅贬值，相应地人民币对欧元会出现大幅升值的情形。(5月外汇占款大幅减少即是上述导致的结果。5月欧债危机深化导致欧元大幅贬值，人民币相对欧元大幅升值近8%。人民币的迅速升值，市场对后续升值预期大幅减弱，并选择了撤出。)而在参考一篮子货币的汇率制度下，我们将看到在人民币对欧元升值情况下，人民币对美元却可能出现贬值，从而减少对单一货币升值幅度过高情形的出现。这种结果的意义不仅在于减轻人民币对单一货币汇率的过度波动，同时更重要的是，针对主要贸易国的货币，人民币出现了可同时调整的弹性。

　　降低加息可能性

　　升值降低中长期的通胀压力，降低加息的可能性。汇率升值本身是一种需求紧缩措施，因而人民币升值一定程度上会替代加息的效果。而另一方面，人民币升值有利于降低进口商品价格，加上紧缩性质，因此有利于降低中长期的通胀压力，同样将降低加息的可能性。对于央行来说，由于人民币升值压力的持续，热钱很可能重新流入，虽然短期可能出现反复，央行不得不重新面对外部流动性压力。银行间市场的资金面有望重新步入较为宽松的局面，形成对债市的利好。对于权益市场而言，人民币升值的影响预计将相对有限。未来影响权益市场更关键的将是房地产调控的持续、地方融资平台的清理以及全球政策退出的大背景。

　　次贷让国际货币体系剧烈波动

　　在美国次贷危机的影响下，国际货币体系发生剧烈波动。主要国际货币（欧元、日元、英镑、瑞士法郎）对美元的折算率先是大幅下降（美元贬值），在经历2009年1季度的短暂企稳后，2季度后又上升（美元指数回升），2010年后受美国打压，主要国际货币对美元指数再次下降。

　　国际货币体系波动造成了我国人民币有效汇率自2008年下半年以来的飙升，2008年9、10月份，我国人民币重又盯住美元。盯住美元后，随着美元的变化，我国人民币的有效汇率很快下降，这对2009年我国外贸的稳定，起了很大的作用。

　　理财思路1：逐步买入美元还没到时候

　　“任何一项投资方案在执行前都有一个理由，”广州证券研究员欧阳铭谈道，若从这个角度切入，“逐步买入美元这种操作方法背后其实隐含了一个假设”，他分析，“那就是人民币价值已经高估，或者美元的价值已经被低估，但从目前看来，这种趋势不明显。从人民币升值预期来看，由于中国的外汇储备较多，未来一年还是有升值的空间，下跌的可能性较少。”

　　而从“美元是否被低估”这个论点来看，目前市场上还没有一个统一的意见。欧阳铭认为，一方面，由于美元是国际性货币，在环境出现变动时，人们更愿意持有美元，在认售性、安全性方面其他国家的货币很难与之抗衡，在这一点上看，它目前是被低估的；但另一方面，美国现在债务沉重，这就意味着它的购买力减弱，在这方面，它亦有贬值的倾向。因此，逐步买入美元这种操作方法并没有很有力的依据，但从长期来看，美元还是有升值的空间的。

　　“综合而言，如果已经大量持有人民币，买入美元作为分散风险的投资是可行的，但若作投机用则不合适。”欧阳铭建议道。

　　理财思路2：挂钩产品投资币种首选人民币

　　据理财专家介绍，一般外汇类理财产品分为两类：投资币种为外币的理财产品和挂钩标的与汇率有关的理财产品。汇改对外汇类理财产品的影响，首先要区分外汇类理财产品的分类，区分投资币种是人民币还是外币。如果投资币种是外币，那么，人民币一旦升值对其肯定是有负面影响的；但如果投资币种是人民币，挂钩标的是美元兑欧元，那么，人民币升值对这种外币理财产品是有益的。

　　但是，中国汇改重启，人民币升值预期增强，对其他主要国家货币的走势也会产生一定的关联性影响。因此，汇改对外币理财产品的影响，还要具体产品具体分析。以澳元为例，澳元是世界范围内相对比较强势的货币，在大宗商品结算领域，澳元是除了美元以外的主要商品货币之一，并且在全球经济比较疲软的时候，澳洲央行率先开始加息，所以澳元受的影响比较小。数据显示，去年10月至今，澳洲央行连续加息六次，澳元年利率从原来的3%提高至当前的4.5%。目前，澳元1个月期理财产品预期年收益率为3.7%，6个月期理财产品预期年收益率为4.8%。

　　理财思路3：QDII赎回与否看汇兑损失情况

　　除了外币理财产品外，受到汇改重启冲击的还有QDII基金。由于QDII基金的认购或申购使用的是人民币，投资时用外币，赎回基金时外币再次兑换成人民币，这也就意味着基民拿到手的人民币将会缩水。

　　专家介绍，对于投资海外股市的QDII来说，如果预测海外股市表现大于汇兑损失部分，那么，投资者可以继续保留QDII；反之则是赎回为佳。对于投资海外债券市场的QDII，如果预期的收益水平与人民币稳健收益型理财产品相差不大，或不及人民币稳健收益型理财产品，再考虑人民币升值的幅度，则更应该及早换成人民币稳健收益型理财产品。

　　QDII自面世以来，表现一直差强人意，据普益财富不完全统计，在不考虑人民币升值的汇兑损失条件下，目前，运行期在1年以上2年以下的QDII理财产品有29款，自运行以来的平均累计收益率为-3.39%。而运行期在2年以上的QDII理财产品共182款，自运行以来的平均累计收益率为-13.36%。

　　好买基金研究中心分析师建议，由于我国QDII品种大多投向香港、欧美及新兴市场，故人民币相对其币种升值的可能性更大，赎回QDII几乎难逃汇率损失。对于QDII基金的投资，短期内可继续保持谨慎，主要是因为近期G20会议中各国有关银行业改革、监管等问题的博弈及结果的不确定性，这些不确定性将会对海外市场造成影响。不过，也有专家表示，新发行的QDII出海时机恰逢全球经济缓慢复苏阶段，加之基金系QDII被动跟踪指数的产品近期成为主流，此刻购买QDII或许也是不错的抄底时机。如果预见投资收益会高出此间的汇率损失，继续持有QDII也值得考虑。



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