主题：利好！企业年金社保基金加码A股(

　企业年金投资股票等权益类产品比例有望提高（本页）

　　养老金收益跑输CPI 社保基金加码股市

　　社保上半年偏爱基建股 但并非买啥赚啥（附股）

　　净值几无变动 次新基金“空仓”静候入场时机

　　三基金接连取消申购限制 下半年机会隐现

　　A股基金现资金持续流入 海外资金看好A股走出反弹行情

　　消息人士称社保基金逾20亿资金火线增仓A股

　　2400点一线 社保基金悄然“调结构”

　　企业年金投资股票等权益类产品比例有望提高

　　人社部正在修订企业年金基金管理试行办法

　　人力资源和社会保障部基金司调研员王强13日透露，人社部正在修订《企业年金基金管理试行办法》，可能将提高企业年金投资股票等权益类产品的比例。

　　王强在中国社科院世界社保研究中心举办的“中国与拉美和加勒比养老金制度研讨会”上表示，原《办法》于2004年5月颁布实施，但在市场推动和需求下，原《办法》有待明确和补充，在企业年金基金投资方面，将扩大权益类投资，同时增加产品。

　　根据原《办法》的规定，企业年金必须绝大部分投资于固定收益产品。其中，投资银行活期存款、中央银行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于企业年金基金净资产的20%；投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转换债、债券基金的比例，不高于企业年金基金净资产的50%。企业年金投资股票等权益类产品及投资性保险产品、股票基金的比例，不高于企业年金基金净资产的30%。其中，投资股票的比例不高于企业年金基金净资产的20%。

　　不少基金人士呼吁，基金公司的优势就在于对股票等权益性产品的投资经验，而原《办法》严格限制了投资比例，这对基金设计具有高回报的产品带来不利影响，同时，由于固定收益产品实际不存在多少投资技术上的区别，这使各基金公司年金产品的个性化严重不足。

　　王强还表示，新修订的《办法》包括提高企业年金理事会作用、扩大权益投资比例、加强中介机构作用、规范监督检查、企业年金费用管理、企业年金治理结构等多方面的完善补充，有望在今年发布实施。

　　据人社部统计，到去年底，全国参加企业年金计划的人数达到1179万人，累计基金2533亿元，最近4年新增1853亿元，平均每年增加463亿元。（中国证券报）

　　养老金收益跑输CPI 社保基金加码股市

　　"目前我国面临的已不是养老保险制度问题，而是养老基金投资是否适当和投资的理性监管问题。"中国人民大学教授郑功成在7月13日中国社科院世界社保研究中心主办的养老金制度国际研讨会上表示。

　　还有更多来自学界和企业的人士开始将目光从此前一直热烈讨论的养老保险体系建设，转移到与养老基金有关的个人账户、社保基金和企业年金的投资运作上，特别是在对未来的通胀预期下，防止基金贬值开始引起人们的关注。

　　个人养老账户贬值

　　发生转变的一个重要原因是，个人养老保险账户的长期低收益水平低于CPI，实际已经出现了巨额亏损。

　　按照规定，目前我国的基本养老保险基金只能存入银行或购买国债。如果以一年期、三年期银行存款和三年期国债为参考，在扣除通货膨胀率后，个人账户基金投资从1994年到2008年的平均利率水平分别为-0.11%、0.73%和1.25%。

　　而比较而言，企业年金可以利用有限的市场工具进行投资运营，自2005年以来的投资收益率为14.26%；全国社保基金的投资渠道更宽些，至2009年底，全国社保基金成立9年来累计投资收益为2448亿元，年均投资收益率为9.75%。

　　单看2009年，社保基金实现收益率16.1%，企业年金收益率为7.78%，中国养老金账户的投资收益率不到2%。

　　社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，养老金账户的保值有三层含义，第一层是票面保值，只是最低要求，只要没有挪用和投资亏损就能达到；第二层是盯住CPI；第三层是随着平均工资的增长，保持养老金的购买力。

　　数据显示，2000-2008年的CPI平均为2.2%，而养老金账户的年均收益率不到2%，按照超万亿的基金收入，意味着每年就有几十亿元的损失，其中，2004年CPI为3.9%，2007年为4.8%，2008年为5.9%，意味着损失上百亿元。

　　人力资源和社会保障部基金司司长陈良表示，中国的基本养老金需要借鉴企业年金和全国社保基金的运作经验，选择一些风险较小、收益相对稳定的投资品种，进行市场化投资，控制基金贬值，提高基金收益。

　　中国人寿养老保险公司董事长王建表示，投资管理确实重要，但还有更重要的，就是账户管理安全性问题。

　　自2006年12月，全国社保基金受托管理天津、山西、河南、新疆等9个试点省份的个人账户基金，截至2009年12月31日，年均收益率为18.9%。

　　社保基金推进PE投资

　　社保基金本身也期望更加稳定和高比例的投资收益。

　　全国社保基金理事会副理事长王忠民表示，对于社保基金来说，越早投资回报越好，因此应尽快做大、做强，并把时间做长，因为储备基金没有流动性压力，可以长期投资，带来长期收益。

　　社保基金理事长戴相龙6月17日在中国台北表示，全国社保基金将提高入市比例，到年底将提高中国股票占总资产的比重至30%。受A股低迷影响，全国社保基金投资回报率估计仅为6%，低于去年的8.39%。

　　消息人士日前透露，社保基金近日拟新增20亿元增仓A股，并从10家管理人中选择了6家委托打理。

　　除了境内股票投资，目前，社保基金还选取了两批共22家境外投资管理人，对全球股票、美国股票、欧洲股票、亚太股票、全球债券等九个大类进行投资，每一类由两至三家管理人管理。

　　社保基金也在大力推进实业运作。包括直接股权投资、信托投资和针对中小企业的股权基金投资。在直接股权投资中，包括交通银行、中国银行、工商银行、京沪高铁、大唐电信等；信托投资包括投资于铁道部、国家电网、天津城投、上海机场等。

　　目前，社保基金还投资了六只PE基金，包括中比基金、渤海产业基金、鼎晖、弘毅、绵阳产业基金及和谐成长基金，以实现对中小企业的投资。

　　社保基金股权部副主任卢圣亮介绍，截至2009年12月31日，社保基金进行直接股权投资1113.29亿元，占总资产14.34%；信托投资195.4亿元，占总资产2.52%；股权基金投资承诺投资额71.65亿元，实际出资32.38亿元，占总资产的0.42%。

　　按规定，社保基金可将投资资产的20%用于直接股权投资，5%用于信托投资，10%用于股权基金投资，合计为35%。卢圣亮表示，"我们目前合计还不到20%，还在考虑进一步增加PE投资，因为做得好的PE和成熟的团队比较少，我们正在考察优秀的团队，慎重增加投资。"

　　据知情人士称，社保基金目前正在对中信资本和上海金融产业基金进行投资前的尽职调查。

　　养老体系的另一支柱--企业年金也面临如何不受通胀侵蚀、保持稳定增值的问题。

　　郑秉文表示，应提高企业年金对权益投资的比例，否则也难以战胜通胀。"企业年金对安全性的要求低于全国社保基金，盈利性要求高于全国社保基金，因而企业年金的权益类资产投资比例至少不应低于社保基金。"

　　按照规定，企业年金投资股票及投资性保险产品、股票基金的最高比例为30%，而全国社保基金为不高于40%。此外，与社保基金相比，企业年金还不能进行境外投资和实业投资。

　　人力资源和社会保障部基金司调研员王强透露，人社部正在修改相关法规，拟在投资方面提高对企业年金固定收益类投资上限的限制，"但权益类投资的上限可能不会变，因为参考其他行业，特别是保险资金近期刚刚从20%提高到25%，所以我们认为企业年金定在30%是比较适宜的。"(21世纪经济报道)

　　社保上半年偏爱基建股 但并非买啥赚啥

　　统计显示，截至今年一季度末，社保基金重仓流通股共有309只，总市值为296.85亿元，相比去年年末，其市值减少6.1亿元。

　　从行业分布来看，社保基金重仓的大部分为交通运输、仓储业；机械、设备、仪表；采掘业；金属、非金属；医药、生物制品；食品、饮料等行业。如单只社保基金持股量靠前的分别是大秦铁路、中国铁建、美的电器、上海汽车、中国石化、名流置业、华菱钢铁、福耀玻璃。

　　其中，大秦铁路(601006)是单只社保基金持股最多的上市公司。全国社保基金108组合截至今年一季度末共持有大秦铁路4683.48万股。该股二季度跌幅为11.4%，低于二季度上证指数20%的跌幅。此外，全国社保基金108组合还持有中国铁建(601186)4549.99万股，在所有的社保基金重仓股中，持股总量排名第二。不过，该股二季度的跌幅大于大秦铁路，为14.4%。

　　而从单只社保基金一季度增持股票的变动来看，全国社保基金110组合在一季度增持铁龙物流(600125)1142.42万股，为单只社保基金增持单只股票数量最多。同时，铁龙物流在二季度大跌20%的情况下，其涨幅高达27.17%。

　　而其他社保基金增持的股票却没有这么幸运。如全国社保基金103组合一季度增持870.4万股上海汽车、全国社保基金104组合一季度增持宁波华翔799.99万股、全国社保基金104组合增持600万股华菱钢铁等，这些股票在二季度均有不同幅度的下跌。

　　看来，社保基金也不能做到"买啥赚啥"。(东方早报)

　　三基金接连取消申购限制 下半年机会隐现

　　6月2日，银华核心价值优选基金打开申购；

　　6月28日，华宝兴业大盘精选基金取消大额申购限制；

　　昨日（7月13日），银华和谐主题基金取消大额申购业务限制。

　　当市场已经看惯基金自购声减弱，限制申购声渐多的变化时，上月开始三只基金分别低调打开申购的消息，却将市场上月的震荡行情，直至近期的反弹行情串联起来。

　　三基金陆续打开申购

　　银华发布的公告显示，旗下和谐主题基金于本月15日起取消大额申购的限制，该只基金自今年4月27日起，就已经暂停接受100万以上的申购及转换转入申请，至此已有近三个月。

　　在此之前，银华核心价值优选基金、华宝兴业大盘精选基金均陆续发布了取消大额申购限制的公告。

　　华宝兴业当时认为，随着A股市场的调整，基金的申购量减少，大额申购及转换转入对基金规模的影响明显减弱，暂时已经没有限制大额申购及转换转入的必要。

　　今年以来，已有20余只偏股型基金暂停申购或暂停大额申购，尤其是进入5月以来，基金限购之举愈发密集。有分析人士当时认为，此举背后或折射出基金依旧看淡大盘蓝筹行情。

　　业内人士表示，基金公司对旗下基金进行暂停申购或打开申购的行为，一般都被市场解读为，这是在某种程度上实现了择时的效果，同时也是基金公司向外传递市场观点的信号。当市场不好，申购资金难以安排时，基金公司就有可能暂停申购。

　　千亿成交量可言多

　　那么，基金公司选择在此时打开申购，是不是意味着基金是对市场看好呢？对此，《每日经济新闻》记者采访了京、沪两地的基金经理。

　　旗下管理的基金曾出现过暂停申购又打开申购情况的沪上某基金经理告诉记者，基金打开申购主要考虑两点，"一是觉得重仓股的股价已有充分表现，不会再出现较大异动。二是认为市场不再出现单边快速上涨，即打开申购后也不至于给原来的基金资产、投资管理造成较大波动，所以就会打开申购。"

　　"不影响股票资产、股票仓位大幅波动是暂停或打开申购最主要的依据。"北京某基金公司基金经理也向记者表示。

　　沪指自7月初创下年内新低2319.74点以来，截至昨日的2450.29点，期间最高反弹已近200点。虽说经济转型是一个漫长的过程，海外市场形势依然不容乐观，股市似乎没有大涨的理由，但经济降温又预示着宏观调控力度可能不会加大，而投资的主要思路仍是围绕经济结构转型。在这样的背景下，在2500点附近，基金取消大额申购的限制，不知此举是否和市场有关联？其背后的用意又是否显示信心渐暖呢?

　　说到市场时，管理着一只已打开申购基金的基金经理向记者表示，他对市场的看法偏中性，认为"牛皮市"的概率更大，即股市仍将处于涨涨跌跌的格局。同时，他认为当前市场的风险不大，但机会也不大。

　　博时新兴成长基金基金经理刘彦春表示，以乐观的态度迎接下半年。下半年有利于市场的因素较多，经济降温预示着宏观调控力度可能不会进一步加大。流动性方面，今年季度间信贷投放相对均衡，因此下半年特别是四季度流动性会比往年宽松，总体而言，下半年投资机会好于上半年。

　　"我还是那个观点，沪市成交量不上千亿还是不能言多，如果成交量上千亿，那么行情的活跃性就有保障，至少就可以明确判断已是阶段性底部。"上述北京某基金经理最后表示。（每日经济新闻）

　　净值几无变动 次新基金“空仓”静候入场时机

　　⊙中国证券网记者 吴晓婧 ○编辑 谢卫国

　　市场胶着于2500点一线后选择向下突破，基金经理防御心态再度升级。统计数据显示，6月末以来成立的多数次新基金一致选择空仓静待投资时机，对经济增速放缓的担忧令基金对底部判断更为谨慎，多数基金更倾向于右侧交易，而非盲目抄底。

　　净值几无变动

　　据记者统计，6月份以来共计成立12只股票方向基金（其中包括2只指数基金），其净值几乎“纹丝未动”。与以往次新基金建仓速度分化相比，6月份以来成立的次新基金几乎一致选择空仓静待投资时机，这似乎表明，市场再度大幅下挫，基金经理防御心态升级。

　　统计数据显示，整个6月份共计12只股票方向基金成立，以最新7月9日的净值与其面值相比，仅1只股票型基金净值变动幅度超过1%。

　　其中，截至7月9日，成立于6月22日的华泰柏瑞量化先行股票基金、成立于6月29日的东吴新创业股票基金、成立于6月29日的民生加银稳健成长以及成立于6月30日的交银主题优选混合，上述4只基金净值一直纹丝不动，维持在“1”元。

　　此外，6月22日成立的大成核心双动力净值变动上下浮动在0.1%左右，6月7日成立的嘉实价值优势股票和6月8日成立的汇丰晋信低碳先锋以及6月18日成立的华商产业升级净值上下浮动均在0.2%左右。

　　从市场的变动情况看，在“内忧外患”下，市场在6月末选择向下突破，部分基金经理将底部点位预判再度向下调整，个别悲观者认为市场将在2200点左右企稳。但随后上证综指触及2319点后开始小幅反弹，再度进入窄幅震荡区间。从12只次新基金净值趋于“静止”来看，次新基金并没有在指数大幅下挫后选择“抄底”，基金经理几乎一致采取空仓“防御”策略。

　　静待投资时机

　　对于未来市场表现，多数基金经理认为，基于物价压力和各项经济数据高位下降，市场在“滞涨”和“衰退”中摇摆，仍然持相对谨慎的看法。但指数下行空间有限，密切关注结构性机会。

　　嘉实价值优势基金经理陈勤表示，“对市场持非常谨慎的态度，建仓速度非常缓慢，目前仓位也处于很低的水平。”在其看来，即使到3季度，也很难出现系统性的大机会。展望未来一段时间，企业盈利下调正在进行时，大家期待的政策转向可能姗姗来迟，除非经济全面下滑，政府在短期内不会全面放松目前的紧缩政策。预期经济下行的周期可能会持续到明年一季度，真正的政策转向可能到那时才会全面看到，当然股票市场可能会提前有所反应。之前一些结构性的机会也将常有穿插，比如农行上市前后不排除阶段性的反弹机会。

　　陈勤透露，后续的建仓策略上，会逐渐吸纳一些有成长潜力被低估的成长股，而更多的资金将等待市场下跌带来的中小市值股票的投资机会。在市场下行过程中，嘉实价值优势基金会抓住一些股票超跌的机会，在大消费股和战略新兴产业股票上面加大投资力度。

　　信诚深度价值拟任基金经理张锋认为，下半年宏观经济在经历一季度的景气高点后已经开始回落，上市公司业绩所受的影响会逐渐在2、3季度体现。同时还看不到政策会重新反转的可能，经济增长速度回落的趋势可能要持续几个季度。在上述情况下，市场大幅上行的概率是比较小的。

　　基于上述判断，张锋表示，目前的投资策略主要以“防御”为主，这体现在两个方面，在进行仓位控制的同时，还需要精选成长股来应对市场的不确定性。

　　A股基金现资金持续流入 海外资金看好A股走出反弹行情

　　⊙中国证券网记者 时娜 ○编辑 朱绍勇

　　在内地的投资者还在观望A股的阶段性底部是否开始显现的时候，海外资金已用行动表达了其对A股的信心。素有A股领航员之称的安硕A50中国指数基金，近日出现资金持续流入，逐步扩大的溢价率及每日稳步增加的发行份额显示海外资金看涨A股的情绪在不断增强。

　　昨日，A50基金连续收出近日的第三根阳线，上涨2.09%收报11.7港元，资产净值10.61港元，溢价率升至10.27%；而当天该基金的已发行股份数量达43.72亿份，较前一个交易日增加了1600万份。

　　“近期海内外的投资者对内地市场的看法出现背离，尽管A股第二季度持续下跌，但以机构为主的海外投资者对A股的兴趣似乎不减反增，”A50基金的管理团队透露，“今年上半年，A50基金基本没有赎回现象发生，相反申购额在不断增加。今年上半年，A50基金实现净申购14亿美元，基金管理的总资产增加了逾三成。”

　　而反映境内外投资者对中资股看法的最直观指标——恒生AH溢价指数， 6月21日创出96.59点的历史新低后，近日也开始显露出向常态回归的迹象。该指数自推出以来，A股相对H股整体上一直处于溢价状态，每次创出新低后，相关A股总会出现一波行情推动指数向上修正，而近日该指数已从最低点反弹2.57点，昨日盘中一度重回100点之上。

　　中银香港研究部副总裁白韧指出，由于境内外资金对中资股，尤其是一些大盘股的看法出现分歧，近一年来，恒生AH溢价指数累计收窄了逾50点，曾经A股较H股平均溢价近50%的A+H成份股，已连续12个交易日整体处于折价状态。经过这轮调整，有十余只成份股的A股已比H股便宜，尤其是金融股，大部分倒挂率都超过一成，这对本就偏爱中资金融股的海外资金吸引力无疑是巨大的。

　　“A股或已跌出投资机会，”白韧认为，“海外资金如此看好内地市场，除了受到人民币升值预期、AH股价倒挂面积日益扩大刺激，还跟上半年A股跌幅较大估值日渐吸引有关。”

　　经济复苏势头最为强劲的中国内地，股票市场上半年大幅跑输海外股市。上证综指上半年累积下滑878.77点，跌幅达26.8%，远远跑输同期下跌6.27%的道琼斯工业指数，及下跌7.97%的香港恒生指数；甚至跑输身陷债务危机漩涡中心的欧洲股市，巴黎CAC40指数上半年也不过累计下跌12.54%，伦敦富时100指数则仅下跌了9.16%。

　　国泰君安（香港）首席策略员蒋有衡指出， 作为上半年全球表现最差的市场之一，相信A股继续深跌的空间已有限，随着指数越来越接近底部，市场估值也愈见吸引，全球资金已越来越关注A股。

　　事实上，6月19日央行宣布重启汇改以来，在资金自由港香港，投资内地的呼声便一浪高过一浪。走在香港街头，到处可见金融机构打出的“人民币产品”宣传广告，而允许境外人民币投资内地股市的“小QFII”更成为街头巷尾热议的话题。

　　为此，特区政府也加紧了推动人民币回流的步伐。香港财经事务及库务局陈家强近日透露，特区政府正与内地研究确立人民币回流机制，让人民币在有限度及可控制的渠道下，回流内地，以便让港人投资内地资产，同时也方便港商将境外发债所筹集的人民币，直接投资内地。

　　消息人士称社保基金逾20亿资金火线增仓A股

　　消息人士昨日向证券时报记者透露，全国社保基金近日增仓A股，资金量超过20亿。“社保基金从10家管理人中选了6家，其中华夏基金获得的5亿资金昨日已到账。此次新增资金总规模有20多个亿。”该消息人士说。

　　视频：社保基金逾20亿火线增仓A股
　　在大盘弱势调整格局之下，社保基金增仓A股是否意味着市场底部已经出现？英大证券研究所所长李大霄表示，从社保基金历年来的增持时点来看，A股底部信号或许已经开始显现，至少从当前到年底将不会是单边下跌的熊市。

　　统计显示，过去10年间，社保基金在A股市场的历次牛熊市转换中，往往能成功把握机会，并提前介入或离场。如2008年，沪指从一季度的5500点开始一路下挫，至三季度探低1664点时，跌幅一度超过七成。而同期社保基金由于提前大幅减仓，全年仅浮亏6.79%，表现强于市场上大部分非债券类基金。而从当年二季度末开始，社保基金“掉转枪口”，逐步建仓超跌股，又为2009年的投资提前埋下伏笔。

　　一个多月前，全国社保基金理事会理事长戴相龙曾公开表示，社保基金将提高入市比例，到今年底将中国股票投资占总资产的比例提高至30%。此话一出，使得“社保基金进场抄底”说弥漫于市。

　　但也有分析人士提醒，30%的股票投资比例不能代表社保基金看多后市。李大霄也表示，社保基金增持和减持都是一个比较长的过程，即使它的把握能力超强，A股底部区域也不会“说到就到”。

　　鉴于目前市场仍处弱势，多数分析师认为社保基金近阶段总体偏向增仓，此举也有利于提振市场信心。另外值得注意的是，昨日是农行IPO的网上申购日，大盘出现了久违的中阳线，而社保基金正是农行的战略投资者。今年4月，社保基金以155.2亿元入股农行，持股比例为3.7%。（证券时报）

　　2400点一线 社保基金悄然“调结构”

　　大规模赎回货基债基等固定收益类产品 增加权益类投资

　　⊙中国证券网记者 安仲文 涂艳

　　○编辑 陈羽 谢卫国

　　社保基金投资组合的新一轮“调结构”正在悄然展开。来自相关渠道的消息显示，日前社保基金向6家管理人增资20余亿元，投资方向基本确定为权益类资产投资。2300点至2400点一线，社保基金突然“增资”和“调整投资结构”行为给市场提供了诸多想像空间。

　　增加权益类投资

　　记者昨日获悉，社保基金此次不但对股票等权益类社保产品进行增资，同时还较大规模地赎回此前基金公司管理的货币、债券等固定收益类社保基金，而个别基金公司被赎回的固定收益类产品达到20亿元。

　　国内一家银行系基金主管人士稍早前向记者证实，社保资金已对公司旗下社保产品进行增资，上述人士认为，社保增资股票等权益类投资行为有可能是“投资结构的调整”，这位主管人士同时表示，社保基金对其他基金公司采取的策略也可能是赎回固定收益类产品的同时增仓股票等权益类投资。

　　“与固定收益类投资相比，权益类投资对社保基金的吸引力越来越大。”一家老十家基金公司人士向《上海证券报》透露，社保基金日前从该公司赎回了约20亿的货币型和债券型基金，同时向公司管理的主动股票型社保产品追加资金数亿元。

　　何时增仓A股成谜

　　社保资金追加权益类投资的变动并不意味着将即刻增仓A股。

　　北京一家老十家基金公司高层表示：“目前市场分歧加大，市场震荡整理的结束尚需政策出现明确支撑，而社保基金增加管理资金并非意味着管理人将即刻抄底，毕竟社保基金更加注重长期投资。”

　　虽然基金公司普遍认为目前A股市场已进入一个相对的底部区域，但鉴于市场对底部的确认可能需要一个反复的过程，在基金公司平台下的社保基金可能并不会“即刻启程”。

　　北京一家基金公司固定收益部总监表示，此刻“增资”有可能只是社保基金结构性调整资产配置的开始，但也不排除社保日常的阶段性调配头寸的可能性。

　　超前配置能力突出

　　从过去的经验来看，社保基金资产配置常常领先市场。其此刻增加权益类投资、缩减固定收益类投资的行动更被市场解读成做多信号。

　　事实上，社保基金增加权益类投资资金的时点和方向与相关基金公司的策略也是较为一致的。一家获得社保增资的基金公司的研究人士透露，基于对市场已接近相对底部区域的判断，其公司目前的投资策略是A股市场每下跌100个点，增加股票仓位5个点。这或许也将是相关社保基金可能买入股票时所采取的一个基本策略。



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中国楼市股市低迷 部分热钱回流美国2010-07-14 08:11来源　　热钱的风向标在短短1个季度之后发生了逆转。广东社科院专家黎友焕指出，虽然二季度出现了港澳台等海外储蓄资金大量流入中国的现象，但监控数据显示热钱总体上依然在流出，可以判断投机性热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　数据看热钱流出

　　银行结售汇数据的下降、楼市与股市的低迷、海外移民热等等，这些发生在二季度的现象，令国内经济观察者为热钱流出而忧心忡忡。

　　数据显示，一季度我国外汇储备增加额为480亿美元；二季度外汇储备增加额仅为72亿美元，其中5月份减少510亿美元。此外，数据还显示，5月份我国实现195亿美元的贸易顺差，当月FDI（ 外商直接投资）为81亿美元。

　　据上述两项数据，国泰君安研究员姜超在其研究报告中认为，5月份热钱流出了近800亿美元，6月份热钱也流出了142亿美元。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所研究员吴庆认为，整个5月份和6月上旬，欧元快速贬值，导致了外汇储备中以美元计价的欧元资产快速缩水，进而导致了外汇储备余额计价意义上的下降，这种汇率波动的“噪音”混淆了对于热钱动向的判断。

　　不过，5、6月份外汇占款的数据却捕捉到了热钱流出的些许迹象。

　　数据显示，5、6两月的新增外汇占款均仅约1000亿人民币，而同期新增贸易顺差与FDI之和共计约300亿美元，即2000亿人民币左右。国泰君安研究员姜超从另一角度判断，这对应着1000亿人民币的热钱流出。

　　黎友焕表示，根据对地下钱庄、银行体系的追踪监控，前两个月热钱正在从中国楼市和股市中撤离。

　　部分热钱回流美国

　　楼市和股市向来是热钱的“温床”，但二季度以来，这两大“温床”同时骤然降温。

　　农业银行日前发布的报告指出，热钱进入股市和楼市的目的是获取资产价格上涨收益，二季度以来股市和楼市的低迷进一步降低了热钱流入的意愿。

　　黎友焕则进一步指出，根据监测，从股市、楼市中撤离的热钱有相当一部分回流到了美国。

　　香港道亨证券一位分析师指出，从二季度开始，内地的移民热潮开始加剧，这种现象在与香港毗邻的深圳尤甚，这表明有一部分资金正流向海外。

　　前两个月银行体系的结售汇数据也能对热钱的动向做出一定的解释。据上海某银行业研究员的调研，5、6月份银行的日结售汇量出现了连续下降。

　　农业银行在报告中也提到：“国内银行外汇流动性趋紧，银行结汇动力减弱。”

　　西南证券银行业研究员付立春认为，结售汇数据的下降主要有两个原因：一个是外贸和FDI的下降，另外一个就是热钱流入规模下降或出现流出，但无论从数据还是实体经济来看，前两个月外贸并没有出现下降，因此热钱的动向是导致结售汇数据下降最合理的解释。

　　根据黎友焕的监测，二季度以来港澳台等地区有大量储蓄性资金流入内地。但黎友焕同时也认为，储蓄性热钱赌的是人民币的长期升值，但积聚在股市、楼市的投机性热钱赌的是人民币快速升值，不过目前来看，人民币不会出现快速升值。

　　热钱未来动向

　　从以往的经验来看，人民币升值是吸引热钱流入中国的重要因素，如今，这种因素还能形成吸引热钱“磁场效应”吗？

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄不久前曾在一个论坛上指出，10年内人民币可能升值一倍，即1美元兑3.4人民币。

　　不过，这种观点显然不具普遍性。吴庆认为，关于人民币升值幅度的任何猜测都是毫无依据的，不过人民币从长期来看是升值的趋势，因此热钱从长期来看也将继续流入。

　　但短期来看，人民币似乎已经在某种程度上丧失了吸引热钱的动力。

　　农业银行的报告指出，尽管人民币重启汇改，但与前两次汇改并不相同，加之欧债危机导致美元指数和美元利率上升，市场对人民币升值预期并不强，套利交易的势头有所缓解。

　　“下半年如果楼市、股市继续低迷，无论人民币升值3%或5%，可能都无法阻挡热钱继续流出的势头。”付立春认为。