主题：洪水涨 水电企业股价更涨-附股

洪水涨 水电企业股价更涨-附股

水电发电量大幅增长

中电联报告称我国要加大水电发展

旱涝灾加速水利投资 大水电项目重启可期

水电获机构看好

高煤价有利于水电发展

电力：关注水电投资机会

大同证券：点评水电利用小时数转正

重点关注水电企业

电力板块“雄起”还看水电和题材

炒火电不如炒水电

水电调价方案已上报 水电板块受益

国泰君安：重点推荐水利水电公司

长江电力：水电提价想像空间大









　　6月份，钢铁、有色、化工、建材四大高耗能行业用电比重达34.21%，低于5月份0.32个百分点。主要是由于钢铁、有色用电比重的降低。受国家落实节能减排政策及去年基数升高影响，钢铁、有色、化工、建材等重点高耗能行业单月用电增速均呈下降趋势。而受出口好转，纺织用电量开始较快回升，纺织业用电量112.81亿千瓦时，同比增长10.0%，环比增长1.34%。

　　预计7月份用电增速10.7%，下降趋势仍将继续。从历史数据来看，7月份是夏季用电的最高峰，因而7月份的用电量将比6月份有所增加。而伴随着基数效应的逐步消退以及当前宏观经济调控，我们预计7月份用电增速约10.7%，而之后用电量将处于一个平稳增长的过程。

　　分地区来看，高耗能大省和外送电省份用电保持快速增长。青海、陕西、甘肃、宁夏、新疆、内蒙、山西等地的用电量增速均高于全国平均水平；而东部沿海地区用电量较上月增速明显下滑。

　　水电发电量大幅增长

　　6月份水电发电量同比大增19%，累计同比今年来首次转正。6月份以来，我国大部分地区进入雨季，来水明显增多，水电发电量大幅增长，同比大幅上升18.5%。相比之下，火电发电量增速则迅速回落，6月份火电发电量同比仅增长8.6%。

　　6月份，规模以上机组完成发电量3430亿千瓦时，同比增长11.06%；累计完成发电量19706 亿千瓦时，同比增长19.3%。6月份，规模以上水电机组完成发电量703.8亿千瓦时，同比增长18.5%；累计完成发电量2591.9亿千瓦时，同比增长3.6%。6月份，规模以上火电机组完成发电量2616.6亿千瓦时，同比增长8.6%；累计完成发电量16325.9亿千瓦时，同比增长21.9%。

　　水电利用小时回升迅猛

　　1—6月份，火电设备平均利用小时2295小时，同比增长190小时，刷新了近3年同期最高水平。火电利用小时恢复到2008年同期水平，而且伴随着夏季汛期的来临，水电利用小时回升更为迅猛。

　　6月份，我国绝大部分地区来水明显好转，全国水电设备利用小时环比今年5月份增加69小时。福建、江西、浙江、黑龙江、江苏、安徽、辽宁、吉林、广东等省区由于来水充足，水电发电设备利用小时同比增加相对较多。而6月份火电设备利用小时单月环比减少17小时，且大部分集中在水电出力不足、外送电量较多的西北、南方、华东、华中等地区。

　　中电联报告称我国要加大水电发展

　　中国电力企业联合会(简称中电联)发布《2009年全国电力工业统计年报》称，由于受到生态环境和移民等问题的制约，近年来水电发展几乎陷入停滞，我国电力清洁发展压力巨大。

　　《2009年全国电力工业统计年报》显示，2007、2008、2009年全国核准的水电容量分别仅有234万千瓦、724万千瓦和737万千瓦，远小于这几年的投产规模，导致水电在建施工规模逐年迅速缩小，2009年底仅有6725万千瓦。

　　2009年，我国政府向世界承诺，通过大力发展可再生能源、积极推进核电建设等行动，到2020年我国非化石能源占一次能源消费的比重达到15%左右。

　　这一承诺对电力行业清洁发展提出了更高的要求。初步分析，要实现这一目标，除了大力发展核电外，还必须加大水电尤其是大型水电站的开发力度。但由于受到生态环境和移民等问题的制约，近年来水电发展几乎陷入停滞。

　　为了实现电力清洁发展，风电装机速度及其配套输电线路建设速度在加快。但是存在项目建设无序、风电设备质量有待提高、市场消纳容量受限等问题，配套性管理政策及调峰电源建设、大规模送出的配套电网规划及其投资建设问题，因此电力情节发展面临压力。

　　旱涝灾加速水利投资 大水电项目重启可

　　水利水电工程行业前者主要为政府投资、后者主要为贷款，施工技术要求高、投资规模大、施工周期长，行业竞争格局属于寡占型。导致该行业与其他建筑业比较，具有增速高、毛利高、业绩稳定、大型项目业内竞争小的特点。主要为3大央企：中国水利水电建设集团、葛洲坝集团、安能集团，还有以设计规划为主的中国水电工程顾问公司。

　　我国的气候特点决定了我国旱涝频发。2009年我国水利投资小于旱涝灾害造成的平均年损失额，巨大经济损失与生命安全威胁，昭示建设水利的必要性与经济价值。如1998和2001年规律显示旱涝后必加大投资，今年以来旱涝频繁，前期如西南大旱，近期长江上游正形成超大洪峰将超1998年大洪水。可以预期今明两年水利投资必加大。

　　南水北调作为重要的水利工程，2010年计划安排投资480亿元，是前7年工程投资的总和，投资增速达到192%，建设速度大大加快。东、中线一期工程除个别河湖疏浚等工程外，未开工的主体工程在2010年将全部开工建设，为2014年中线工程全线通水奠定基础。预计2010年水利建设的投资将达2000亿元，增速达40%、投资加速。

　　相对发达国家60%以上开发程度，我国水资源丰富开发却只有36%。国家能源局局长张国宝5月31日表示，如不抓紧开工一批新的水电项目，将难以实现中国向国际社会承诺的2020年节能减排目标：非化石能源消费占能源消费15%的承诺。我们认为水电规模需要达到3.2亿～3.5亿千瓦，十二五增量0.88亿千瓦，投资额7000亿元以上。

　　6月23日《每日经济新闻》报道，近几年来停止审核的百万千瓦级大型水电项目审批已于近日解冻，国家发改委再度着手对大型水电项目的审核。2009年6月被环保部叫停的金沙江上的鲁地拉和龙开口两座水电站正在做复工的准备工作。根据我们所汇集的资料，2010年以来发改委已经批准了30个水电项目的建设。逐步走出行业低谷。

　　水利水电公司都在积极进行纵向和横向产业链拓展。葛洲坝是水利水电工程央企龙头，业务涉及6大行业，非洲与亚洲等海外合同占比40%左右。粤水电雄踞西南，纵向拓展最显著的是地铁业务，部分施工为BT合同。安徽水利的纵向拓展体现在房地产领域，09年房地产毛利占比48%。国统股份为PCCP管生产地分布新疆、广东等区域。

　　葛洲坝增持，海外业务占比提升有助于EPS弹性、估值相对低，下半年有央企重组预期。粤水电谨慎增持，受益西南大旱后水利投资加大，未来珠三角地铁规划空间巨大，业绩释放取决于定向增发实施进程。国统股份谨慎增持，受益新疆加大投资及未来水利投资加大趋势，定增产能大幅增加、未来有潜在大额合同刺激。安徽水利被地产化。

　　水电获机构看好

　　去年底销售电价上调虽然使电力企业上半年的整体经营状况有所改善，不过电企下半年的形势仍不容乐观。

　　发改委昨日发布的数据显示，6月份全社会用电量3520亿千瓦时，同比增长14.14%，但增速比5月份下降6.66个百分点。由于电力数据通常先行于国民经济数据，用电量下降引发市场对未来经济增长放缓的担忧，电力企业下半年可能将处于宏观经济形势趋弱的大背景之下，难以实现高增长实属情理之中。

　　地产调控及节能降耗政策降低电力需求

　　我国电力需求向来大部分来源于高耗电量行业的高产能，重工业用电需求占全社会总用电量七成左右，而下半年重工业的用电将受到两方面的限制。

　　首先，随着房地产调控政策效果的进一步显现，钢铁、水泥、化工、有色金属等行业需求降低，相关企业减产将使用电量将受到明显的影响。

　　其次，国家将逐步落实淘汰高耗能产业的落后产能，这也将使电力需求下滑。大同证券认为，节能降耗将是下半年国家调控重点之一，在严格的节能降耗政策影响下，下半年高耗能产业扩张势头将得到抑制，重工业用电高增速也将难以持续。

　　6月份，第二产业用电量2712亿千瓦时，同比增长15.8%，但相比5月份23.4%的增速已经出现明显下降。由此可见，上述两方面的原因在该数据中已有所体现，下半年如果政策导向没有改变，它们的影响将有增无减。

　　由于今年各地进入高温天气的时间较往年较迟，当前季节性因素还未完全体现在用电数据中。随着气温的不断攀升，夏季用电高峰的到来将提升一部分电力需求。但是，居民用电及第三产业用电的增加量很难完全填补第二产业电力下滑的空缺，下半年电力需求下滑的趋势不可避免。

　　高煤价有利于水电发展

　　在已经公布业绩预告的上市公司中，一半以上的企业仍然预亏，其中煤价上涨是重要因素。虽然近期发改委已经明确指出要维持煤价的稳定，不过此举是针对合同煤价而言，市场煤价总体上还是难以受到遏制。

　　东方证券认为，即使通过行政手段完全限制了行业龙头的带头涨价，也不能防范仍有一定数量存在的中小煤企的市场行为，预计今年夏季充沛的来水带来的水电多发将一定程度上平抑用煤的紧张程度，但结合历年的煤价季节性走势，冬季用电高峰时市场煤上涨为大概率事件。

　　火电面临成本较高的瓶颈，而水电作为实现2020年我国节能减排约束性指标的关键环节之一将会得到大力发展，被机构广泛看好。据国家电网公司统计，6月份全国水电发电量同比增长29.4%，高出火电增速16.7个百分点，水电对全国发电量增长的贡献率达33.9%。

　　东方证券认为，水电电价兼具内在自然增长和外在政策上调双重优势，同时，已经进入汛期的水量在“水电优先上网”的发电顺序下，收入和毛利水平都将同步得到大幅提升。

　　山西证券的研究报告也认为，为在2020年完成“十二五”水电发展的目标，大型水电站建设将集中在2010-2015，预计未来5年水电投资速度将加快，年均增加2000万千瓦左右，较前几年速度明显加快。

　　电力：关注水电投资机会

　　1 用电增速放缓 重工业用电持续下降

　　6月份，全社会用电量3520万千瓦，同比增长14.14%，增速较上月下降6个百分点，符合我们此前的预期。从下游行业用电量数据来看，重工业用电量2223亿千瓦，同比增速为16.11%，环比下降0.31%。

　　2 用电下降趋势仍将继续，预计7月用电增速约10.7%

　　伴随着去年同期基数显著提高，以及重工业用电放缓，我们预计7月份用电增速约10.7%，而之后用电量将处于一个平稳增长的过程。

　　3 高耗能和外送电省份用电增速维持高位，东部沿海增速放缓

　　6月份的用电环比5月处于负增长状态，高耗能大省、外送电省份用电增速保持快速增长，同比超过全国平均水平，东部沿海地区的用电量同比增速较上月大幅下滑。

　　4 汛期来临水电发电增速明显，火电增速迅速回落

　　6月份累计发电量同比增长19.3%，我国大部分地区进入雨季，来水明显增多，水电发电量大幅增长，同比大幅上升18.5%，火电发电量增速迅速回落，6月份火电发电量同比仅增长8.6 %。

　　5 秦皇岛库存基本持平，直供电厂库存大幅上升

　　秦皇岛库存595万吨，较上月基本持平。而随着夏季用电高峰的来临，各地电厂不断增加用电高峰用煤储备，直供电厂库存持续回升，电煤可用天数小幅上升至18天，直供电厂库存较同期增长812万吨。

　　投资策略：火电盈利仍堪忧，关注水电防御性机会

　　在节能减排和落后产能淘汰政策的压力下，未来电力需求增长仍受压制，结构调整对行业的负面影响将逐步显现，对火电企业而言，短期燃料成本仍维持高位，火电企业普遍承压，但发改委要求煤价稳定使得电价上涨预期减弱；而对水电企业而言，随着夏季丰水期的来临，水电利用小时逐步上升，盈利能力在短期将有较大的上升空间，有望取得相对收益。建议关注短期煤炭资源注入预期强烈，且长期成长性良好的内蒙华电，以及业绩稳定的长江电力和未来外延式扩张潜力巨大的西昌电力。

　　大同证券：水电利用小时数同比转正

　　7月13日，6月份全国电力行业统计数据公布，1-6月份全国全社会用电量20,094亿千瓦时，同比增长21.57%。其中，六月全社会用电量为3,520亿千瓦时，同比增长14.14%，比五月份增速大幅降低了6个百分点；环比小幅增长了1.15%。数据显示，六月用电增速显著回落。

　　点评：

　　基数大幅上升，用电增速进一步回落。

　　1-6月份全国全社会用电量达到20,094亿千瓦时，同比增长21.57%，比1-5月用电增速降低两个百分点。其中，六月份全国全社会用电量达到3,520亿千瓦时，同比增长14.14%，比五月份增速大幅降低了6个百分点，符合我们此前的预期；环比小幅增长了1.15%。对比去年同期，由于宏观经济复苏，用电量快速恢复，2009年6月用电增速“转正”。因此，在基数大幅上升的情况下，预计未来几个月全社会用电量增速将进一步回落。

　　从六月份分产业用电数据看，第一产业用电量为93亿千瓦时，同比增长0.13%；第二产业用电量为2,712亿千瓦时，同比增长15.80%；第三产业用电量为351亿千瓦时，同比增长11.56%；城乡居民生活用电量为364亿千瓦时，同比增长8.80%。数据显示，各产业和居民生活用电量增速较五月份均有所下降，其中第二产业用电增速较五月份下降了八个百分点。

　　六月份全国全社会日均用电量为117.33亿千瓦时，与五月份日均用电量112.26亿千瓦时相比有所增加，而各产业和居民生活的日均用电量均高于五月份的水平。这主要反映了受大范围高温天气影响，部分地区降温用电负荷的持续攀升。在用电主力方面，六月第二产业用电量增速下降至15.80%。

　　节能降耗政策影响显现，重工业用电环比减少在第二产业方面，六月份工业用电总量为2,672亿千瓦时，同比增长15.65%，较五月份增速下降近八个百分点，环比与五月份基本持平。其中，轻工业用电量450亿千瓦时，同比增长了13.43%；重工业用电量2,223亿千瓦时，同比增长16.11%，较五月份增速下降了近九个百分点，环比下降了0.76%。

　　我们认为，从六月份开始，节能降耗政策对重工业用电量的影响已经显现，随着政策实施的深化，以及基数效应的影响，预计重工业用电量增速未来将继续下滑。

　　来水好于往年，水电利用小时数同比“转正”。

　　由于上半年宏观经济景气度较高，用电需求保障了发电机组利用率的高水平。1-6月份全国全部机组平均利用小时数高达2,295小时，较去年同期增加190小时。其中，六月份全国全部机组平均利用小时数为389小时，同比仅小幅增长了1.04%。这表明，由于基数提高和新机组投产等因素影响，增长幅度呈逐渐缩小的趋势。六月份南方降水充裕，水电站上游来水好于往年，水电出力大幅增加；而水电作为清洁可再生能源，享有优先调度的优势。因此，水电出力增加挤压了火电利用小时数。

　　六月份，南方持续大范围降水，水电厂上游来水好于去年同期，导致水电出力显著增加。六月份全国水电机组的平均利用小时数为376小时，较五月份环比增加了70个小时，较去年同期增加了25小时，这是今年以来该指标首次出现同比正增长。六月水力发电量较去年同期上涨了29.40%，主要是由于水电机组利用率上升和水电机组容量增加。

　　水电出力大幅度增加，而用电量保持相对稳定，导致火电机组利用小时数增速下滑。六月份火电机组利用小时数为401小时，同比仅小幅增长了1.52%，环比继续下降。我们曾在《用电增速如期回落，未来将进一步放缓--5月份电力数据点评》中指出，“由于节能降耗政策的出台，水电出力恢复，以及新机组投产等因素的影响，预计未来火电机组利用小时数继续上升的空间较小。”因此，六月份火电机组利用小时数仅实现微幅增长，符合我们此前的预期。从今年汛期的来水情况看，南方水电机组上游来水普遍好于预期，预计今年汛期水电出力将明显好于去年；而用电需求在节能降耗等政策影响下难有大幅度提升，水电出力增加将挤压火电的利用小时数，预计未来将出现同比下降的情况。

　　新增装机规模较大，挤压火电机组利用小时数。

　　1-6月份全国电源新增装机容量3,383万千瓦，其中水电615万千瓦，火电2421万千瓦，风电330万千瓦。六月份全国水电新增装机容量242万千瓦，较去年同期的185万千瓦大幅增加，增幅为43.34%；火电新增装机容量仅287万千瓦，较去年同期下降了62.15%。此外，风电装机继续保持快速增长，1-6月新投产装机容量330万千瓦。

　　从2010年1月至今，受新机组投产和水电出力恢复等因素影响，火电机组利用小时数呈现出持续下滑的趋势。目前新机组投产规模依然较大，下半年用电需求在节能降耗等政策影响下难有大幅度提升，而南方降水充裕，预期水电出力也将显著增加。我们预计，未来几个月火电机组利用率将继续受到挤压，利用小时数同比将出现下滑。

　　重点关注水电企业

　　在节能降耗政策影响下，重工业用电需求增速减缓，将拖累下半年全社会用电量增速。从今年汛期的来水情况看，南方水电机组上游来水普遍好于预期，预计今年下半年水电出力将明显好于去年。因此，未来火电机组平均利用小时数有持续下滑的风险。而五月份CPI增幅超过了3%的警戒线，预计六月份仍保持在3%以上，通胀压力也将使电价上调时机面临了较大的不确定性。因此，电力行业未来仍面临“二次探底”的风险，我们维持电力行业“中性”投资评级，建议重点关注盈利稳定的水电企业。

　　电力板块“雄起”还看水电和题材

　　财政部16日公布的数据显示，今年前6个月，全国国有及国有控股企业累计实现利润9275.9亿元，同比增长57.1%。有色、电力行业利润大幅增长，化工、汽车、交通、房地产等行业同比继续保持较快增长，钢铁、石化、石油、煤炭等行业环比出现下降。有色行业业绩大幅并不意外，因为稀有资源本身业绩就不成问题。电力行业业绩大增应该是市场感觉有点意外。从全流通股改开始，拥有电力板块个股的投资者都十分郁闷，这个板块的个股大部分只有向下难有上升。

　　电力板块难有行情的原因

　　电力板块近年难有行情的主要原因是：1、行业近年正处于减排。到09年，随着坏境问题越来越突出，煤炭直接燃烧排放的SO2、NOX等酸性气体不断增长，使我国很多地区酸雨量增加。全国每年产生140万吨SO2。火力发电污染严重，电力工业已经成为我国最大的污染排放产业之一。国家要求电力企业大规模投入资金以达到减排标准，这是电力行业成本加大的原因。2、08年开始的金融危机，直接影响了经济增长。全国因为生产对电力的需求减少而使电力行业业绩一直提升不起。加上电价是影响民生的重大问题，电价不可能随便上升。电力公司只能节流开源，增大产量才有可能提升业绩。

　　电力板块业绩转好

　　电力行业业绩向好的主要原因是：1，石油价格今年波动不大，煤炭价格全年也被调控得很好，这给电力行业在成本上得到好的保护。特别是煤炭在几个灾害性天气的影响下还能保持好的价格，这就给电力行业带来好的循环。2、电力行业在年前基本完成了大规模的减排投入，大部分电力企业不需要更大的资金投入，只需要开足马力加大生产就可以实现好的收入。3、在4万亿投入和一系列刺激经济政策后，中国经济已经有了起色。上周公布的6月经济数据就说明了这个问题。一方面电力行业不需要加大成本投入，另一方面发电量增加，其业绩大增也是顺理成章的。上周，电力行业已经有资金涌动。

　　炒火电不如炒水电

　　大盘电力股有些业绩一直上乘，如深圳能源(000027)、粤电力Ａ(000539）等。这些股的行业可能短期难有大的起色，原因是资金面不足难推动大盘股起来。从目前看来，炒火电不如炒水电。我国水资源丰富，但由于技术等问题而过度依赖火电。经过几十年的努力，中国的水能资源开发取得了大的进展。目前，中国已建成小水电站4.5万座，装机达到5100万千瓦，年发电量达到1600多亿千瓦时，各项小水电指标位居世界第一。水电能源开发利用率也从改革开放前的技术可开发量不足10%提高到27%。在再生能源中，水力发电的规模可与火力发电相比。根据《中国可再生能源中长期发展规划》，未来几年内，中国将新增水电装机容量达到1.7亿千瓦。到2020年，全国水电装机容量将达到3亿千瓦。上市公司具有世界顶级工程的长江电力，目前运作良好，标志着中国水电建设步入了新的黄金时期。水资源丰富的地区也给部分上市公司带来题材炒作。如2008～2015年，中国将在金沙江、大渡河、雅砻江、澜沧江、乌江、黄河上游开发多个梯级水电站，约150台70万千瓦的巨型水轮发电机将投产发电。还有10个抽水蓄能电站正在建设中，可新增装机容量达3000万千瓦。水力发电的公司机会在于不需要花费很多的资金去做环保。而且，小的火力发电退出，其供电机会加大。这些公司有闽东电力（000993）黔源电力（002039）三峡水利（600116）岷江水电（600131）郴电国际（600969） 文山电力（600995）等。

　　炒业绩还要炒题材

　　电力股除了炒作业绩外，题材的选择也很重要。结合到电力行业可以向风电、核电、太阳能等方面的发展，我们在选择电力股的时候也着眼多方面的选择。

　　电力股总体来说目前已经迈进良性发展的时候，主要是因为大规模投入改造排放的支出慢慢过去。中国工业继续大步向前也给这个行业带来发展机会。在低碳和新能源的指导下，越来越多电力股选择新的投入。有实力的大电力公司，基本上走核电发展道理。这类公司有粤电力（000539）、华电国际（600027）、申能股份（600642）等。水电公司在国家大力发展水能的前提下，保持稳定增长是可以预期的。将来，电力公司不仅仅依赖发电量大小定业绩，还可以有其他的业绩亮点。一些电力公司借城市改造的契机，用土地换发展，这也不失为一种好的形式。如本地的穗恒运Ａ(000531)，就是这样提升发展的。

　　水电调价方案已上报 水电板块受益

　　日前坊间盛传国家将加大水、电、气等资源性价格改革力度，年内将分别就民用电价等调整方案召开听证会。业内人士表示，下半年国内上网电价有望上调，但煤电价格联动推出的时机仍有争议，因此电力行业尚未面临整体的投资机会，而水电板块首先受益的可能性较大。

　　长电增持暗示涨价预期？

　　由于成本和价格因素，不少发电企业在采访中表示，发电企业逐年亏损几成定局。

　　京能热电证券事务部一位人士在采访中坦承，价格调整决定权在发改委，电力即使涨价也和公司无直接关系，但电价上涨也将为公司创造提价空间。涪陵电力一位内部人士在采访中表示，调价通常分为上网电价调整与发电价格调整：假如上网电价上调对公司会产生效益；而发电厂价格上调，意味着公司向发电厂购买电力的成本提高，公司是否盈利取决于二者的差额。

　　值得注意的是，尽管今年5月大盘大幅震荡，两市电力大股东却出人意料地出现净增持。其中，长江电力5月20日公告称，公司控股股东三峡集团自2009年8月19日至2010年5月18日期间，累计增持公司股份约2．2亿股，估算动用资金超过27亿元，这段时期长江电力跌幅明显小于大盘。而国电电力大股东国电集团也在5月份大股东增持榜前列，增持金额近3亿元。

　　有消息称，今年下半年火电、水电上网电价均有望上调，目前水电调价方案已经上报。

　　调价方案有望年内出台

　　电力作为高度管制的行业，影响电力企业盈利的首要因素依然是政策。从政策面看，国务院和发改委纷纷将包括电力价格改革在内的价格改革工作作为今年的重点。

　　针对各地电、水等价格的上涨传言，银河证券行业研究员李国洪在采访中表示，是否上调、调整多少得看发改委的定价，相关上市公司收益也要看发改委给出多大空间。

　　李国洪认为，从影响中国发电行业盈利的三大要素——煤价、发电量和上网电价来看，由于煤炭占电力企业总成本比重达到70％以上，煤炭价格成为判断电力企业盈利的主要因素。今年以来煤价上涨幅度已经侵蚀了超过4分钱的电价，当前应及早启动煤电价格联动机制。

　　此外，推动节能减排和产业结构升级也是电价调整的重要动力之一。一个较明确的信号是，上月发改委等三部门已联合下发《关于清理对高耗能企业优惠电价等问题的通知》，要求各地全面清理对高耗能企业的用电价格优惠，限期取消对电解铝、铁合金等高耗能企业用电价格优惠。

　　对此，东方证券行业分析师王晶表示，这意味着在今后三年内，将淘汰类企业电价提高到比目前高耗能行业平均电价高50％左右的水平，管理层极有可能在今年接下来的时间继续出台相关严厉政策措施，目前看来已正在执行中。

　　根据该《通知》规定，自昨日起，限制类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0．05元提高到0．10元，淘汰类企业执行的电价加价标准由现行每千瓦时0．20元提高到0．30元。

　　也有机构报告认为，虽然煤价涨幅已触动“煤电联动”条件，但电价占ＣＰＩ指数权重较大，巨大的通胀压力使得电价能否上调仍不明朗。

　　水电板块或最受益

　　王晶认为，从综合估值看，电力行业整体仍可看好。投资者可首先关注业绩对煤炭价格敏感度较低、水电占比高的国电电力，以及可能受水电价格上调预期影响的川投能源。

　　湘财证券行业分析师吴江则相对谨慎地表示，随着夏季用电高峰期的来临，火电企业对煤炭需求量将增大，煤炭价格可能继续上涨。若不实施煤电联动提高电价，火电企业可能再次面临全行业亏损。而随着雨季的来临，国内旱情基本解除，西南地区水电将逐步恢复，水电板块下半年可能有较好的表现机会。

　　但吴江认为，目前电力行业仍不具备行业性的投资机会，投资者应把主要注意力集中在个股上，其中首推水电企业，包括水电的龙头长江电力及桂东电力、文山电力等。其次可关注九龙电力等具有环保业务的火电企业。

　　国泰君安：重点推荐水利水电公司

　　国泰君安在最新发布的研究报告中指出，上周建筑股体现为大小盘、基建与地产化等第二次探底的风格轮换特点，本周建筑股体现为中报业绩预增等事件性和行业风格的普涨特点。东方园林和棕榈园林涨幅居前，前者业绩预增140-170%、10转10派2元，后者因上上周股价大幅回落累积动量、同时受类似事件预期推动。

　　报告预计，本周建筑行情预期将演绎为大小盘、行业轮换格局。中铁二局、龙元建设、中国建筑等地产化公司短期股价仍受地产政策预期影响。除装饰园林外中报业绩增速高的中材国际、东华科技、中国中铁、中国建筑、路桥建设、中铁二局中短期仍有跑赢大盘机会。除业绩政策等事件性外，反弹将首先是对低估值的修复，10年15倍PE以下中铁、二局、铁建、隧道、中材、精工正收益概率大、股本大涨幅居中。本周重点推荐地铁和水利水电公司：粤水电（定增）、葛洲坝（重组预期）、宏润建设（定增）。

　　长江电力：水电提价想像空间大

　　主力资金再次将长江电力当作突袭目标。从这个股票的基本面看,其动态市盈率为27．8倍,拥有中国最大的两座水电站:三峡电站和葛洲坝电站,是清洁能源行业的龙头,其产值、利润在当前两市新能源股票中居第一。

　　资产重组效益凸显

　　东兴证券电力行业分析师周宏宇认为,首先,长江电力自2009年9月完成重大资产重组、把三峡工程的发电资产等通过交割协议注入长江电力后,公司股票没有经过爆炒,反而震荡下行。目前已经估值合理。 其次,这家上市公司重视现金分红,给长线投资者以稳定的回报。第三,随着股指期货推出,长江电力的投资价值渐显。

　　其他吸引投资机构的因素还有:大股东中国长江三峡集团公司于2009年8月至2010年1月通过二级市场,累计增持公司股份110137043股,占公司总股本的1％。三峡集团拟在未来12个月内继续通过上证所系统增持公司股份,并承诺在后续增持计划实施期间内不减持其所持有的公司股份。

　　水电提价赋予想像空间

　　周宏宇认为,长江电力业绩稳定、基本面良好,其最大的想象空间就是提价。电力市场化是大势所趋,届时,按照“同网同质同价”原则,水电电价会等于甚至高于火电电价。短期来看,出于鼓励水电开发的目的,估计水电将在2015年做到“水火同价”,可能分2～3次完成调价,每年会有2～5分的调价机会。

　　有学者认为,综合规模和电价空间,2020长江电力营业收入可能达到2500～4000亿元,比目前（250亿）增长10～16倍,年复合增长25％～40％。

　　另外,由于资产重组,公司权益得以增厚。截至2010年3月31日,公司葛洲坝电站2010年第一季度完成发电量约25．78亿千瓦时,较上年同期减少 3．81％;三峡电站2010 年第一季度完成发电量约106．71 亿千瓦时,较上年同期减少7．41％。即使这样,2010 年第一季度公司总发电量约132．49 亿千瓦时,仍较上年同期（重组计划获批之前）增加112．80％。

　　分析师建议稳健的投资者长线可关注该股。



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