主题：证券行业：上市券商上半年经营业绩点评

　　行业动态信息

　　部分券商公布中期经营业绩

　　部分上市证券公司公布了2010年上半年经营业绩，其中中信、华泰、光大等仅公布了6月份经营情况，因此我们对公布了1-6月的部分上市公司进行了简单分析。

　　从净利润同比增长看，宏源证券增速最高，主要来自于投行承销大幅增长，以及兑现浮盈。国元证券净利润同比增长了3.31%，而且2010.6相比2009.12净资产也增加了2.31%(考虑到分红因素后)，根据我们前期的调研结论，其增长主要来自投行承销快速增长、参股长盛基金、以及投资收益的减亏、增发资金的利息收入等。

　　从分析看，中报净利润表现好的有宏源和国元，净资产表现好的有长江、招商、国元。

　　自营和佣金率下调是导致券商下降的主要驱动因素

　　部分券商的自营，特别是权益自营仓位较高，在2010年上半年股指跌幅较大的情况下，对业绩构成了较大的负面影响。从2009年权益自营占净资产比重看，权益自营占比高的公司有东北证券、西南证券、海通证券、宏源证券以及长江证券。

　　各券商在2010H1，特别是在2010Q1佣金率有较大程度下降，导致经纪业务收入降幅较大，这也是影响了上半年券商业绩的主要原因之一。

　　投行业务承销快速增长是上半年亮点

　　2010年上半年从市场融资募集资金来看，合计实现股权融资4000亿元以上，而2009H1仅为1100亿元，股票发行金额同比增长了近300%。从上市券商承销情况来看，中信、海通、招商、华泰等承销金额较大，股票承销金额的增长情况来看，海通、广发、华泰等券商的投行承销增长较快。

　　投资建议

　　我们在行业中相对看好国元证券和长江证券，认为相对而言其业绩更具有持续性，主要核心业务竞争力持续提升，而且估值具有优势，维持对国元证券和长江证券的增持评级。此外，大券商中的中信证券和华泰证券也值得关注。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。