主题：基金仓位分歧大 华夏大盘高至92%嘉实主题仅22%

7月基金抄底意愿不强

三大悬疑待解 基金慎对反弹

私募正择机入市抄底A股

超四成私募看多下半年 最看好消费新能源电子


7月的第一个完整交易周，基金呈现整体加仓态势，并且加减仓主力均以前期轻仓基金为主，体现出较大的分歧。而绩优基金之间分歧同样明显，王亚伟管理的华夏大盘仓位也是一升再升，目前已经来到92.67%，相当高企；而由邹唯掌舵的上半年收益冠军嘉实主题，上周却大幅减仓超过9个百分点，仓位退守至22.98%。

　　轻仓基金增减仓分歧大

　　上周加仓基金主要呈现两大特点，一是加仓基金多为配置混合型基金，二是加仓幅度较大的基金本身仓位较低。

　　上周34只股票型基金加仓幅度超过5%，其中配置混合型基金成为加仓主力，占据12只。并且仅有的3只加仓幅度超过10%的基金，也均为配置混合型，分别是浦银生活加仓13.82%，博时策略加仓11.41%，德盛安心加仓10.49%。而在上周加仓之前，这3只基金仓位均较低，浦银生活仅为65.82%，博时策略为49.68%，德盛安心为34.18%。

　　此外，加仓幅度较大的配置混合型基金还有长盛创新、德盛小盘，加仓幅度也均超过8%，天弘精选、光大配置加仓均超过7%，新华资源、华富价值增长、国海收益加仓幅度超过6%。

　　德圣基金研究中心分析认为，投资者需要注意的是，尽管轻仓基金上周加仓幅度大，但减仓基金的力度同样不小，即表现出较大的分歧。

　　上周共有22只基金减仓幅度超过5%，其中3只减仓幅度超过10%，分别是长城双动力减仓16.59%，泰达预算减仓14.87%，国投景气减仓11.02%，而这3只基金大幅减仓之前的仓位依次仅为57.63%、20.14%、53.72%。上半年收益冠军嘉实主题上周也大幅减仓9.06%，股票仓位仅剩22.98%。中邮优势、信达配置减仓幅度均超过8%。

　　华夏大盘仓位高至92%

　　大型基金公司中，华夏、易方达旗下基金仓位回升较为迅速。

　　上周华夏系仅有2只基金减仓，分别是华夏增长减仓6.90%，华夏成长减仓0.98%。此外8只基金加仓幅度超过2%。加仓比例最高的是华夏蓝筹4.66%，其次是华夏红利加仓4.05%。此外，华夏大盘加仓2.32%，仓位已经达到92.67%，同为王亚伟管理的另一只基金华夏策略上周加仓1.06%，仓位已至75.95%。

　　易方达旗下基金也较为积极。同样的，易方达上周也仅有2只基金减仓，其余均有不同程度的加仓。加仓比例最高的是易方达策略加仓7.27%，仓位上升至80.22%；易方达领先、易方达精选、易方达价值、易方达科翔加仓幅度均超过3%。经过上周的加仓之后，易方达系主动管理型股票类投资基金共有5只仓位水平超过80%。

　　而在中小型基金公司中，一贯保持激进风格的光大系基金依然集体加仓，而上半年绩优基金系东吴、华商也以加仓为主。

　　东吴系5只基金上周仅有东吴新经济减仓6.68%，其余东吴精选、东吴双动力、东吴行业和东吴策略分别加仓3.52%、1.72%、1.62%和0.68%。东吴精选、东吴行业和东吴新经济仓位超过80%。

　　华商系基金上周更是集体加仓。3只股票型基金加仓力度均超过4%。华商盛世加仓4.50%，至80.32%；华商动态加仓4.84%，至86.91%；华商领先加仓5.28%，至78.29%。

　　同样集体加仓的还有新华基金，加仓之后3只基金仓位均超过85%，风格相当激进。新华成长仓位为87.63%，新华分红仓位为92.20%，新华资源仓位为86.92%。

　　嘉实主题仓位低至22%

　　上周嘉实系旗下基金仓位增减互现。而最令人关注的便是上半年绩优基金嘉实主题大举减仓9.06%，股票仓位仅剩22.98%。此外，减仓幅度较高的还有嘉实成长减仓7.48%，嘉实增长减仓4.80%。嘉实系基金仓位普遍较低，除指数型基金嘉实300仓位较高之外，主动管理型基金仓位水平大致都在60%左右，相当谨慎。

　　景顺长城系基金上周态度也较为谨慎，景顺增长、景顺成长、景顺治理等5只基金减仓幅度均超过3%。减仓之后，景顺长城旗下多只基金仓位均在70%左右。

　　中小型基金公司中，减仓力度较大的是金鹰和大摩系基金。金鹰旗下4只基金，上周共有3只减仓，并且减仓力度较大。金鹰优选减仓7.23%，至62.58%；金鹰红利减仓5.84%，至48.17%；金鹰中小盘减仓4.64%，至64.17%。

　　大摩系基金上周也是大幅减仓。除大摩领先加仓0.31%，至71.15%之外，大摩资源减仓6.84%至，48.47%；大摩基础减仓3.22%，至55.64%。（


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　新基申请首度公示 7月基金抄底意愿不强

本周一，证监会首度公布了基金募集申请核准进度情况，基金公司向证监会递交的新基金申请首次与世人见面。证监会的公示信息显示，本月以来，截至7月9日，共有8家基金公司递交了8只基金的募集申请材料，其中6只基金于上周获得受理。记者发现，这些基金中债券型基金居多，显示基金对后市的谨慎态度。

　　8只基金5只债基

　　昨日(7月12日)，基金公司向证监会递交的新产品申请首次曝光。《每日经济新闻》记者从证监会公布的基金募集申请核准进度公示表中发现，本月以来，一共有8家基金公司递交了8只新基金的申请。

　　公示表显示，递交申请的八家基金公司分别为中欧基金、交银施罗德基金、华商基金、天弘基金、鹏华基金、银华基金、金鹰基金和富国基金。上周五刚刚递交申请的金鹰基金和富国基金暂未获得证监会受理，其余基金公司的产品正在受理。资料显示，这些新基金均为7月以来递交的申请，审核期限为6个月。

　　上述8家基金公司递交的产品中，有5只属于债券型基金，2只股票型基金和1只混合型基金。毫无疑问，债基成为了近日新基金申请的主流，而股基则成为“非主流”。上述递交新产品的基金公司如鹏华基金、银华基金，今年已经发行一只债券型基金，而本次递交的新产品仍旧锁定为债基。

　　抄底意愿不强

　　近期市场探底后出现回升，大盘再现反转迹象之声再起。从上周开始地产股重新焕发活力，带领大盘一路上攻，上证指数从上周至今已经反弹百点以上。昨日上证指数更是直逼2500点关口。

　　但是市场即便是如此演绎，但是基金借新基金抄底的意愿并不强烈，从基金公司申请的新基金中可以看出低风险产品仍然是主流趋势。截止到昨日，正处于募集期的新基金一共有12只，其中3只为债基，占据了新基阵营中的四分之一。而今年已经有5只债基宣告成立，共吸金约86亿元，平均募集规模超过股基。而对比去年小牛市情况，全年仅有2只债基诞生，仅为市场带来了15亿元的增量资金。

　　从基金公司对于新发产品的类型选择上可以看出，基金借新基金抄底的意愿并不是很明确。事实上，纵观基金的下半年投资策略可以发现，相对悲观的基金经理不在少数。

　　上海某基金公司判断指出，由于下半年市场流动性仍呈现偏紧状态，A股市场仍有下探的空间；北京某小型基金公司认为，下半年股市和债市的 “跷跷板”效应将继续存在，债市仍有机会；深圳某银行系基金公司则表示下半年市场仍会由利空因素主导。

　　记者发现，市场的这次反弹出乎众多投研人士的意料，在股指反弹过程中机构看空声不断。按照基金一贯“后知后觉”的风格，这次会不会又被市场无情的抛在身后？

　三大悬疑待解 基金慎对反弹

虽然昨日A股市场延续了上周以来的强势反弹行情，但大多数基金经理在本轮反弹中扮演的角色仅仅是“看客”。基金经理普遍表示对本次反弹行情不应抱有太大期望，主要原因是目前宏观政策并未转向，下半年市场中主题投资可能降温，在强调捕捉绩优股的氛围中，后续行情可能出现分化。

　　下半年业绩加剧个股分化

基金经理对A股市场的审慎态度并没有因A股市场连续几日的反弹而改变。摩根士丹利华鑫资源基金经理、基金投资部副总监何滨昨日表示，未来国内政策仍是以经济结构转型为重心，宏观经济增长速度将下降到10%以下，A 股市场的估值中枢也应下移，所以目前整体市场估值水平与历史相比相对较低是合理的。如果政策不出现大幅转变，预期下半年市场将在新的平台上震荡，指数的效益不高，需要甄选品种，差别投资。

　　“A股市场继续其震荡市的行情，短期内指数没有太多的上涨空间。” 这位绩优基金经理昨日向《上海证券报》记者表示，下半年A股市场可能不会出现板块行情齐涨齐跌的局面，行业内部的分化将加剧，其主要原因是投资者将比以往更多地注重精选具有较好业绩的个股。

　　政策尚未发生实质性改变

值得一提的是，市场普遍认为本轮反弹的原因在于投资者相信政策正由“调结构”向“保增长”的方向转变，但这种观点或许还无法在基金公司行业内流行。

　　诺安基金昨日指出，也就是中报反弹行情持续多久的问题，需与基本面和政策面相互联系，从政策面来看，2010年下半年房价和通胀压力仍是关注的焦点，房价在高位震荡，通胀压力不减，因此政策调控不会转向，但会适当增加灵活性。从基本面来看，2010年下半年上市公司整体业绩较上半年环比回落是大概率事件。“因此本轮反弹行情不应期望太高。”诺安基金强调，后续行情分化在所难免，归根到底是关注业绩可持续增长的上市公司。

　　持有此类观点的基金公司不在少数。鹏华基金研究部总经理冀洪涛也向记者指出，从惯性角度看，政府的调控政策不会很快转变，短期内A股市场可能还是一个震荡的过程。

　　基金经理的上述观点实质上解释了基金不会成为本轮反弹的主要推手。摩根士丹利华鑫基金投资部副总监何滨坦言没有参与本轮中报反弹行情，“我们愿意做股票的左侧交易，但不会做政策的左侧交易。”她认为，目前“调结构”的政策并非转向，本轮反弹也并不具有可持续性。

　　下半年主题投资或将降温

中报反弹行情已经显现出投资者对绩优个股的追逐，而基金经理亦普遍认为这一需求在下半年可能更为强烈，从而导致市场行情的分化，尤其是具有题材性质的中小盘股的主题投资将大为降温。

　　南方基金首席策略分析师、南方小康ETF及联接基金拟任基金经理杨德龙表示，下半年市场的投资机会主要将集中在中盘二线蓝筹股。他认为，中小股票在医药股的带动下出现大幅回调，同时以金融地产为代表的大盘蓝筹开始领先市场。预计上半年强势题材股主导的结构性行情在下半年将有所降温，行业配置的重要性将显著提高。下半年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的投资主要受制于市场的流动性；小盘股合理的估值水平应该在26倍左右，目前的估值水平平均在30倍左右，仍有调整的风险。

　　冀洪涛表示，市场的纠偏机会很可能出现在三季度末四季度初。他预计，中国宏观经济的低点将在2011年一季度出现，因此，市场可能会提前3至6个月作出反应。他认为，目前市场整体估值相对合理，存在结构性的泡沫，中小盘股票估值偏贵，大盘股相对便宜。主题投资下半年将会有所降温，投资者下半年将会更注重上市公司的业绩表现。

私募正择机入市抄底A股

　　最好的经济数据却换来最差的市场表现，令不少投资者感到困惑。在7月10日举办的和讯2010年夏季私募剑锋论坛上，众私募大佬齐聚一堂，多数私募认为A股目前下跌空间非常有限，中国经济二次探底的可能非常小，现在开始会是不错的介入时机。

　　尽管在板块选择方面，私募们出现了较大分歧，但值得注意的是，过去不喜大盘银行股的私募，开始对银行股产生了兴趣。

　　下半年“可以进场了”

　　今年上半年，上证指数累计下跌24.6%，深证成指累计下跌27.46%(截至上周五)。跌跌不休的A股市场是否已经见底？

　　“虽然我们无法判断现在市场是否到了最低点，但是现在市场处于一个中低风险区域，是我们可以进场的时候。”上海鼎锋投资副总经理李霖军说。

　　李霖军做上述表述的理由有三：首先本轮下跌领头的地产已经开始企稳了；其次是从历史上任何一次统计来讲，PB在2倍左右，PE在20倍以内，这个时候从来都是历史的大底；第三，已经开始出现了一批净增持，无论是上市公司还是高管。

　　深圳市金中和投资管理有限公司首席执行官曾军认为，三季度很可能是投资者重新介入中国内地市场，分享中国经济高速增长红利的一个非常好的入市的机会。

　　曾军称，中国面临着宏观政策和政策调控进退两难的境地，第一是资产价格泡沫达到临界点，第二是通货膨胀率预期不断加强，第三是经济下滑担忧二次探底，第四是经济转型缺乏市场信号，第五是宏观调控的行政化，第六是近来政策的出台缺乏一个可预测的标准，这也是上半年A股表现最弱的原因。

　　“但并不代表我们对A股市场悲观的预期，而恰恰是因为前面讲的负面因素，使得资本市场做出了最充分的反应，这使投资者可以以更合理的价位进入资本市场。所以我们认为下半年是一个重新介入A股市场的机会。”曾军说。

　　高点预测都不再“疯狂”

　　对于未来市场的上行空间，各私募人士的预测都不再“疯狂”，以时间换空间成为一致判断。

　　上海君富投资管理有限公司副董事长高汝锟称，未来一到三年内A股或能达到3000-4000点。

　　“当下的投资策略，我们不知道短期内大盘指数在情绪的宣泄下会怎么走，底部什么时候会形成也不知道，但是有两点可以确认。第一，通过自下而上的研究发现有一些公司股价现在已经比较便宜了。第二，一到三年内，A股指数可能会达到3000点、4000点甚至更高。”高汝锟说。

　　高汝锟同时表示，时间和点位基本上是无法预测的。他说：“只要你认为买得便宜，就下手。”

　　深圳景良投资管理有限公司总经理廖黎辉则有些悲观，“6000点这个点位，我估计十年内可能都是高点。”廖黎辉称，未来中国整个经济增速将会不断下降，5%、6%会是一个常态，这样A股的估值水平可能会因此发生变化。

　　银行股入私募“股票池”

　　各私募按照自己的投资逻辑，进场吸筹的对象有所不同。

　　曾军下半年主要抓两大投资主题：一个是大消费，包含的行业比较多，零售百货、食品饮料、医药、服装纺织、电子元器件、旅游、航空这些都是大消费的概念，尤其是医疗保健在中国未来有很大的发展空间。另一个贯穿未来3-5年的主题就是节能环保，如汽车尾气排放、清洁能源、智能电网等行业。

　　曾军说：“如果市场要转折的话，还有一些部分大家可以重点关注，就是金融股，比如是银行、保险等等，可以在特定时段获得超额收益。”

　　上海凯石投资管理有限公司总经理陈继武表示，比较看好机械行业、汽车配件。他最近对一些水泥、机械行业进行了投资。对于最近医药股的下跌，陈继武认为，医药股不会那么快反弹，但今后肯定还会再投资。

　　而龙赢富泽资产管理(北京)有限公司总经理童第轶表示，下半年蓝筹股是一个进可攻退可守的地方。他认为，A股整体还是在一个区间内震荡运行，在这种情况下适度买入一些蓝筹股，一旦市场发生变化，还可全身而退。

基金仓位连续三周回升 专填地产银行“估值洼地”

　　机构密码数据显示，7月以来，基金等机构累计向A股注入超过250亿元资金，除了贵重金属板块呈现净卖出以外，其余板块均遭遇机构资金增持，其中“估值洼地”地产、银行更成了基金等机构增仓的焦点。7月1日至7月9日间，基金等机构分别增持了这两个板块34.36亿元、26.41亿元。此外，基金等机构增仓较多的板块还包括了电子元器件、汽车和土木工程等板块，净买入金额分别为11.97亿元、10.11亿元和9.72亿元。

　　从机构密码数据，我们同样看到基金增仓的迹象。数据显示，7月1日至7月9日间，以基金为首的机构累计增持了A股256.79亿元。而光是上周，机构净流入A股的资金便达到297.01亿元。

　　根据德圣基金研究中心仓位监测数据，截至7月8日，各类以股票为主要投资方向的主动型基金平均仓位回升较为显著，可比主动股票基金平均仓位为76.38%，相比前周上升1.17%；偏股混合型基金加权平均仓位为70.55%，相比前周微升0.68%；配置混合型基金加权平均仓位64.34%，相比前周上升0.92%。

　　另外，德圣基金分析人士还指出，基金近三周来仓位未见进一步下调，相反在剧烈振荡中仓位稳步回升，同时结构调整继续转向低估值蓝筹板块，大型基金公司旗下基金采取的策略基本与主流，旗下基金仓位多为小幅攀升。（新快报）